路透倫敦3月15日 - 零利率、政治風(fēng)險，加上不確定的未來？盡管如此，歐元泰然自若，或許還能從鄰國獲得些許幫助。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
由于整個歐陸對疑歐民粹派的支持不斷升高，對歐洲2017年接二連三的大選恐威脅歐元的普遍擔(dān)憂，看來對歐元本身并沒有造成直接的沖擊。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
歐洲央行的歐元匯率指數(shù)自去年底以來實(shí)際上升值了0.3%。2017年迄今50個交易日中也只有一天該指數(shù)的波動幅度有超過1%，而且還是漲幅。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
自美國去年11月大選后美元飆漲以來，牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金歐元兌美元主要在0.04美元的區(qū)間內(nèi)交投，過去四個多月在1.06美元上下波動不到2%。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
甚至歐元/美元三個月隱含波動率也一直低于10%，牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金還不到2011年歐債危機(jī)高峰時期數(shù)值的一半。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
進(jìn)一步來說，三個月期歐元風(fēng)險逆轉(zhuǎn)指標(biāo)傾向歐元賣權(quán)的溢價在1月至2月期間有所上升，牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金但在最近三周也發(fā)生逆轉(zhuǎn)，并已回到2016年底的水平。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
這是不是因?yàn)槊鎸Ψ▏褡尻嚲€主席勒龐與荷蘭自由黨黨魁威爾德斯等日益崛起的極右翼政治領(lǐng)袖的反歐元攻勢，外匯市場人士全都無動于衷呢？牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金對于有可能導(dǎo)致默克爾下臺的德國大選或者意大利今年夏季可能提前舉行選舉，所有人真的都無所謂嗎？牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
當(dāng)然并非如此。從美國商品期貨交易委員會(CFTC)發(fā)布的周度數(shù)據(jù)中，牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金至少可以一窺市場人士的心頭盤算。數(shù)據(jù)顯示上周歐元凈空倉創(chuàng)下1月初以來的最高水平。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
拋開政治因素不談，也不難看到市場偏向看空歐元，牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金因?yàn)閮赡昶跉W元利率低于同期限美元利率的差距，已擴(kuò)大至歐元面世以來的最高水平，而且歐美貨幣政策前景亦出現(xiàn)分歧。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
債券市場對政治焦慮的反應(yīng)更為明顯。10年期法國公債與可比德債收益率之差雖然仍遠(yuǎn)低于2011年的峰值，但過去四個月已擴(kuò)大一倍至逾60個基點(diǎn)。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
所以，到底是什么在如此有力地支撐歐元呢？
**資本流**
最根本的解釋就是過去五年來歐元區(qū)的經(jīng)常帳盈余不斷增加，牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金最新數(shù)據(jù)顯示，月度經(jīng)常帳盈余超過300億歐元。相比2011年經(jīng)濟(jì)動能熄火時外部賬戶僅勉強(qiáng)打平的情況，如今的經(jīng)常帳盈余形成一股日均10億歐元的天然支撐力量。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
歐元區(qū)進(jìn)口需求相對較弱，而德國出口強(qiáng)勁，可部分解釋經(jīng)常帳盈余。然而，外資持有歐元區(qū)國家公債的回報接近于零、甚至是負(fù)；與此同時，牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金歐元區(qū)投資者持有等量海外公債卻得到更高回報，這也是原因所在。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
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歐元匯率走勢平穩(wěn)顯示出，歐元區(qū)任何基于政治或利率理由的資本外流，都未曾超過經(jīng)常帳盈余帶來的資本流入。
這看似脫鉤的情形有部分是因?yàn)楹Ｍ獯笮蛡顿Y人并未一口氣撤離，牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金而是在歐元區(qū)內(nèi)轉(zhuǎn)換持倉--這可從多個報告中看出端倪，報告顯示日本投資人近幾個月賣出法國政府公債，但買進(jìn)德國公債的數(shù)量是賣出法國公債的兩倍。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
瑞士及捷克央行持續(xù)扮演著歐元大買家，是限制資金外流的另一道利器。
盡管瑞士央行技術(shù)上在2015年揚(yáng)棄了瑞郎兌歐元的上限，但其臨時干預(yù)以避免瑞郎過度升值的舉動仍使其積累了龐大的歐元倉位。瑞士外匯儲備目前超過6,000億歐元，而光是在過去14個月就增加超過1,000億歐元，增幅超過20%。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
捷克央行對捷克克朗兌歐元匯價設(shè)限已有三年之久，盡管該行承諾將在今年撤除限制，但此一舉措已經(jīng)造成其外匯儲備自去年初以來增加460億歐元或80%，到上月時已超過1,000億歐元。這相當(dāng)于捷克國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的約60%。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
合計(jì)起來，瑞士及捷克央行平均每月買進(jìn)近130億歐元，其中約有半數(shù)存入歐元區(qū)債券市場，這很大程度地抵銷了區(qū)內(nèi)資本外流。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
資本外逃可能終將削弱歐元，但顯然外逃的資金規(guī)模要夠大，才會對匯率造成持久的影響。牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金牛交所 海外基金 海外理財(cái) 美元債券 美股 基金
