by 等流星的牧羊人
上次微觀flag立的還算成功，這次繼續(xù)希望可以在考試之前更新完......

第一章 導(dǎo)論

• 遠期合約：在將來某一指定時刻以約定價格買入或賣出某一產(chǎn)品的合約，是在場外交易市場中金融機構(gòu)之間或金融機構(gòu)與其客戶之間的交易
• 即期合約：在今天就要買入或者賣出資產(chǎn)的合約
• 頭寸：頭寸就是款項的意思，是金融界及商業(yè)界的流行用語。如果銀行在當(dāng)日的全部收付款中收入大于支出款項，就稱為“多頭寸”，如果付出款項大于收入款項，就稱為“缺頭寸”。
• 多頭：同意在將來某一時刻以約定價格 買入 資產(chǎn)的一方，也稱長頭寸(多頭)，收益是Sr-K，其中Sr是到期日標(biāo)的資產(chǎn)價格，K是執(zhí)行價格，即看漲價格，到期價格比執(zhí)行的高才會有收益。
• 空頭：同意在將來某一時刻以約定價格 賣出 資產(chǎn)的一方，也稱短頭寸(空頭)，收益是K-Sr，即看跌價格，到期價格比執(zhí)行的低才會有收益。

注：這里銀行在6個月后買入英鎊，所以企業(yè)是多頭，銀行是空頭

• 期貨合約

  • 在將來某一指定時刻以約定價格買入或賣出某一產(chǎn)品的合約
  • 與遠期合約類似，但是，遠期合約在場外市場交易，而期貨合約在交易所交易
  • 例如，在12月以每盎司1 400美元的價格買入100盎司黃金；在3月以每英鎊1.4500美元的價格賣出62 500英；在4月以每桶90美元的價格賣出1000桶原油

• 期權(quán)

  • 看漲期權(quán)：將來某一特定時間以某一確定價格（執(zhí)行價格）買入某種資產(chǎn)的選擇權(quán)（簡單的說就是，看漲，所以希望未來低價買入）
  • 看跌期權(quán)：將來某一特定時間以某一確定價格（執(zhí)行價格）賣出某種資產(chǎn)的選擇權(quán)（簡單的說就是，看跌，所以希望未來高價賣出）
  • 美式期權(quán)：在到期前的任何時候均可行使期權(quán)
  • 歐式期權(quán)：只能在到期這一特定時刻行使期權(quán)

期權(quán)與期貨/ 遠期的比較

• 期貨和遠期合約的持有者必須以確定的價格買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)
• 期權(quán)的持有者以確定的價格買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的選擇權(quán)

對沖的例子：利用期權(quán)

一位投資者持有1 000股微軟股票，當(dāng)前價格為28美元/股。執(zhí)行價格為27.5美元的2個月的看跌期權(quán)價格為1美元。該投資者買入10份看跌期權(quán)進行對沖
(下面是把ppt上的圖備注了一下，虛線簡直畫的心累 - -，畫完直線用橡皮擦一條一條的擦......)

期權(quán)的對沖作用

第二章 金融理論基礎(chǔ)

除了利率，其它完全不知道是什么鬼，不寫了

第三章 期貨市場的運作機制

期貨合約

• 交易所交易，每日結(jié)算
• 需要規(guī)定:
  • 什么能交割
  • 哪里能交割
  • 何時能交割

• 通過一個相反的交易對合約進行平倉，大多數(shù)合約在到期之前進行平倉

  
  
  遠期合約與期貨合約比較

一個例子

第四章 利用期貨的對沖策略

第五章 利率

LIBOR：本質(zhì)上就是一個基準(zhǔn)利率，提供給各種交易提供參考標(biāo)準(zhǔn)
Rc : 連續(xù)復(fù)利率
Rm : 與之等價的每年m次復(fù)利利率

轉(zhuǎn)換公式

零息利率(即期利率)

是指債券票面所標(biāo)明的利率或購買債券時所獲得的折價收益與債券面值的比率。它是某一給定時點上無息證券的到期收益率。
債券有兩種基本類型：有息債券和無息債券。購買政府發(fā)行的有息債券，在債券到期后，債券持有人可以從政府得到連本帶利的一次性支付，這種一次性所得收益與本金的比率就是即期利率。購買政府發(fā)行的無息債券，投資者可以低于票面價值的價格獲得，債券到期后，債券持有人可按票面價值獲得一次性的支付，這種購入價格的折扣額相對于票面價值的比率則是即期利率。
t年期即期利率的計算公式：

遠期利率

遠期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來的某一時點到另一時點的利率。
如果我們已經(jīng)確定了收益率曲線，那么所有的遠期利率就可以根據(jù)收益率曲線上的即期利率求得。所以遠期利率并不是一組獨立的利率, 而是和收益率曲線緊密相連的。在成熟市場中, 一些遠期利率也可以直接從市場上觀察到, 即根據(jù)利率遠期或期貨合約的市場價格推算出來。
1×2遠期利率，即表示1個月之后開始的期限1個月的遠期利率；2×4遠期利率，則表示2個月之后開始的期限為2個月的遠期利率。

第六章 遠期和期貨價格的確定

賣空：賣出自己所不擁有的證券，將來需要償還

下表是遠期價格和遠期合約價格，注意這里是多頭的合約價格，空頭的合約價格與對應(yīng)多頭相反
其次，合約價值>0說明這個合約盈利，合約價值<0說明這個合約虧損
因為K是交割價格，對于多頭而言，合約到期必須以K這個價格買入遠期，而Ke(-rt)則是這個交割價格折現(xiàn)到現(xiàn)在的即期價格，折算后的值小于S0，即合約的價值是正數(shù)，則說明是以更低的價格買入，所以盈利。虧損和空頭情況照例推就行。

遠期價格與期貨價格總結(jié)

一些例題

是否存在套利機會

是否可套現(xiàn)的例子

第七章 利率期貨

貌似不考，鴿TM的

第八章 互換

利率互換

是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。

不互換：LIBOR+0.3+11.2=LIBOR+11.5
互換：LIBOR+1+10=LIBOR+11.0
差=0.5，所以每一方通過互換得到的利益是0.5/2=0.25
從而A公司的實際支出為LIBOR+0.3-0.25=LIBOR+0.05，對外支出10，對B支出LIBOR，所以從B收到的是10-0.05-9.95。這樣B的實際支出也是11.2-0.25-11.95。

利率互換流程圖

定價計算

貨幣互換

是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換。
貨幣互換的主要原因是雙方在各自國家中的金融市場上具有比較優(yōu)勢。

假定英鎊和美元匯率為1英鎊=1.5000美元。A想借入5年期的1000萬英鎊借款，B想借入5年期的1500萬美元借款。市場向它們提供的固定利率如表所示。表中的利率均為一年計一次復(fù)利的年利率。

市場向A 、B 公司提供的借款利率

不互換，10+11.6=21.6
互換，8+12=20
優(yōu)惠等于1.6/2=0.8
由于都是固定利率，所以我們規(guī)定從對外支付比較小的一方A分析，A實際付11.6-0.8=10.8的英鎊，所以從B得到8的美元；而B對外支付12英鎊，對A支付8美元，又從A得到10.8英鎊，所以實際支付了8美元+1.2英鎊=10-0.8=9.2。

貨幣互換流程圖

貨幣互換定價

類似于利率互換，固定息與固定息貨幣互換可以被分解為兩個債券的差，或一組遠期合約的組合

例題：
日元利率為4%，美元利率為9%，連續(xù)復(fù)利。某公司進入一個貨幣互換，在互換中收入日元利率為5%，付出美元利率為8%，互換的支付每年一次，貨幣本金分別為1 000萬美元和12億日元，互換期限為3年，當(dāng)前匯率是1美元兌110日元。求互換價值(價格)？

• 以債券形式對互換定價

  
  

(最后結(jié)論手滑多打了一個"-"號。。。。。)

• 運用遠期組合給貨幣互換定價
  互換合約中的每一個固定息與固定息互換都可以看做是一個外匯遠期合約
  外匯遠期合約可以在假定遠期匯率會被實現(xiàn)的情況下定價

  
  

(全程手滑搞反正負 - -)

第九章 期權(quán)市場機制

各種歐式期權(quán)的收益

結(jié)合下面曲線的規(guī)律，實際上只要記住看漲多頭為max(St-k,0)即可推出其它。

各收益曲線

美式看跌看漲平價公式

第十章 二叉樹

構(gòu)造二叉樹的兩種方法：

• Cox-Ross-Rubinstein

  
  
  

• 遠期樹

  
  
  

第十一章 維納過程和伊藤引理

馬爾科夫過程

馬爾科夫過程(MarKov Process)是一個典型的隨機過程。設(shè)X(t)是一隨機過程，當(dāng)過程在時刻t0所處的狀態(tài)為已知時，時刻t(t>t0)所處的狀態(tài)與過程在t0時刻之前的狀態(tài)無關(guān)，這個特性成為無后效性。無后效的隨機過程稱為馬爾科夫過程。馬爾科夫過程中的時同和狀態(tài)既可以是連續(xù)的，又可以是離散的。我們稱時間離散、狀態(tài)離散的馬爾科夫過程為馬爾科夫鏈。馬爾科夫鏈中，各個時刻的狀態(tài)的轉(zhuǎn)變由一個狀態(tài)轉(zhuǎn)移的概率矩陣控制

伊藤引理

第十二章 BSM方程

BSM方程的推導(dǎo)

推導(dǎo)過程

BS方程風(fēng)險中性定價

定價公式

第X章 缺口期權(quán)，風(fēng)險中性定價，股票組合對沖

缺口期權(quán)

股票組合對沖