2020年9月15日，統(tǒng)計(jì)局公布了8月份的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，以下為數(shù)據(jù)及解讀。

1.?消費(fèi)

8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)0.5%，為今年以來(lái)首次正增長(zhǎng)，預(yù)期值為0.1%，小幅超預(yù)期。1—8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比下降8.6%。

8月份除汽車以外的消費(fèi)品零售額下降0.6%。1—8月份，除汽車以外的消費(fèi)品零售額同比下降8.6%。汽車單月影響社會(huì)消費(fèi)品零售總額1.1%，繼續(xù)帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)。

整體上來(lái)看，餐飲業(yè)繼續(xù)快速修復(fù)。6月份同比為-15%，7月份為-11%，8月份為-7%。按照目前的一階修復(fù)斜率，兩個(gè)月之后有往轉(zhuǎn)正。

對(duì)于商品零售，必選消費(fèi)中的糧油食品增速繼續(xù)回落，8月份同比增加為4%，符合前期的判斷，也比較容易理解，在疫情消散后，屯油屯糧等行為基本消失，而在外就餐相對(duì)增加，在家就餐與在外就餐存在替代關(guān)系，從餐飲業(yè)的恢復(fù)也可以得到印證。

以汽車為代表的可選消費(fèi)繼續(xù)回升。從單月同比來(lái)看，服紡產(chǎn)品增加4.2%，今年首次轉(zhuǎn)正。而化妝品、金銀珠寶大幅增長(zhǎng)。8月單月分別增長(zhǎng)為19%和15.3%。

家電和音像器材今年首次轉(zhuǎn)正，單月增幅為4.3%。受開(kāi)學(xué)的影響，文化辦公用品也同樣大幅增長(zhǎng)，增幅為9.4%。通訊器材類產(chǎn)品增長(zhǎng)25.1%。消費(fèi)品中占比最高的汽車?yán)^續(xù)維持在高位，8月增長(zhǎng)11.8%。后續(xù)在去年高基數(shù)效應(yīng)逐漸消退的情況下，汽車增長(zhǎng)有望繼續(xù)維持高景氣。

疫情對(duì)消費(fèi)行為的抑制包括居民加大儲(chǔ)蓄，減少外出，減少聚會(huì)就餐，失業(yè)，未失業(yè)但工資減少等等情況。

匯豐銀行對(duì)影響消費(fèi)的因素進(jìn)行測(cè)算，將影響因素劃分為收入影響和消費(fèi)者行為模式變動(dòng)影響，通過(guò)定量分析，估算出行為改變約影響消費(fèi)53%，收入約影響47%。

根據(jù)最新消息，中國(guó)疾病預(yù)防控制中心生物安全首席專家武桂珍表示，大概11月或12月，普通人就可以接種新冠疫苗。這絕對(duì)是一個(gè)重大利好，屆時(shí)對(duì)消費(fèi)者而言，疫情對(duì)于行為模式的約束有望完全解除，將極大程度上刺激消費(fèi)。

而今天公布的8月份全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.6%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，就業(yè)情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，就業(yè)對(duì)消費(fèi)的制約也有望緩解。所以向后看，消費(fèi)有望繼續(xù)復(fù)蘇，尤其是在疫苗落地后，復(fù)蘇的斜率將更高，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生循環(huán)。

從消費(fèi)數(shù)據(jù)看投資行業(yè)。在前期的文章中就已經(jīng)提到，目前必選消費(fèi)增長(zhǎng)已經(jīng)在逐步放緩，與之對(duì)應(yīng)的最典型的如海天醬油出現(xiàn)了回落。

而前期一直在提示可選消費(fèi)，如汽車等行業(yè)將迎來(lái)業(yè)績(jī)的復(fù)蘇，從而帶動(dòng)股價(jià)上漲?？梢灾攸c(diǎn)關(guān)注以汽車、旅游、酒店、航空為代表的可選消費(fèi)行業(yè)以及順周期的早周期產(chǎn)業(yè)如建材等。

2.固定資產(chǎn)投資

1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比下降0.3%，預(yù)期為下降0.4%，小幅超預(yù)期，降幅比1-7月份收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)；8月份環(huán)比增長(zhǎng)4.18%。

分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降0.3%，制造業(yè)投資下降8.1%，降幅分別比1-7月份收窄0.7、2.1個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)4.6%，比1-7月份加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)8月單月投資同比約增加11.8%，銷售面積降幅繼續(xù)快速收窄，1—8月份，商品房銷售面積同比下降3.3%，降幅比1—7月份收窄2.5個(gè)百分點(diǎn)，通過(guò)計(jì)算可知8月份單月銷售增速約為13.7%。

需要注意的是房地產(chǎn)的到位資金情況。8月20日，住建部、央行在北京召開(kāi)重點(diǎn)房企座談會(huì)，發(fā)布房地產(chǎn)企業(yè)融資的三道紅線，主要是從房企負(fù)債方面進(jìn)行約束，如果踩線，將會(huì)直接影響融資額度。

從8月份數(shù)據(jù)來(lái)看，房企已經(jīng)開(kāi)始了調(diào)整，8月房企整體資金到位情況為同比增加18.3%，但是國(guó)內(nèi)貸款7月份同比增加14%，而8月份同比下降-3%，需要繼續(xù)關(guān)注后續(xù)的走勢(shì)。

3.工業(yè)增加值

8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.6%，預(yù)期為5.1%，小幅超預(yù)期，增速較7月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)1.02%。1—8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)0.4%。

從三大門類來(lái)看，8月份，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)1.6%，7月份為下降2.6%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)5.8%，較7月加快4.1個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)增長(zhǎng)6.0%，與7月份持平，繼續(xù)維持在高位。

從主要行業(yè)來(lái)看，農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)均小幅下行，紡織業(yè)同比增加3.3%，與消費(fèi)行業(yè)的表現(xiàn)相呼應(yīng)。通用設(shè)備制造及專用設(shè)備制造保持在高位，分別為10.9%和8%，主要是受基建走高及地產(chǎn)高景氣的影響。

汽車制造業(yè)有所下降，但是依舊維持在14%的高位，而計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)相較前期高位有所下降，8月單月同比為8.7%，可能是受到國(guó)外疫情緩和，出口下降的影響。