對(duì)一個(gè)連接者而言，最合適的收入模式，可能包括基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)費(fèi)（比如云服務(wù)、支付）和連接服務(wù)費(fèi)（往往體現(xiàn)為廣告收入），而最體現(xiàn)連接效率的，也是這兩個(gè)部分。因此，廣告就不僅僅是一個(gè)收入問題，而是衡量騰訊作為連接者的重要能力的問題。
在過去的這個(gè)季度騰訊的收入增長(zhǎng)了61%，達(dá)到652億元（合98億美元），在如此大的體量下仍然保持了成長(zhǎng)型企業(yè)的高速增長(zhǎng)，這不能不說是一個(gè)奇跡。
但考慮到同樣是社交網(wǎng)絡(luò)巨頭的Facebook和同樣在中國(guó)市場(chǎng)的阿里在過去數(shù)年也保持著高速增長(zhǎng)，其中Facebook在過去這個(gè)季度的收入為103億美元，同比增長(zhǎng)47%，而這些收入幾乎全部來自廣告，你就必須對(duì)騰訊提出更高的要求。
在過去這個(gè)季度，騰訊來自廣告的收入為110億元，僅增長(zhǎng)了48%，占全部收入的16.9%。論對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，在全部四個(gè)業(yè)務(wù)中墊底，貢獻(xiàn)排名前三的業(yè)務(wù)分別為網(wǎng)絡(luò)游戲、以支付和云服務(wù)為主的其他業(yè)務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)。
作為一項(xiàng)對(duì)流量嚴(yán)重依賴的業(yè)務(wù)，過去兩年，騰訊的廣告業(yè)務(wù)并沒有隨著其移動(dòng)流量地位的快速提升而同步強(qiáng)化——據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，騰訊占據(jù)了一半以上的中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶使用時(shí)長(zhǎng)。
2015年，是騰訊廣告業(yè)務(wù)的巔峰，當(dāng)年收入增長(zhǎng)了110%，而當(dāng)年公司整體收入僅增長(zhǎng)了30%，其中廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了38.7%的增量。但那之后便突然脫離了高速軌道，去年廣告業(yè)務(wù)的增速降到了54%，而今年以來已經(jīng)有兩個(gè)季度的增速低于50%，低于整體收入的增長(zhǎng)，其在整體收入中的占比也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。
這可能部分要?dú)w咎于其主要產(chǎn)品微信從去年開始的用戶增長(zhǎng)逐漸逼近天花板——去年同期其微信月活躍用戶數(shù)的增長(zhǎng)仍然有30%，但今年這個(gè)季度的增速已經(jīng)下降到15.8%，還有一小部分可能歸結(jié)為內(nèi)部廣告系統(tǒng)的調(diào)整，但卻也反應(yīng)出其廣告模式可能仍然建立在粗放而非技術(shù)基礎(chǔ)上，因此對(duì)用戶增長(zhǎng)更加敏感。
目前，騰訊的增長(zhǎng)主要是依靠流量的內(nèi)部化來實(shí)現(xiàn)，即通過將流量引向自己的游戲、社交業(yè)務(wù)來變現(xiàn)，但Facebook為了體現(xiàn)自己作為平臺(tái)的中立者地位，嚴(yán)格限制了自己介入具體的業(yè)務(wù)。
如果將游戲、社交網(wǎng)絡(luò)的業(yè)務(wù)視為外部合作者的業(yè)務(wù)，并且假定騰訊只收取廣告收入，以及假定騰訊的總體用戶時(shí)長(zhǎng)是Facebook的一半，則目前騰訊的流量轉(zhuǎn)化效率可能只有Facebook的一半左右的水平。
由于騰訊將自己定位于連接者，而對(duì)一個(gè)連接者而言，最合適的收入模式，可能并非親自介入具體業(yè)務(wù)，而是類似基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)費(fèi)（比如云服務(wù)、支付）和連接服務(wù)費(fèi)（往往體現(xiàn)為廣告收入）這樣的模式，而最體現(xiàn)連接效率的，也是這兩個(gè)部分。
因此，廣告就不僅僅是一個(gè)收入問題，而是衡量騰訊作為連接者的重要能力的問題，包括連接的廣度、深度和效率。與廣告的令人擔(dān)憂相比，騰訊在與連接基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的云服務(wù)和支付上卻繼續(xù)表現(xiàn)良好。
在本季度，包括支付、云服務(wù)在內(nèi)的其他收入增長(zhǎng)了143%，在收入中的占比從一年前的12.4%提升到了18.4%，對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也達(dá)到28.7%，僅次于游戲的35.2%。盡管增速也隨著基數(shù)增加而逐步放緩，但基于模式的有效性以及騰訊連接者戰(zhàn)略的繼續(xù)實(shí)施，用不了多久，該部分可能就會(huì)成為公司最大的增長(zhǎng)引擎。
與此同時(shí)，游戲這樣的自有業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)估計(jì)仍然會(huì)維持一段時(shí)間，目前其來自移動(dòng)端的游戲在所有游戲中的占比剛剛超過50%，根據(jù)另外一家網(wǎng)絡(luò)游戲巨頭網(wǎng)易的經(jīng)驗(yàn)，這樣的水平尚有較大的空間。
因此，盡管鑒于其主要增長(zhǎng)引擎都只是在按部就班發(fā)展，以及其在廣告上的表現(xiàn)，我只會(huì)給予這份財(cái)報(bào)打70分，但我仍然堅(jiān)持5月份的判斷，即騰訊市值在三年內(nèi)可望站上萬億美元。
尹生價(jià)值觀，只聊與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的、正在創(chuàng)造或毀滅價(jià)值的方法和趨勢(shì)。你也可以前往雪球查看尹生的專欄文章，或者加微信號(hào)jiazhixian_1與尹生一對(duì)一交流（添加時(shí)注明真實(shí)姓名/行業(yè)/公司）。申明：本人持有騰訊的多頭倉位，觀點(diǎn)僅供參考，不作為投資決策依據(jù)
對(duì)啊，你不理解別人的情緒，卻急于糾正別人的“錯(cuò)誤”，那除了給人添堵有啥意義呢？父母發(fā)這些給你，本質(zhì)上也是希望跟你交流，只是他們可能找不到別的交流的素材。 對(duì)錯(cuò)沒有那么重要，其實(shí)這個(gè)反映了你父母的恐懼和焦慮，關(guān)注這個(gè)才是有價(jià)值的
一定要記住，你認(rèn)為的“真理”，也只是局部真理，階段性真理
我很希望你來嘉年華搭石頭。
這種事情雪球上過去發(fā)生過很多，將來也會(huì)持續(xù)發(fā)生。股票交流，涉及到大家立場(chǎng)、觀點(diǎn)、利益的根本性分歧，發(fā)生激烈的爭(zhēng)論很正常，由正常的爭(zhēng)論演變成人身攻擊，也難于完全避免。每一宗具體的個(gè)案里面，正常爭(zhēng)論和人身攻擊，正常用戶和“噴子”，界限并不會(huì)如有立場(chǎng)的人看來那樣清晰。
雪球在這些爭(zhēng)論里面，不會(huì)介入用戶之間的是非判斷，對(duì)于能夠確定是人身攻擊，甚至有可能違法犯罪的，接到舉報(bào)后會(huì)進(jìn)行處理，但處理的速度和效率，也會(huì)受制于工作流程和人力資源。同時(shí)雪球會(huì)致力于從產(chǎn)品層面進(jìn)行持續(xù)的改進(jìn)，讓大家盡量跟相匹配的用戶交流
騰訊的TIM會(huì)做起來嘛？會(huì)，企業(yè)微信已經(jīng)做起來了。Tim、企業(yè)微信、企業(yè)郵箱、小程序、公眾號(hào)、服務(wù)號(hào)，都是企業(yè)服務(wù)的入口，可以替代大部分機(jī)構(gòu)的自建互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)
下個(gè)工作是否“如意”，如果你認(rèn)為取決于工作的話，那么就一定永遠(yuǎn)不如意；如果你認(rèn)為取決于你自己的話，有一定概率會(huì)變得如意一些
你覺得你可以試試。如果業(yè)績(jī)持續(xù)的話，有吸引力的。除了業(yè)績(jī)，也要讓自己的投資策略具有說服力和可信度
對(duì)的，所以現(xiàn)在小程序看起來不溫不火，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看價(jià)值是非常大的，公眾號(hào)／服務(wù)號(hào)+小程序，可以解決大部分服務(wù)與客戶的鏈接。
如果利用計(jì)算機(jī)的計(jì)算能力，或者互聯(lián)網(wǎng)的鏈接能力，提升投資工作的效率，是靠譜的，當(dāng)然這事不是今天才有。
如果想靠一個(gè)模型獲得持續(xù)的超額收益，我只能說，這樣的夢(mèng)想從古到今都有，從來沒有成功過，以后也不會(huì)成功。
現(xiàn)在很多流行的“智能投顧”，都犯了把結(jié)果當(dāng)原因，把現(xiàn)象當(dāng)規(guī)律的錯(cuò)誤
因?yàn)槿松緛頉]有意義，意義不是“找到”的，而是自我賦予的，所以你如果是去找的話，一定是找不到的，這是人生的常態(tài)。人性善惡相見
寫好并不比炒好股票容易
年化收益20%，有可能達(dá)到（主要由運(yùn)氣和市場(chǎng)波動(dòng)加持），但絕不能預(yù)期達(dá)到。比如巴菲特過去長(zhǎng)期的投資年化回報(bào)大概20%，但你要預(yù)期任意三年的時(shí)間段內(nèi)達(dá)到，他絕對(duì)不敢保證
還是謹(jǐn)慎保守一些好，盡量降低投資人的預(yù)期才是更好的姿勢(shì)
我覺得教育的作用是非常大的，是為數(shù)不多的，有可能根本性改變?nèi)说纳钯|(zhì)量的東西，但也得承認(rèn)，教育無法改變：先天的稟賦，和后天外部環(huán)境的偶然性。在這個(gè)前提下看教育的作用，就可以不對(duì)它寄予太高的期望，避免由此帶來的失望和過度焦慮
游戲是很好的商業(yè)模式。投資游戲的難度在于，單款游戲的持續(xù)運(yùn)營(yíng)時(shí)間，以及游戲公司新產(chǎn)品的成功概率，不好把握
單一用戶，分享（生產(chǎn)內(nèi)容）的頻度一定會(huì)持續(xù)衰減；而同時(shí)，單一內(nèi)容消費(fèi)用戶，信息量、認(rèn)知水平，卻一定會(huì)持續(xù)上升。所以你可以認(rèn)為雪球沒有什么變化，也可以認(rèn)為，一直在變化中，因?yàn)橛脩粼谧?/p>
1、什么時(shí)候、什么資金量進(jìn)入股市都可以。但要分清楚哪個(gè)才是你現(xiàn)金流的主要來源。在本金有限的情況下，工薪才是現(xiàn)金流的主要來源。惟持現(xiàn)金流最重要。
2、可以看看《聰明的投資者》《不落俗套的成功》《您厲害，您賺得多》（本人著）。
3、我有100萬的話，買$雷石價(jià)值基金(美元)(P000411)$ 。因?yàn)槲覍?duì)這個(gè)管理人（我自己）比較了解。如果你對(duì)我并不了解，不支持這樣做，可以做最穩(wěn)妥的配置
用戶行為是市場(chǎng)運(yùn)行的結(jié)果，不能倒推
如果有能力在股災(zāi)時(shí)注入流動(dòng)性，這輩子不大富大貴都不行
其實(shí)不是這樣子的，據(jù)我觀察，水平越高的投資人越樂意分享，又是寫書，又是寫信，又是開大會(huì)宣講，有時(shí)候，還為“受眾”不理解不接受他的“分享”而生氣。
真正的問題是，分享與受眾的預(yù)期差距很大。分享的往往是一個(gè)思路，一個(gè)觀點(diǎn)，受眾卻想要一個(gè)代碼或者一個(gè)絕技，據(jù)此操作保證發(fā)財(cái)
人投資，不是為了成為一名價(jià)投，而是希望能掙錢。所以對(duì)你來說只有一個(gè)問題是真的：這錢是不是可以一直賺下去。如果是，那就沒有問題
還是多留點(diǎn)時(shí)間，搞點(diǎn)有益于身心健康的活動(dòng)
在投資這個(gè)事情上，都是沒賺錢的認(rèn)為自己有投資水平，賺了錢的認(rèn)為自己沒有投資水平
為什么會(huì)這樣呢？因?yàn)橹袊?guó)古代的主要產(chǎn)業(yè)是自給自足的種植業(yè)，需要交換的生產(chǎn)要素很少，無法形成太復(fù)雜的、互利的社會(huì)分工，所以在財(cái)富分配方面，基本上只有兩種人：交稅（耕種）的和收稅（不耕種）的，如果你是耕種者，那么你窮定了，你致富的惟一辦法是擠到收稅群體里去
在中國(guó)古代，比較穩(wěn)妥的致富辦法，只有一個(gè)，就是做官
你有什么問題，懸賞一下就挺好。我試過多次，最有價(jià)值的答案通常并不來自你認(rèn)為的已經(jīng)“德藝雙馨”的人，而是來自于不知道哪里冒出來的不知名的ID。所以沒有必要把人分成“德藝雙馨”的人和“德藝不馨”的人
好未來新東方的老師收入已經(jīng)相當(dāng)高了。但是它們的模式，成本結(jié)構(gòu)比全日制學(xué)校要好很多，所以這部分不會(huì)吃掉利潤(rùn)
您說得太對(duì)了。課外輔導(dǎo)為什么模式比K12學(xué)校好？就因?yàn)樗男Ч强闪炕模绻|(zhì)量好，就會(huì)立即轉(zhuǎn)變成產(chǎn)品提價(jià)能力。//@秦淮河畔幾百年:回復(fù)@不明真相的群眾:非可量化結(jié)果的產(chǎn)品，消費(fèi)者預(yù)期總是高于所得到的，所以在可控成本范圍內(nèi)，永遠(yuǎn)達(dá)不到消費(fèi)者預(yù)期
我覺得k12學(xué)校問題不在管制，而是商業(yè)模式不好，口碑（質(zhì)量）和利潤(rùn)率有矛盾，不能正向循環(huán)
三觀是用來毀的，你看看牛頓、愛因斯坦的三觀到晚年還在變呢
性格單純善良的人特別容易在社會(huì)上立足啊，因?yàn)榇蠹叶紩?huì)信任他，幫助他
看到全知全能視角的敘述，我都持懷疑態(tài)度
我覺得，作家寫的東西，跟企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際，總是會(huì)有一些差距。//@工程思維:回復(fù)@不明真相的群眾:覺得《大敗局》寫得咋樣
非常贊同，基本的邏輯訓(xùn)練不過關(guān)，是認(rèn)知錯(cuò)誤、無謂紛爭(zhēng)的重要源頭。//@非完全進(jìn)化體:回復(fù)@投資的哲學(xué):我覺得投資者最應(yīng)該讀的是統(tǒng)計(jì)學(xué)，概率學(xué)，語言邏輯學(xué)，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)（主要是誤判心理學(xué)）
我覺得在人均GDP20000美元之前，不用擔(dān)心//@在路上20162017:回復(fù)@不明真相的群眾:滬深300指數(shù)基金的收益率這個(gè)大概能維持多少年？
小米這個(gè)體量有可能把TMT企業(yè)的上市主場(chǎng)，從美國(guó)轉(zhuǎn)到香港，再加上港股通，能解決內(nèi)地資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理的問題
如何看待自己投資的企業(yè)，自己投資的企業(yè)家的缺點(diǎn)，是個(gè)非常有意思的問題
給股東創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)家，千人千面，不好總結(jié)；毀滅股東價(jià)值的企業(yè)家卻有些共同的特征，比如：
1，喜歡自拍的。他越長(zhǎng)越帥，股東就越長(zhǎng)越丑。
2，喜歡談情懷的。他的情懷越來越高，股東的錢包就越來越癟，原來，他購(gòu)買情懷是股東支付的。
3，喜歡總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)的。他的成功不是偶然的，股東的失敗就是必然的。
4，喜歡追風(fēng)口的。啥熱點(diǎn)他都能追，風(fēng)一停掉地上，發(fā)現(xiàn)自己才是那只豬。
5，格局很大的，上下五千年，環(huán)球八萬里，沒什么他不知道的，他知道得越多，股東就知道得越少。
6，有一股淡淡的哀傷的，總是覺得社會(huì)對(duì)不起他，國(guó)家對(duì)不起他，客戶對(duì)不起他，員工對(duì)不起他。。。他對(duì)得起全世界。。。
不是這個(gè)原因。發(fā)多個(gè)產(chǎn)品主要是：1、多渠道。2、多策略。3、管理人想分散“擇時(shí)”風(fēng)險(xiǎn)
在認(rèn)知公司方面，上市公司員工有一些信息優(yōu)勢(shì)。但是，上市公司里面一個(gè)具體的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，對(duì)于認(rèn)知公司，價(jià)值是有限的，甚至，單純的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)價(jià)值也是有限的。在經(jīng)營(yíng)面對(duì)非常多不確定性的行業(yè)和公司里面，業(yè)務(wù)上的單一信息，更不容易得出對(duì)公司、行業(yè)的判斷，這種時(shí)候甚至公司管理層也很難看清楚公司和行業(yè)的未來。
在認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)和認(rèn)識(shí)自己方面，上市公司員工和外部投資者，就完全處于同一個(gè)起跑線上，上市公司員工并不占優(yōu)。而這兩個(gè)認(rèn)知，可以說決定了投資者盈虧的根本
你不用管別人的心目，也不用管大城市人的想法，自己賺的錢，是真的就行
本質(zhì)上不是缺一個(gè)“流量入口”，而是產(chǎn)品型態(tài)和商業(yè)模式有本質(zhì)的不同。騰訊和阿里能聚巨量用戶，本質(zhì)上是因?yàn)樗鼈儺a(chǎn)品型態(tài)的平臺(tái)模式：用戶提供服務(wù)，用戶服務(wù)用戶，用戶生產(chǎn)內(nèi)容。網(wǎng)易主要型態(tài)還是一個(gè)給C端用戶提供產(chǎn)品和服務(wù)的大商家
覺得投資的真締不是占什么先機(jī)，而是盡量少犯錯(cuò)誤
美國(guó)人的居住方式，跟中國(guó)人有很大區(qū)別，就是美國(guó)以獨(dú)立屋為主，中國(guó)以高層公寓為主；美國(guó)人主要住在郊區(qū)，中國(guó)人主要住在市區(qū)。
很難說這兩種居住方式哪種會(huì)更好。比如說，上海深圳市中心的社區(qū)環(huán)境， 是美國(guó)城市中心根本沒法比的。但是，長(zhǎng)島的環(huán)境又是龍崗區(qū)沒法比的。
如果中國(guó)的城鄉(xiāng)差距進(jìn)一步縮小，中國(guó)的很多郊區(qū)、鄉(xiāng)村會(huì)接近美國(guó)郊區(qū)的環(huán)境，這種情況在中國(guó)東部發(fā)達(dá)地區(qū)的很多地方已經(jīng)達(dá)到了。
從遠(yuǎn)古社會(huì)以來，聊天就是人最主要的學(xué)習(xí)方式
你可以試著去做一個(gè)看行不行。我的看法是，這世界上沒有那么多密可保，大體量的需求是想讓別人知道而沒有辦法
我們往往低估了一個(gè)事物帶來的長(zhǎng)期變化；高估了一個(gè)事物帶來的短期變化
“流量”和“質(zhì)量”并不是矛盾的，相反，沒有質(zhì)量最終就會(huì)沒有流量
很少有事情像賭博的吸引力那么大，這是很正常的。（聲明：本回復(fù)僅代表該作者觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議）
@不明真相的群眾[￥6.00] 過去兩年股票收益遠(yuǎn)大于薪水，工作越來越?jīng)]有激情，怎么破
我問你，你補(bǔ)牙的時(shí)候，是把客人的好牙都敲掉，讓他多付錢，還是把他壞牙補(bǔ)好，讓他介紹朋友來呢？//@橡樹木棉:回復(fù)@不明真相的群眾:方丈講講這個(gè)策略的深遠(yuǎn)意義在哪里？體會(huì)不到。。。
$Facebook(FB)$盤初跌5%，該公司此前宣布調(diào)整信息流（News Feed），優(yōu)先展示與家人、朋友相關(guān)的分享和評(píng)論內(nèi)容，減弱出版商和品牌商的存在感
整個(gè)行業(yè)在走上坡路。直播大戰(zhàn)已基本結(jié)束，正走向寡頭時(shí)代。是主播還是平臺(tái)掙得多，你稍微看一下財(cái)報(bào)數(shù)字就明白了。當(dāng)然，是有流量的平臺(tái)掙得多
目前來看騰訊是比FACEBOOK貴。FB改變流量規(guī)則，是小扎的決策，他對(duì)產(chǎn)品比我們更加愛護(hù)，他一定是出于追求最終更好的結(jié)果而改，如果無助于達(dá)到更好的結(jié)果，他也比我們更有動(dòng)力調(diào)整規(guī)則。（聲明：本回復(fù)僅代表該作者觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議）
@不明真相的群眾[￥66.00]方丈，如果現(xiàn)在買入facebook或騰訊，長(zhǎng)期持有，哪個(gè)更合適？我先總結(jié)一下方丈和網(wǎng)友之前的看法：騰訊有三駕馬車：游戲，投資（收益暫未反應(yīng)到賬面），微信支付（可能會(huì)發(fā)展為類似銀行），另外還有云服務(wù)等（這個(gè)我一點(diǎn)都不懂）。而facebook好像比微信多了一個(gè)功能，收入主要靠廣告，用戶更廣泛且消費(fèi)力高。自己覺得貌似騰訊現(xiàn)在比Facebook貴好多。不正之處，敬請(qǐng)指正，謝謝。另再請(qǐng)問如何看待facebook改變流量規(guī)則
投資追求確定性，目的是掙錢；賭博享受不確定性，目的是取樂。搞錯(cuò)了目的，后果會(huì)非常嚴(yán)重
紙媒肯定會(huì)爛過鋼鐵造船。鋼鐵造船只是周期性的產(chǎn)能過剩，紙媒是渠道作用完全被置換了，不可逆
世界上并沒有一個(gè)上帝指派給你的愛人，或者一份留著等你揭封的愛情，在某一處等你。愛人是找來的，感情是雙方持續(xù)投入積累起來的。如果你需要的話，就去找，就去投入，就去積累
沒有什么影響。你仔細(xì)看一下熱門主播，顏值的權(quán)重遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有想像中高。需求是多方面的，審美是多樣化的
我來大言不慚地對(duì)這個(gè)復(fù)雜的問題作一個(gè)簡(jiǎn)單粗暴的結(jié)論：“大市值”將是永遠(yuǎn)成立的一種選股策略，而“小市值”則只是階段性成立，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看并不成立的一種選股策略。
都是市值因子，為什么一個(gè)成立一個(gè)不成立？
“大市值”說明：公司所處的行業(yè)規(guī)模足夠大；公司的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)足夠大；同時(shí)，它的剔除法則是市值相對(duì)整體市場(chǎng)急劇萎縮了剔除，那么要么說明行業(yè)不行了，要么說明公司不行了。從這兩個(gè)緯度，“大市值”都暗合了一種經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)律，所以是永遠(yuǎn)有效的。
“小市值”說明：公司所處的行業(yè)規(guī)模不足；公司的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)不足。但當(dāng)然，有的小行業(yè)和小公司會(huì)變成大行業(yè)和大公司，但這時(shí)候這家公司卻將被剔除出小市值指數(shù)；有的大行業(yè)大公司因?yàn)橄鄬?duì)整體市場(chǎng)急劇萎縮，這時(shí)候它卻進(jìn)入了小市值指數(shù)。你們不覺得這完全是不對(duì)的嗎？
所以小市值股跑贏大盤，只是某一些時(shí)間段的現(xiàn)象，而非規(guī)律。根據(jù)現(xiàn)象而非規(guī)律投資有可能賺到錢，但會(huì)在真正逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，把前面賺的錢全部賠回去
說明雪球女用戶少唄（聲明：本回復(fù)僅代表該作者觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議）
@不明真相的群眾[￥6.00] 方老師，為什雪球經(jīng)常討論智商稅都圍繞著中醫(yī)、保健、功夫，卻沒有討論化妝品、整容、手提包之類的，是不是廣大大V都害怕老婆啊
這些都屬于你認(rèn)為會(huì)帶給你超額收益，實(shí)際上，只是滿足你精神需求的產(chǎn)品
聽起來你終將富有。。。
我不知道什么牛市不牛市，我現(xiàn)在拿到股票都還低估甚至很低估。蘋果、fb、騰訊三駕馬車都還有很大潛力。蘋果和fb的現(xiàn)有業(yè)務(wù)在欠發(fā)達(dá)國(guó)家還是起步或發(fā)展階段，新業(yè)務(wù)還有很大想象空間。騰訊你可以這樣想，工行估值5000億美元都不貴，騰訊怎么也值三個(gè)工行吧。我的第一重倉陌陌還是地板價(jià)。我留下的傳統(tǒng)行業(yè)建行和農(nóng)行仍僅僅7倍市盈率。
請(qǐng)問方丈，微信支付相對(duì)于支付寶的商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)除了高頻對(duì)低頻以外還有什么?微信支付的空間有多大？
目前來看，最主要的優(yōu)勢(shì)是高頻（大部分用戶在手機(jī)屏幕上很容易找到微信，不一定找得到支付寶）。將來，如果小程序做起來，在支付場(chǎng)景上也會(huì)有一定優(yōu)勢(shì)。
微信支付的空間可以確定很大，具體有多大，我估計(jì)馬化騰張小龍也搞不清楚
快手是一家產(chǎn)品非常符合互聯(lián)網(wǎng)精神的公司：1、用戶生產(chǎn)多元化的內(nèi)容。2、用戶消費(fèi)個(gè)性化的內(nèi)容
1、大部分人沒有耐心看完一部120分鐘的電影，更沒有耐心看完一篇字?jǐn)?shù)超過500的文章。與書籍、報(bào)刊、電影、電視劇這些媒體形式相比，短視頻是目前為止，消費(fèi)門檻最低的媒體形式。這意味著它有極為廣泛的受眾。
2、用戶在短視頻消費(fèi)上表現(xiàn)出的需求的多樣性，是傳統(tǒng)的內(nèi)容生產(chǎn)方式完全滿足不了的。所謂傳統(tǒng)模式，是由少數(shù)人、按少數(shù)既定模式、生產(chǎn)少量?jī)?nèi)容。為什么一定要由馮小剛來拍電影？為什么電影必須是120分鐘？為什么中國(guó)人一年只能看20部進(jìn)口電影？用腳趾頭想一下都知道這些有多荒唐。所以內(nèi)容生產(chǎn)必須交給原來的少數(shù)人之外的多數(shù)人，打破所有的形式約束，生產(chǎn)海量的內(nèi)容。
3、互動(dòng)（包括但不限于評(píng)論、打賞）是內(nèi)容消費(fèi)的重要環(huán)節(jié)，無互動(dòng)的內(nèi)容是殘疾人。
4、規(guī)模和品牌調(diào)性是產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力
人喜歡快樂，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過喜歡健康
人與人總是很難相處，遠(yuǎn)則怨，近則不遜，這是所有人共同的困境。如果說有什么解決之道的話，也簡(jiǎn)單：做好自己，減少對(duì)他人的需求，多付出，少索取
如果你“雙盲測(cè)試”一下野豬和家豬，野雞和家雞的肉，可能就不會(huì)同意“野生”的味道好這個(gè)結(jié)論了。但是散養(yǎng)的豬和雞鴨有可能口味確實(shí)比工業(yè)化飼養(yǎng)的好，這個(gè)應(yīng)該主要是飼料投放強(qiáng)度和生長(zhǎng)周期決定的
Facebook.（聲明：本回復(fù)僅代表該作者觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議）
@不明真相的群眾[￥6.00] 方丈，如果讓你現(xiàn)在選一個(gè)買入，你會(huì)買哪個(gè)？Facebook, Tesla, 好未來，陌陌， 網(wǎng)易
微信是完全為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)設(shè)計(jì)的，所以它在手機(jī)上的體驗(yàn)一開始就是優(yōu)于手Q的
一條的創(chuàng)始人徐滬生跟我說過一句話，叫做：轉(zhuǎn)型不轉(zhuǎn)行，我覺得說得挺有道理的。他們自己生產(chǎn)內(nèi)容的方式，會(huì)導(dǎo)致規(guī)模和多樣性有限
不是成本決定價(jià)格，是需求決定價(jià)格。從效用上來說，電子書被反復(fù)閱讀、批注、引用的概率高過紙質(zhì)書很多，你可以從效用的角度得出結(jié)論：電子書賣得太便宜了
:如果騰訊云內(nèi)部都沒用起來，對(duì)外支撐能力可想而知，所以說云平臺(tái)還是有差距的。另外，阿里云與阿里既有業(yè)務(wù)（電商）的關(guān)聯(lián)，也就是AWS與亞馬遜電商業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)關(guān)系，無關(guān)又有關(guān)，云平臺(tái)能力對(duì)大數(shù)據(jù)分析和進(jìn)一步提升銷售能力都有推動(dòng)效果
做視頻網(wǎng)站，最早大家都想學(xué)YouTube模式，讓用戶生產(chǎn)短視頻。
但做了一段，發(fā)現(xiàn)兩個(gè)問題：用戶生產(chǎn)的短視頻數(shù)量很少（當(dāng)時(shí)有個(gè)結(jié)論是中國(guó)人不會(huì)拍那種搞笑短視頻），短視頻沒有“商業(yè)模式”（客戶不愿意在上面投廣告），于是紛紛轉(zhuǎn)型播電視劇-拍電視劇，看起來需求和模式比較清晰。
可誰想到幾年過去，播電視劇-拍電視劇的，模式倒是清晰了，公司卻陷在規(guī)模-成本-利潤(rùn)的泥潭里，而快手、抖音卻挾一幫鄉(xiāng)村馬殺特用戶，真正把UGC做起來了，活得風(fēng)生水起。
這個(gè)過程中值得注意的事情是：
1、手機(jī)取代了PC。
2、網(wǎng)速做到了隨時(shí)隨地流暢播放視頻。
3、UGC平臺(tái)重新定義了用戶群體和品牌調(diào)性。
明確自己的目標(biāo)，對(duì)提升人生的質(zhì)量應(yīng)該最有幫助
這是一種正常的心態(tài)，大跌才能買到便宜貨呀
不太會(huì)逃頂，我賣出的股票通常還能漲很多，有一個(gè)組合叫方丈賣出概念股，收益很好的
本市場(chǎng)就是由無數(shù)多的意見分歧、信息不對(duì)稱構(gòu)成的
既然要工作，就以發(fā)展為主要訴求，所謂離家遠(yuǎn)一點(diǎn)，工作量大一點(diǎn)，根本不是個(gè)事
因?yàn)槭裁丛蛸I，就因?yàn)槭裁丛蛸u。騰訊的主要收入是人民幣，所以，港幣相對(duì)人民幣的匯率，也許會(huì)造成股價(jià)的波動(dòng)，但對(duì)公司的投資價(jià)值沒有任何影響
，一個(gè)人成為優(yōu)秀的碼農(nóng)，在互聯(lián)網(wǎng)公司工作，通過工資和期權(quán)收入致富的概率，大概是炒股致富的1000倍左右
沒有人能夠完全無視波動(dòng)，因?yàn)楣蓛r(jià)天天在那里波動(dòng)。但是對(duì)于波動(dòng)我們能夠做什么呢？最好的辦法是我們能夠掌握波動(dòng)的波律，然后高拋低吸，這樣賺錢就太容易了，很快我們就會(huì)把全世界的錢都賺到。很多人天天為此努力，但是，目前我還沒見過成功掌握波動(dòng)規(guī)律賺到全世界錢的人，倒是見過幾個(gè)承認(rèn)對(duì)于波動(dòng)我們無能為力，然后慢慢變富的人
也不要投入更多本金炒股，還是先把工作做好，把工資提升起來
用戶付費(fèi)的意愿：快樂>利益>知識(shí)。所以知識(shí)付費(fèi)的市場(chǎng)規(guī)模是有限的，客戶獲取的成本是高的，客戶維護(hù)（續(xù)訂）的難度是大的
投資還是盡量別拐彎，一拐彎就會(huì)衰減
這個(gè)應(yīng)該咨詢@張一鳴
在我這個(gè)旁觀者看來，可能的原因是：
1、順應(yīng)了足夠大的需求。
2、有正確的方法論，不預(yù)設(shè)需求（比如說某一類內(nèi)容才是好的），不賭路徑（比如這個(gè)方法可以橫空出世顛覆別人），在已驗(yàn)證的需求和方法上小步改進(jìn)，迭代完善。
3、在這類產(chǎn)品的核心技術(shù)算法上有足夠的投入和積累。
4、有足夠合理的激勵(lì)方法
跟對(duì)方準(zhǔn)確勇敢地表達(dá)你的感受，提出你的期望，而不是講究什么溝通技巧
今日頭條的產(chǎn)品定位跟騰訊差異還是很大的，跟微博會(huì)更近
1、要準(zhǔn)確理解騰訊在游戲產(chǎn)業(yè)里的角色，根本上說，它是一家游戲分發(fā)運(yùn)營(yíng)商，而不是一家游戲開發(fā)商，這是他和大部分游戲公司的區(qū)別。所以它對(duì)單一游戲產(chǎn)品的依賴是非常有限的。只要騰訊用戶的游戲需求還在，騰訊就一定能有發(fā)布爆款游戲產(chǎn)品的能力。2、阿里云現(xiàn)在市場(chǎng)份額領(lǐng)先騰訊云，主要得益于清晰的戰(zhàn)略和強(qiáng)有力的執(zhí)行。
1、你的觀點(diǎn)到底有沒有獨(dú)到之處？2、你的表達(dá)，是否清晰地表明了你的觀點(diǎn)，并且有充分的依據(jù)和清晰的邏輯。如果這樣，寫作肯定就是合格的
，鬼神不存在于認(rèn)知范疇，而是存在于情感范疇，而情感是波動(dòng)的。比如白天走在長(zhǎng)安街你不會(huì)相信有鬼，晚上呆在亂墳崗你就會(huì)相信有鬼。教堂唱起圣歌的時(shí)候，經(jīng)過的無神論者也會(huì)受到感染
現(xiàn)在這個(gè)階段，我覺得，不一定急著抄個(gè)股的底，但市場(chǎng)的混亂中，會(huì)出現(xiàn)一些意料之處的套利機(jī)會(huì)
不用單獨(dú)估值，可以從兩方面去看騰訊的投資：1、騰訊做用戶與內(nèi)容、服務(wù)的鏈接，騰訊戰(zhàn)略投資的主體，就是這些內(nèi)容與服務(wù)的供應(yīng)商，他們給騰訊用戶提供更多的服務(wù)，使騰訊更加強(qiáng)大，這些投資業(yè)務(wù)的價(jià)值，最終會(huì)在騰訊的主營(yíng)業(yè)務(wù)上反映出來。2、用戶鏈接的終端會(huì)變化，騰訊投資的另一個(gè)主題，是新的可能終端（比如汽車），騰訊這些投資，能起到一個(gè)心理上的防御作用，但按現(xiàn)在的眼光來看，很難指望萬一騰訊的主營(yíng)業(yè)務(wù)（即時(shí)通訊）不行了，這些投資能起到諾亞方舟的作用
新的一年，你是希望自己變得更帥一點(diǎn)呢？還是希望自己的智慧再多一點(diǎn)呢？希望錢多一點(diǎn)
如果明確這件事情有害，當(dāng)然應(yīng)該制止。當(dāng)然，引導(dǎo)他人“走上健康的生活方式”是很困難的，因?yàn)閷?duì)于“健康”，大家的理解是不同的
人的感受，都只能從自己的意愿、偏好、利弊出發(fā)，而不能站在他人的立場(chǎng)
能拿到黃金地段，就是商業(yè)地產(chǎn)的核心能力，這個(gè)是運(yùn)營(yíng)能力+資本能力+公關(guān)能力等多種能力的綜合體現(xiàn)，比如萬達(dá)這種，是越來越難拿到黃金地段，最重要的原因就是它運(yùn)營(yíng)能力有缺陷，無法給地段更高的商業(yè)價(jià)值，同時(shí)這種地段的土地價(jià)格也不符合萬達(dá)的商業(yè)回報(bào)率，同時(shí)，黃金地段少有匹配大量的散售物業(yè)，所以也不適合靠散售物業(yè)平衡現(xiàn)金流的開發(fā)商
大悅城運(yùn)營(yíng)能力是從第一個(gè)項(xiàng)目就體現(xiàn)的，就是并購(gòu)改造的西單大悅城，開業(yè)就招來了國(guó)內(nèi)最強(qiáng)的快時(shí)尚陣容，后來也招來了北京第一個(gè)蘋果直營(yíng)店，并創(chuàng)造了全球第一的銷售額和客流量，庫克曾經(jīng)親自去給西單大悅城鍍金
接下來的兩個(gè)“自建項(xiàng)目”，朝陽大悅城和天津大悅城，也是繼續(xù)成功，朝陽大悅城2018年租金有可能就超過西單大悅城，我去過的項(xiàng)目，朝陽大悅城我認(rèn)為是餐飲招商第一，設(shè)計(jì)師服裝品牌招商第一，因?yàn)槲鲉蔚某晒?，朝陽大悅城和天津大悅城也招到了天津第一家蘋果直營(yíng)店，除此之外，沈陽大悅城是東北第一家蘋果直營(yíng)店
天津大悅城是全國(guó)第一個(gè)測(cè)試街區(qū)的商業(yè)物業(yè)，并大規(guī)模執(zhí)行，效果很棒，其它購(gòu)物中心都在模仿這種商業(yè)形態(tài)，這是大悅城的內(nèi)部進(jìn)化完成的
大悅城是高強(qiáng)度運(yùn)營(yíng)和調(diào)改，比如朝陽大悅城2010年開業(yè)，是永旺的主力百貨，2012年就解約清退了，然后重新定位招商，因?yàn)樗捻?xiàng)目定位，這種百貨形態(tài)是累贅（現(xiàn)在大悅城項(xiàng)目設(shè)計(jì)基本就淘汰了百貨區(qū)的規(guī)劃），還有朝陽大悅城的高區(qū)停車位，改成了街區(qū)形式的悅界，這都是內(nèi)部創(chuàng)新，解決不好招租的商業(yè)面積，比如新開發(fā)的悅界延伸“拾間”，實(shí)際是個(gè)很深的動(dòng)線，大悅城把它改造成曲徑通幽的隱私較高的高端餐飲
朝陽大悅城還率先學(xué)習(xí)SKP，做開架的鞋區(qū)賣場(chǎng)，這是百貨的傳統(tǒng)技法，大悅城學(xué)習(xí)這種技法是想提高零售的產(chǎn)值，再就是百貨的SP營(yíng)銷活動(dòng)，大悅城的瘋搶節(jié)，從一年一次，到2017年改成一年兩次，這也是在兩個(gè)銷售淡季，幫助零售商提高產(chǎn)值，幫助他們聯(lián)單，聯(lián)銷
天津大悅城銷售，租金，回報(bào)，應(yīng)該都是天津第一，沒什么說的，戰(zhàn)斗機(jī)，單位租金仍然兩位數(shù)增長(zhǎng)
上海大悅城租金回報(bào)是最低的一個(gè)項(xiàng)目，因?yàn)樯虾Ｍ恋貙?shí)在太貴，而且作為后來者，大悅城在上海這樣一個(gè)全是頂級(jí)運(yùn)營(yíng)商的市場(chǎng)里，并沒有多少招商優(yōu)勢(shì)，但上海大悅城也付出了很大的努力，它的名氣至少是不小，首層招了不差的輕奢，也招了陳冠希的主力店，還有一些潮的我完全不認(rèn)識(shí)的店（有家店是專門賣白T恤的），北座高區(qū)做了很不錯(cuò)的街區(qū)和頂層摩天輪，一般消費(fèi)者可能不懂，頂上做個(gè)街區(qū)和摩天輪有什么難，實(shí)際這涉及到物業(yè)設(shè)計(jì)的很多問題，傳統(tǒng)頂層是重要的設(shè)備安放區(qū)，要做成經(jīng)營(yíng)物業(yè)，就得重新安排設(shè)備安放的位置，這其實(shí)也算是一次內(nèi)部進(jìn)化的突破，上海大悅城租金回報(bào)普通，但是這個(gè)地塊配的住宅比較賺錢，遠(yuǎn)期還有可以賣的商業(yè)和辦公
所以，在這些項(xiàng)目的推進(jìn)過程中，大悅城一直在創(chuàng)新進(jìn)化，包括物業(yè)的規(guī)劃設(shè)計(jì)，只請(qǐng)頂級(jí)的設(shè)計(jì)事務(wù)所，并不能解決生意好壞的問題，設(shè)計(jì)公司是給你做專業(yè)的規(guī)劃視覺，但生意怎么做，還得你自己會(huì)，指揮設(shè)計(jì)事務(wù)所如何符合自己的要求，比如大悅城現(xiàn)在擅長(zhǎng)街區(qū)商業(yè)，和高區(qū)引流，設(shè)計(jì)公司就得在設(shè)計(jì)初期，幫大悅城把這些想法變成現(xiàn)實(shí)，那些不懂做生意的開發(fā)商，就只能被動(dòng)的選擇方案
所以，在這種推進(jìn)過程中，它的商業(yè)能力就越來越強(qiáng)，就是沈陽這種曾經(jīng)不順利的項(xiàng)目，換個(gè)有能力的經(jīng)理，它就會(huì)走上正規(guī)，回到增長(zhǎng)這條道路來，回顧大悅城所有項(xiàng)目，年度租金增長(zhǎng)是常態(tài)
還有新孵化的春風(fēng)里，可能就是新的進(jìn)化形態(tài)，從近來的祥云小鎮(zhèn)和悅街，可以看到中糧商業(yè)的常識(shí)，可能它實(shí)驗(yàn)已經(jīng)完畢，可以推出完整的業(yè)態(tài)，所以就有了這一條線，而不是閉門造車，瞎創(chuàng)新，當(dāng)然，最終行不行，還是產(chǎn)品說話，總體，在大悅城里，商業(yè)是最高優(yōu)先級(jí)，住宅辦公都靠邊，都是可以出售的，商業(yè)是長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展的
大悅城的能力不見得有多么強(qiáng)大，但它定位準(zhǔn)確，一定程度上突出了它的運(yùn)營(yíng)能力，做年輕人市場(chǎng)，做客流，就是要項(xiàng)目旺，不去追求高投入的奢侈品，高端項(xiàng)目，實(shí)際很多做奢侈品的項(xiàng)目，看起來高大上，實(shí)際賬本，各自清楚，大悅城這種客流旺的項(xiàng)目，成功率更高，初期投入更小，實(shí)際租金并不一定就低
從資本運(yùn)作來說，大悅城現(xiàn)在走的是一條低風(fēng)險(xiǎn)道路，通過減少項(xiàng)目權(quán)目益，資本循環(huán)，保證開發(fā)能力，降低負(fù)債率
一直高負(fù)債下，我認(rèn)為是遲早挨刀子的，只是遲早的問題
你提到的并購(gòu)基金，我還沒有看到它有具體的并購(gòu)項(xiàng)目出來，我理解，是大悅城牽頭，去市場(chǎng)收購(gòu)性價(jià)比高的物業(yè)，通過運(yùn)營(yíng)，使租金提高到并購(gòu)成本合理的回報(bào)率
這里邊的秘訣，就是你買的夠便宜，只要租金差不多，都可以回報(bào)很好
從之前大悅城自己的并購(gòu)項(xiàng)目來說，都買的非常便宜，比如長(zhǎng)風(fēng)大悅城，和西安秦漢唐，這兩個(gè)項(xiàng)目都有相應(yīng)的比價(jià)，長(zhǎng)風(fēng)大悅城交易時(shí)間附近，離的很近位置，我記得有一塊地，只地價(jià)就相當(dāng)于大悅城購(gòu)買的單平米總代價(jià)，西安秦漢唐更是便宜的掉渣，我記得它買80%權(quán)益代價(jià)4億多，14.5萬平方，在這個(gè)商圈內(nèi)，前兩天披露，華潤(rùn)置地花了16億買了9萬平方的商業(yè)，說實(shí)話，我也不理解為什么大悅城能買的這么便宜，特點(diǎn)就是，大悅城購(gòu)買后，會(huì)展開大幅的舊改，從物業(yè)形態(tài)，招商，定位，全部做重新的規(guī)劃，我對(duì)這種舊改比較樂觀，因?yàn)橥瑯觾r(jià)格，連拿地都困難，舊改是一條全新的路，只不過這條路很難，這條路上的開發(fā)商更加稀少，香港的領(lǐng)展是很成功的一個(gè)社區(qū)物業(yè)改造運(yùn)營(yíng)商，但領(lǐng)展在中國(guó)的并購(gòu)，我覺得價(jià)格都很不劃算
假如舊改這條路能走通，大悅城相當(dāng)于多了一條發(fā)展道路，存量改造市場(chǎng)可能不差于新開發(fā)
大悅城和中糧的重組，細(xì)節(jié)我不懂，我理解，是中糧地產(chǎn)想扎錢，它的底子又不好扎，全是住宅開發(fā)，所以用并購(gòu)大悅城，順便把增發(fā)做成，然后合并大悅城品牌，可以組合發(fā)展，對(duì)大悅城其實(shí)影響不見得多大，中糧地產(chǎn)現(xiàn)在深圳和蘇州兩個(gè)地塊有規(guī)劃大悅城，這是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的部分，大悅城散售住宅規(guī)模不大，實(shí)際和中糧地產(chǎn)沖突不多，大悅城的住宅大多是高價(jià)市中心的項(xiàng)目，規(guī)模都較小
我覺得大悅城每年分紅5-6億港幣，壓力非常小，完全不影響業(yè)務(wù)，它現(xiàn)在處于現(xiàn)金太多的階段，而且它近來出售很堅(jiān)決，手上可供出售的旗艦物業(yè)還不少，然后就是它選擇和凱德一樣的發(fā)展方式，實(shí)際把風(fēng)險(xiǎn)釋放給了市場(chǎng)，GIC和人壽這些伙伴和它一起發(fā)展，未來有了公募REITS市場(chǎng)，大悅城的項(xiàng)目回報(bào)率又可以符合資本化基礎(chǔ)，空間會(huì)更廣闊
地產(chǎn)周期下行，我認(rèn)為對(duì)大悅城是好事，本身它現(xiàn)在負(fù)債率就不高，加上有基金的彈藥儲(chǔ)備，地價(jià)和物業(yè)價(jià)格下降，是它逆周期的好機(jī)會(huì)
當(dāng)然，說到底，商業(yè)物業(yè)開發(fā)是個(gè)長(zhǎng)周期生意，不能太高預(yù)期，它的增長(zhǎng)會(huì)是長(zhǎng)期的增長(zhǎng)，不斷的進(jìn)化，各方面的進(jìn)化，只要它人才培訓(xùn)能跟的上進(jìn)化速度，它的進(jìn)展就會(huì)比較順利，要是人才跟不上，就可能出問題
如果虧15%就“斬倉”，我的股票估計(jì)全部都賣飛了。。。//@Brighton漁人:回復(fù)@Stevevai1983:曹仁超的牛眼投資法， 是解決方法之一， 止虧不止賺， 虧15%就斬倉， 賺的時(shí)候， 就讓利潤(rùn)跑起來
表達(dá)真實(shí)的自己，誠(chéng)懇更有感染力
企業(yè)管理者說出這樣的話非常不容易。
我估計(jì)主要針對(duì)的是美的目前的狀況：產(chǎn)品多元化，然而單品都沒有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；隨著多元化的擴(kuò)張，管理效率和質(zhì)量有下降趨勢(shì)。這是很多企業(yè)都會(huì)碰上的問題。
什么是企業(yè)發(fā)展的規(guī)律或者商業(yè)的本質(zhì)呢？最大的規(guī)律是企業(yè)都有生命周期，都有興起、繁榮、衰亡的過程，企業(yè)管理上的努力都是對(duì)抗這個(gè)周期。其次一個(gè)規(guī)律是，企業(yè)的能力是非常有限的，任何企業(yè)，能夠把一個(gè)行業(yè)、一個(gè)產(chǎn)品做好，就非常不容易了，都有很強(qiáng)的運(yùn)氣成份。但企業(yè)發(fā)展碰上問題的時(shí)候（比如主業(yè)發(fā)展遇上瓶頸），很容易希望通過多元化、全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展去解決問題，但這未必真能解決問題，很有可能帶來更多的問題。這就象一個(gè)人跟老婆相處不來，希望通過換一個(gè)老婆解決問題；一個(gè)人對(duì)工作不滿意，希望通過換一份工作解決問題。這樣的努力未必奏效，因?yàn)?，很大概率問題在自己身上。但自己的問題又豈是自己能解決的？
作為一個(gè)純旁觀者，很容易指責(zé)企業(yè)這做得不對(duì)，那做得不對(duì)，然而在現(xiàn)實(shí)的環(huán)境中，很難有一個(gè)完美的決策。
現(xiàn)在方洪波作為管理者有這樣的反省，我覺得股東可以略微放心一些，至少他是清醒的
有可能是幾個(gè)原因：1、投資上的成就依賴于復(fù)利，復(fù)利需要時(shí)間，所以不是投資越老越吃香，而是老的投資者才可能取得巨大的成就。 2、相比別的行業(yè)，投資對(duì)智力體力絕對(duì)值的依賴較低，對(duì)經(jīng)驗(yàn)、情緒穩(wěn)定性的依賴性較強(qiáng)，這個(gè)年紀(jì)大可能有一些優(yōu)勢(shì)。
你說得對(duì)，大部分事情我們都搞不清楚，然后會(huì)發(fā)生很多我們預(yù)料之外的事情，所以下注的時(shí)候要注意：
1、盡量減少下注的次數(shù)，盡量買不需要賣出的公司，為什么呢？因?yàn)橘u出以后還得買入，犯錯(cuò)的概率倍增。2、整個(gè)投資組合和投資策略，有容錯(cuò)能力。3、預(yù)料之外的事情發(fā)生的時(shí)候，要搞清楚到底是危機(jī)還是機(jī)會(huì)
看來打臉了
。不過如果臉打得更狠一些，可以賺得更多一些
//@不明真相的群眾:回復(fù)@沃藥帳庭SH608888:不到一周，今天的波動(dòng)就會(huì)如夏天的一場(chǎng)急雨，不留痕跡
$Facebook(FB)$?@不明真相的群眾?方丈護(hù)盤呀！
跌破200估計(jì)方丈會(huì)賣房子買特斯拉。
方丈在二百二三的時(shí)候買入過
我覺得前者更確定。對(duì)后者搞不清楚。（聲明：本回復(fù)僅代表該作者觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議）
@不明真相的群眾[￥6.00]?請(qǐng)教方總，您覺得FB上1萬億市值和推特上500億市值哪個(gè)更順溜？ 另外再請(qǐng)教一下人民幣兌美元中長(zhǎng)期強(qiáng)弱的看法。6塊錢問倆問題
我認(rèn)為可以。不過跌了你不要怪我。//@買好的更要買的好:回復(fù)@不明真相的群眾:方丈，160的fb還能買嗎？錯(cuò)過150的了！?$Facebook(FB)$
三個(gè)一直沒想明白的問題：
1、?$阿里巴巴(BABA)$?的數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)好像跟其他業(yè)務(wù)哪兒都挨不上，就那么孤零零地在那兒，如何發(fā)揮協(xié)同作用？張勇在投資日上講的協(xié)同效應(yīng)說實(shí)話很牽強(qiáng)。看起來就是花錢做點(diǎn)流量，不過這錢花得可真是很多。
2、?$Facebook(FB)$?為什么沒有大力做游戲收入？我是完全不相信老外不愛玩游戲的說法，也完全不相信基因說，即使自己不研發(fā)游戲，也可以收購(gòu)、投資，還可以只做分發(fā)，投資游戲公司和做分發(fā)不需要基因。
3、?$騰訊控股(00700)$?的朋友圈要怎么商業(yè)化？現(xiàn)在的做法太初級(jí)階段了
1，也許根本就是搞錯(cuò)了，搞錯(cuò)也是很正常。2，不著急，用戶規(guī)模和粘性現(xiàn)在還是第一目標(biāo)。3，不著急，有別的掙錢的業(yè)務(wù)，在還沒十足把握的情況下，沒必要把每條毛巾都擰干
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我也是一個(gè)巴菲特的信徒，但我認(rèn)為在這個(gè)事情上我們的看法和老巴有所不同，我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)公司是這個(gè)世界上最好的價(jià)值投資標(biāo)地，我們應(yīng)該投資互聯(lián)網(wǎng)公司。為什么呢？投資互聯(lián)網(wǎng)公司的理由主要就是三個(gè)：
第一，互聯(lián)網(wǎng)公司的行業(yè)規(guī)模超出人的想象，是行業(yè)集中度非常高的行業(yè)；第二，互聯(lián)網(wǎng)公司注定是高利潤(rùn)行業(yè)，利潤(rùn)高到什么程度呢？以前我們有個(gè)標(biāo)語“搶劫不如去炒股”，2007年大牛市時(shí)大家說的，我們可以給這句話接一句，“販毒不如投互聯(lián)網(wǎng)公司”，別的行業(yè)的毛利潤(rùn)有個(gè)20、30，大家就覺得很好了，但如果互聯(lián)網(wǎng)公司的毛利潤(rùn)低于50%，大概你都不好意思說自己是互聯(lián)網(wǎng)公司；第三，互聯(lián)網(wǎng)公司實(shí)際上有非常深和寬的“護(hù)城河”，接下來我會(huì)向大家反映
首先是講利潤(rùn)率的問題。我認(rèn)為利潤(rùn)率由三個(gè)因素決定：規(guī)模效應(yīng)、自有用戶比例、轉(zhuǎn)化效率。講規(guī)模效應(yīng)，互聯(lián)網(wǎng)公司注定有大規(guī)模的特點(diǎn)，但它也有不同于其它行業(yè)的特點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)公司在擴(kuò)張過程中，規(guī)模效應(yīng)特別明顯，當(dāng)它的用戶和營(yíng)收以倍數(shù)增長(zhǎng)時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)公司投入的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于它營(yíng)收的增長(zhǎng)；
第二，真正的互聯(lián)網(wǎng)公司的營(yíng)銷和推廣基本是靠用戶口碑傳播，成本是很低的。這個(gè)特點(diǎn)和另外一個(gè)行業(yè)比一下就會(huì)很明顯，沃爾瑪是傳統(tǒng)商業(yè)的巨無霸，它每開一家商場(chǎng)都要投入相應(yīng)的地產(chǎn)、物業(yè)，它的營(yíng)收增長(zhǎng)和投入增長(zhǎng)是平行的，但互聯(lián)網(wǎng)一定是交叉線，成本如果是這樣的，它的營(yíng)收和用戶增長(zhǎng)一定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過，一旦互聯(lián)網(wǎng)投資突破這個(gè)交叉點(diǎn)，它就進(jìn)入到了暴利時(shí)代；傳統(tǒng)商業(yè)基本每獲得一個(gè)用戶都需要付出成本，但真正的互聯(lián)網(wǎng)公司因?yàn)閾碛凶约汉Ａ康淖杂杏脩?，它的每個(gè)用戶是可以重復(fù)使用的，也就是說，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)公司有了自己的海量自有用戶之后，它的用戶成本基本接近于0。
這些海量用戶如何轉(zhuǎn)化成為公司創(chuàng)造價(jià)值的商業(yè)用戶？因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的提升，其轉(zhuǎn)化率正在不停提高，轉(zhuǎn)化率每提高一次，就意味著公司利潤(rùn)的上升。我們來看是什么決定了轉(zhuǎn)化率。
首先決定轉(zhuǎn)化率的就是網(wǎng)站內(nèi)容和交易關(guān)系，對(duì)應(yīng)關(guān)系越好，轉(zhuǎn)化關(guān)系就越好。來看三個(gè)網(wǎng)站：新浪、搜房、汽車之家。大家認(rèn)為新浪的轉(zhuǎn)化率高還是汽車之家的轉(zhuǎn)化率高？（汽車之家），因?yàn)槠囍业膬?nèi)容和銷售這個(gè)行業(yè)的對(duì)應(yīng)關(guān)系是好的，而新浪的內(nèi)容和對(duì)應(yīng)的交易關(guān)系差；
再看搜房，轉(zhuǎn)化率也是很高的，去年搜房的廣告收入大概22億左右。新浪作為一個(gè)老牌互聯(lián)網(wǎng)公司，用戶量遠(yuǎn)超搜房的公司，去年的廣告收入也是25億，這就可以看出行業(yè)對(duì)應(yīng)帶來的轉(zhuǎn)化率的提高。
比這種對(duì)應(yīng)體效率更高的是單個(gè)鏈接的轉(zhuǎn)化，類似于新浪、搜房、汽車之家，它的對(duì)應(yīng)是泛整個(gè)的對(duì)應(yīng)，但像百度、谷歌，它可以用關(guān)鍵詞建立內(nèi)容和廣告之間的關(guān)系，所以轉(zhuǎn)化率有了質(zhì)的提升，像新浪這種千萬用戶量級(jí)的網(wǎng)站，它的廣告收入是20多億，去年百度有140億（的收入）。
除了關(guān)鍵詞對(duì)應(yīng)，提高轉(zhuǎn)化率之外，還有一個(gè)大家經(jīng)常忽略的轉(zhuǎn)化因素：時(shí)間上的對(duì)應(yīng)，也許你知道用戶需要某一類廣告，但你很難知道他什么時(shí)候需要廣告，這就是FaceBook和谷歌的區(qū)別。
2011年，谷歌的收入是350億美元，F(xiàn)aceBook的收入是40億美元，營(yíng)收方面的差距是非常大的，它們的廣告從本質(zhì)上來說相似，都是關(guān)鍵詞匹配的廣告，不同處在于，谷歌廣告出現(xiàn)在用戶有搜索行為時(shí)，它知道用戶什么時(shí)候需要廣告，把廣告送到它面前，所以轉(zhuǎn)化率很高；FaceBook也許能猜到用戶需要什么廣告，但它不知道用戶什么時(shí)候需要，所以目前為止它的轉(zhuǎn)化率是低的。
除了對(duì)應(yīng)關(guān)系，還有一個(gè)非常重要的提高轉(zhuǎn)化率的東西：效果是否可以衡量。做廣告銷售的人都知道，說服客戶的成本是很高的，如果你的效果不可衡量，你就要花大量成本，包括自己的時(shí)間、經(jīng)濟(jì)上的利益，付出這些來說服客戶，但如果你的效果可以衡量，你說服客戶的成本會(huì)一下下降，客戶數(shù)量會(huì)增加得非常多，這也是傳統(tǒng)門戶網(wǎng)站和搜索引擎非常重要的區(qū)別。
除了效果之外還有一個(gè)規(guī)律，交易業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化率越高，最典型的就是淘寶，淘寶去年的廣告收入大概是89億人民幣，已經(jīng)非常接近百度了，它的用戶其實(shí)是離百度很遠(yuǎn)的，這是因?yàn)殡x交易比較近帶來的轉(zhuǎn)化率的提升。
接下來我們講互聯(lián)網(wǎng)公司的“護(hù)城河”是怎么形成的：
互聯(lián)網(wǎng)的護(hù)城河主要來自于用戶反復(fù)訪問這個(gè)網(wǎng)站帶來的用戶黏性，黏性是怎么形成的呢？我們可以分解一下，我認(rèn)為大概分成三部分：
第一部分，因?yàn)榫W(wǎng)站擁有相對(duì)獨(dú)特的功能和體驗(yàn)，使用戶反復(fù)訪問。如果用戶反復(fù)訪問，這個(gè)用戶就變成了你的自有用戶，這是形成用戶黏性的第一個(gè)基石。
第二個(gè)基石，因?yàn)橛谢?dòng)，網(wǎng)站里形成了用戶關(guān)系。大家知道，我們很難離開類似于QQ這樣的即時(shí)通訊軟件，最重要的原因是我們的朋友都在里面，我們因?yàn)榻换バ纬闪嘶?dòng)關(guān)系。再比如說，我們很難離開微博這個(gè)產(chǎn)品，其實(shí)是因?yàn)槲⒉臀覀冋J(rèn)識(shí)了很多新的朋友，我們很難離開這個(gè)關(guān)系，從此可以得出結(jié)論，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)來說，2.0永遠(yuǎn)是優(yōu)于1.0的。
第三個(gè)形成用戶關(guān)系黏性非常重要的東西就是UGC，UGC是什么？用戶創(chuàng)造內(nèi)容。用戶可以寫一篇文章、發(fā)一條留言、上傳一張照片。當(dāng)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容到了一定程度后，其本質(zhì)上是把自己的虛擬資產(chǎn)放到了網(wǎng)站上，本質(zhì)上是抵押了這個(gè)東西，重復(fù)訪問網(wǎng)站的可能性**提升，這就是UGC形成的虛擬資產(chǎn)抵押效應(yīng)，大家也容易得出，UGC網(wǎng)站的用戶黏性高于傳統(tǒng)網(wǎng)站。
這三個(gè)因素形成了用戶黏性，同時(shí)我們可以看到，第二、第三個(gè)因素會(huì)決定，越多人用的網(wǎng)站越好用，最后會(huì)形成的格局是壟斷，從商業(yè)角度來說“壟斷”是最好的詞，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)是利潤(rùn)的敵人，巴菲特最喜歡壟斷，這個(gè)世界上壟斷程度最高的就是互聯(lián)網(wǎng)公司，我們看看這些公司形成的壟斷地位。
谷歌在美國(guó)的市場(chǎng)地位大概是多少？（80%），在歐洲的市場(chǎng)份額（90%多），這就是谷歌的壟斷；FaceBook在社交領(lǐng)域的壟斷大概到什么程度？淘寶在中國(guó)電子商務(wù)領(lǐng)域的壟斷程度大概是多少？（80%）；百度在中國(guó)搜索領(lǐng)域的壟斷程度是多少？（78%）；QQ在中國(guó)的IM領(lǐng)域壟斷程度是多少？（90%）；新浪微博在微博領(lǐng)域的壟斷比例是多少？對(duì)此大家有爭(zhēng)議，但按用戶生產(chǎn)內(nèi)容的比和用戶耗費(fèi)的時(shí)間，現(xiàn)在大概是70%幾。壟斷帶來的行業(yè)集約化的程度都超過絕大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)的公司，壟斷會(huì)帶來什么？高利潤(rùn)，所以結(jié)論是什么？真正的互聯(lián)網(wǎng)公司一定是壟斷的，壟斷帶來的結(jié)果就是老二沒有前途，非死不可。這就是我今天演講的主題。
作為投資來說我們要干什么？要投資老二非死不可的行業(yè)里的老大，所以互聯(lián)網(wǎng)公司最適合價(jià)值投資。
我們?cè)鯓舆x擇互聯(lián)網(wǎng)公司？其實(shí)大家可以去拓展自己的思維，我覺得有一點(diǎn)要澄清，按我剛才這么說的，要投資什么好象已經(jīng)說出來了，其實(shí)不是這樣，剛才這只是一個(gè)最寬泛行業(yè)里的公司，還有很多隱型行業(yè)的隱型冠軍，只要他在這個(gè)行業(yè)形成壟斷，都會(huì)有非常好的利潤(rùn)率和“護(hù)城河”，在選擇公司時(shí)大家可以一個(gè)個(gè)地問這些問題。
首先，這個(gè)行業(yè)/公司是否對(duì)應(yīng)足夠的用戶需求；
這個(gè)公司的用戶是買的還是自有的？
大家可以看互聯(lián)網(wǎng)公司的報(bào)表，如果一家互聯(lián)網(wǎng)公司的營(yíng)銷成本里有一項(xiàng)巨大付出是流量獲取成本，那這個(gè)公司的用戶是買來的。
接下來要看這家公司是否擁有壟斷地位？壟斷地位如何形成，可以看這家公司提供的功能和體驗(yàn)是否有獨(dú)特性？還可以看這家公司提供的主要是互動(dòng)體驗(yàn)還是單向?yàn)g覽？剛才說了，互動(dòng)體驗(yàn)是優(yōu)于單向?yàn)g覽的。還要看網(wǎng)站內(nèi)容是用戶原創(chuàng)還是來自第三方，有沒有獨(dú)占性？還可以看這個(gè)公司用戶的轉(zhuǎn)化方式是什么，是傳統(tǒng)的付費(fèi)廣告、按點(diǎn)擊付費(fèi)還是根據(jù)成交的效果付費(fèi)。
我們可以試著用這些標(biāo)準(zhǔn)看看這些公司。門戶網(wǎng)站新浪、搜索百度、視頻優(yōu)酷、網(wǎng)絡(luò)游戲盛大游戲、B2C1號(hào)店、電商平臺(tái)淘寶、品牌電商凡客、社交新浪微博。我沒辦法一一展開，但可以簡(jiǎn)單看一下。
視頻網(wǎng)站的內(nèi)容是自由的嗎？B2C電商的用戶是自由的嗎？網(wǎng)絡(luò)游戲能否做到強(qiáng)者很強(qiáng)、一家壟斷？大家可以順著這個(gè)東西問下去，這就是今天我給大家?guī)淼奈覍?duì)互聯(lián)網(wǎng)公司投資邏輯的理解。
