你有什么樣的需求，我就通過變革現(xiàn)有的技術(shù)能力，提供相應(yīng)的應(yīng)用服務(wù)，這是進化的模式，也是第一性原理，更是IT發(fā)展演進的本質(zhì)。同理，符合這一原則和模式的生意就是好生意。那我們看看，TCL科技是否具備這種基因。

一、產(chǎn)品規(guī)?；炀退{海市場沖殺優(yōu)勢

屏幕市場大，參與者多，加之技術(shù)填強和替代已成趨勢，不進則退，作為市場參與方，每個屏幕生產(chǎn)商家都如履薄冰。況且，屏還僅僅屬于產(chǎn)品的范疇，甚至還只是“零配件”的角色。電視屏、手機屏、電腦屏、廣告屏，盡管它們滿足了人們對信息顯示的需要，但人們更需要的是“屏后”的內(nèi)容服務(wù)。此外，作為產(chǎn)品或“零配件”，其提供的技術(shù)能力必須不斷演進，以適應(yīng)視覺器官的需要。從環(huán)璃到液晶，從LCD到Mini LED、Micro LED，再到OLED，用戶遷移成本究竟有多大，用戶關(guān)注點是什么。雖然，用眼的舒適度是在一步步變好，但真正吸引用戶的還是“內(nèi)容”。也就是說，在內(nèi)容沒有根本顛覆前，顯示技術(shù)增強并不顯著影響用戶需求，唯一重要的影響還是成本。同樣大小、同樣內(nèi)容輸出、相差無幾顯示質(zhì)量的屏，用戶接受或喜愛程度還是決定于價格。熊彼特說過，商業(yè)的本質(zhì)，不是為女王提供更多的絲襪，而是讓在工廠里工作的女工也能穿上絲襪。我深以為然，或許這也是Mini LED迅速占領(lǐng)市場并不斷擴大份額的直接原因。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年Mini LED電視全球出貨預(yù)計達到四百萬臺，較上一年20余萬臺的規(guī)模呈指數(shù)級增長。與之相對，在高端市場已推廣多年的OLED電視2020年全球出貨量僅365.2萬臺，遲遲未能取得有效或可感知的突破。同樣面向大尺寸和超大尺寸市場的激光電視，盡管近年來持續(xù)獲得較快增長，但也依然是銷量上不足1%的“小眾”產(chǎn)品。從產(chǎn)品生產(chǎn)商的角度觀察，TCL科技押注Mini LED與其他競爭廠商相比有相當大的優(yōu)勢。

二、產(chǎn)品優(yōu)勢向服務(wù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)變，造就更廣闊的紅海市場

我有一個“長板”，與別人組建一個“木桶”，共創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，拓展產(chǎn)品及服務(wù)市場。TCL長板是品牌，也是國際化營銷，在與各方合作中，強強聯(lián)手中不斷提升技術(shù)應(yīng)用能力，滿足客戶對服務(wù)多樣化的需求。

技術(shù)方面，不斷積累技術(shù)能力。與三安光電合作共同成立聯(lián)合實驗室，利用各自的LED技術(shù)及顯示面板技術(shù)及資源優(yōu)勢，共同致力于基于LED技術(shù)和顯示面板技術(shù)的材料、器件、工藝的研究和開發(fā)，特別是具有市場競爭力的Micro-LED顯示器件端到端技術(shù)研發(fā)及規(guī)?；慨a(chǎn)工藝的實現(xiàn)，并形成自有的材料、工藝、設(shè)備、產(chǎn)線方案及自主知識產(chǎn)權(quán)；與利亞德簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在Mini LED背光、Micro LED直顯、LCD商顯、PCB及其他集成電路器件四大領(lǐng)域展開全方位深度合作。

在內(nèi)容方面，不斷拓展市場份額。在"TV品牌商 + 流媒體/OS平臺"合作的戰(zhàn)略路線上，TCL并不僅限于與Roku在美國市場合作，在歐洲和新興市場，TCL電子跟Google合作推出TCL安卓電視。僅2019全年品牌電視機在歐洲銷售量同比增長35%，其中，西班牙、英國和意大利同比增幅超過2倍；新興市場則同比增長41%，其中印度和阿根廷同比增幅翻番。2019年上半年新增來自Roku和Google等合作伙伴的海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入，達9602萬港元，成為行業(yè)內(nèi)首家擁有較大規(guī)模、持續(xù)性的海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入的中國企業(yè)。同年11月，公司更公布與Netflix進一步合作，進一步提升海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入，可見TCL的海外實力正不斷吸引優(yōu)質(zhì)的OS平臺和流媒體合作伙伴。2019年，在美銷售的智能電視中，幾乎有1/3是TCL Roku電視。據(jù)悉，TCL又是Roku在美國最大的合作伙伴， 全美Roku電視中超6成是TCL Roku電視。而至2024年，近半數(shù)以上美國家庭會退訂有線電視服務(wù)，市場前景可以量化。

在創(chuàng)新服務(wù)方面，不斷拓展應(yīng)用能力。尤其在toC方面，提供多樣化的用戶體驗服務(wù)，提高用戶粘合度，并拓展復(fù)制經(jīng)驗，直到規(guī)模化。近期推出的C12量子點Mini LED智屏解決了原有存在的界面信息冗余、操作方式單一等問題，搭載非常高效、易用的交互設(shè)計系統(tǒng)UI5.0，能夠?qū)崿F(xiàn)系統(tǒng)級推薦——讓智屏頻道、功能、應(yīng)用按照你的喜好智能排序；隔空手勢——只需要動動手，用戶就能對大屏進行操控等功能，這些功能的出現(xiàn)極大的方便了用戶的使用體驗，為用戶營造出了一個更智慧的生活場景。

在社交娛樂方面,除了最熱門的影視、綜藝，C12量子點Mini LED智屏的UI 5.0還引入了一系列家庭場景服務(wù)。用戶可以在大屏上玩云游戲以及觀看娛樂影音，另外AI健身、遠程課堂、少兒內(nèi)容、健康管理等家庭場景服務(wù),也將陸續(xù)在UI5.0上線，給用戶帶來新的智慧生活體驗。

三、近期趨勢及炒作熱點

TCL科技基本面和預(yù)期邏輯都是十分流暢，從交易的角度看其基本面的炒作點有如下6點：

一是炒業(yè)績。業(yè)績符合預(yù)期，20年6月周期出現(xiàn)拐點后，當前階段屬于周期兼具科技的業(yè)績白馬。

二是炒新賽道。Mini LED新藍海。Mini LED是期望于彎道超車韓國壟斷OLED面板情況下的新一代顯示技術(shù)，并且這種技術(shù)可以在當前LCD生產(chǎn)線的改進后即可生產(chǎn)，屬于新賽道的藍海。蘋果和晶電合作研發(fā)，它和三安合作研發(fā)。賽道目前處于同一起跑線，在此賽道為第一陣營。

三是炒奧運會。3月底東京奧組委會商議和決定本屆奧運會不接待非工作人員觀眾。奧運概念電視需求預(yù)期。

四是炒估值。該股當前市盈率28左右，電子行業(yè)平均市盈率為42.中性39.面板價格維持高位業(yè)績預(yù)期據(jù)說在百億。遠化市盈率10到13左右。低估值預(yù)期。

五是炒整合產(chǎn)業(yè)鏈。20年通過一系列的快速擴張，連續(xù)收購中環(huán)?？缛氚雽?dǎo)體材料和光伏領(lǐng)域，收購華星股權(quán)，擴大在華星收益權(quán)，收購三星國內(nèi)面板線，三星這條線是國內(nèi)最賺錢的面板生產(chǎn)線，三星股權(quán)收益部分參股華星。收購茂佳國際，打通面板到成品延續(xù)性。戰(zhàn)略入股JOLED，在噴墨印刷 OLED 希望技術(shù)突破三星對OLED的壟斷優(yōu)勢。當前成立半導(dǎo)體事業(yè)部，收奧馬電器，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)版圖，總體看來一系列的擴張是正向的。走的是學(xué)習(xí)三星合作三星而又挑戰(zhàn)三星的路線。這塊屬于遠景預(yù)期如果真成功了那估值向三星靠近。

六是炒周期。萬物皆周期。面板周期在17年周期后由于京東方和TCL產(chǎn)能釋放，導(dǎo)致在18年和19年處于全線虧損周期，而周期的炒作恰恰是虧損周期龍頭兼并對手，產(chǎn)能出清，龍頭拿到話語權(quán)，產(chǎn)生拐點，拐點周期龍頭快速盈利。當前特征符合產(chǎn)能出清，龍頭壟斷的周期特征。面板周期從20年6月形成拐點持續(xù)到現(xiàn)在。但炒作周期股的賣點是：當市場上開始把周期股預(yù)期變?yōu)槌砷L預(yù)期為賣點。這也解釋了在當前高位外資和部分機構(gòu)兌現(xiàn)部分周期收益。TCL成長預(yù)期的確定性這塊產(chǎn)生博弈和分歧。

總之，當前，人氣高，流通性好，籌碼分散，業(yè)績當下確認性強，持續(xù)性存疑有分歧，炒作點豐富，估值在當前位置用周期股屬高估，用科技股屬性低估。后期不確定性在于面板漲價的峰值拐點的出現(xiàn)、上游原材料的供需情況，以及資本市場大環(huán)境動蕩。