買股票到底買的是什么？股市漲跌的背后是什么？
買股票本質(zhì)上是買了一家公司一部分的股權(quán)，成為了這家公司的經(jīng)營(yíng)者，雖然占有比例很低。既然成了一家公司的小股東，就意味著要與這家公司一起承受其經(jīng)營(yíng)情況帶來的盈利或虧損。那么如何保證自己選擇的企業(yè)能盈利呢？
假設(shè)市場(chǎng)需求不變的情況下，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量等都可以讓企業(yè)盈利。而這三種方法本質(zhì)上都是因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的生產(chǎn)力提高。而這種技術(shù)進(jìn)步主要來自于自然科學(xué)的大的進(jìn)步，即工業(yè)革命，如第一代的蒸汽機(jī)、第二代的內(nèi)燃機(jī)、第三代的電氣化、第四代的電子信息。當(dāng)發(fā)生技術(shù)革命的時(shí)候，所有的企業(yè)為了提高生產(chǎn)效率降低成本，都會(huì)將自己的老技術(shù)老設(shè)備更換為新技術(shù)新設(shè)備。這個(gè)更換過程就會(huì)帶來大宗商品（原材料等）的消耗，同時(shí)帶來商品的繁榮，也就是經(jīng)濟(jì)的繁榮。而當(dāng)這個(gè)技術(shù)進(jìn)步帶來的更換過程結(jié)束的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)就會(huì)進(jìn)入蕭條階段，直到下一次技術(shù)進(jìn)步。
這個(gè)更換過程帶來三個(gè)問題。
1、 經(jīng)濟(jì)是有周期的，這個(gè)周期與技術(shù)進(jìn)步的大小和快慢有關(guān)；
2、 企業(yè)盈利本質(zhì)上是技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的生產(chǎn)力的提高。
3、 企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品會(huì)受到其他相似功能產(chǎn)品的擠壓或競(jìng)爭(zhēng)。
如何在不確定的市場(chǎng)讓自己確定掙錢？
沒有人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)（timing market）。因此，在充滿不確定性的市場(chǎng)只能通過一些有確定性的知識(shí)和邏輯來保證自己能掙錢。
通過閱讀，我找到了的可以依靠的投資邏輯包括：
1、 企業(yè)能否發(fā)財(cái)本質(zhì)上是由經(jīng)濟(jì)周期決定的（企業(yè)經(jīng)營(yíng)可以改善盈利情況，卻決定不了發(fā)不發(fā)大財(cái)）。
當(dāng)風(fēng)來的時(shí)候，豬都能上天。就是這個(gè)現(xiàn)象。一如200x年時(shí)山西煤老板現(xiàn)象就是經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，大宗商品繁榮導(dǎo)致的。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)過了繁榮階段，煤老板現(xiàn)象就沒有了。
2、國(guó)家宏觀政策可以延緩經(jīng)濟(jì)周期的演變。
3、企業(yè)可能因同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)或經(jīng)營(yíng)無方而失敗。
經(jīng)濟(jì)周期；國(guó)家政策；技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的 生產(chǎn)力提高。
對(duì)于第一條邏輯。由于技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的更換過程本質(zhì)上解決的仍然是人類生存和改善生活所需要的衣食住行的方方面面，以及為了生產(chǎn)商品而在工業(yè)領(lǐng)域發(fā)生的更換。而這個(gè)更換過程的根源都來自技術(shù)革命，所以一次技術(shù)革命就像是水面投入的石頭引起的漣漪。這些漣漪能持續(xù)的時(shí)間是有限的。這個(gè)過程的持續(xù)時(shí)間只同技術(shù)革命本身的特點(diǎn)有關(guān)，這就是經(jīng)濟(jì)周期。這就導(dǎo)致了在不同的經(jīng)濟(jì)后期階段，不同企業(yè)的產(chǎn)品會(huì)受到市場(chǎng)不同的認(rèn)可，背后就是盈利。每個(gè)經(jīng)濟(jì)階段在市場(chǎng)的認(rèn)可程度就是美林投資時(shí)鐘。
雖然仍然很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期所處位置，但沿著這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期時(shí)鐘和投資產(chǎn)品，還是能讓人大概率地做出正確選擇。
第二條邏輯不多解釋。雖然經(jīng)濟(jì)周期是不以人的意志為轉(zhuǎn)移，但是卻可以受到國(guó)家宏觀政策的影響而延遲或推后。2008年金融危機(jī)，美國(guó)的降息和貨幣寬松，中國(guó)的4萬億都起到了迅速將經(jīng)濟(jì)重新拉動(dòng)起來的作用。
第三條。企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品會(huì)受到其他相似功能產(chǎn)品的擠壓或競(jìng)爭(zhēng)。任何企業(yè)都可能因?yàn)榻?jīng)營(yíng)問題而出現(xiàn)股價(jià)大跌。但是一個(gè)經(jīng)濟(jì)鏈條中的一個(gè)行業(yè)在特定經(jīng)濟(jì)周期的作用卻是難以改變的。因此，投資行業(yè)基金或?qū)捴钢笖?shù)基金可以避免這個(gè)問題。
有沒有確定的投資邏輯一定能掙錢？
如果認(rèn)同上述結(jié)論，那么答案是：有！！
從長(zhǎng)期來看，人類社會(huì)是不斷在進(jìn)步的，所以技術(shù)革命是不斷發(fā)生的，也就是從長(zhǎng)期看，社會(huì)生產(chǎn)力是逐步提高的。這種社會(huì)生產(chǎn)力的提高就表現(xiàn)為全部企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和能力是持續(xù)進(jìn)步的。在股市上，表現(xiàn)為指數(shù)的上漲。股市的總市值或總指數(shù)的進(jìn)步事實(shí)上就是社會(huì)生產(chǎn)力不斷提高的表現(xiàn)。既然社會(huì)生產(chǎn)力不斷提高是個(gè)確定事件，而全部股市的總市值或總指數(shù)又是社會(huì)生產(chǎn)力提高的結(jié)果，因此，購買全部股市股票，長(zhǎng)期持有就可以賺取技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的財(cái)富增值。根據(jù)美國(guó)人的統(tǒng)計(jì)，年化收益在10%左右。那么有沒有辦法讓這個(gè)比率更好一些呢？有！購買股市中最優(yōu)秀的那部分企業(yè)。這就是為什么巴菲特一直向普通人推薦標(biāo)普500指數(shù)。因?yàn)檫@500家企業(yè)代表了全球最頂尖最優(yōu)秀的500家企業(yè)，同時(shí)這500家企業(yè)又撐起了社會(huì)的方方面面，可以代表社會(huì)生產(chǎn)力平均水平的進(jìn)步。事實(shí)也證明了這一點(diǎn)，標(biāo)普500的年化收益在13%左右。因此，在絕大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)周期階段，只需要持續(xù)購買標(biāo)普500，就可以持續(xù)收獲來自社會(huì)和技術(shù)進(jìn)步帶來的約13%的資產(chǎn)增值。
但有一個(gè)問題，股市是波動(dòng)的。如何保證自己在股市中始終能買到低點(diǎn)呢？答案是不好保證，因?yàn)闆]有人能準(zhǔn)確判斷什么時(shí)候是低點(diǎn)。但是我們知道股市的波動(dòng)本質(zhì)上是股票價(jià)格圍繞其價(jià)值的波動(dòng)，從長(zhǎng)期來看，股市的總市值始終都是圍繞這個(gè)價(jià)值在波動(dòng)的。而市場(chǎng)價(jià)值是隨生產(chǎn)力不斷提高的，因此，只要能買到平均價(jià)值的股票就可以收獲由于技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的資產(chǎn)增值。而定投是一種買到市場(chǎng)平均價(jià)值的有效手段。因此，對(duì)于絕大多數(shù)人，通過定投寬指的指數(shù)基金就可以保證自己從長(zhǎng)期看是盈利的，且平均年化為10%左右。這就是巴菲特給大多數(shù)人的建議：定投標(biāo)普500指數(shù)基金。這就是我選擇的主要投資策略。
2020年的投資邏輯
雖然定投寬指基金是普通人可以操作的有效的投資方法，但不適合2019、2020和2021年。因?yàn)楫?dāng)前股市估值太高了（不包括中國(guó)，但如果美股崩了，中國(guó)股市必然受波及），加上政府債務(wù)水平和技術(shù)革命導(dǎo)致的技術(shù)進(jìn)步的結(jié)束，這兩年的經(jīng)濟(jì)是非常危險(xiǎn)的！隨時(shí)都可能崩盤。所以這就是為什么巴菲特老爺子現(xiàn)在手上囤積了1280億美元的現(xiàn)金以及前幾天老爺子說，美股下跌50%都是可能的。其實(shí)就是在等待美股崩盤的那一刻。
由于逼近美股崩盤的時(shí)刻，所以當(dāng)下市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)各種波動(dòng)。有很多估值很低的時(shí)候。所以，我又不想在這3年中干等，浪費(fèi)時(shí)間和賺錢的機(jī)會(huì)，所以，我陸續(xù)投資了一些避險(xiǎn)資產(chǎn)。如黃金（19年買入，285元/克）、白銀（19年買入，3.2元/克）和債券（20年3月買入）。陸續(xù)賺了一些錢。但是3月初的美股大跌帶來的黃金大跌讓我意識(shí)到黃金在股市崩盤時(shí)因機(jī)構(gòu)流動(dòng)性缺少，也會(huì)被大量拋售，導(dǎo)致價(jià)格大跌?？紤]到?jīng)]有人能準(zhǔn)確判斷股市崩盤的準(zhǔn)確時(shí)刻，換句話說，不知道如何提前于市場(chǎng)崩盤賣出黃金債券等，因此，我想找一種對(duì)沖機(jī)制，確保自己即便錯(cuò)過了市場(chǎng)崩盤的時(shí)刻，也能保證財(cái)產(chǎn)不受損失。于是我找到了世界頂尖的橋水對(duì)沖基金的“全天候投資策略All Weather Portfolio”。這個(gè)投資策略中投資30%的股票（可以用寬指基金代替）、55%的債券、7.5%的大宗商品和7.5%的黃金。我估算了一下，這個(gè)策略確實(shí)可以保證基本一直盈利，年化約為6-8%。采用該策略回溯之前的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，即便在08年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，也只跌了不到1%。因此，我相信這個(gè)策略可以保證我在今明兩年資金的安全。
但人總是貪心的，我也是！在參考全天候投資策略布置好了大部分資金的安全性后，我就在思考如何能提高一些收益，因?yàn)樗牟呗允找嫣土恕?，我?zhǔn)備拿出10-20%的資金投資股市。如前所述，雖然現(xiàn)在已近逼近經(jīng)濟(jì)周期的末期，但國(guó)家宏觀政策可以推遲經(jīng)濟(jì)周期。本月國(guó)家出臺(tái)的，在未來幾年投資34萬億搞“新基建”的事情，讓我明白，我必須在股市投資，要不然財(cái)產(chǎn)會(huì)因增發(fā)的海量貨幣而大幅縮水（2019年全國(guó)GDP約100萬億，而今年擬做的投資就占了1/3。雖然是分散到了幾年來完成，但這也很可怕了。這意味著如果年化收益低于10%，就被剪羊毛了）。但是我沒有真正的鑒股能力。所以，我只能根據(jù)穩(wěn)妥可靠具有確定性的投資邏輯來進(jìn)行資產(chǎn)組合的配置。
