持續(xù)期缺口及持續(xù)期管理

持續(xù)期缺口是銀行資產(chǎn)持續(xù)期與負(fù)債持續(xù)期和負(fù)債資產(chǎn)系數(shù)乘積的差額。銀行通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債的期限與結(jié)構(gòu)，采取對(duì)銀行凈值有利的持續(xù)期缺口策略來(lái)規(guī)避銀行資產(chǎn)與負(fù)債的總體利率風(fēng)險(xiǎn)。

【補(bǔ)充理解】

持續(xù)期也稱久期，是指固定收入金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流入量的加權(quán)平均時(shí)間。反映了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值。最初是用來(lái)衡量固定收益?zhèn)膶?shí)際償還期，可以用來(lái)計(jì)算市場(chǎng)利率變化時(shí)債券價(jià)格的變化程度。隨著西方各國(guó)商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)的增大，持續(xù)期概念被逐漸推廣應(yīng)用于所有固定收入的金融工具市場(chǎng)價(jià)格的計(jì)算上，也應(yīng)用于商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理之中。

持續(xù)期是固定收入金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流入量的加權(quán)平均時(shí)間，或固定收入金融工具未來(lái)的現(xiàn)金流量在其價(jià)格變動(dòng)基礎(chǔ)上計(jì)算的平均時(shí)間。

【注】持續(xù)期≠償還期

償還期是指金融工具的生命周期，即從其簽訂金融契約到契約終止的這段時(shí)間。

持續(xù)期反映了現(xiàn)金流量，比如利息的支付、部分本金的提前償還等因素的時(shí)間價(jià)值。

在持有期間不支付利息的金融工具，其持續(xù)期等同于償還期。對(duì)分期付息的金融工具，其持續(xù)期總是短語(yǔ)償還期。持續(xù)期與償還期呈正相關(guān)關(guān)系，與現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，償還期內(nèi)現(xiàn)金流量越大，持續(xù)期越短。

【注】資金缺口涉及利率敏感性，故主要考慮利息收入/支出；持續(xù)期缺口涉及現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值，故主要考慮資產(chǎn)現(xiàn)值。利息收入/支出與利率正相關(guān)，資產(chǎn)現(xiàn)值與利率負(fù)相關(guān)。

總資產(chǎn)加權(quán)平均持續(xù)期與總負(fù)債加權(quán)平均持續(xù)期之間的缺口會(huì)導(dǎo)致銀行凈值隨利率變動(dòng)而變動(dòng)，而且缺口值的絕對(duì)值越大，銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。銀行可以通過(guò)預(yù)測(cè)利率的走勢(shì)，制定相應(yīng)的持續(xù)期缺口策略，以使銀行在利率變動(dòng)中取得保值或增值的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

【持續(xù)期缺口管理的局限性】

同樣面臨準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利率的困難。運(yùn)用數(shù)學(xué)公式來(lái)推導(dǎo)有一些必要的假設(shè)前提，而這些假設(shè)前提不可能與靈活多變的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)完全吻合。

① 用持續(xù)期缺口預(yù)測(cè)銀行凈值變動(dòng)要求資產(chǎn)和負(fù)債利率與市場(chǎng)利率是同幅度變動(dòng)的，而這一前提在實(shí)際中是不存在的。

② 商業(yè)銀行某些資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，諸如活期存款、儲(chǔ)蓄存款的持續(xù)期計(jì)算較為困難。

③ 運(yùn)用持續(xù)期缺口管理要求由大量的銀行經(jīng)營(yíng)的實(shí)際數(shù)據(jù)，運(yùn)作成本高。