9月19日，北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)發(fā)布一則產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)披露公告。
公告顯示，中國(guó)大唐集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“大唐資管”)作為委托會(huì)員，轉(zhuǎn)讓旗下子公司——中國(guó)大唐集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“大唐財(cái)務(wù)”)持有的9億股富滇銀行股份。目前該筆股權(quán)正處于預(yù)披露掛牌期，預(yù)披露起始日期為9月19日。
就在股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息掛出的3天前，京東資產(chǎn)交易平臺(tái)上，富滇銀行第五大股東福建信通貿(mào)易持有的2億股該行股權(quán)，因無(wú)人出價(jià)在9月16日上午流拍。前腳剛有股權(quán)流拍，后腳大唐集團(tuán)又將富滇銀行股權(quán)掛到產(chǎn)權(quán)交易所。
股權(quán)頻頻登上拍賣臺(tái)，伴隨著打折、流拍，一系列股權(quán)變動(dòng)背后，是股東基于經(jīng)營(yíng)狀況、回報(bào)率等多重因素，對(duì)富滇銀行股權(quán)成長(zhǎng)價(jià)值預(yù)期的動(dòng)搖。
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已是第四次轉(zhuǎn)讓
始終無(wú)人接盤(pán)
大唐財(cái)務(wù)是富滇銀行的第二大股東。截至2024年末，大唐財(cái)務(wù)持有該行9億股股權(quán)，占總股本的13.47%。也就是說(shuō)，此次大唐集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，是大唐財(cái)務(wù)持有的全部股權(quán)。
近兩年，不少知名央國(guó)企響應(yīng)“退金令”號(hào)召，主動(dòng)轉(zhuǎn)讓持有的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)，聚焦主業(yè)。大唐集團(tuán)也是央企集團(tuán)，不過(guò)，從其轉(zhuǎn)讓股權(quán)的時(shí)間線來(lái)看，清倉(cāng)富滇銀行股權(quán)除了“退金令”，或許還有其他原因。
因?yàn)?，這已經(jīng)是大唐集團(tuán)第四次轉(zhuǎn)讓富滇銀行股權(quán)了。國(guó)資央企逐步退出非主業(yè)金融投資是早已有之的導(dǎo)向，這一導(dǎo)向在2024年6月成為明確提出的政策要求，也就是“退金令”。大唐集團(tuán)首次嘗試轉(zhuǎn)讓富滇銀行股權(quán)則是在2021年2月，彼時(shí)轉(zhuǎn)讓總數(shù)便有9億股，是大唐財(cái)務(wù)持有的全部股權(quán)。
但因?yàn)槭冀K無(wú)人問(wèn)津，最終不了了之。2023年12月，大唐集團(tuán)再次通過(guò)北京產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓這9億股股權(quán)(占總股本13.47%)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為32.04億元，截至2024年1月23日掛牌期滿都未能找到買家。
第三次不算嚴(yán)格意義的直接掛牌轉(zhuǎn)讓，而是大唐集團(tuán)將上一次的掛牌期延長(zhǎng)，繼續(xù)以32.04億元的底價(jià)轉(zhuǎn)讓同一批股權(quán)，信息披露期延長(zhǎng)到2024年4月22日，并且可以循環(huán)延長(zhǎng)，但截至今年仍未成交。于是便有了如今這第四次掛牌轉(zhuǎn)讓。
大唐財(cái)務(wù)入股富滇銀行是在2011年底，彼時(shí)該公司參與富滇銀行的定增，斥資14.1億元認(rèn)購(gòu)了6億股股份，一躍成為富滇銀行的并列第一大股東。2014年，富滇銀行增資擴(kuò)股，大唐財(cái)務(wù)增持3億股，斥資7.26億元，依然與云投集團(tuán)并列第一大股東。
2019年，富滇銀行再次增資擴(kuò)股，但此次大唐財(cái)務(wù)并未參與，下降到第二大股東。兩年后，大唐集團(tuán)便將大唐財(cái)務(wù)持有的富滇銀行股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。
總體來(lái)看，大唐財(cái)務(wù)早期購(gòu)入這9億股股權(quán)，共斥資21.36億元，平均每股約2.37元。2023年的轉(zhuǎn)讓底價(jià)則是32.04億元，平均每股約3.56元。若股權(quán)以該底價(jià)成交，大唐財(cái)務(wù)可實(shí)現(xiàn)10.68億元的投資增值，溢價(jià)率高達(dá)50%。
不過(guò)，此次預(yù)披露信息并未披露轉(zhuǎn)讓底價(jià)，不知是否會(huì)較上一次的轉(zhuǎn)讓底價(jià)有所下降。畢竟，結(jié)合股權(quán)頻繁流拍的背景來(lái)看，該底價(jià)似乎并未被市場(chǎng)接受，無(wú)法吸引到買家。
與大唐財(cái)務(wù)相比，富滇銀行第五大股東福建信通貿(mào)易的股權(quán)起拍價(jià)更低一些。此前已流拍的2億股股權(quán)，起拍價(jià)為5.138億元，平均每股約2.57元，最終結(jié)果同樣是流拍。
該股權(quán)流拍后，福建信通貿(mào)易持有的又一筆1.52億股富滇銀行股權(quán)又在阿里資產(chǎn)交易平臺(tái)上架，將于10月25日開(kāi)拍，起拍價(jià)約3.9億元，均價(jià)同樣是2.57元/股，成交可能性不太高。
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上半年?duì)I收驟降
潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不小
無(wú)論是股權(quán)轉(zhuǎn)讓始終未找到買家，還是股權(quán)拍賣屢屢流拍，都傳遞出資本市場(chǎng)對(duì)富滇銀行股權(quán)的消極態(tài)度。
此前，財(cái)經(jīng)野武士分析過(guò)利潤(rùn)分配、ROE等因素對(duì)富滇銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的影響——近幾年，富滇銀行的ROE和分紅都維持在較低水平，2024年的ROE為3.45%，分紅總額為1.002億元，雖然同比有所增加，但與前幾年相比都較低，一定程度上降低了股東的長(zhǎng)期持有愿望。
除了最基本的股東回報(bào)，富滇銀行的經(jīng)營(yíng)狀況、業(yè)績(jī)表現(xiàn)等，也影響著資本市場(chǎng)對(duì)富滇銀行股權(quán)的認(rèn)可度。
8月16日，富滇銀行在公眾號(hào)“文化富滇”發(fā)布相關(guān)文章，稱該行上半年的核心指標(biāo)“全線飄紅”。然而，半個(gè)月后發(fā)布的二季度報(bào)告則顯示，該行上半年出現(xiàn)了嚴(yán)重的“增利不增收”。
報(bào)告顯示，今年上半年，富滇銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.18億元，同比下降13.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.04億元，同比增加16.02%。這也是近三年里，富滇銀行首次出現(xiàn)中期或全年?duì)I收下滑的情況。
深入分析利潤(rùn)表，營(yíng)收端下滑的原因，一個(gè)是公允價(jià)值變動(dòng)收益從去年同期的盈利1.56億元，轉(zhuǎn)虧至虧損4.21億元；另一個(gè)便是利息凈收入同比下滑了11.28%至26.18億元。
富滇銀行的利息凈收入在2024年開(kāi)始出現(xiàn)下滑，2024年，富滇銀行持續(xù)減費(fèi)讓利降低貸款收益率，生息資產(chǎn)平均收益率下降18bps至4.11%，但負(fù)債成本依然偏高，導(dǎo)致凈息差和利息凈收入都出現(xiàn)大幅下降——凈息差下降14bps至1.58%，利息凈收入下滑4.08%至56.7億元。2025半年報(bào)雖未披露上半年的凈息差，但利息凈收入的下滑趨勢(shì)進(jìn)一步拉大，可推測(cè)凈息差、凈利差依然在下降。
營(yíng)收大幅下滑的情況下，凈利潤(rùn)卻在增長(zhǎng)，得益于富滇銀行的降本增效及信用減值損失計(jì)提減少。其中，信用減值損失為16.72 億元，同比減少19.42%，是凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的主要原因。雖然減少計(jì)提可以為利潤(rùn)端留存更多空間，但同時(shí)，也加重了股東對(duì)富滇銀行真實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量的疑慮。
按照慣例，富滇銀行只在年報(bào)中披露截至年末的資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)數(shù)據(jù)，截至去年末，該行的不良率為1.97%，雖然較去年初下降了2bps，也依然高于同時(shí)期城商行的平均不良率。此外，富滇銀行的關(guān)注類貸款占比也高達(dá)4.79%。
年初不良率和關(guān)注率都較高的前提下，半年報(bào)又缺乏最新的資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)信息，此時(shí)減少信用減值損失計(jì)提，是因?yàn)楦坏徙y行的資產(chǎn)質(zhì)量得到優(yōu)化了，還是在資產(chǎn)質(zhì)量并未優(yōu)化的情況下減少計(jì)提留存利潤(rùn)，股東無(wú)從得知。
若是后者，那富滇銀行不僅資產(chǎn)質(zhì)量沒(méi)能得到提升，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋能力也會(huì)下降。帶著這樣的疑問(wèn)和擔(dān)憂，潛在投資人在入手富滇銀行股權(quán)之前，難免會(huì)出于謹(jǐn)慎的考慮選擇繼續(xù)觀望。
投資回報(bào)偏低、分紅不算大方，自身經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性不足，盈利、資產(chǎn)質(zhì)量等關(guān)鍵指標(biāo)增長(zhǎng)承壓，外加中小銀行股權(quán)遇冷的行業(yè)普遍現(xiàn)狀，最近一筆股權(quán)拍賣以流拍收尾等多重因素下，大唐財(cái)務(wù)如果按照原先的定價(jià)轉(zhuǎn)讓，將依然很難找到接盤(pán)方。
