作者：蘇杭
出品：全球財(cái)說
10月17日，中國人口與發(fā)展研究中心微信公眾號(hào)發(fā)布消息稱，新一輪人口家庭發(fā)展?fàn)顩r抽樣調(diào)查進(jìn)入組織實(shí)施階段，將全面分析不想生、不敢生原因。生育問題顯然已經(jīng)成為全社會(huì)高度重視的問題。
盡管生育意愿有所下降，但新手父母?jìng)兊挠齼航箲]卻一點(diǎn)未減輕，如何能讓自家孩子聰明、健康，贏在起跑線上，不止父母操碎了心，一些保健品廠商也盯準(zhǔn)了這樣的心態(tài)。
如果你是80、90后，大概率在電視上看過“XX奶粉，特有DHA配方”“全新XX奶粉，DHA含量增加80%，讓寶寶健康機(jī)靈”等廣告?！把a(bǔ)充DHA等于讓孩子更聰明”的理念在不知不覺中廣泛傳播。
近日，主營藻油DHA的營養(yǎng)品營銷、銷售及分銷公司紐曼思健康食品控股有限公司（以下簡稱“紐曼思”）向港交所遞交招股書，擬于主板IPO上市，而這已經(jīng)是其第五次遞交上市申請(qǐng)。
收入下挫受日本核污水排海影響
紐曼思主要以專屬品牌“紐曼思”及“紐曼斯”（英文“Nemans”）銷售營養(yǎng)品，所售產(chǎn)品大致可分為五個(gè)主要類別，藻油DHA、益生菌、維生素、多維營養(yǎng)素及藻鈣產(chǎn)品。
2021年-2023年及2024年上半年（“報(bào)告期”），紐曼思分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.38億元、3.67億元、4.27億元及1.46億元；凈利潤分別為1.20億元、8752.2萬元、1.59億元及4528.1萬元。
其中藻油DHA是絕對(duì)的主要產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)銷售額分別占總收入比例約91.9%、92.7%、94.7%及96.2%。
DHA，即二十二碳六烯酸，是一種對(duì)大腦、心臟和眼睛健康至關(guān)重要的歐米茄-3脂肪酸，多用于嬰兒配方奶粉、妊娠和哺乳產(chǎn)品、食品和飲料、膳食補(bǔ)充劑和動(dòng)物飼料。藻油，即海藻油，主要從裂壺藻等海洋微藻中提取。
紐曼思的藻油DHA產(chǎn)品的主要原材料由國際知名供應(yīng)商帝斯曼集團(tuán)供應(yīng)，且紐曼思將藻油產(chǎn)品的建議零售價(jià)定為每顆DHA膠囊4.0元以上。
紐曼思毛利率水平較高，報(bào)告期內(nèi)分別為73.0%、74.4%、75.2%及71.9%。其中藻油DHA產(chǎn)品毛利率各期分別高達(dá)74.9%、76.0%、76.0%及73.3%。
受2023年下半年日本排放放射性污水的影響，消費(fèi)者對(duì)購買海洋生物產(chǎn)品產(chǎn)生較大疑慮，導(dǎo)致在2023年日本正式排海前大量囤貨，推高當(dāng)年業(yè)績。
然而2024年上半年，紐曼思的銷量大幅下滑，2024年上半年?duì)I業(yè)收入同比減少23.94%，凈利潤同比減少41.39%。
另一方面，據(jù)弗若斯特沙利文所指，經(jīng)濟(jì)下行已影響消費(fèi)者信心及消費(fèi)習(xí)慣，因此營養(yǎng)保健品行業(yè)，連同其他非必需消費(fèi)品行業(yè)，直接受到經(jīng)濟(jì)放緩的影響，乃由于消費(fèi)者傾向于為必要消費(fèi)品保留購買力。
原裝進(jìn)口的中國品牌
盡管一直盡力營造“原裝進(jìn)口”身份，但紐曼思是一個(gè)地地道道的中國品牌。
招股書顯示，2023年，采用進(jìn)口藻油DHA原材料的國內(nèi)品牌占中國藻油DHA產(chǎn)品零售總值的28.5%，其中紐曼思于2023年占約20.5%，按進(jìn)口原材料制成的藻油DHA產(chǎn)品的零售總值計(jì)算，其為最大的國內(nèi)品牌。
但紐曼思說自己的產(chǎn)品“原裝進(jìn)口”也并非虛言，按生產(chǎn)地劃分，紐曼思的藻油DHA產(chǎn)品可分為新西蘭產(chǎn)品、美國產(chǎn)品以及中國產(chǎn)品。
其中新西蘭DHA產(chǎn)品由上?？禒I生物科技有限公司（“上海康營”）安排新西蘭加工公司處理，將藻油DHA壓縮成軟膠囊，并烘干含有藻油DHA的軟膠囊，而將軟膠囊封裝在塑料瓶內(nèi)的工序于新西蘭加工廠進(jìn)行。
美國DHA產(chǎn)品由Confidence集團(tuán)供應(yīng)。Confidence集團(tuán)安排位于美國的第三方加工公司將藻油DHA封裝成軟膠囊、烘干，而將軟膠囊包裝到塑料瓶中的流程則在Confidence集團(tuán)的生產(chǎn)設(shè)施進(jìn)行。
國內(nèi)產(chǎn)品則由紐曼思聯(lián)系并通過上海帝斯曼采購帝斯曼集團(tuán)提供的藻油DHA，這些原材料被運(yùn)送至代工廠，加工成藻油DHA成品。
之所以采用如此繁瑣的方式，一方面公司得以以極低的固定資產(chǎn)來維持運(yùn)營——報(bào)告期內(nèi)紐曼思的非流動(dòng)資產(chǎn)分別僅為904.5萬元、3997.9萬元、3077.6萬元及3105.4萬元。
另一方面，可以利用一部分人“進(jìn)口的更好”的心態(tài)。紐曼思在招股書中表示，根據(jù)弗若斯特沙利文，使用進(jìn)口原材料的產(chǎn)品備受中國母嬰營養(yǎng)品行業(yè)的消費(fèi)者歡迎。使用海外供應(yīng)商供應(yīng)的主要原材料并在海外加工的藻油DHA成品被中國消費(fèi)者認(rèn)為屬高質(zhì)量，在中國有更高的消費(fèi)者信心及更大需求。事實(shí)也證明，消費(fèi)者更青睞紐曼思的進(jìn)口產(chǎn)品。
報(bào)告期內(nèi)，公司新西蘭DHA產(chǎn)品及美國DHA產(chǎn)品的收入占總收入的89.6%、90.1%、93.2%及94.9%。中國DHA產(chǎn)品則不足3%。
2013年以來，上海康營一直是公司供應(yīng)商，并于報(bào)告期內(nèi)為公司的最大供應(yīng)商。各期向上海康營采購的產(chǎn)品金額分別約為4755.9萬元、7622.0萬元、6780.2萬元及2016.1萬元，分別占相應(yīng)年度采購總額的約56.8%、42.6%、49.6%及48.5%。
Confidence集團(tuán)報(bào)告期內(nèi)也均為公司前五大供應(yīng)商，1070.4萬元、2521.9萬元、1443.8萬元及1025.4萬元，分別占當(dāng)期總采購金額的12.8%、14.1%、10.5%及24.7%。
報(bào)告期各期，五大供應(yīng)商采購總額分別占公司采購總額約90.7%、92.7%、94.3%及92.4%。
紐曼思自身并不從事生產(chǎn)，而是直接貼牌，但為了監(jiān)控產(chǎn)品品質(zhì)，會(huì)要求供應(yīng)商使用由帝斯曼集團(tuán)供應(yīng)的藻油原材料。
根據(jù)弗若斯特沙利文，帝斯曼集團(tuán)被視為中國藻油DHA市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，于2023年生產(chǎn)中國藻油DHA市場(chǎng)超過40%的原材料及成品（按產(chǎn)量及價(jià)值計(jì)算）。
報(bào)告期內(nèi)，紐曼思獲授權(quán)在藻油DHA的包裝上印上帝斯曼集團(tuán)的商標(biāo)，以顯示其藻油DHA產(chǎn)品是以帝斯曼集團(tuán)供應(yīng)的藻油DHA制成。
紐曼思在招股書中表示：“本集團(tuán)藻油DHA產(chǎn)品品牌的一個(gè)關(guān)鍵要素是藻油DHA原材料全部來自帝斯曼集團(tuán)?！睂?duì)帝斯曼集團(tuán)的依賴程度可見一斑。
但帝斯曼自身也有藻油DHA成品業(yè)務(wù)，在京東等平臺(tái)上也開設(shè)了旗艦店。
帝斯曼自主品牌life’s DHA在京東開設(shè)的“l(fā)ife’s DHA海外旗艦店”銷售的兒童型海藻油DHA膠囊，100mg 90粒/瓶裝定價(jià)309元，雙十一優(yōu)惠后約259元/瓶。
而“紐曼思（Nemans）海外京東自營旗艦店”銷售的同規(guī)格嬰兒&兒童型100mg 90粒/瓶裝定價(jià)409元/瓶，雙十一優(yōu)惠后約為359元/瓶。上述二者均顯示為美國原裝進(jìn)口。
京東平臺(tái)另一家“紐曼思官方旗艦店”銷售的顯示為新西蘭原裝進(jìn)口的同等規(guī)格100mg 90粒/瓶裝定價(jià)更是高達(dá)479元/瓶，雙十一優(yōu)惠后售價(jià)約為449元/瓶。
因此，紐曼思在嚴(yán)重依賴帝斯曼集團(tuán)原料供應(yīng)的同時(shí)，還與最主要供應(yīng)商為直接競(jìng)爭關(guān)系。
曠日持久的“正版”之爭
在關(guān)于紐曼思的帖子下，最常見的問題就是：“紐曼斯”“紐曼思”“Nemans”“Neuromins”，到底哪個(gè)是真哪個(gè)是假，或者哪個(gè)才是“原版”，哪個(gè)是“山寨”。要說清這個(gè)問題實(shí)屬不易。
“紐曼斯”與“紐曼思”之爭主要發(fā)生在兩家公司，此次IPO的紐曼思一方與紐曼斯?fàn)I養(yǎng)科技（北京）有限公司（“紐曼斯?fàn)I養(yǎng)”）及其關(guān)聯(lián)公司，即“紐曼斯”一方。
“紐曼斯”在宣傳中聲稱“紐曼斯?fàn)I養(yǎng)科技（北京）有限公司作為知名營養(yǎng)品運(yùn)營商和DHA鼻祖品牌Neuromins出品方”、“2023兔年，紐曼斯公司借助母公司紐諾健康集團(tuán)的海外協(xié)作優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行產(chǎn)品重要戰(zhàn)略規(guī)劃，正式引進(jìn)美國原裝進(jìn)口版Neuromins DHA產(chǎn)品”（來自微博認(rèn)證為“紐曼斯官方微博”2023年7月29日轉(zhuǎn)發(fā)的《美版Neuromins DHA重磅上市，一文了解紐曼斯品牌真相》一文）。
而紐曼思則經(jīng)常在品牌名稱后加上“原紐曼斯”的字樣，讓人有兩個(gè)品牌實(shí)為一家的感覺。
想搞明白上面問題的答案，要從幾個(gè)品牌的前世今生說起。
Martek Biosciences Corporation（以下簡稱“馬泰克”“Martek”）作為微生物生物技術(shù)平臺(tái)公司，開發(fā)了旗艦產(chǎn)品life'sDHA?，一種可持續(xù)的藻類DHA素食來源，同時(shí)也是全球知名的DHA原料公司。
在消費(fèi)領(lǐng)域，馬泰克注冊(cè)了Neuromins?品牌，Neuromins?是一類含有l(wèi)ife'sDHA?成分的營養(yǎng)補(bǔ)劑，受DHA在全球范圍內(nèi)的火爆，Neuromins?及其音譯名稱（“紐曼斯”“紐曼思”等）在全球范圍內(nèi)知名度逐漸提高，據(jù)彼時(shí)媒體報(bào)道，國內(nèi)也出現(xiàn)了眾多仿冒品牌。
2006年，紐曼思子公司紐曼思香港成立，2007年推出紐曼思DHA產(chǎn)品，并開始注冊(cè)多個(gè)“金紐曼斯”“紐曼斯”“紐曼思”等商標(biāo)，目前其持有28類、12類、35類等多項(xiàng)“紐曼斯”商標(biāo)，但5類、30類、29類等多項(xiàng)“紐曼斯”商標(biāo)顯示無效。
美通社亞洲2010年10月28日的一篇新聞報(bào)道中將上海乳健國際貿(mào)易有限公司（目前為紐曼思子公司）列為馬泰克公司的合作伙伴。因此，紐曼思2007年推出的紐曼思DHA產(chǎn)品，應(yīng)為進(jìn)口馬泰克原料生產(chǎn)，但大概率也并非原版的Neuromins?。
2010年12月20日，馬泰克與荷蘭帝斯曼集團(tuán)簽訂合并協(xié)議，帝斯曼及買方收購了馬泰克普通股的所有已發(fā)行股份，紐曼思的合作對(duì)象也變?yōu)榱说鬯孤瘓F(tuán)。
而紐曼斯?fàn)I養(yǎng)成立于2015年，為“Neuromins”的1類、5類、32類、35類商標(biāo)持有人，目前其持有的含“紐曼斯”字樣的有效商標(biāo)僅有一項(xiàng)“原紐曼斯”為5類醫(yī)藥商標(biāo)，其余均為食品及方便食品商標(biāo)。
在紐曼斯?fàn)I養(yǎng)宣傳口徑下，公司創(chuàng)始人蔡振2016年與帝斯曼集團(tuán)合作重啟了Neuromins品牌，不過目前無法找到更多權(quán)威信息來源，而“Neuromins京東自營旗艦店”客服稱，其DHA產(chǎn)品的原料生產(chǎn)商為帝斯曼。
似乎誰都不是“原版”，又似乎誰都是原版，這場(chǎng)羅生門伴隨而來的是無休無止的訴訟。
企查查信息顯示，雙方的官司從2017年打到現(xiàn)在仍有未結(jié)事項(xiàng)，紐曼斯?fàn)I養(yǎng)也仍能以“紐曼斯”品牌生產(chǎn)及銷售藻油DHA糖果產(chǎn)品。
招股書顯示，于最后可行日期，紐曼思就涉嫌侵犯商標(biāo)版權(quán)正在與多名第三方（包括公司X及公司Y）就其聲稱的商標(biāo)侵權(quán)事宜進(jìn)行持續(xù)的法律訴訟。而公司X也已提出反申索，指稱其商業(yè)誹謗及商標(biāo)侵權(quán)。
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