? ? ? ? ?4月的第二個周五休市以后，央行發(fā)布了2019年第一季度金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析報告。選擇在這個時間發(fā)布信息，主要是考慮增加信息消化的時間，避免有人利用信息的時間差套利，造成市場的大幅波動。

? ? ? ?報告全文僅有1500字，可謂是短小精悍。但其中包含的內(nèi)容卻牽動著廣大投資機構(gòu)的神經(jīng)，它是市場對前期出臺政策的運行成果的反饋，也決定著下一步的政策取向。主要報告了貨幣、人民幣存貸款、銀行間市場拆借利率、外匯儲備和跨境人民幣業(yè)務(wù)等六個方面的情況。其中引人的關(guān)注的地方表現(xiàn)在M2和M1的增速變化出現(xiàn)了一些積極的狀況。

? ? ? 報告顯示：2019年3月末，廣義貨幣（M2）同比增加8.6%，狹義貨幣（M1）同比增加4.6%，均高于市場預期。尤其是作為市場同步指標的M1-M2的差值從上月的-6%縮減為-3.7%，表明貨幣供應(yīng)量緊張的狀況明顯好轉(zhuǎn)，而且投資活躍的程度要大于消費市場的活躍程度，這對于市場是一個重大的利好。

從貨幣的定義來看，M0、M1、M2、M3都是用來反映貨幣供應(yīng)量的重要指標。

? 其中：貨幣（M0）=流通中的現(xiàn)金，即流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。

? ? ? ? ? ? M1具體指狹義貨幣，（M1）=（M0）+企業(yè)活期存款；反映著經(jīng)濟中的現(xiàn)實購買力；

? ? ? ? ? ? ?M2具體指廣義貨幣（M2）=M1+準貨幣（定期存款+居民儲蓄存款+其他存款+證券公司客戶保證金+住房公積金中心存款+非存款類金融機構(gòu)在存款類金融機構(gòu)的存款，反映潛在購買力。

? ? ? 具體使用這一指標時，可以分別分析M1和M2的變化情況，但更有意義的是分析M2-M1的變化情況，也就是分析二者之間的相對變化情況，反映出貨幣在市場上的流向偏好。若M1增速較快，則表明消費和終端市場活躍；若M2增速較快，則投資和中間市場活躍。中央銀行和各商業(yè)銀行可以據(jù)此判定貨幣政策。M1過高M2過低，表明需求強勁、投資不足，存在通貨膨脹風險；M2過高而M1過低，表明投資過熱、需求不旺，存在資產(chǎn)泡沫風險。

? ?M1與M1之間的差額，特別是增速的差額，主要反映了居民儲蓄存款和企業(yè)定期存款的情況。M2與M1增速之間的剪刀差，可以近似地看作判斷資金活躍程度，尤其是企業(yè)層面的觀察變量。因為M1中除了現(xiàn)金之外更多是企業(yè)活期存款，而M2中除M1以外的準貨幣更多是定期類存款，實際上是一種資產(chǎn)形式。剪刀差（M1-M2增速）越小，貨幣供應(yīng)量存款活期化傾向越高，經(jīng)濟活力越高；剪刀差越大，存款定期化比重較高，表明企業(yè)對經(jīng)濟前景悲觀，錢都去理財了。因此M1和M2指標的增長反映了貨幣供應(yīng)量增加，市場上資金相對充裕，而M1-M2則是越小則表明企業(yè)對，未來前景樂觀，資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。