第一章 為短線亂象理出頭緒

如果這是最容易虧損的方式，那它應(yīng)該也很容易賺錢，不是嗎？

我每晚要花5、6個小時，甚至連周末都在想辦法打敗華爾街、賺大錢，以至險些失去一段婚姻。

這些人搜集各種制圖方法，尋找價格變動形態(tài)，并冠名為楔型、頭肩型、三角旗型、旗型、三角形、W底、M頭，以及1—2—3波段等等。這些型態(tài)試圖反映出供需雙方的交戰(zhàn)狀況，有些型態(tài)顯示的是賣出，有些則是專業(yè)性的吃貨。這些圖表雖然很有意思，卻不免誤導(dǎo)。同樣的型態(tài)也可能出現(xiàn)在沒有供需因素影響的圖表中。

擲150次銅板的統(tǒng)計圖，看起來很像豬肉期貨的線圖。我勸你要用智慧判斷，不要被這些圖形所混淆。

數(shù)學家會說，過去的價格變動和未來的走勢之間是不相干的。

關(guān)于這一點，他們可能是錯的：因為的確有某些關(guān)聯(lián)存在。

雖然價格變動的確有高度的隨機性，但絕非是完全隨機的游戲。

我可以用下面簡單的公式來定義短期市場的低點：每逢日線低點的兩旁有較高的低點出現(xiàn)時，這個低點就是短期的低點。

頭肩底？

短期市場的高點恰好相反。我們會在這里看到高點的兩旁有較低的高點出現(xiàn)，這樣說是因為價格會在盤中漲到最高點，然后開始回落，因而就形成了短期的高點。

市場是由短期高點擺動到短期低點。

交易日的兩種特別線型會與我們的基本定義產(chǎn)生沖突。第一種，我們稱之為內(nèi)包日線。內(nèi)包日線表示市場已進入密集交易區(qū)，最近一波的振蕩不可能繼續(xù)擴大，但也不會反轉(zhuǎn)，所以在情況尚未明朗以前，我們一定要等待，而且在趨勢確認過程中要避免使用內(nèi)包日線。第二種型態(tài)就是外包日線。

假如我們能夠找出兩側(cè)有較低的高點的短期高點（內(nèi)包日線與外包日線除外），就可以大膽地定義中期高點是兩側(cè)出現(xiàn)較低短期高點的短期高點。

兩側(cè)出現(xiàn)較低中期高點的中期高點，就是長期高點。

市場低點也可用同樣的模式來定義：首先要找到兩側(cè)出現(xiàn)較高低點那一天的低點，就是短期低點；然后再找到兩側(cè)出現(xiàn)較高短期低點的短期低點，就可得到中期低點；要找長期低點也很簡單，就是兩側(cè)出現(xiàn)較高中期低點的中期低點。

多年來，我就是建立這些價位點來進行交易，過上優(yōu)越的生活。這些價位點是我所知的唯最有效的支撐點及阻力點。它們非常重要，一旦這些價位點被突破，就顯示出市場走勢變動的重要信息。因此，我可以用他們作為止損點以及進場的依據(jù)。

第二章 價格與時間

所有的線圖都是價格隨時變動的記錄，整個技術(shù)分析學派都致力于研究時間，也可以說是循環(huán)（cycle）的觀測者。

我曾經(jīng)耗費將近15年的光陰，企圖解開時間循環(huán)的謎團。

實際上市場應(yīng)該有三種循環(huán)，但它們并不是時間的循環(huán)。關(guān)于時間循環(huán)，最根本的問題在于我們總是很輕易地就可以從線圖中看到某種主要的或主導(dǎo)的循環(huán)（dominantcycle），問題是一定會有另一個主導(dǎo)的循環(huán)趨勢馬上出現(xiàn)，然后壓倒我們剛剛發(fā)現(xiàn)、并作為投資依據(jù)的循環(huán)趨勢。

更重要的問題應(yīng)該是每個循環(huán)波動幅度的大小。

循環(huán)派分析師完全只處理時間因素。

循環(huán)派人士可能找到某個市場的最低價，比方說是18年來的最低價，但是價格不見得會依照循環(huán)變化的游戲規(guī)則，因而延著縱軸的價格坐標一路往上攀升。

以時間為基礎(chǔ)的研究根本不可靠。時間若是投機的唯一指標，我肯定這是通往貧民區(qū)的免費車票。

我建議放棄時間循環(huán)，它們不過是華爾街的幻象罷了。

我系統(tǒng)地整理并定義出三種循環(huán)：小差價區(qū)間/大差價區(qū)間（range）；區(qū)間內(nèi)的移動收盤價（movingclose）；以及收盤價與開盤價。.

我所謂的價差區(qū)間是指某只股票或商品期貨在一日、一周、一月、一年，甚或一分鐘內(nèi)移動的整個距離。你可以把價差區(qū)間想象成是你選取的任何時段內(nèi)的價差。

在你所要研究的任何時間段中，你會發(fā)現(xiàn)價差區(qū)間變化會出現(xiàn)一種清晰的、精確的節(jié)拍。在任何時段、任何市場，價差區(qū)間變化會從一系列的小價差區(qū)間走向一串密集的大價差區(qū)間，這點非常重要。

一些小價差區(qū)間之后是大價差區(qū)間，大價差區(qū)間之后是小價差區(qū)間。這種循環(huán)極為準確，這是短線交易獲利的基本關(guān)鍵。

通常會吸引一般投資大眾及家庭主婦進場的原因正是大幅的價格波動，他們總是誤以為目前的大幅價格波動會持續(xù)下去。

常見的狀況是，大價差區(qū)間會變成許多小價差區(qū)間。你的目標就是趕在價格呈現(xiàn)大幅波動以前建立倉位。

可以不管線圖上的瘋狂變化，只要找到低點的時候冷靜地在一旁觀望、小心地守候，直到區(qū)間縮小、消失為止。這段自然循環(huán)結(jié)束之際，就是短線慶功之日。.

同理，大價差區(qū)間則告訴我們行情將很快陷入無利可圖的小價差區(qū)間泥潭中。

小區(qū)間產(chǎn)生大區(qū)間，大區(qū)間產(chǎn)生小區(qū)間。

大區(qū)間上漲趨勢的日子，通常都會在最低點附近開盤，在最高點附近收盤。大區(qū)間下跌趨勢的日子，通常都會在最高點附近開盤，在最低點附近收盤。

KDJ的思想。

你在交易時要同時考慮兩件事：第一件事就是，假如我們在認為是大區(qū)間上漲的日子進場，就不要企圖等到遠低于開盤價時才要進場買入。正如我所說過的，**大區(qū)間上漲的日子，很少會出現(xiàn)遠低于開盤價的成交價位。這表示你不太可能找到很多低于開盤價的買進機會。

假如你認為看到了一尾大魚，可能是大區(qū)間的上漲日，但價位卻一直遠低于開盤價時，上漲做收的概率就大大降低了。

這是短線交易獲利的重要內(nèi)涵，千萬不要忽視它。從開盤價到最低價的振蕩幅度越大，開盤價到收盤價出現(xiàn)獲利的概率的概率就越低。

在預(yù)期收盤價格會上漲的日子里，不要嘗試買進開盤后大跌的標的。

在預(yù)期收盤價格會上漲的日子里，如果做多，而價格卻大跌遠低于開盤價，趕緊殺出。

在預(yù)期大跌的日子里，不要嘗試賣出價格在開盤后大漲的標的。

在預(yù)期大跌的日子里，如果做空，而價格卻在飆漲而遠高于開盤價，趕緊回補。

預(yù)期？

當價格由低點移動到高點時，收盤價在每日價差區(qū)間內(nèi)的位置會出現(xiàn)改變。

漲勢越成熟，日線收盤價的位置就爬得越高。

"成熟"與KDJ算隨機值所使用的“成熟度”一樣。

市場不會因為有大批人買進而形成底部，是因為沒人要賣才形成底部。

沒有人要賣，也可能是因為有大批人買進。但形成底部的最終直接原因還是賣的力量小于買的力量。

在任何時段，當價格由當日最高點移向收盤價時，代表賣方；收盤價減掉最低價的價差則代表買方。我的意思是說，收盤價距離最低點的價差顯示買方的能力，距離最高點的價差則顯示賣方對價格的影響力。

作者是活躍在1970年代的交易者，是威廉指標的發(fā)明者。彼時K線還不流行。

千萬不要接掉下來的匕首，你要等到它們落地，不再抖動時才去揀起來。這是我50多年來看盡別人虧錢所得到的最寶貴教訓。

我曾經(jīng)誤以為我自己可以看出何時股價已經(jīng)“落底”，而且當日必將反彈，最后卻賠上大筆金錢。

最后我終于學到，不要妄想找到最高點或最低點，我的賬戶余額讓我相信，買進跌的很慘的股票是非常愚蠢的行為，當時我不明白為什么，現(xiàn)在我懂了。

大多數(shù)市場的高點，會出現(xiàn)在、或隨后出現(xiàn)在以當日最高價收盤的日子。

大多數(shù)市場的低點，會出現(xiàn)在、或隨后出現(xiàn)在以當日最低價收盤的日子。

收盤價越接近直線的最低點，表示市場即將要反轉(zhuǎn)回升。這是市場的真實情況，投機世界永遠不變的游戲規(guī)則。

第三章 短線交易的真正秘訣

“真正的秘訣”是，你交易的時段越短，賺的錢越少。

短線，高勝率很重要。

止損，很可能降低勝率。

不止損，可能大虧。

風險是由你自己控制的。在這行里我們唯一能控制的是設(shè)立止損點。

贏家會堅持抱緊獲利的倉位，而輸家卻“太早”出場。輸家似乎都無法在一個獲利的交易倉位中熬得很久，它們往往贏了一筆交易就樂得要死，因而過早獲利了結(jié)（往往是當天剛進場，不久就脫手了）。

成功的農(nóng)夫絕不會在播種之后，每隔幾分鐘就把它們挖出來看看長得怎么樣，交易員可以從大自然的生長過程中學到很多教訓。

大區(qū)間出現(xiàn)的日子，如果當日價格上漲，收盤價往往是最高價或接近最高價，如果當日價格下跌，則收盤價往往是最低價或接近最低價。

我在此唯一能提出的警告是，你無法用一套交易系統(tǒng)或機械的方式在短線振蕩中獲利。我曾經(jīng)見過“第六感”很強的交易員成功過，但這種感覺往往失靈，而且難以言傳。

雖然沒有人能夠預(yù)測出現(xiàn)大區(qū)間的當天最高價和最低價在哪里，但我可以預(yù)測，在出現(xiàn)大區(qū)間的日子里價格會以最高價或最低價收盤——這樣就不需要在大區(qū)間的日子里，運用愚蠢的技術(shù)分析，去玩買進賣出的游戲了。

在大多數(shù)大區(qū)間收盤上漲的日子里，你會注意到價格在接近當日最低點的地方開盤，在接近當日最高點的地方收盤；我非常強調(diào)這一點。我所知道的短線交易獲利策略，就是在進場之后，設(shè)好止損點，然后閉上眼睛，屏住呼吸，不再觀看市場的變化，直到收盤時出場，或者隔天再說！

傳奇人物杰斯·利莫摩說的最好，“我從來沒有因為思考而賺到錢，我只是坐在那里就發(fā)了大財，就只是坐在那里哦！”

他又說，“既會思考又能坐得住的人實在不多”。

小賺、小虧，不走。

我們必須將虧損的交易維持在很低的比例，或者讓每筆平均虧損的金額小于每筆平均獲利。時間，唯有時間，才能帶給你較大的利潤；不是思考、不是跳進跳出、不是想辦法賣在最高點、買在最低點，這些都是傻瓜玩的游戲。

對我而言，我會在2到5天的波動區(qū)間內(nèi)進行交易。每當我內(nèi)心的貪婪說服我，要早些獲利了結(jié)，或是逗留超過我設(shè)定的期限時，我都會因此而付出慘痛的代價。

第四章 價格波動突破——動能的突破

一旦價格開始往某個方向波動，就極可能會朝那個方向繼續(xù)前進。然而衡量動能的方法之多，簡直是有多少交易員，就有多少種方法。

趨勢是從我稱之為“價格活動的爆炸點”開始的。更明確地說，假如價格在一小時、一天、一周、一月（視你選擇的趨勢時段而定）中，發(fā)生爆炸性的上揚或下挫，市場就會持續(xù)朝那個方向前進，直到有一股等量或更大的相反爆炸性力量出現(xiàn)為止，這就是眾所周知的價格波動擴張，或稱“波動突破”。

由于我的研究著眼于價格出現(xiàn)快速的爆炸性變動，我采用每日區(qū)間的價差，即每日最高價與最低價的差距。這個數(shù)值可以代表市場每天的波動幅度，只有當波動幅度超過近期波幅，趨勢才會發(fā)生變化。

即大的振幅。

所有我了解的進場技巧，從移動平均線到趨勢線，到振蕩指標，以及頗受歡迎的簡單數(shù)學表格等等，從來沒有一個系統(tǒng)化的進場技巧比價格波動突破更能讓人持續(xù)獲利。這是我進行買賣交易、研究或所見過的所有交易中，最經(jīng)常采用的一種技巧。

系統(tǒng)化、指標化的進場點，過于“間接”。

積極的交易員往往是輸家，挑選時機進場投機的人更有機會成為贏家，因為我們把籌碼放在對我們有利的地方，這才算是智慧的投機。

智慧的投機！

第五章 短線交易理論

我們的基本概念或?qū)崉?wù)的理論是：某些因素導(dǎo)致市場出現(xiàn)爆炸性的波動，并呈現(xiàn)一種趨勢變化。就我們的目的而言，這種趨勢變化應(yīng)該持續(xù)1到5個交易日，我們的目標則是盡量在靠近爆炸點的地方進場。

什么因素會導(dǎo)致市場活動出現(xiàn)爆炸性走勢，他們最容易在什么時候發(fā)生？有沒有方法抓住這些波動的時間和起點？

坦白地說，這些都是我一輩子每天要碰到的問題。我早就體會到：如果我不能把一個問題定義清楚，根本無從找到它的答案。

補充一句，我并未解出這個龐大問題的全部答案。只有輸了才能讓你清醒、讓你了解自己并不是那么聰明，所以你得接受教育。我現(xiàn)在還是會輸，而且輸?shù)拇螖?shù)還不算少，所以我也一樣，需要接受更多的教育，而且是終身學習。

造成這些波動的最大原因，大概非新聞莫屬。但我們很難根據(jù)新聞進行交易。

新聞變化太快，而且像天氣一樣難以預(yù)測。新聞和商業(yè)屆的變化可能是隨機的，因此市場會在各種未知的新聞事件之間搖蕩。

我們可能是整個信息鏈上最后一個知道這個信息的人，這就太遲了；

我們無從得知或觀察到未來會發(fā)生哪些新聞；

我由多年來的交易經(jīng)驗中深深了解到接近消息來源的人在新聞發(fā)布以前早就卡位完成了；

在短線交易中，龐大的散戶是絕對的輸家。過去如此，將來也必定如此。

市場的真相來自于充分的觀察、正確的邏輯，以及由手邊的數(shù)據(jù)所獲得的正確結(jié)論。

我這么明白地說明主要是避免你誤認為投機就是盲目追隨一位領(lǐng)袖、一套系統(tǒng)方法、或是一種絕對方法的游戲。如果市場有確定之處，那就是情況會不斷地改變。

我期待你能成為一位偉大的交易員。偉大的交易員必須能夠聰明的隨機應(yīng)變，他們絕不會把自己鎖在交易方式一成不變的“黑箱子”里。

在這一行，行得通的理論往往不會持久有效。

雖然基本原則不變，但是實施細則會改變，而且一定會變。

信息時代的技術(shù)進展并未給投機世界帶來任何突破。贏家和輸家還是和從前一樣多。擁有最尖端計算機的先生小姐們還是不斷被淘汰。贏家和輸家的主要差異只在于：贏家樂于工作、會去注意變化、隨機應(yīng)變，他們義無反顧地崇拜并追隨無懈可擊的系統(tǒng)、大師或指針之言；而輸家從不輕信他人或市場之言，他們在心態(tài)及交易上決不妥協(xié)。此外，輸家一直不愿意遵守成功企業(yè)的基本法則，也就是決不猛沖，而以去其糟粕取其精華的交易方式來經(jīng)營金錢及事業(yè)。

當我能夠保持彈性時，我不會被壓得變形。

如果你想知道在股市賺錢的秘訣，它就是：絕對不要虧損。在股市不利于你的時候絕對不要抱住一只下跌超過0.75點的股票，如果是對你有利，則繼續(xù)持有，并且調(diào)整止損點，以便容許價格有適度的波動空間，同時可以繼續(xù)向上漲。

哈利曼通過研究某家證券經(jīng)紀商的客戶交易帳戶，學到他的主要游戲規(guī)則。他發(fā)現(xiàn)，在這些帳戶成千上萬筆的交易當中，虧損5點到10點的交易筆數(shù)，遠超過獲利5點到10點的交易筆數(shù)。他說，“比例是50比1”！

第六章 逐漸接近真理

任何敗下陣來的人不是埋怨游戲不公平，就是認為根本沒有人能贏得這場游戲。因此，他們的失敗是情有可原的。

我拜讀過像保爾·庫特能這類學院派人士感嘆價格難測的大作《股價的隨機特性》，他們認為：過去的價格波動與次日、或是次周發(fā)生的情況毫無關(guān)聯(lián)。真的，他和一大群顯然從未進場交易過的作家們都認為，由于市場是有效率的，因此那些被揭露的信息都已經(jīng)完全公開了，并且反映在當期的股價中。所以，當天的價格之所以會發(fā)生變化，只是因為有新的信息（消息）進入市場所致。

庫特能那票人顯然曾經(jīng)用單一變量的相關(guān)性檢驗，測試未來價格活動的相關(guān)性。我猜他們是用移動平均數(shù)來測試未來價格變化的。方向是抓對了，但工具卻用錯了。

在交易時必須要瞄準機會之窗。并不是交易次數(shù)多就會贏，畢竟傻瓜也會每天都進行交易。只有像我這種老賭徒才會懂得，要了解如何不必經(jīng)常進場交易、要如何選擇交易機會，只有這樣你的事業(yè)才會成功。

我獲得成功的基本要素之一就是每月交易日以及每周交易日的觀念。我真的不大確定是誰先發(fā)展出這個觀念的：不知是人品一流、期貨研究功力也一流的夏爾敦·耐特，還是我自己。但我相信我十分依賴這套技術(shù)。.

第七章 獲利的型態(tài)

林登刊載在《福布斯》的文章指出，他發(fā)現(xiàn)自20世紀70年代以來，居于領(lǐng)導(dǎo)地位的經(jīng)濟學家?guī)缀踉诿看沃匾D(zhuǎn)折時所做的經(jīng)濟預(yù)測都不大準確。令人害怕的是，這類研究包括了由湯森和格林斯潘所做的預(yù)測。

其實我只用短線的價格型態(tài)，也就是1天期到5天期的價格波動。當然，或許存在某些重要的結(jié)構(gòu)，某些決定主要市場高低點的重要型態(tài)，但我從來都沒有見過。可以肯定的是，的確存在許多短期的市場型態(tài)足以讓你在這場游戲中占有很大的優(yōu)勢（在某些情況下，我會以“龐大的優(yōu)勢”來形容）。

當大眾在線圖上所“看到”的是負面的變動時，短期的市場波動反而容易傾向出現(xiàn)正面的變動。反之亦然。

雖然我已經(jīng)有好幾種使用多年的型態(tài)，但我仍然會不斷尋找新的型態(tài)。

型態(tài)的確會發(fā)揮作用。多年來，我已經(jīng)將幾百種型態(tài)分類歸檔，我建議你也這么做，理解線圖”的主要關(guān)鍵就在于能了解線圖背后所反映出來的情緒性因素。

下回當有貪婪的機會敲你的肩膀，或是你聽到誘餌的感性呼喚時——千萬別上當！

我堅信在“市場應(yīng)出現(xiàn)某種狀況而未出現(xiàn)”的情況下，事實強烈地證明我們應(yīng)該根據(jù)新的信息進行交易。

另一種我樂于運用的設(shè)定出擊日的方式，就是找到一個窄幅波動的市場，然后提高注意，在某個出擊日的最高價或最低價被突破后，我就會采取行動。

賣出的“陷阱”包含一個箱形或是窄幅波動的上漲走勢，而且價格逐漸走高。大約5－10天左右價格會突破上升趨勢線，當天收盤價會高于近期期間的最高價。于是，這個突破日的最低價位就成為重要的關(guān)鍵點。假如價格在此之后的1到3天跌破這個關(guān)鍵點就可能形成一個假突破，然而投資大眾卻以為價格即將上漲因而大量買進。他們都跌入了情緒性買進的陷阱，此時證券或商品期貨承銷商就可以乘機解套，把手中的金融商品賣給投資大眾。

關(guān)鍵在于你必須有某些足以支持你進行交易的理由，以及某種你可能會采用的方法，否則你只是在做價格預(yù)測而已。最成功的交易往往是由好幾項條件所構(gòu)成，不能光靠價格結(jié)構(gòu)一項。

第八章 識別買方與賣方

買賣的某一方為了自己的利益，因而愿意付出更高的價格買進，或以更低的價格賣出。這種造成價格振蕩失衡的原因，并不是因為成交量，而是急迫性……想要擁有，而且馬上就要擁有的那一方，因此就把價位拉高或殺低。

第一步，必須找出一個對自己有利的交易環(huán)境，因為我不想單靠一套技術(shù)來進行交易。我要找的是一個超賣的市場：價格已經(jīng)下跌了一段時間，所以某種程度的反彈應(yīng)該馬上就會出現(xiàn)，接著我把前面提過的每周交易日技巧（也是我的最愛之一），和失敗振蕩值的方法結(jié)合起來運用。

我首先要求今天的收盤價必須低于前5天的收盤價。同時我也限制自己只能在一周中的3個日子，也就是星期二、星期三及星期五。

當我擁有某個倉位且正在找出場點，或是想建立倉位卻找不到明確的進場時機，我會利用最大振蕩值找出最近一波買進或賣出的巨量行情在什么時候反轉(zhuǎn)。我只要計算出買進振蕩值與賣出振蕩值，以其平均值作為出場點或進場點即可。

第九章 利用報價系統(tǒng)進行短線交易

我會用日線圖去找出能夠產(chǎn)生2天到4天短線波動的價格型態(tài)及關(guān)系。這是我的交易風格，但不見得適合你。

短線交易員只有一個目標：掌握市場當前的趨勢。

聽起來很容易，但請相信我，這絕對不簡單。理由有兩個：第一，確認趨勢這件事，既是一種藝術(shù)，也是一門科學，事實上可說是一種抽象藝術(shù)。它就好像是畢加索和塞尚的結(jié)合體，再添一筆夏克爾的趣味；第二，即使你正確地掌握住趨勢的變化，你的心態(tài)反應(yīng)也可能把事情搞砸了。尤其當你正處做多虧損時，或者賬面上獲利，卻突然出現(xiàn)賣出信號時，這種情況就更為明顯了。

在跌勢中，如果價格突破某個短期的最高點，意味著趨勢反轉(zhuǎn)上漲，但有某些突破的型態(tài)，會比其它的突破型態(tài)更理想。

有些交易員只是在趨勢發(fā)生變化時買進或賣出，這是使用本技巧最簡單易行的方式；更高明的方式則是，結(jié)合每周交易日、每月交易日以及其它的信息之后，才采取這里所提供的買進、賣出訊號，這樣才能使我們過濾掉一些呈現(xiàn)在線圖上的令人混淆的現(xiàn)象。

市場變動有其真正的理由，并非受技術(shù)面的操縱?，F(xiàn)實生活中事情一定有因果關(guān)系。線圖不能改變市場，但市場可以改變線圖。除了這點之外，我還認為短線交易振蕩的原因，是某些外在的因素所致。價格變化因為正在上漲而繼續(xù)上漲，上漲是因為某種原因所產(chǎn)生的結(jié)果。找出這個原因，我們就能夠領(lǐng)先一般的短線交易員或當日沖銷者好幾年的距離。

到目前為止，我在報章雜志的一大堆廣告中，看到不少號稱是當日沖銷的完美交易系統(tǒng)。?這一點你絕對可以相信我：其中90％都是在吹牛，只有10％是實話。假如有人真能擁有這樣一套杰出的交易系統(tǒng)，他不需要對外宣揚，自己就可以多賺到100倍的錢。

至今為止，我還沒有看到一套能夠不斷賺錢的完全機械化的當日沖銷交易系統(tǒng)?；旧希斎諞_銷是一門藝術(shù)，這門藝術(shù)必須植根在正確觀念的土壤里，才能獲得成功。

第十章 特殊的短線交易狀況

歷史會重演，只是不會百分之百相同。

第十一章 結(jié)束交易的時機

采取行動以前，要先想清楚結(jié)果是什么。

我建議你結(jié)束短線交易時應(yīng)采取三項法則： 對所有的交易都用某一數(shù)值的止損點，這樣即使所有的交易都失敗了，你還能讓自己有所保障；

在出現(xiàn)第一次開盤價讓我們有獲利時就出場。即使獲利只有一點，也要出場；

高勝率！

假如你看到相反的信號，必須立即出場，并且進行方向操作；

第十二章 對投機事業(yè)的反省

投機沒什么不好，但不好的投機則是災(zāi)難。

做成一、兩筆成功的交易，并不代表事業(yè)有成，任何人在任何時間都可以辦得到，這不是一個靠運氣發(fā)財?shù)男袠I(yè)。投機的目標是要不斷地做正確的事，不是走旁門左道，不會因為最近的虧損而感到沮喪，也不會因為連續(xù)贏了兩次交易就飄飄然。我對交易的藝術(shù)的興趣，遠超過對最近一、兩筆交易的興趣。

投機是一門找出未來可能趨勢的藝術(shù)。

所有的投資預(yù)測都涉及三個要素：預(yù)測的選擇、時機及管理。

選擇有兩方面：一是選擇即將要開始波動的市場；一是選擇你能夠集中注意力的市場。

價格在某個區(qū)間上下波動的型態(tài)，通常會偏向一邊，因而隱約呈現(xiàn)出某種趨勢。在一年當中只有3、4次的機會，價格瞬間出現(xiàn)重大的變化，你可以利用這個機會獲利。

這就是為什么選擇重要的原因。你情愿陷入變化多端、毫無方向感的泥潭之中嗎？它會讓你累死或徹底出局。但不管哪種情況，你都輸了，不是輸錢，就是輸時間。因此，了解價格飆升的市場條件何時成熟非常重要。

成功的投機客懂得守株待兔，一般人則按耐不住，他們寧可進去賭一把，越快越好。而此時，投機高手則會耐心等待，因為他們知道，只有當鑰匙找到了正確的門鎖才會發(fā)揮作用，也就是只有在那個時候才會有利潤。

選擇之所以對利潤很重要，還有另外一個理由。當我只在一個或兩個市場進行交易時，我總是能夠獲得最好的績效。排除其它所有會讓人分心的市場，我才能專心研究我所選擇市場的運作情形，哪些因素會影響它們，或者更重要的是，哪些因素不會影響它們。如果對事業(yè)不投入技能、熱情與行動，就不會獲得重大成就，在這行也不例外。你越專注在你的工作上，你就越能取得成功。

這種觀念非常符合這個行業(yè)的狀況。熱心工作的專家會比一般的參與者能夠賺到更多的錢。在如今這種復(fù)雜的局勢下，專業(yè)化會得到很大的回報。多年前，我聽說有位聰明的人在股市中賺了好幾百萬美元。他住在加州北部的高山上，一年大約只打3次電話給他的經(jīng)紀人，只買進或賣出同一種股票。他的經(jīng)紀人告訴我，這位仁兄真的只靠這一只股票，以集中投資的方式，就賺進了大筆財富。

選擇是針對要發(fā)生變化的事情；而時機，則是投機的第二個要素，牽涉到何時會真正發(fā)生變化。選擇時機是在價格剛開始變化的時候，將范圍縮小到更明確的時點上。

在計劃做多的情況下，我可以這么說：“價格下跌絕不代表即將出現(xiàn)向上的爆炸性走勢”。恰巧相反，價格下降可能會帶出另一波的跌勢。這就是牛頓定律由所說的“動者恒動”的簡單道理。

我的忠告是，不要在最便宜的價位買，等到爆炸性走勢開始時再買進。即使在這種情況下，你可能買不到最低價，但這總比出現(xiàn)新低價位把你套牢要好得多了。

跌時不買，初漲買。

投機的第三個層面和你如何管理交易與投入的資金有關(guān)。

有錢人是適當?shù)卣页鲆?、兩次好的投資機會，投入適量資金來賺錢。實在沒有必要冒溺水身亡的風險，來換取跳水的刺激，這太不值得了。

我們是從不下大賭注的，我們的賭金都很小，絕不讓風險超過我們賭注的20％，但回報卻超過它應(yīng)有的幅度。

每次只下小注。

我在36年的市場搏擊中，看到破產(chǎn)的人比發(fā)財?shù)娜诉€要多。這些失敗者和贏家的作風剛好相反，他們野心勃勃地想靠一、兩筆交易就發(fā)財，而贏家則是經(jīng)過不斷地做正確的事情而創(chuàng)造財富。當你想要痛快地大開殺戒時，自己被宰的機會往往比活著還要大。

這就是商品期貨交易行業(yè)的運作之道：選擇、時機及風險管理。

雖然許多人因為向往刺激而被投機生涯所吸引，但他們卻沒有想到上下起伏的風險，只想到這是通向勞斯來斯轎車及大把鈔票的路。實際情況并不是這樣的，實際上是一連串的未知及不按常規(guī)出牌。在這個行業(yè)中，刺激是往往能夠?qū)⒁粋€健康人慢慢地殺死。

雖然在心態(tài)上，你必須是個尋求刺激的人，但是不能讓這種心態(tài)控制你的交易風格。說實話，假如你不能學習去約束及控制尋求刺激的本性，就永遠無法成為一名成功的投機客。也許這就是為何從事這個行業(yè)如此困難的原因，它會讓尋求刺激者去投機，卻讓規(guī)避風險者由觀望而創(chuàng)出一番事業(yè)。你想在這一行出人頭地，就必須學習去規(guī)范、約束自己。.

投機新手常常會毫不遲疑地進行買賣、下注，拿定主意后就將錢砸下去，因為不論輸贏，他們都獲得了回報－－決斷的快感。

期貨交易新手的主要問題，就是我們所謂的“過度交易”。

身為商品期貨交易員或投機客，真正對這行感到頭痛的地方是：我們從來不曾、也永遠不會知道今年會不會賺錢。

我想在生活中有些穩(wěn)定的收入，畢竟他們還是蠻又賺頭的。我可能連續(xù)12個月都能夠賺錢，也可能一毛錢的賺頭也沒有，事實上可能在一年的前6個月至7個月一直都賠錢，然后突然中了大獎。在云霄飛車的世界里，誰都無法知道未來會發(fā)生什么事。

在我看來，你們不應(yīng)該辭掉工作，跑來當交易員，不管你以前從事的工作有多爛。因為它畢竟是你的生活保障，通過這份工作，你可以有穩(wěn)定的收入來源，從而保證你可以歡度圣誕節(jié)。是的，我了解你并不喜歡你以前的工作，但是你知道嗎？我也不喜歡我的工作。

但這些都無所謂。在我的世界里，你不需要喜歡，只要去做就對了。

乘勝追擊，不要屢敗屢戰(zhàn)。這是投機最重要的原則。

溫順的人絕對不會成為投機客，所以他們最好能夠繼承到一份財產(chǎn)。

投機客必須學習自我管理的三項特質(zhì)，分別是信心、恐懼與積極。

你要具有某些信心，但不能過度自信。你的信心來自于對市場的研究，而非來自于自我的感覺。

你需要的是基于經(jīng)驗與研究所建立的信心，才能讓你能夠采取正確行動，并且在下單交易時不會被嗆到。

我在一流的商品期貨交易員身上看到的內(nèi)在自信，則是令人鼓舞的。它的本質(zhì)不在于膽識或自負，也不是冷靜沉著。這種自信的核心本質(zhì)，是對事情必能實現(xiàn)的信任與信念。

成功的交易員能夠預(yù)見或相信未來，甚至到充滿信心的地步。

恐懼的程度是可以被控制的，這要看交易員對未來的相信程度而訂。

雖然市場十分可怕，但真正可怕的是你我投入市場的情緒。沒有恐懼，尊重就不會存在；假如你不尊重市場以及對自己謹慎恐懼，就會在商品期貨市場死尸遍野的長廊上，成為新添的一縷冤魂。

在這場投機的戰(zhàn)役中，一個設(shè)計縝密的大膽計劃，將是通往成功的康莊大道。

第十三章 開啟投機王國的鑰匙——資金管理

投機客生財之道來自他們的資金管理方法，而非神奇的、神秘的系統(tǒng)或煉金術(shù)的秘方。成功的交易會賺錢，成功的交易加上適當?shù)馁Y金管理則會創(chuàng)造龐大的財富。

直到你學會采用資金管理方法以前，你不過只是一位微不足道的小小投機客，在這里贏錢，在那里輸錢，但永遠賺不到大錢。

關(guān)于資金管理這個方面，最叫人驚訝的是，想要聽取或?qū)W習正確方式的人居然那么少。

過度交易、過度下注，你付出的代價將遠超過錯誤的市場交易。

所有優(yōu)良的資金管理系統(tǒng)都會有一個共通的信條：賺錢的時候加碼，持有更多倉位、合約或股票；賠錢的時候則減碼，這才是資金管理這門美好科學的真理。

和威斯及瓊斯的交談中，我逐漸了解到，造成資產(chǎn)劇烈振蕩的成因并不在系統(tǒng)的準確率，也不是贏或輸比例或平倉虧損金額，上下振蕩的原因來自虧損最大的那筆交易，并且這個概念十分重要。

在開發(fā)系統(tǒng)時，我們很容易創(chuàng)造出一種準確率高達90％、一定會發(fā)大財、但最后卻毀滅掉我們的系統(tǒng)來欺騙自己。

準確率高達90％的系統(tǒng)每次交易利潤為1000美元，連續(xù)獲利9次就讓我們光榮地以九連勝遙遙領(lǐng)先。但隨后發(fā)生一次虧損2000美元的交易，讓我們凈利成為7000美元，這還算不太差。然后我們又贏了9次，在穩(wěn)居16000美元的獲利水平時，又輸了一次，可是這次輸?shù)煤軕K，賠了1萬美元，這是系統(tǒng)所允許的上限，我們重重地摔了下來，口袋里只剩下6000美元。

但我們的游戲規(guī)則是在賺錢之后就增加交易的合約份數(shù)，所以我們已經(jīng)增加為2份合約，也就是說我們因此損失了2萬美元。事實上除了90％的準確率之外，還虧了4000美元。我先前就告訴過你，資金管理這玩意是很重要的。

當你的賬戶余額增加的時候，買賣更多的合約；當帳戶余額縮水的時候，就減少交易合約的數(shù)量，這就是我的做法，也是我愿意承擔的風險范圍。如果認為這里的風險比例太高也沒有關(guān)系，可以選用比例較低、較安全的10％，同樣可以賺進數(shù)百萬美元。

很顯然的，怎么玩這場游戲的方式很重要，可以說是非常非常重要。

我的資金管理公式:(賬戶余額×風險百分比)/最大損失＝合約或股票的交易數(shù)量。

也許還有其它更好及更精致的方式，但對我們這種平庸，無法深入了解數(shù)學的平庸的交易員而言，這已經(jīng)是我所知道的最好的方式了。它的好處是可依照你本身個性所能接受的風險報酬率加以修改。

任何公式，即使是固定比率公式，都認為最大的虧損交易才是你的致命殺手。

第十四章 對過去的反省

成功的交易來自充分了解市場，以及更深入地了解自己。

我們只害怕兩件事。一種是我們不了解的事情，所以我們無法用理想的態(tài)度來應(yīng)付；其次是以前讓我們受過傷害的事情。

讓交易有理性的最快方式，就是使用止損點，以及只動用你銀行存款的固定比例。

交易的贏家與輸家之間存在著幾點差異，也許最少被人討論到的，就是我所謂的“自我封閉”的態(tài)度。我在數(shù)不清的交易員身上看到過這種情況，我自己也曾經(jīng)歷過好幾次。

你越是留意失敗，就越會變得富有。勝利者會預(yù)先計劃在交易失利時該怎么辦，失敗者卻不會對災(zāi)難預(yù)做安排，一旦發(fā)生災(zāi)難，他們就束手無策……因而受制于恐懼。.

好好想一想。只有你才能夠完全掌握和控制損失，以及損失的程度有多少。

讓我告訴你，我忠實的追隨者，我老是在做賠錢的交易。幾年前我曾經(jīng)一連輸?shù)袅?0筆交易……對這個行業(yè)來說，交易失敗就像呼吸對于生活一樣，是這個行業(yè)的一部分。它一定會發(fā)生，過去如此，將來亦然。一旦你完全了解（并正視）這個內(nèi)在的本質(zhì)，然后學習在你的“恐懼水平”內(nèi)投入資金，將可永遠脫離恐懼的魔掌。

我在把1萬美元變成110萬美元的那一年，我是專心一意地投入。除了交易，其它什么也不做，不去跑馬拉松、不釣魚，沒有家庭生活，結(jié)果是我賺翻了！

專注在市場上可分三個層次。第一層是時間和投入的程度。許多人以為只要做這么多就可以了，其實還不止這些。你一定要同時專注觀察幾個市場，接下來再專注交易的方法。大多數(shù)交易員同時使用太多的方法，追蹤太多的市場，變得不能專注因而無法獲利。

我認為所有交易員會犯的錯誤就是愛辯論。

最大的問題在我們想擊敗系統(tǒng)或其他人。我們企圖以搶先偷跑的方式來做到這點。

我們不只是喜愛展示戰(zhàn)果的人，而且更是一群莫名其妙愛表現(xiàn)的人。在這個行業(yè)里，這是要付出相當?shù)拇鷥r，過早行動和市場對抗（這意味著沒去做你知道你該做的事），只是一種想證明我們高人一等的不成熟行為，其實有其它更好、更省錢的方式可以做到這一點。交易不是賽跑，搶先偷跑得不到好處，毫無方向的加速永遠無法贏得比賽。

智慧和智商一點關(guān)系也沒有，智慧是解決問題的能力。成功的交易才能解決問題。你越是專注這一點，少想要證明某些事情（或任何事情），那么年底的銀行存款就會越多，必須確定某件事是正確的才采取行動。

從來就沒有人能夠不經(jīng)訓練，就可以成功地交易，或參加這種難纏的比賽。

許多成功的交易員總是告訴我，當他們不再記錄一大堆指針、同時看3至4臺終端機、每晚追蹤5只熱線電話之后，反而成為贏家?！昂唵蔚臇|西才會有用”，這是成功交易員共通的結(jié)論。

根據(jù)我和數(shù)千位交易員交換意見的結(jié)論是，我們最害怕的交易往往是最好的交易。害怕的程度越高，交易獲利的機會就越大。

系統(tǒng)化交易的目的，是為了控制貪婪和恐懼的情緒，這就是我們?yōu)槭裁葱枰到y(tǒng)的真正原因……讓它簡單一些。

大多數(shù)的人以為可以用積極地思考，保持赤子之心，或是規(guī)劃自己的目標，就可以確保達到成功之路，這可就錯得太離譜了。在這個行當里要獲得成功只有靠專注。越專注，你就越能成為杰出的交易員。

追隨市場行動才是現(xiàn)實。一旦你學到了以現(xiàn)實而非希望去交易，就會突破界線成為成功的交易員。加油！

我認為折中的做法是，在價格停止下滑前不要買進，當情緒上覺得價格會大漲時也不能買進。你需要在市場上看到某些會漲的指標，但也不要太多，你不能一直等到所有的綠燈都亮了，才開始行動。

這些交易員們注意到，如果他們沒有設(shè)定止損點的話，很多交易都會是正確的。但是我們的確需要使用止損點，問題只出在他們設(shè)定的止損點太近了。

!!!

讓別人去談他們賺了多少錢，我只要想辦法少輸一點！

當我們縱容自我意識凌駕事實的時候，重大損失就會出現(xiàn)。

在心態(tài)方面，“散戶”及“專業(yè)投資人”有很大的差異，我認為，藉由觀察他們最喜歡采用的進出場方式，應(yīng)該就可以看出其中的差異。

27年的交易經(jīng)驗向我證明了，預(yù)測價格和預(yù)測政治以及我們的生活，即使不是絕對不可能，但可以說是相當困難的。

我曾經(jīng)嘗試科學宗教、再生、羅芬、瑞晴，我在大學的禪學靜坐中心坐了無數(shù)小時……聆聽潛意識錄音帶中傳出我聽不懂的訊息，跟著老師焚唱、吐氣、祈禱和歡躍，為的就是要“徹底領(lǐng)悟”，好讓我能連接市場的金庫。簡而言之，我所經(jīng)歷的心理療程多過腌泡菜的手續(xù)。

第十五章 什么因素會造成股市上漲

我們不可能了解，任何時候市場為什么會做那樣的變動。市場和我們的日常生活以及職業(yè)中涉及的其他層面不同，市場總是用不穩(wěn)定的數(shù)據(jù)，日復(fù)一日和我們打交道。

你有沒有想過，有多少次我們教導(dǎo)孩子們，或者我們接受別人教導(dǎo)的“事物”，從來沒派上過用場，從來沒有。在我們學過的數(shù)學中，真正用得上的大概只有1/10。你上一回把圓周開平方，或抱一本史詩入睡是什么時候？或者上次因為忘記文法，將分號放在句尾是什么時候？我相信就是這些填鴨式教育，讓我們不能生活得更有智慧，并且淪為嚴謹且荒謬理論的犧牲品，很容易就被市場大師們所誤導(dǎo)。

第十六章 結(jié)語

本書雖然是我的交易秉持的信念，但它卻不應(yīng)該是你的信念。你應(yīng)該執(zhí)行本書對你有用的部分，把它們變化一下，找出更好的觀念及新方法。

千萬不要忘記，交易是一種需要思考的行業(yè)，假如你不善于思考，或不知道怎樣找出正確答案，我建議你找個臺階離開。