文/小馬鍋
在人們都在享受房地產(chǎn)市場(chǎng)的一片繁榮的時(shí)候，總有人不合時(shí)宜，他們認(rèn)為市場(chǎng)存在泡沫，要做空，于是四個(gè)華爾街不入流的小團(tuán)隊(duì)，開始了以個(gè)人之力對(duì)抗整個(gè)市場(chǎng)的英雄式征程。
開始前先普及幾個(gè)金融術(shù)語：
MBS：Mortgage-Backed Security，抵押貸款證券化，就是把不同房貸成捆打包分割賣出
CDO：Collateralized Debt Obligation，擔(dān)保債務(wù)憑證，就是把不同的MBS包裝分割賣出
CDS：Credit Default Swap，信用違約互換，就是一份保險(xiǎn)合約，給MBS上一份保險(xiǎn)
還沒懂，自己問度娘去，正戲開始：
20世紀(jì)80年代，在銀行和證券公司工作是很LOW的，因?yàn)樘珶o聊了。一個(gè)叫劉易斯的大神橫空出世，瞬間逆轉(zhuǎn)了整個(gè)行業(yè)，他把房貸變成了MBS，為銀行盤活了資金，也為市場(chǎng)提供了全新的交易品種。
為什么有人買？歷史經(jīng)驗(yàn)告訴他們：誰會(huì)不還房貸呢。有了這個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就打通了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。記住，現(xiàn)金流是整個(gè)市場(chǎng)高速運(yùn)轉(zhuǎn)的命脈！
好了，偏偏有人認(rèn)為這個(gè)現(xiàn)金流不可持續(xù)：
NO.1
貝利博士，高智商宅男，喜歡重金屬音樂，掌管一只小規(guī)模對(duì)沖基金。他第一個(gè)發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)有泡沫，理由如下：
1.歷史同樣告訴他，房地產(chǎn)曾經(jīng)全面崩潰過,20世紀(jì)30年代，全國80%市場(chǎng)崩潰，一半房貸違約，這個(gè)時(shí)期有一種明顯的特征：狂熱，充滿了復(fù)雜和欺詐
2.2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，硅谷的房價(jià)不降反增，有違常理
好了，提出了問題，下面就要驗(yàn)證了：
他調(diào)取了大量房貸還款記錄和借款人資料數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)50%的借款人是沒有任何資料，同時(shí)有很多的違約，尤其是可調(diào)利率次級(jí)貸，隨著利率上升，違約率同步上升
可以做空了，沒有工具。做空一般是先高位借入證券賣出，待市場(chǎng)下跌再低位買入歸還，賺取差價(jià)。房貸市場(chǎng)沒有做空工具，因?yàn)闆]人認(rèn)為會(huì)下跌。天才的貝利博士，沒有條件就創(chuàng)造條件，精心挑選了幾個(gè)次級(jí)貸品種和銀行簽署CDS，CDS類似保險(xiǎn)，你交保費(fèi)，出事了對(duì)方賠付。
銀行為什么同意簽？白送錢為什么不要。于是，博士買遍了華爾街，13億美元做空3A次級(jí)MBS。
NO.2
高司令，德意志銀行的銷售經(jīng)理，作為賣方，少有的看透市場(chǎng)存在問題的人。所以，當(dāng)他聽說博士買了CDS，他認(rèn)為這是個(gè)好機(jī)會(huì)，他要賣CDS。
NO.3
MARK，摩根下屬對(duì)沖基金負(fù)責(zé)人。高司令找的第一個(gè)買方，向其推銷做空MBS，一番花言巧語打動(dòng)了MARK。
為什么？原來MARK是律師，喜歡質(zhì)疑一切，尤其是華爾街。
一拍結(jié)合后，MARK要先驗(yàn)證，他用的是實(shí)地調(diào)研。
結(jié)果如下：
1. 有人用狗的名字騙取房貸
2 .有人違約退房跑路
3. 一對(duì)夫婦無工作買了一套65萬的房子，現(xiàn)想原價(jià)賣出
4 .房地產(chǎn)銷售在做“忍者貸款”即無收入、無工作證明也可貸款，提成高、無人查、很快被其他銀行買走，90%是可調(diào)利率貸款
5 .一位脫衣舞女買了5套別墅和一間公寓，可調(diào)利率貸款，竟不知利率上升自己的月供會(huì)翻倍
結(jié)論：市場(chǎng)有泡沫。他買了5000萬做空3B次級(jí)MBS
NO.4
查理和吉米，車庫創(chuàng)業(yè)者，典型的機(jī)會(huì)主義投機(jī)者。
二人的投資策略很簡單：人們不喜歡壞事情，往往會(huì)低估壞事發(fā)生的概率。他們就是押注發(fā)生，購買低價(jià)期權(quán)，只需付出很小一部分資金，輸了就認(rèn)栽錢也不多，贏了就是數(shù)倍暴利。
幾年間從11萬賺到3000萬，所以你知道的，當(dāng)他們知道可以做空房地產(chǎn)時(shí)，露出的喜悅。
比較悲催的是由于資金量太小，他們不夠格參與交易，這個(gè)時(shí)候他們找到了好友：本，前大投行交易員，因?yàn)閰捠?，選擇做了隱士。在其幫助下，跟貝爾斯登達(dá)成交易，在銀行大廳簽的都沒讓進(jìn)貴賓室。
他們做空的是夾層CDO。
接下來就是漫長而又煎熬的等待，同事的不解和嘲諷，投資者的質(zhì)疑和憤怒自我的質(zhì)疑和再堅(jiān)定。
貝利博士不斷的追加保證金，導(dǎo)致基金的收益率一路為負(fù)，投資者要求贖回、甚至起訴，面對(duì)巨大壓力，博士巋然不動(dòng)。
房貸違約突破歷史記錄，房價(jià)和證券價(jià)格卻仍然處于高位不斷上漲，幾個(gè)團(tuán)隊(duì)開始焦慮，他們要再次驗(yàn)證。
MARK找到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)詢問原因，得到的回復(fù)是：如果我們不給這些MBS評(píng)級(jí)為AAA，這些公司就會(huì)去找 Moody（標(biāo)準(zhǔn)普爾的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）了。
在美國證券化論壇大會(huì)上，MARK一次次質(zhì)問都被無視，通過與美林做CDO的人聊天其再次堅(jiān)信泡沫嚴(yán)重，追加砝碼大肆做空CDO。
參加大會(huì)的還有查理、吉米和本，他們看到狂熱和白癡，在SEC工作的美女竟要跳槽去投行，遇見高盛帥哥就撲上去了。二位很憤怒，加碼干丫的，做空200倍杠桿的AA級(jí)CDO。
這兩哥們甚至去報(bào)社爆料，可惜人家不鳥他們。
泡沫總有破的一天。
人們開始避險(xiǎn)，大量求購CDS，CDS價(jià)格一路看漲。
博士趕緊平倉，哥倆也在本的幫助下及時(shí)平倉。
為什么不拿到最后等崩潰了豈不賺的更多？NO，整個(gè)市場(chǎng)崩了，這些投行很可能會(huì)倒閉，到時(shí)候毛也拿不到，所以及時(shí)落袋為安。
MARK這時(shí)才知道其對(duì)手盤是母公司，自己贏了母公司玩完，他們要被拿去抵債，夠諷刺！
MARK堅(jiān)持到最后在同事多次請(qǐng)求下最終平倉。他很傷心，他認(rèn)為他的行為跟華爾街有何區(qū)別。
公布戰(zhàn)果：
貝利博士最后在白板上重重的寫下：+489%
查理和吉米得到8000萬美元，約10倍
高司令，空手套白狼，靠當(dāng)紅娘賺了4000萬美元
MARK最后收回10億美元
?PS：影片中，房貸違約高企，證券價(jià)格卻仍處高位，為什么？
投行在找接盤俠，爭(zhēng)取在高位把MBS、CDS全部跑出去，在反向購買CDS做空。
MARK的老東家也很早在做空，不過玩瞎了，虧了150億。
想想英國脫歐成功，卡梅隆也玩瞎了。
世間事，不是你足夠聰明就玩的轉(zhuǎn)的！
