忽如一夜春風(fēng)來，千樹萬樹“債”花開！今年從2月份以來，股市震蕩調(diào)整，債市卻迎來了難得的月線“五連陽”，超九成的債券型基金今年都獲得了正收益。債牛是真的來了嗎？我要不要買點(diǎn)債基防身？客官請慢，我們先來了解以下幾個問題。
一、什么是債券
度娘說債券是政府、企業(yè)、銀行等為籌集資金，按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價證券。
說人話，債券就是一種到期要求還本付息的債務(wù)憑證。
舉個栗子：
佳佳姐最近想買輛車，可手頭緊呀。于是我向好朋友小明借10萬，并承諾一年以后歸還10萬本金，并支付5%也就是5000元利息（當(dāng)時銀行利率也是5%），借條上白紙黑字寫得清清楚楚。這里，佳佳姐就是債務(wù)人，小明是債權(quán)人，借條可以看成債券。債券是平價債券（借款金額與面值相等），面值10萬，息票率5%，期限1年。
二、債券是怎樣賺錢的？
1、 票息
正如上文所說，佳佳姐從小明處借入10萬，承諾一年到期支付5000元利息，這就是票息。
2、債券買賣價差
債券除了在一級市場發(fā)行，還可以在二級市場流通轉(zhuǎn)讓。還是上面那個粟子：
小明拿到佳佳姐發(fā)行的債券(當(dāng)然現(xiàn)實(shí)中只有政府、企業(yè)、銀行才有資格發(fā)行債券)準(zhǔn)備持有1年。哪知天有不測風(fēng)云，小明家人突然生病了，急需這筆錢治病，佳佳姐這邊錢也花掉了，收不回來。
小明想到找鄰居小東周轉(zhuǎn)一下，把債券賣給小東。但是這時，銀行的1年期存款利率變成6%，相當(dāng)于小東10萬存銀行一年可以拿6000元利息，買你的債券才5000元利息，我敢說，如果不是小時候穿同一條開襠褲的感情，是絕對沒有人接手小明的債券。怎么辦？
小明決定把面值10萬的債券折價成9.8萬賣給小東。而小東1年以后仍可以從佳佳姐這里拿走10萬元本金和5000元利息，算一下他的年化收益率達(dá)到7.14%，比銀行利率6%更高。嗯，賺了。（關(guān)于這類收益率的計(jì)算，以后可以開篇文章專門講講）
而如果銀行利率降低，則小明可能以高于10萬元的價格將債券轉(zhuǎn)讓出去，于是債券便成為溢價債券。折價債券和溢價債券的流通轉(zhuǎn)讓就形成了債券的買賣價差。
債券價格起起伏伏的最終原因是市場利率的變化，它們就像蹺蹺板的兩端。市場利率上升，債券價格下降；市場利率下降，債券價格上升。
3、杠桿
就像你可以貸款買房一樣，基金經(jīng)理也可以融資買債。只要加杠桿的這部分債券最后漲幅超過融資成本，那么這筆杠桿投資就是賺錢的。
三、為什么說債券慢牛要來了？
1、央行降準(zhǔn)釋放流動性
央行宣布，從4月25日起定向降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)，想當(dāng)于釋放了4000億流動性。一方面釋放便宜的資金給商業(yè)銀行，減輕商業(yè)銀行負(fù)債壓力，同時也通過商業(yè)銀行間接給中小企業(yè)融資，改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境和融資成本。
這樣一來，市場上資金多了，從供求關(guān)系來說，資金的價格（也就是市場利率）會下降。根據(jù)我們前面的推演，市場利率下降，債券價格上升。海通證券姜超也認(rèn)為央行降準(zhǔn)，意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向，債牛確認(rèn)！
2、資管新規(guī)利好債市
4月27日晚間，資管新規(guī)正式落地。最大的目的就是要整頓金融市場環(huán)境，規(guī)范資管業(yè)務(wù)，去通道、去杠桿、去剛兌。限制公募產(chǎn)品和銀行理財投向非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)，以及非上市公司股權(quán)類資產(chǎn)。這必然引導(dǎo)市場對標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)加大配置力度，長期利好債市。
標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)：在銀行間市場或證券交易所等市場交易的，同時滿足可交易、信息披露充分、集中登記、獨(dú)立托管、公允定價，流動機(jī)制完善的債權(quán)產(chǎn)品。
非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)：除此以外的債權(quán)資產(chǎn)都是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)。
3、十年期國債收益率一路下行
十年期國債收益率基本可以作為我們衡量市場無風(fēng)險收益率的錨，所有的市場收益率都會被它左右。
佳佳姐整理了從2008年到現(xiàn)在的十年期國債收益率曲線圖，并查找出歷年的債券基金平均收益率（圖中紅字部分）。我們可以明顯看出，在國債利率上行的周期，債券基金普遍是熊市（2011年、2013年、2016年）；而在國債利率下行的周期，債券基金普遍是牛市（2008年、2010年、2012年、2014年、2015年）。在國債收益下行最厲害的2014年，全市場債券基金平均取得了20.27%的好成績。
自2018年1月份開始，十年期國債收益率已經(jīng)從當(dāng)初的4%下降到現(xiàn)在的3.67%，整體是明顯的下行趨勢。是不是意味著債券慢牛真的來了呢？
四、一只灰犀牛
前面說了這么多債券的利好因素，但不得不提一只灰犀?！绹昶趪鴤Ｃ绹昶趪鴤鶑娜ツ?月開始一直在逐步攀升，前兩天最高曾觸達(dá)3%，達(dá)到2014年以來的新高。
央行行長易綱也表示，中美利差保持在80-100個基點(diǎn)（也就是0.8%-1%）是比較舒適的區(qū)域。但現(xiàn)狀卻是一邊國債在降，另一邊美債卻在升，利差在70個基點(diǎn)左右。美聯(lián)儲5月3日凌晨表示，美國的核心通脹率已經(jīng)接近2%，將繼續(xù)支持漸進(jìn)加息。
根據(jù)匯率平價理論，本來中美兩國已經(jīng)達(dá)到平衡?，F(xiàn)在美國的市場利率升高了，逐利的資金都會流向收益最高的地方，于是大量熱錢流出中國，進(jìn)入美國市場。資金追捧，價格自然水漲船高，美元值升，人民幣貶值，資本外流，這肯定不是央媽愿意看到的情況。
央行必然會采取應(yīng)對措施，但肯定不能簡單粗暴地采取一刀切的加息方式，別忘了我國現(xiàn)在居民的負(fù)債率有多高，多數(shù)人的身家都在樓市里。如何保住匯率而不波及樓市，這又將是一個考驗(yàn)央媽智商與情商的問題。這是后話，佳佳姐這里只是給大家提個醒，謹(jǐn)防下半年或者明年風(fēng)向變了，自己心里有個數(shù)。
五、結(jié) 論
回到前面講的債券基金。佳佳姐從3月份已經(jīng)開始建議客戶配置債券型基金，目前看起來收益還不錯，而且我認(rèn)為債市在未來一段時間仍然有機(jī)會。只要市場沒有出臺緊縮性政策（加息、提高存款準(zhǔn)備金、大量拋售債券等），債券基金還是可以安心持有的，并且在銀行理財全面轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，這很有可能是今年穩(wěn)健型投資者最適合的投資品種。
從小老師就告訴我文章內(nèi)容緊扣主題有多重要。比如本文的主旨是說債基的機(jī)會，那么老老實(shí)實(shí)說機(jī)會就行了，干嘛又搬出個美債灰犀牛砸自己的腳？然而作為一名正直靠譜的理財師，職業(yè)操守讓我必須要把所有可能的風(fēng)險告訴你，宏觀經(jīng)濟(jì)牽涉太多因素，隨時有牽一發(fā)而動全身的可能。如果你身邊也有愿意站在你的角度幫你進(jìn)行全盤分析的理財師，可一定要好好珍哦！
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