作者：蘇杭
出品：洞察IPO
近日，蘇州貝克微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貝克微”）向港交所遞交招股書(shū)，擬香港主板IPO上市，中金公司為其獨(dú)家保薦人。
作為模擬IC圖案晶圓行業(yè)的頭部公司，貝克微進(jìn)行了多輪融資，甚至在遞交招股書(shū)的前一天還獲得了比亞迪5000萬(wàn)元投資。同時(shí)，依賴單一供應(yīng)商等問(wèn)題的存在也導(dǎo)致了其現(xiàn)金流情況較為不穩(wěn)。
依賴單一供應(yīng)商致現(xiàn)金流為負(fù)
貝克微是一家模擬IC（集成電路）圖案晶圓提供商。
不同于傳統(tǒng)的IC設(shè)計(jì)公司，貝克微可交付的產(chǎn)品是附著完整電路、下游客戶通過(guò)簡(jiǎn)便易行的封裝測(cè)試后即可制成單個(gè)IC芯片的模擬IC圖案晶圓。
截至最后可行日期，貝克微已推出約300款多樣化工業(yè)級(jí)模擬IC圖案晶圓產(chǎn)品，覆蓋電源管理板塊及信號(hào)鏈板塊的七大類(lèi)，包括開(kāi)關(guān)穩(wěn)壓器、多通道IC和電源管理IC、線性穩(wěn)壓器、電池管理IC、監(jiān)控和調(diào)制解調(diào)IC、驅(qū)動(dòng)器IC及線性產(chǎn)品。
貝克微的產(chǎn)品已應(yīng)用于汽車(chē)電子、醫(yī)療、工業(yè)自動(dòng)化、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)照明、儀表、通信、電力、儲(chǔ)能及高端消費(fèi)電子等多個(gè)領(lǐng)域。
在模擬IC圖案晶圓領(lǐng)域，貝克微已經(jīng)成為了隱形冠軍。招股書(shū)顯示，以2022年收入計(jì)，貝克微是中國(guó)最大的模擬IC圖案晶圓提供商。
2020年-2022年（“報(bào)告期”），貝克微分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8872萬(wàn)元、2.13億元、3.53億元，2021年、2022年?duì)I收增幅分別為139.76%、65.72%。
同期凈利潤(rùn)分別為1399.5萬(wàn)元、5696.9萬(wàn)元、9526.2萬(wàn)元，凈利率分別為15.8%、26.8%、27.0%。
值得注意的是，雖然報(bào)告期內(nèi)，貝克微的凈利潤(rùn)始終為正，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-4149.3萬(wàn)元、880.5萬(wàn)元、-3141.6萬(wàn)元，2020年、2022年均為負(fù)值。
這主要因?yàn)榇尕?、貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)等，尤其是預(yù)付款項(xiàng)的增加。報(bào)告期各期，貝克微的預(yù)付款項(xiàng)分別為3222.8萬(wàn)元、7591.5萬(wàn)元、2.03億元，分別占流動(dòng)資產(chǎn)總額的19.52%、24.42%、38.28%。
這又涉及到貝克微較為依賴單一供應(yīng)商的問(wèn)題。
報(bào)告期內(nèi)，貝克微向前五大供應(yīng)商作出的采購(gòu)額分別為8806.8萬(wàn)元、1.36億元、2.77億元，占當(dāng)年采購(gòu)總額的98.6%、99.1%及97.5%，其中最大供應(yīng)商采購(gòu)額就分別達(dá)到7856.1萬(wàn)元、1.22億元、2.15億元。
其中一些供應(yīng)商會(huì)授予10天至60天的信貸期，但也有供應(yīng)商會(huì)要求支付采購(gòu)金額介乎50%至90%不等的預(yù)付款項(xiàng)。根據(jù)金額推斷，最大供應(yīng)商采用的就應(yīng)該是預(yù)付形式，因此貝克微不得不為此支出了大量的預(yù)付賬款。
最后一輪投資后估值約10億元
2010年，貝克微由李真、李一共同創(chuàng)辦，二人分別持股84.62%、15.38%。
2011年，貝克微發(fā)布了自研EDA軟件BT EDA1.0，并開(kāi)始使用自有EDA平臺(tái)提供IC設(shè)計(jì)服務(wù)。
2013年，貝克微開(kāi)始專注于提供模擬IC成品，并在當(dāng)年9月獲得了蘇州高新區(qū)創(chuàng)業(yè)科技投資管理有限公司（“蘇州科投”）150萬(wàn)元投資。
此后，貝克微經(jīng)歷了多輪融資，估值也一路上漲。
2015年8月、2017年4月、2020年12月、2021年5月，貝克微分別獲得了約2150萬(wàn)元、2450萬(wàn)元、1.10億元、3800萬(wàn)元投資，對(duì)應(yīng)公司投后估值分別約為1億元、2億元、4.4億元、4.78億元，參投的20余家機(jī)構(gòu)中包括敏聞投資、廣發(fā)環(huán)保、廣發(fā)智能、蘇州科投等。
2021年7月，貝克微最大股東，由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)持股的貝克瓦特電子以零對(duì)價(jià)向清華基金會(huì)轉(zhuǎn)讓了公司1%的股權(quán)，用于設(shè)立“楊振寧教育發(fā)展基金”。
2021年11月30日，馮源聚芯向其投資4000萬(wàn)元，此時(shí)公司估值漲至約10.39億元。
2023年6月20日，就在貝克微遞表的前一天，貝克瓦特電子分別以5000萬(wàn)元及25萬(wàn)元的對(duì)價(jià)向比亞迪及深圳市創(chuàng)啟轉(zhuǎn)讓公司4.81%及0.02%的股本權(quán)益，對(duì)應(yīng)公司估值約10.40億元。
目前，比亞迪持有公司4.81%股份，為公司第13大股東。
值得注意的是，2023年7月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部曾對(duì)貝克微出具反饋意見(jiàn)，要求其補(bǔ)充說(shuō)明2021年變更為股份有限公司以來(lái)歷次股份變動(dòng)價(jià)格確定的依據(jù)及合理性。
2018年，李真在清華的同學(xué)張廣平加入貝克微，2022年，李真、李一、張廣平簽署一致行動(dòng)協(xié)議，目前三人合計(jì)共直接和間接擁有公司約32.38%的股本權(quán)益。
三人也是公司最大股東貝克瓦特電子的持有人，分別持有貝克瓦特電子53.50%、39.50%及7.00%的股份。
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