關(guān)于波動(dòng)率ETF/ETN，大家有一些常見的誤區(qū)，先澄清幾個(gè)：
觀點(diǎn)1：VXX復(fù)權(quán)從十幾萬跌下來，遲早且肯定會(huì)反彈，我在40多買，只要反彈到100我就翻番啦。
結(jié)論：錯(cuò)！
觀點(diǎn)2：既然VXX趨勢(shì)是跌，那SVXY是反向跟蹤波動(dòng)率，趨勢(shì)是漲。它最近從140跌倒12，我買了，不貪心，只要像樂視一樣反彈百分之四五十，我做夢(mèng)也會(huì)笑醒。
結(jié)論：錯(cuò)！
觀點(diǎn)3：聽你說VXX是跟蹤什么什么期貨組合的指數(shù)，那我只要盯著這個(gè)指數(shù)，如果VXX偏離它了，我就進(jìn)場(chǎng)套利。
結(jié)論：錯(cuò)！
????????什么都不對(duì)，還有沒有能讓人玩的？有啊，大家轉(zhuǎn)發(fā)和點(diǎn)贊，我就一點(diǎn)一點(diǎn)講給大家聽~~~
????????叮鈴鈴，數(shù)學(xué)課開始了。
????????前集回顧：VXX是跟蹤什么什么指數(shù)，太長了我們都記不住，就記住它叫TR(Total Return，總回報(bào))吧。后面講到其它ETF/ETN，跟蹤的是不同組合的TR，大家不要混淆。實(shí)際上的TR還要考慮美國國債3個(gè)月利率作為無風(fēng)險(xiǎn)資金的影響，這個(gè)影響小到可以忽略，為拯救我們的腦細(xì)胞，能簡(jiǎn)化的地方我們盡量簡(jiǎn)化吧。
????????好，忽略國債利率后，TR簡(jiǎn)化成了ER(Excess Return)，翻譯過來叫額外回報(bào)。這個(gè)詞誤導(dǎo)了很多人啊，其實(shí)哪有額外回報(bào)，很多坑是讓我們額外送錢。。。我把公式當(dāng)中最本質(zhì)的部分貼在下面，公式里的CDR可不是國內(nèi)股市最近很火的中概股回歸的CDR（中國存托憑證），簡(jiǎn)單說，CDR就是VIX期貨合約組合的每日漲跌幅?。ń裉靸r(jià)格除以昨天價(jià)格，再減去1，不是就漲跌幅嘛）
????????把公式移項(xiàng)后，我們看到這樣一個(gè)場(chǎng)景：每個(gè)交易日，VIX近月期貨(第一月)和次月期貨(第二月)的組合漲幅是多少，ER漲幅就是多少；同樣的，組合跌幅是多少，ER跌幅也是多少。
????????脈絡(luò)：VXX跟蹤的是TR，我們近似成ER，ER又1:1跟蹤VIX期權(quán)合約的組合。到這里，能扒的我都扒完了，我們終于摸到了VXX和VIX期貨合約的關(guān)系。
????????說到這里，其實(shí)還是蒙圈，我們又不盯著VIX期貨看啊，而且這個(gè)組合還要計(jì)算，你說了不是白說？好，跳過中間公式推導(dǎo)和分析，我整理了09年1月30號(hào)到17年12月22號(hào)的歷史數(shù)據(jù)，把每日VIX的變化百分比作為橫軸，VXX的變化百分比作為縱軸，大家看到什么？
還記得初中數(shù)學(xué)里一次函數(shù) y = kx + b 嗎？隨手做了下回歸分析，VXX chng% = VIX chng% * 0.45247 - 0.3858%
????????究竟啥意思？VIX不漲不跌的話，VXX也會(huì)跌0.4%！
????????到此我們復(fù)習(xí)一下：
1.????VIX期貨長期處于升水狀態(tài)，由于調(diào)倉低賣高買導(dǎo)致VIX期貨合約的組合是下跌的，這是表面理解的VXX損耗；
2.????9年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示VIX和VXX的漲跌幅呈線性關(guān)系，和縱軸的截距為負(fù)，這是統(tǒng)計(jì)觀察到的損耗。當(dāng)然，這是統(tǒng)計(jì)結(jié)果，實(shí)際永遠(yuǎn)存在偏差。并且如果換一個(gè)時(shí)間段，上面回歸分析出來的系數(shù)也會(huì)稍有變化。
3.????我們?nèi)鄙賴?yán)格的數(shù)學(xué)推導(dǎo)，這一點(diǎn)，還是留給數(shù)學(xué)專業(yè)的人才吧。。。
????????為什么我前面說有坑呢？VXX跟蹤的是TR，但不是100%的跟蹤，因?yàn)榘涂巳R要收管理費(fèi)啊。人家提供這么高大上的，給你對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，每年收個(gè)0.89%的管理費(fèi)一點(diǎn)兒也不高吧？不高不高，從2009年1月29號(hào)發(fā)行到今天，一共是9.129年，每年損耗0.89%，復(fù)合算下來一共損耗7.84%。多乎哉，不多也~
????????另外，還有個(gè)全網(wǎng)也沒人提過的細(xì)節(jié)，VXX是有壽命的！VXX是第一個(gè)提供對(duì)沖波動(dòng)的工具，發(fā)行的時(shí)候巴克萊也不自信，所以當(dāng)時(shí)說了，我們這個(gè)產(chǎn)品只活10歲，也就是到明年1月30號(hào)。你看看，虧得褲衩都沒了，也就是發(fā)行的債都不用還了。。。
????????如果我做空VXX虧損的話，那是不是永遠(yuǎn)沒機(jī)會(huì)等到它跌下去再回本了？嗯，我們小散的天真病又犯了。巴克萊在今年1月17號(hào)的時(shí)候，又發(fā)行了VXXB，和VXX并存期間，價(jià)格一模一樣?！袄相l(xiāng)別走，我們接著玩~~”要知道1月份美股還沒有跌，無數(shù)大小投資者賣空VXX，覺得躺著也能賺錢。所以巴克萊豪情萬丈，大家接下來玩B吧，發(fā)行30年，也就是陪你們玩到2048年。。。
????????趕腳VXX好像三天三夜也說不完。。。留著下周再掰吧，大家周末愉快~
????????有時(shí)我會(huì)寫些短篇，或者和美股關(guān)系不大的投資方面的文章，放在公眾號(hào)里，不想錯(cuò)過的就關(guān)注下吧。不是所有內(nèi)容都這么燒腦的，只是衍生品本身就復(fù)雜。
????????另外，幫忙轉(zhuǎn)發(fā)吧，圍觀的小伙伴太少，我就不講2月5號(hào)大跌當(dāng)日的細(xì)節(jié)了
