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?“事實(shí)證明，用美元換黃金遠(yuǎn)非理想的價(jià)值儲(chǔ)存方式。金條又大又重，安置和守衛(wèi)黃金很昂貴也很難運(yùn)輸。而比特幣的價(jià)值不取決于任何民族國(guó)家或經(jīng)濟(jì)，并且?guī)缀跖c包括黃金本身在內(nèi)的任何其他資產(chǎn)類別都不相關(guān)。本文觀點(diǎn)來(lái)自MetaStable Capital?的GP：哈西卜·庫(kù)雷希。作者對(duì)以下提及的任何項(xiàng)目都沒(méi)有既得利益，也未提供投資建議”。

本文接上篇：國(guó)際話題：我們已經(jīng)知道了區(qū)塊鏈殺手級(jí)應(yīng)用（上）

?03?

支付

市場(chǎng)規(guī)模：數(shù)千億美元

阻力因素：采用程度、易用性和可擴(kuò)展性

只要加密貨幣要求其用戶具有無(wú)懈可擊的密鑰管理，區(qū)塊鏈就無(wú)法解決對(duì)等支付問(wèn)題。暗網(wǎng)?？涂赡軙?huì)花時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)瀏覽所有技術(shù)復(fù)雜性，但是要使區(qū)塊鏈能夠在實(shí)地經(jīng)濟(jì)中運(yùn)作，您不僅需要理論上的安全性，還需要實(shí)際的天然安全性。

金錢必須易于使用，以致于街上的普通人不會(huì)因使用金錢并使自己面臨危險(xiǎn)。

目前，大多數(shù)人都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于該技術(shù)能力水平。

在這種情況發(fā)生之前，我們無(wú)法找出一個(gè)好的抽象層，對(duì)于消費(fèi)者點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付系統(tǒng)而言，加密貨幣將是站不住腳的。

與此平行的是，許多經(jīng)濟(jì)體在簡(jiǎn)化傳統(tǒng)付款方式方面正在取得巨大飛躍?？纯疵绹?guó)的Venmo，非洲的M-Pesa或中國(guó)的支付寶和微信支付。傳統(tǒng)金融科技發(fā)展迅速，以至于其發(fā)展將在這方面的中短期內(nèi)輕易超越區(qū)塊鏈。

The Hong Kong FinTech Startup Ecosystem Map

在采用程度和易用性方面，加密貨幣都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于傳統(tǒng)的銀行系統(tǒng)。但是在以下特例中，加密貨幣遙遙領(lǐng)先：

一、國(guó)際支付

假設(shè)我想寄20,000美元給印度的供應(yīng)商。要轉(zhuǎn)移這筆錢，我需要進(jìn)行銀行電匯（通常需要支付約50美元的費(fèi)用），等待幾天，等待銀行基礎(chǔ)設(shè)施的所有環(huán)節(jié)完成交易，直到最終到達(dá)印度。最重要的是，我們各自的銀行可能會(huì)收取于對(duì)方不利的貨幣兌換率。這是假設(shè)一切正常的情況。

或者，我可以在以太坊區(qū)塊鏈上的一筆交易中向供應(yīng)商發(fā)送價(jià)值20,000美元的ETH。交易將在不到10分鐘的時(shí)間內(nèi)在區(qū)塊鏈上完成，交易費(fèi)用約為50美分。

請(qǐng)注意，以太坊不是針對(duì)支付而優(yōu)化的區(qū)塊鏈，因此延遲和交易費(fèi)用都可能降低幾個(gè)數(shù)量級(jí)。

在簡(jiǎn)單性，速度和交易費(fèi)用方面，區(qū)塊鏈在國(guó)際支付方面無(wú)與倫比。

雖然仍然存在大量采用法規(guī)和技術(shù)問(wèn)題，但是更多的阻礙是知識(shí)，信任和加密貨幣交易的產(chǎn)品化手段。

二、小額付款

使用傳統(tǒng)的金融網(wǎng)絡(luò)（以Visa為例），任何貨幣轉(zhuǎn)賬至少要收取20美分的費(fèi)用。

這意味著交易任何少于20美分的金額都是不可行的，而以50美分的價(jià)格，賣方將向Visa犧牲其收入的40％。這使得大多數(shù)小額支付方案在傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)上站不住腳。

完全排除了許多其他創(chuàng)新的商業(yè)模式。如果您想創(chuàng)建一個(gè)收費(fèi)25美分的博客服務(wù)，該費(fèi)用該如何讀?。? 那就倒霉了，當(dāng)扣除了付款處理費(fèi)后，已經(jīng)不值得收費(fèi)了。

為此，存在一種名義上的解決方案：即維護(hù)內(nèi)部分類帳。廣告公司就是這樣做的：Google可能會(huì)為點(diǎn)擊網(wǎng)站上廣告的用戶支付一分錢，但它不會(huì)直接向您支付那一分錢，而是會(huì)在內(nèi)部數(shù)據(jù)庫(kù)中記下這一分錢，然后每月與您結(jié)算。

區(qū)塊鏈可以解決這個(gè)問(wèn)題。

以達(dá)世幣（Dash）為例，這是一種針對(duì)付款進(jìn)行了優(yōu)化的加密貨幣。目前，它的交易費(fèi)用中位數(shù)為1-3美分，平均出塊時(shí)間為3秒。使用Dash，每件商品收取25美分的費(fèi)用，就意味著只有10％的收入用于交易費(fèi)。暫且不討論Dash匿名的問(wèn)題，但這確實(shí)證明了付款優(yōu)化貨幣的潛力。

借助比特幣或以太坊，閃電網(wǎng)絡(luò)和狀態(tài)通道可以使我們更接近真正的小額支付。

三、防御銀行

在這個(gè)領(lǐng)域中有許多實(shí)驗(yàn)正在進(jìn)行，要知道它們?nèi)绾伪惶蕴€需要很長(zhǎng)一段時(shí)間，但是請(qǐng)不要誤會(huì)，事實(shí)上：銀行很害怕。

他們可以看到掠奪者越過(guò)山坡，而彈射器則緩慢地推向他們的身后。

如果銀行采用區(qū)塊鏈，銀行可能能夠保護(hù)其市場(chǎng)份額。

許多銀行已經(jīng)在嘗試使用Ripple，R3，Hyperledger和其他區(qū)塊鏈解決方案來(lái)縮短清算時(shí)間并降低費(fèi)用。

但是，加密貨幣正準(zhǔn)備對(duì)傳統(tǒng)銀行的市場(chǎng)份額發(fā)起全面攻擊，銀行也意識(shí)到了這一點(diǎn)。

一場(chǎng)不流血的戰(zhàn)斗即將來(lái)臨，未來(lái)幾年會(huì)很有趣。

"Downfall of Mother Bank" by Henry R. Robinson, 1833.

?04?

通證化

市場(chǎng)規(guī)模：未知

阻力因素：法規(guī)，法律框架

尼克·薩博（Nick Szabo）于1996年首次創(chuàng)造了“ 智能合約 ” 一詞。19年后，在以太坊（圖靈完備的第一個(gè)智能合約平臺(tái)）中，智能合約發(fā)揮了其潛力。

許多以太坊的擁護(hù)者聲稱，隨著智能合約的出現(xiàn)，傳統(tǒng)商業(yè)的書(shū)寫(xiě)方式已經(jīng)浮出水面。假設(shè)一切都會(huì)去中心化，那么尋租的寡頭將被廢除，而在我們不知道的情況下，整個(gè)世界將由智能合約來(lái)調(diào)節(jié)。

現(xiàn)在，您可以放心，這純屬是科幻小說(shuō)。

智能合約計(jì)劃幾乎可以用于任何事物，但是在大多數(shù)領(lǐng)域中仍然存在明顯的問(wèn)題。

用戶不在那兒，用戶體驗(yàn)不在那兒，擴(kuò)展不在那兒，激勵(lì)機(jī)制不在那兒，法規(guī)不在那兒....即使它們都存在 - 在大多數(shù)情況下，價(jià)值主張是脆弱的。

絕大多數(shù)人就是不在乎智能合約或去中心化的好處。對(duì)于大多數(shù)問(wèn)題，區(qū)塊鏈更多是障礙而不是幫助。

盡管在這個(gè)領(lǐng)域有很多創(chuàng)新，但這都是高度試驗(yàn)性的，智能合約的殺手級(jí)應(yīng)用尚未得到證明。

然而通證化是個(gè)例外。

以太坊是第一種使ICO（初始代幣發(fā)行）民主化的貨幣。創(chuàng)建新的數(shù)字令牌已經(jīng)變得非常容易，就像復(fù)制和粘貼智能合約，調(diào)節(jié)一些變量并將其部署到區(qū)塊鏈中一樣簡(jiǎn)單。

（有人說(shuō)，如果您聽(tīng)的足夠仔細(xì)，您會(huì)每分鐘聽(tīng)到一個(gè)新的shitcoin誕生。）

正如AWS之于Web應(yīng)用程序，以太坊之于Token。

盡管這使技術(shù)投機(jī)復(fù)興了一大步（閱讀：金融小課堂 | 加密貨幣一級(jí)市場(chǎng)概述（上）），但最好還是將信息與媒體區(qū)分開(kāi)。

贊成Token的論點(diǎn)有些微妙，并且有很多反對(duì)者。首先讓我提出一個(gè)案例，然后再提出反對(duì)的最佳論據(jù)。

首先，通證化是什么意思？

通證化有兩種：協(xié)議通證化和資產(chǎn)通證化。

一、協(xié)議通證化

就說(shuō)BitTorrent。

可能大多數(shù)人以前都使用過(guò)BitTorrent。需要明確的是，BitTorrent不是應(yīng)用程序，而是所有BitTorrent客戶端都實(shí)現(xiàn)的協(xié)議。具體來(lái)說(shuō)，BitTorrent是一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)協(xié)議，它允許用戶從其他對(duì)等Peer群中獲取文件。在下載文件時(shí)，您還上傳了已經(jīng)下載的塊。如果您是一個(gè)好用戶，那么在完成下載后，您將繼續(xù)上傳，這會(huì)將帶寬轉(zhuǎn)發(fā)給其他用戶。

該協(xié)議存在一個(gè)明顯的弱點(diǎn)：搭便車問(wèn)題。某人下載的內(nèi)容少于上傳的內(nèi)容，因此拒絕付款。對(duì)此，BitTorrent的解決方案是：

好吧，它其實(shí)并沒(méi)有給出解決方案。它只是試圖限制免費(fèi)搭便車用戶的下載速度，但是效果不是很好。

一些死忠粉試圖通過(guò)創(chuàng)建具有持久聲譽(yù)的定向邀請(qǐng)制社區(qū)來(lái)解決此問(wèn)題，但是大多數(shù)用戶更傾向于完全匿名地使用BitTorrent。沒(méi)有圍繞帶寬交換的任何誘因，BitTorrent容易遭受這種哈定悲劇。

哈定悲劇是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的經(jīng)典問(wèn)題：一群牧民面對(duì)向他們開(kāi)放的草地，牧民想多養(yǎng)一頭牛，因?yàn)槎囵B(yǎng)一頭牛增加的收益大于其購(gòu)養(yǎng)成本，是合算的。但如果每個(gè)牧民都多增加一頭牛，草地將可能被過(guò)度放牧，從而不能滿足牛的食量，致使所有牧民的牛均餓死。這就是哈定悲劇（The Tragedy of the Commons）。

如果BitTorrent“牧場(chǎng)”運(yùn)作良好，那只是因?yàn)椤澳撩瘛鼻『帽憩F(xiàn)良好。因?yàn)椋?/p>

”善良是不會(huì)傳染的。“

托馬斯·霍布斯（Thomas Hobbes）早就預(yù)測(cè)，要使社會(huì)大規(guī)模運(yùn)作，就需要適當(dāng)?shù)募?lì)措施。

在古代，我們主張利維坦式的君主專制來(lái)實(shí)施這些激勵(lì)措施。通過(guò)支持中心化權(quán)限（在BitTorrent的情況下，是中心化服務(wù)），您可以強(qiáng)制系統(tǒng)中的每個(gè)行為者都在遵守行為。

現(xiàn)代民主理論正是針對(duì)這個(gè)問(wèn)題而出現(xiàn)的：鑒于您需要一個(gè)中心化權(quán)力機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)施激勵(lì)措施，您如何防止該權(quán)力機(jī)構(gòu)本身腐敗和行為不端？

默認(rèn)情況下，每個(gè)參與者的動(dòng)機(jī)是利用自己的力量。因此，我們發(fā)明了選舉，發(fā)明了憲法，發(fā)明了制衡和訴訟程序。

我們做了所有這些努力，試圖關(guān)押利維坦，以防止中心化機(jī)構(gòu)不可避免地向腐敗和尋租行為轉(zhuǎn)移。

尋租是指在沒(méi)有從事生產(chǎn)的情況下，為壟斷社會(huì)資源或維持壟斷地位，從而得到壟斷利潤(rùn)（亦即經(jīng)濟(jì)租）所從事的一種非生產(chǎn)性尋利活動(dòng)。尋租行為是指憑借政府保護(hù)而進(jìn)行的尋求財(cái)富轉(zhuǎn)移的活動(dòng)。它包括“旨在通過(guò)引入政府干預(yù)或者終止它的干預(yù)而獲利的活動(dòng)”。

但是協(xié)議通證化可能會(huì)改變這種情況。它們可能為我們提供了解決激勵(lì)調(diào)整問(wèn)題的新方法。

協(xié)議通證化（例如Filecoin）用作協(xié)議內(nèi)激勵(lì)方案。通過(guò)校準(zhǔn)激勵(lì)措施以及激勵(lì)措施與代幣的對(duì)齊方式，您可以創(chuàng)建一個(gè)類似于BitTorrent的協(xié)議，在該協(xié)議中，您不僅希望用戶做正確的事，還需要付費(fèi)來(lái)做正確的事。而且，您不用擔(dān)心用戶是壞蛋，因?yàn)橹灰麄兪菈牡?，他們將被charge更高的費(fèi)用。

支付矩陣，也稱“贏得矩陣”、報(bào)酬矩陣、收益矩陣、得益矩陣，是指從支付表中抽象出來(lái)由損益值形成的矩陣，用來(lái)描述兩個(gè)人或多個(gè)參與人的策略和支付的矩陣。不同參與人的利潤(rùn)或效用就是支付。在實(shí)驗(yàn)心理學(xué)的信號(hào)檢測(cè)論中，指在一定的信號(hào)和噪音出現(xiàn)的先定概率條件下，對(duì)被試判斷結(jié)果的獎(jiǎng)懲辦法。

通過(guò)以編程方式調(diào)整激勵(lì)措施并創(chuàng)建正確的支付矩陣，協(xié)議可以使用經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論來(lái)激勵(lì)用戶實(shí)現(xiàn)所需的協(xié)議行為。正確地設(shè)計(jì)激勵(lì)措施可以神奇的使一切都準(zhǔn)備就緒，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。不需要中心機(jī)構(gòu)，沒(méi)有制衡手段，沒(méi)有選舉或訴訟，沒(méi)有法院。

沒(méi)有激勵(lì)措施，就無(wú)法奏效。

二、資產(chǎn)通證化

通證化的第二種形式，即資產(chǎn)通證化，是獲取傳統(tǒng)上不流動(dòng)的資產(chǎn)并將其轉(zhuǎn)換為區(qū)塊鏈上可互換股份的過(guò)程。這些股票可以在不信任的市場(chǎng)上進(jìn)行交易以確保其流動(dòng)性。為什么要對(duì)不流動(dòng)的資產(chǎn)進(jìn)行通證化，參考閱讀：資產(chǎn)通證化的驅(qū)動(dòng)原力是？

當(dāng)您第一次聽(tīng)到資產(chǎn)通證化這個(gè)詞的時(shí)候，您肯定應(yīng)該對(duì)此表示懷疑。

正如普雷斯頓·伯恩（Preston Byrne）指出的那樣，既然您已經(jīng)可以通過(guò)所謂的IPO在證券交易所發(fā)行股票，在區(qū)塊鏈上執(zhí)行此操作有什么附加值？

顯然，已經(jīng)存在像紐交所這樣的中心化交易所，可以交易“證券化資產(chǎn)”，即：公司股票。擴(kuò)展閱讀：合規(guī)的使命 | 資產(chǎn)通證化的加速器

在紐交所上市非常昂貴，平均每家公司需要370萬(wàn)美元的上市費(fèi)用。外國(guó)投資者必須跨越昂貴的門檻來(lái)投資美國(guó)資產(chǎn)，反之亦然。這里有大量的監(jiān)管和法律障礙，阻礙了資本的自由流動(dòng)。理所當(dāng)然，這些障礙中的大多數(shù)是有充分理由存在的。但是大多數(shù)過(guò)程中也存在著浪費(fèi)和尋租行為。

一個(gè)明顯的例子是比特幣基金GBTC。這是一種公開(kāi)交易的比特幣投資產(chǎn)品，本質(zhì)上是持有比特幣的信托，其購(gòu)買價(jià)格是直接購(gòu)買等價(jià)比特幣的?兩倍。

還有許多類型的資產(chǎn)無(wú)法通過(guò)這些交易所進(jìn)行交易。

對(duì)于股票市場(chǎng)，我們發(fā)明了將公司劃分為股票并在市場(chǎng)上公開(kāi)交易。但是，我們尚未對(duì)通常被認(rèn)為具有價(jià)值或創(chuàng)造價(jià)值的房地產(chǎn)，藝術(shù)品或其他流動(dòng)性不足的資產(chǎn)這樣做。

區(qū)塊鏈解決了這些問(wèn)題。

如果您首先以區(qū)塊鏈上的Token形式發(fā)行資產(chǎn)，那么您將繼承龐大的共享基礎(chǔ)架構(gòu)來(lái)管理和維護(hù)市場(chǎng)。

假設(shè)您使用諸如ERC20或ERC721等通用Token規(guī)范，則可以使用智能合約輕松地在不同的令牌之間創(chuàng)建金融交易或工具，以不信任的方式原子交換它們，創(chuàng)建簡(jiǎn)單的托管合同，或使用自動(dòng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制（例如Bancor）來(lái)引導(dǎo)流動(dòng)性。

交易所可以無(wú)縫地列出您的令牌，并允許任何人僅用幾行代碼就可以與其他任何令牌一起購(gòu)買。

借助基于區(qū)塊鏈的保險(xiǎn)，您最終可以根據(jù)您的數(shù)字資產(chǎn)組合出汽車貸款。

我們可以將這整套功能稱為金融基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)，對(duì)發(fā)行人免費(fèi)創(chuàng)建，完全由區(qū)塊鏈維護(hù)。

這些好處進(jìn)一步改善了流動(dòng)性和市場(chǎng)深度。

當(dāng)用戶相信您的交易所將不會(huì)被關(guān)閉時(shí)，買賣雙方都將對(duì)資產(chǎn)交易充滿信心，并且用戶將更有動(dòng)力進(jìn)行購(gòu)買。

當(dāng)彼得·麥肯恩（Peter McKeon）在其論文中提出這些論點(diǎn)時(shí)，他指出：大多數(shù)資產(chǎn)會(huì)由于具有流動(dòng)性而使其價(jià)值增加25％。

對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)中許多非流動(dòng)性資產(chǎn)而言，這是巨大的收益。

資產(chǎn)通證化和協(xié)議通證化一樣重要。當(dāng)然，在抵達(dá)這些目的之前，我們必須解決很多問(wèn)題（技術(shù)和法規(guī)方面），因此，要想全面發(fā)揮作用，我們可能還需要幾年的時(shí)間。

但是，如果有足夠多的建設(shè)者團(tuán)結(jié)起來(lái)推動(dòng)前進(jìn)，這兩種形式的通證化化將創(chuàng)造大量的價(jià)值。

以上

作者：修恩

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