相信更多的央行正在等待美聯(lián)儲的降息信號，未來印尼、馬來西亞、泰國、印度、韓國等多個亞洲央行都有政策空間降息。美聯(lián)儲降息將把這個政策空間的大門開得更大。
北京時間6月20日凌晨，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間2.25%-2.5%不變，美聯(lián)儲主席鮑威爾（Jerome Powell）在此后的新聞發(fā)布會上表示，實行更寬松政策的理由已經(jīng)增強。
全球最大的共同基金領航（Vanguard）亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家王黔6月24日在香港表示：“美聯(lián)儲已經(jīng)失去了6月這個好的時間窗口。為了使降息政策取得成效，美聯(lián)儲的行動必須更加大膽，讓市場感到意外，7月的降息幅度必須大于市場預期，預計有望達到50個基點?！?/p>
王黔認為，美聯(lián)儲擔憂美國國債收益曲線長期倒掛，將會損害美國企業(yè)及家庭的信心，“降息是某種意義上先發(fā)制人（preemptive）的保險行為?！?/p>
高盛最新發(fā)布的研究報告預期，如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，美聯(lián)儲不排除首次降息50個基點的可能性。高盛首席經(jīng)濟學家哈祖斯強調(diào)，目前的基準預測情形是美聯(lián)儲將在7月降息25個基點。然而，鑒于美聯(lián)儲決策層受金融市場預期影響的情況似乎越來越嚴重，可能會導致更大幅度的降息。
然而，市場上對于美聯(lián)儲是否即將改變畫風，是否進入持續(xù)降息周期仍存有分歧。美銀美林的分析師Michelle Meyer認為，美聯(lián)儲將分別在9月、12月、3月降息。
工銀國際首席經(jīng)濟學家程實指出，不同于當前市場預期，“現(xiàn)代版泰勒規(guī)則”顯示，基準情況下，至2019年年底美聯(lián)儲最多進行1次降息，至2020年年底大概率累計進行2-3次降息。
王黔接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示：“我們與市場主流觀點并不相同，如果7月50個基點的降息使得美國經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)，收益率曲線不再倒掛，我們認為美聯(lián)儲有可能再次反轉貨幣政策。美聯(lián)儲的貨幣政策轉向鴿派，并非因為美國經(jīng)濟本身出現(xiàn)問題，而是由于受到全球經(jīng)濟下行的壓力?！?/p>
美經(jīng)濟衰退風險值得關注
繼美國國債收益率曲線今年3月份出現(xiàn)短暫倒掛（即短期債券收益率高于長期債券收益率）后，近期又再次倒掛，從而引發(fā)了市場對美國經(jīng)濟陷入衰退的擔憂。
王黔坦言：“雖然經(jīng)濟下行的壓力加大，正在越來越接近經(jīng)濟周期的尾段，但是我們認為今明兩年美國經(jīng)濟暫時不會出現(xiàn)衰退，而且隨著美聯(lián)儲的政策轉向鴿派，有助于美國經(jīng)濟的‘軟著陸’。因此建議投資者不應急于過早將資金撤離市場?！?/p>
由于貿(mào)易關系的緊張局勢、收益率曲線倒掛以及美國房地產(chǎn)投資下滑，領航將美國2020年陷入經(jīng)濟衰退的可能性從30%上調(diào)至40%。
一直以來，美債收益率曲線倒掛被視為經(jīng)濟衰退的領先指標。然而，王黔坦言，收益率曲線倒掛并非經(jīng)濟陷入衰退的原因，通常在出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫或過度杠桿的背景下，美聯(lián)儲會由于過度緊縮而觸發(fā)經(jīng)濟衰退，“但目前美國的通脹水平仍處于溫和水平，美聯(lián)儲的貨幣政策仍然十分寬松?！?/p>
全球最大的資產(chǎn)管理公司之一美盛集團旗下的凱利投資總監(jiān)兼客戶投資組合經(jīng)理Kathleen Anderson日前則表示，雖然美國企業(yè)盈利或已于過去數(shù)個季度見頂，但根據(jù)1962年至2018年第三季的過往記錄，經(jīng)濟衰退一般在企業(yè)盈利見頂后約43個月才出現(xiàn)。因此，從這個基礎來看，經(jīng)濟衰退的風險雖不迫切，但確實值得關注。同時根據(jù)上述過往記錄顯示，由企業(yè)盈利見頂至經(jīng)濟出現(xiàn)衰退期間，股市平均升幅逾40%。
強美元料將維持
由于美聯(lián)儲轉向“鴿派”，降息的預期不斷升溫，美元匯率是否會應聲而落？
太平洋投資管理公司（PIMCO）策略師Gene Frieda認為，美元長達八年之久的升值周期有望接近尾聲。同時，一直受壓的新興市場貨幣以及日元有望迎來反彈。數(shù)據(jù)顯示，過去5年，美元的累計升幅高達53%。
為此，美國總統(tǒng)特朗普曾多次公開表示，美元的強勢并不“公平”，并試圖干預匯率。根據(jù)國際貨幣基金組織的測算，相比長期的平均匯率，美元被高估了8%-16%。
6月24日盤中，美元指數(shù)最高報96.196點，年初至今美元指數(shù)已微跌0.04%。
美銀美林的外匯策略師Shusuke Yamada指出，考慮到資金流向的影響，美元兌日元有望在今年年內(nèi)下探100的水平，“以日本的保險公司為例，截至今年3月對沖美元的比例僅為48.8%，是這個周期內(nèi)的最低水平?！?/p>
然而，王黔卻認為，即使美聯(lián)儲開始降息后，美元短期內(nèi)有可能走弱，“但這種趨勢不可能長期持續(xù)。美元目前是十國集團中收益率最高的貨幣，且很多發(fā)達市場的國債收益率已經(jīng)跌至負數(shù)，仍有大量的資金流向美元資產(chǎn)。同時，考慮到全球各國央行都將紛紛加入降息，因此這些貨幣與美元之間的息差仍將繼續(xù)存在。因此強美元的格局仍將維持?！?/p>
今年2月印度打響了降息第一槍，5月以來，印度、韓國、新西蘭、澳大利亞央行紛紛吹響降息的號角，亞洲及大洋洲主要央行集體迎來了降息潮。
王黔坦言：“我們相信更多的央行正在等待美聯(lián)儲的降息信號，未來印尼、馬來西亞、泰國、印度、韓國等多個亞洲央行都有政策空間降息。美聯(lián)儲降息將把這個政策空間的大門開得更大?！?/p>
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