一，核心理念
馮柳坦誠，自己身上有每個散戶都有的通病，比如情緒化，精力少，研究不深等等。
基于這個現(xiàn)實，他提出了著名的“弱者思維”——
假定自己在信息獲取、理解深度、時間精力、情緒控制、人脈資源等方面都處于這個市場的最差水平，能依靠的只有時間、賠率與常識。
先承認(rèn)自己是個弱者，這就是他最核心的投資思想。這也正是他跟大部分股民的分野所在。
舉目四望你會發(fā)現(xiàn)，一個股民，無論入市多久，資金規(guī)模多大，表面上多么謙虛，但內(nèi)心中都覺得自己可以“勝天半子”——可以精準(zhǔn)趕上每一個熱點，把握住每一個高點和低點。
否則，也就不會經(jīng)常追漲殺跌，頻繁交易了。
承認(rèn)自己是弱者，放下自負(fù)的心，就好比在“龜兔賽跑”中，不做急功近利，驕傲自負(fù)的兔子，而把自己當(dāng)作能力不足，但目標(biāo)堅定的烏龜。
從而可以更加“心明清凈”地制定長期戰(zhàn)略，慢慢地積累，慢慢地富有。（PS.巴菲特曾說，他更有錢，是因為沒有人愿意慢慢變富。）
他的 “弱者思維”體現(xiàn)在選股、擇時、風(fēng)控等各個方面。
比如，選股方面，他會青睞“困境反轉(zhuǎn)”且賠率很高的股票。擇時方面，他更喜歡利用逆向思維，左側(cè)買入。風(fēng)控方面，他會在買入時“先分散，再集中”，且不做倉位控制。
很多人一直好奇，馮柳究竟屬于什么投資流派？
首先，他肯定是一個價值投資者。而且是一個“成長投資者”。
馮柳:賺錢很容易，平時很閑，感覺挺無聊??！
他說，他不會僅因為價值低估而去買股票。因為“不愿意占市場便宜”，且“不寄希望于估值回歸”。
從另外一方面來說，他又并非是純粹的學(xué)院派價投。
2014年，在一次采訪中他說，03-06年的他屬于“遠離市場的純價值派別”；09年之后，他開始把“把價值放到市場理解中去審視。”
所以他說：“投資要聽三個聲音，一是企業(yè)的聲音，就是了解企業(yè)基本面，二是市場的聲音，就是借助市場智慧完善認(rèn)識，三是自己內(nèi)心的聲音，這是獲得角度感和進程感的方式?！?/p>
他會在投資中雜糅進市場博弈因素以及結(jié)合技術(shù)分析等。
所以，我認(rèn)為他是一個擁有“弱者思維”的“成長趨勢投資者”。
二，選股原則
在選股方面，他不像很多學(xué)院派價投總在強調(diào)巴菲特的“好生意，好公司，好價格”，而是會按照不同持股周期設(shè)置不同的標(biāo)準(zhǔn)。
他曾說：“長線落腳點是事實與可能性，中線落腳點是預(yù)期與市場的匹配，短線落腳點是情緒及信息擾動?！?/p>
（Ps.我的觀點是：短期看預(yù)期，中期看趨勢，長期看價值）
不過，總體上他還是長線價值投資的選股標(biāo)準(zhǔn)。
他把選股的風(fēng)格分為三種：
一是買大家都知道它好的公司；
二是買別人不知道它好但你知道、或者是別人都知道它好但你知道其實更好的公司。
三是買大家都不知道它好的公司。
一直以來，他主要是第三種模式。也就是他所謂的“碰運氣”模式（弱者思維）。
他認(rèn)為，既然大家都不知道公司好不好，“如果不好，那也虧不了多少錢，而萬一好了卻可以掙到不少?！?/p>
但是他會在“增量的好行業(yè)”去碰運氣。這里的增量行業(yè)，應(yīng)該就是我常說的“高景氣行業(yè)”。
由此可見，他在選股的時候，會首先鎖定“好行業(yè)”、“好賽道”。
當(dāng)然，他也不完全“碰運氣”，他說他未來會考慮前兩種更有技術(shù)含量的模式。買一些“別人不知道它好但你知道”的“好公司”。
在他眼中 “好的生意模式同時還符合可預(yù)期、可展望、可想象這三個要求，可預(yù)期就是要搞明白1年內(nèi)的業(yè)績和估值情況，可展望就是要能大致感受出企業(yè)三年的發(fā)展路徑，可想象就是要能對10年后的未來有所期盼，可以很模糊，但得有想頭。前兩條決定企業(yè)的業(yè)績及可持續(xù)性，最后一條決定能否在估值上升的情況下表達業(yè)績?！?/p>
另外，我們還可以看出，他在選股時會考慮“別人”的感受，也就是前面說的，會考慮“市場”的因素。
他曾說：“窈窕淑女君子好逑，大家都在研究淑女有多好，用各種學(xué)術(shù)去評判，而我首先考慮的是她有沒有嫁人？有幾個人在追？光研究她好是沒用的，關(guān)鍵是要掂量一下是否有機會，有機會它的好才有意義?！?/p>
我也有一個類似的觀點：“只有預(yù)判沒有跟隨就是意淫，只有跟隨沒有預(yù)判那就是盲從?！?/p>
也就是說，公司究竟好不好，不要僅僅只是你覺得好，還要“市場”也覺得好才行。
另外，他還強調(diào)“在做公司的具體研究上也是強調(diào)要研究有三個著力點：產(chǎn)品研究（可以幫助理解生意模式和估值模式）、格局研究（可以幫助理解發(fā)展路徑和可把握程度）、股價階段分析（可以幫助解決視角力度以及預(yù)期的程度理解）。階段分析能解決賠率分布問題，基本面研究可以解決空間、方向和信心問題，階段認(rèn)識是相對次要的輔助工具，不能夸大但也不能沒有。”
簡單概括就是，研究基本面可以讓我們有“信仰”，但是研究“股價階段”，可以讓我們知道“賠率有多大”。
我的心得是，“波浪理論”可以很好地幫助我們進行股價階段分析，告訴我們股價現(xiàn)在處于什么位置。不知道馮柳用不用。
概括起來，馮柳選股的原則大概可以概括為：
1）在“增量的好行業(yè)”里“碰運氣”。
2）選擇“可預(yù)期、可展望、可想象”的好公司；
3）除了研究產(chǎn)品，公司戰(zhàn)略，還要研究股價的階段，市場對于公司的看法。
實際上，從馮柳這些年的交易來看，他最喜歡的還是白酒和醫(yī)藥股，這也是他主要的盈利來源。
馮柳:賺錢很容易，平時很閑，感覺挺無聊！！
巴菲特說，投資關(guān)鍵是找到最長的坡和最濕的雪。
三，如何擇時
關(guān)于擇時原則，馮柳說：“首選高關(guān)注度低購買度的，估值容易抬升；回避高關(guān)注度高購買或低賣出度的，這個估值有下行壓力?！?/p>
這怎么理解呢？
我曾在夜報中提過，擇時的原則其實就有一個“買在分歧，賣在一致”。
所謂“買在分歧”就是在在大家都看不見，看不懂，看不起的時候買入。而“賣在一致”就會在大家都看得見，看得懂，且感慨追不上的時候賣出。
所以，“高關(guān)注度”，就是市場多人都“看見”了。而“低購買度”是指很多人還沒“看懂”。
也就是說，他喜歡在大家“看得見”但是“看不懂”的時候買入。
具體來說，馮柳以左側(cè)交易為主，右側(cè)交易為輔。
1，左側(cè)交易
左側(cè)交易，簡單說就是在股票下跌時買入。
在馮柳看來“長時間的下跌使得負(fù)面方向的思考和演化足夠充分，如果在負(fù)面思考下都能被吸引，那么萬一有正面的變化那意外就成為了我們的朋友而非敵人了?！?/p>
換句話說：利空已經(jīng)出盡了，稍微有點邊際利好，股價就有可能大漲。
但并不是所有的“下跌”他都會參與。
他把股價下跌的原因分為三種，分別是：殺估值，殺業(yè)績，殺邏輯。
1）殺估值：就是股價漲多了，短期又遇到一些利空，那就跌一跌，擠一擠泡沫。
2）殺業(yè)績：比如某個季度業(yè)績不及預(yù)期，如果從更長周期看，經(jīng)營邏輯沒有發(fā)生變化。
3）殺邏輯：是指邏輯被證偽，比如樂視構(gòu)建的所謂生態(tài)鏈被證偽。
可見，這“三殺”的嚴(yán)重性是逐漸遞增的。其中，殺邏輯要堅決回避，但殺估值和殺業(yè)績的公司是他關(guān)注的重點。
關(guān)于左側(cè)買入，最大的難題在于，你以為跌到位了，實際上才跌到半山腰。你以為是在抄底，其實在接下落的飛刀。
如何解決這個問題呢？
他說“把最悲觀的邏輯列出來，當(dāng)覺得最悲觀的邏輯成立也不怕時，才可以去抄。”
另外，他還輔以K線圖來做判斷。
他曾說：“大部分的成交和K線都是中性的，沒有解讀的意義，只有決定方向和醞釀變化的部分才值得重視，所以，我們需要一個概念來篩選，過濾掉無用的噪音，它就是“新”字，新方向、新價格、新幅度、新速率、新節(jié)奏、新成交量等等一切的新，這和新高新低的新是一樣，以此感受市場的延續(xù)與變化之機。”
他之所以喜歡左側(cè)買入，還有一個原因是可以買到很多籌碼。這就是百億私募大佬和大部分散戶思維的不同之處。
2，右側(cè)交易
有時候，馮柳也會“追漲”買入。
但是他說：“你得算清楚，雖然它漲了這么多、這么長時間，但它其實還是很便宜的。你要看清它未來三五年后的情況，你得把賬算出來?！?/p>
很顯然，這其實是一種強者邏輯，而不是弱者思維了。取勝的關(guān)鍵在于對所買公司有深刻的認(rèn)知。
比如他對白酒很懂，就敢于右側(cè)買入。伴隨股價上漲，他還在越漲越買。
他認(rèn)為“右側(cè)買入是提高效率和準(zhǔn)確度的方式，缺點是不容易買夠量，除非其空間足夠大?！?/p>
馮柳:賺錢很容易，平時很閑，感覺挺無聊！！
什么時候賣出股票呢？
馮柳說：“賣出條件應(yīng)分兩種，一個是夢想落空時的出逃；一個是達到預(yù)設(shè)后的收手?！?/p>
他不認(rèn)為巴菲特所說的“最好的投資是永遠不用賣的”很誤導(dǎo)人。
因為，這樣的公司往往是偉大的公司，是我們回頭看時才能看到的。大部分公司該賣的時候就該賣掉。
四，風(fēng)險控制
關(guān)于風(fēng)控，他說：“我的投資風(fēng)格是不擇時、不對沖、不用杠桿、不做空、不做復(fù)雜的衍生品，始終保持高倉位單邊做多，賠率優(yōu)先情況下的分散潛伏，以及在概率與賠率統(tǒng)一時的重點突破?！?/p>
概括起來就是：
1）賠率優(yōu)先
2）概率不確定的時候，分散介入
3）確定性大的時候，重點突破。
另外，關(guān)于“買股票被套怎么辦”的問題，他說
必須要有自己的“操作紀(jì)律”。“價格大幅向下變動后就必須要無條件地行動起來，要么加要么減，不加就要減，沒有中間狀態(tài)?！?/p>
他說“有一點不舒服就去處理掉它”。
因為“跌十個點你不舒服了，卻告訴自己還能忍，然后跌三十甚至五十個點后忍不住割了，那這種痛苦的意義何在呢？”。
