上一期中，我們對(duì)認(rèn)購(gòu)期權(quán)有了初步認(rèn)識(shí)，了解了期權(quán)買方和賣方分別具有怎樣的權(quán)利和義務(wù)。那么，認(rèn)購(gòu)期權(quán)和融資融券中的融資買入股票有什么區(qū)別呢？買賣認(rèn)購(gòu)期權(quán)的收益與風(fēng)險(xiǎn)情況又是怎樣的呢?

買入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)與融資買入股票有什么區(qū)別？

不一樣的杠桿，不一樣的風(fēng)險(xiǎn)收益

　　買入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，可以用小額的權(quán)利金來撬動(dòng)正股價(jià)格上揚(yáng)帶來的收益，具有杠桿作用。融資買入股票則是付出一定的利息向證券公司借錢，來獲取股票價(jià)格上揚(yáng)帶來的收益，也具有杠桿作用。那么買入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)和融資買入股票是一回事嗎？答案是：否。

　　這是因?yàn)?，買入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)是付出一定的權(quán)利金，獲得購(gòu)買股票的權(quán)利，但注意，買方?jīng)]有義務(wù)必須買。因此對(duì)于投資者來說，進(jìn)退皆宜。股價(jià)漲了，行權(quán)獲取收益，股價(jià)跌了，可不行權(quán)，但要損失權(quán)利金。在這筆交易中，期權(quán)買方的損失是有限的，收益卻相對(duì)來說沒有限制。

　　而對(duì)于融資買入股票來說，是投資者向證券公司借錢買入股票并支付利息，股價(jià)漲了，投資者賺錢，股價(jià)跌了，投資者因?yàn)橐呀?jīng)買了股票，故而需要承擔(dān)虧損。不難發(fā)現(xiàn)，如果股價(jià)下跌，投資者要承擔(dān)兩個(gè)損失，一是支付融資利息，二是股價(jià)下跌損失。對(duì)比而言，買入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)在股價(jià)下跌過程中相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可控。但是融資買入則需要承擔(dān)更大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期

　　買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)是指期權(quán)買方支付權(quán)利金，獲得以約定的行權(quán)價(jià)格向期權(quán)賣方買入股票的權(quán)利。

　　以ETF期權(quán)為例。投資者若買入了某 ETF的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，期權(quán)到期時(shí)，若ETF價(jià)格上漲，則可以選擇行權(quán)，從期權(quán)賣方那里以較低的行權(quán)價(jià)格買入該ETF，隨后按較高的市價(jià)賣出獲利，在彌補(bǔ)所支付的權(quán)利金后還有盈余，這部分盈余即為投資者買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)的收益；期權(quán)未到期時(shí)，若期權(quán)合約價(jià)格上漲，投資者也可以直接將期權(quán)高價(jià)賣出，獲得價(jià)差收益。

　　如果ETF價(jià)格沒有上漲而是下跌了，期權(quán)到期時(shí)，期權(quán)買方可以放棄行權(quán)，當(dāng)然，這也將帶來權(quán)利金的全部損失。期權(quán)未到期時(shí)，若期權(quán)合約價(jià)格下跌，如果投資者此時(shí)把期權(quán)賣出平倉(cāng)，將損失權(quán)利金下跌的部分。

　　總結(jié)而言，認(rèn)購(gòu)期權(quán)到期時(shí)，期權(quán)買方的收益預(yù)期為：若股票或ETF價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格與投資者支付的權(quán)利金之和，則收益為股票或ETF的市價(jià)減去行權(quán)價(jià)格，再扣除支付的權(quán)利金成本，也就是說標(biāo)的價(jià)格漲得越多，期權(quán)買方的獲利就越大。

　　當(dāng)然，需要提醒投資者注意的是，期權(quán)到期時(shí)，若股票或ETF價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，則投資者將損失支付的全部權(quán)利金。

賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期

　　賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，期權(quán)的賣方獲得權(quán)利金，如果期權(quán)買方要求行權(quán)，則賣方就必須以約定的行權(quán)價(jià)格賣出標(biāo)的證券。

　　以股票期權(quán)為例。投資者如果賣出了某股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，期權(quán)到期時(shí)，若股票價(jià)格下跌至低于行權(quán)價(jià)格，期權(quán)買方會(huì)放棄行權(quán)，則賣出期權(quán)的一方將獲得全部權(quán)利金，這部分權(quán)利金即為投資者賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的收益；期權(quán)未到期時(shí)，若期權(quán)合約價(jià)格下跌，投資者也可以直接低價(jià)買回期權(quán)進(jìn)行平倉(cāng)，獲得權(quán)利金的價(jià)差收益。

　　如果期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格沒有下跌而是上漲至高于行權(quán)價(jià)格,期權(quán)賣方需要按較高的市價(jià)買入股票，再以較低的行權(quán)價(jià)格賣給期權(quán)的買方，這部分虧損在扣除收取的權(quán)利金之后，即為期權(quán)賣方的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。期權(quán)未到期時(shí)，若期權(quán)合約價(jià)格上漲，如果期權(quán)賣方將期權(quán)買入平倉(cāng)，則會(huì)損失權(quán)利金的價(jià)差。

　　因此，認(rèn)購(gòu)期權(quán)到期時(shí)，期權(quán)賣方的收益預(yù)期為：若股票或ETF價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，買方一般不會(huì)行權(quán)，則賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的收益為全部權(quán)利金。

　　認(rèn)購(gòu)期權(quán)到期時(shí)，期權(quán)賣方的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期為：若股票或ETF價(jià)格上漲高于行權(quán)價(jià)格，則賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的投資者將出現(xiàn)損失，即股票市價(jià)減去執(zhí)行價(jià)格，最初收取的權(quán)利金將抵減賣出股票的損失。因此，標(biāo)的證券下跌，期權(quán)賣方最多賺到權(quán)利金，而標(biāo)的證券漲得越多，期權(quán)賣方的損失就越大。

　　現(xiàn)實(shí)中，為了確保賣方履行義務(wù)，認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣方需要交納一定的保證金。