? ?9月19日，三大股指期貨再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，主力合約連續(xù)兩日漲幅均在2%左右，迅速點(diǎn)燃多頭熱情。
? ? 經(jīng)歷連續(xù)7個(gè)月的下跌后，估值等多項(xiàng)指標(biāo)確認(rèn)A股至少已到階段性底部，國(guó)內(nèi)基建加碼、經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善等利好成為此次大漲的催化劑。結(jié)合期指價(jià)增量漲態(tài)勢(shì)重現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)短期可能仍有上沖慣性，但市場(chǎng)拐點(diǎn)的真正確認(rèn)還需等待經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)，此次大概率依然是超跌反彈行情。
? ?期指多頭氛圍較濃
? ? ?19日早間，股指期貨果然如期走強(qiáng)，截至收盤(pán),IF1809、IH1809和IC1809分別收漲1.34%、1.17%、1.21%，報(bào)3311點(diǎn)、2486點(diǎn)和4734.4點(diǎn)。
? ? ?現(xiàn)貨方面，截至9月19日收盤(pán)，上證綜指續(xù)漲1.14%報(bào)2730.85點(diǎn)；滬深300、上證50、中證500指數(shù)分別收漲1.32%、1.15%、1.14%，整體漲幅略低于期指主力。
? ? ?隨著交投活躍度的增加，投資者情緒正在逐漸回暖，這在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)往正向循環(huán)邁進(jìn)。短期來(lái)看，由于前期A股市場(chǎng)持續(xù)縮量陰跌，導(dǎo)致上方籌碼斷檔，使得反彈初期指數(shù)的反攻會(huì)非常迅猛，這也在周二和周三的盤(pán)面中得到了印證。
? ? ?利好帶動(dòng)情緒修復(fù)
? ? ?股市連續(xù)兩日“艷陽(yáng)天”因何而來(lái)？直觀地看，基建加碼預(yù)期升溫被視為最主要的催化劑。
? ? 9月18日下午，國(guó)家發(fā)展改革委召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)稱(chēng)，將加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，穩(wěn)定有效投資，不斷提高投資效益，確保把有限的資金投向那些能夠增加有效供給、補(bǔ)齊發(fā)展短板的領(lǐng)域，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
? ? 在基建政策可能加碼的背景下，資金早就聞風(fēng)而動(dòng)，提前布局，拉漲相關(guān)概念；其次，8月基建增速整體不佳，在PPP頂層文件即將下發(fā)的節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于PPP也有加碼預(yù)期。
? ? 從盤(pán)面上看，18日午后中字頭等基建股率先發(fā)力，隨后建材、鋼鐵板塊聞風(fēng)群起，兩市做多情緒瞬間引爆，上證綜指一度收復(fù)2700點(diǎn)。進(jìn)入19日，地產(chǎn)股全天大漲，深振業(yè)A、世榮兆業(yè)雙雙漲停，招商蛇口、新城控股大漲7%。
? ? 除基建政策加碼外，外圍擾動(dòng)暫緩、社保征繳規(guī)范等國(guó)內(nèi)改革提速、央行9月12日起累計(jì)投放逾8000億元資金等利好也助推了這一波行情。進(jìn)一步看，分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)多頭熱情能被迅速點(diǎn)燃或有“人心思漲”的成分。
? ? 在經(jīng)歷連續(xù)7個(gè)月的下跌后，無(wú)論從估值、成交量、破凈股的占比、下跌的幅度和持續(xù)時(shí)間等因素來(lái)看，都具備了至少是階段性底部的一些特征。在這樣的背景下，外部擾動(dòng)暫緩，社保征繳規(guī)范以及發(fā)改委加大基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板、穩(wěn)定有效投資的決定，都極大地提振了市場(chǎng)信心，帶動(dòng)了這兩天的反彈。
? ? 對(duì)于基建是否能夠引領(lǐng)反轉(zhuǎn)行情，我們依舊維持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。一方面，促基建的力度很有可能低于市場(chǎng)預(yù)期，目前掣肘因素較多有可能抑制基建發(fā)力的空間；另一方面，從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，若過(guò)分依賴(lài)基建將很有可能導(dǎo)致原材料價(jià)格的居高不下，這將對(duì)中下游企業(yè)利潤(rùn)形成擠壓并不利于下游信用改善，從而限制寬信用效果。
? ? 短期基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效用偏弱，且從近幾年的寬松經(jīng)驗(yàn)看，由于存量規(guī)模龐大，基建、房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效用不斷減弱，且對(duì)比三次寬松上證綜指反彈時(shí)點(diǎn)與基建投資增速回升時(shí)點(diǎn)基本一致，大盤(pán)短期或迎來(lái)弱反彈。
? ? 當(dāng)前估值底大致確認(rèn)，政策底正在確認(rèn)，市場(chǎng)底仍然有待觀察。未來(lái)幾個(gè)季度要關(guān)注一系列微調(diào)政策的實(shí)質(zhì)效果，即政策調(diào)整能否實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)目標(biāo)。
? ? 值得注意的是，對(duì)長(zhǎng)期投資者而言，眼下也許仍然是較好的擇股布局時(shí)點(diǎn)。從A股低估值、上市公司大幅回購(gòu)股份、機(jī)構(gòu)持續(xù)買(mǎi)入股票、境外資金通過(guò)陸股通不斷流入等市場(chǎng)行為可以看出，目前A股具有非常高的投資價(jià)值。“不要局限于尋找股市的底部點(diǎn)位，更重要的是確定了股市的底部區(qū)域，長(zhǎng)期價(jià)值投資獲取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)企業(yè)盈利增長(zhǎng)，從而獲得股價(jià)上漲的確定性收益?！?/p>
