作者 吳曉波
出版日期 2017年1月第1版
前言 誰能定格一座正在噴發(fā)的火山
1、 在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里，所有人的眼睛都盯著未來，昨天一旦過去，就沒有什么意義了。
2、 任何能打破對于人、產(chǎn)品和信息的時空限制的新發(fā)展，都會對商業(yè)運(yùn)作的方式產(chǎn)生巨大的影響。互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)了信息的傳播方式。
3、 做對的事情之一：騰訊對ICQ的模仿建立在微創(chuàng)新的基礎(chǔ)上。它把信息留存從客戶端轉(zhuǎn)移到服務(wù)器端，從而適應(yīng)了當(dāng)時中國的上網(wǎng)環(huán)境，還先后發(fā)明了斷點(diǎn)傳輸、群聊、截圖等新穎的功能。做對的事情之二：除了技術(shù)的微創(chuàng)新之外，互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)應(yīng)用還受到一個地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境、用戶習(xí)慣、支付體系、國家政策等客觀條件的影響。因此，本土企業(yè)往往有更大的優(yōu)勢。騰訊很早就提出了“用戶體驗(yàn)”的概念，它富有創(chuàng)意地推出了“會員服務(wù)”、虛擬道具出售、Q幣等服務(wù)型創(chuàng)新，從而使得QQ由一款沒有溫度的即時通信工具逐漸轉(zhuǎn)型為一個“類熟人”的網(wǎng)絡(luò)社交平臺。做對的事情之三：馬化騰在創(chuàng)業(yè)不久后就開始謀求資本市場的支持。IDG、盈科、MIH在騰訊的早期發(fā)展中起到了很重要的資本輸血作用。
4、 從1998年年底創(chuàng)辦到2004年6月上市，騰訊在這段曲折的創(chuàng)業(yè)時期里完成了產(chǎn)品模型仿制、應(yīng)用創(chuàng)新到盈利模式探索的全過程。這也是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個縮影。2003年，中美互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)了歷史性的大分流。
5、 你永遠(yuǎn)無法從財(cái)務(wù)報(bào)表上讀懂一家互聯(lián)網(wǎng)公司。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，你需要重新定義什么是機(jī)器和資產(chǎn)，需要重新對技術(shù)投入及其產(chǎn)出周期進(jìn)行規(guī)劃。2005年，30多個部門被重新組合成5個業(yè)務(wù)模塊：無線增值業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)、互動娛樂業(yè)務(wù)、企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)媒體業(yè)務(wù)。2008年，騰訊擁有了4個億級人口：QQ、QQ空間、QQ游戲和騰訊網(wǎng)，這在全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中絕無僅有。
6、 中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)生過三次“圈地運(yùn)動”，第一次是在1999年前后，以新聞門戶為基本業(yè)態(tài)，出現(xiàn)了新浪、搜狐和網(wǎng)易“三巨頭”；百度、阿里巴巴和騰訊分別從搜索、電子商務(wù)和即時通信工具三個方向出發(fā)，到2010年前后完成了反向超越，成為“新三巨頭”；從2012年開始，互聯(lián)網(wǎng)的用戶重心從電腦端向移動端快速平移，由此發(fā)生了第三次“圈地運(yùn)動”。
7、 從2011年1年到2014年1月的3年，是屬于微信的“獨(dú)舞者時代”。微信的公眾號屬于真正意義上的中國式創(chuàng)新，它以去平臺化的方式，讓媒體人和商家獲得了在社交環(huán)境下的垂直深入。騰訊在資本市場上的戰(zhàn)略布局，應(yīng)歸功于騰訊總裁、前高盛人劉熾平。從2011年開始，騰訊一改之前的投資策略，開始用資本手段實(shí)現(xiàn)結(jié)盟式的開放。微信的崛起讓劉熾平握到了與所有渴望流量的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們談判的籌碼，騰訊相繼入股大眾點(diǎn)評、京東和58同城等公司，與咄咄逼人的阿里巴巴進(jìn)行了一場史上最大規(guī)模的并購競賽。馬化騰所提出的“連接一切”似乎已成為一條公理，而“互聯(lián)網(wǎng)+”的提法被中央政府的年度工作報(bào)告采用。
8、 一位創(chuàng)始型企業(yè)家的性格和才能，將最終決定這家企業(yè)的所有個性。馬化騰的七種武器：第一種武器：產(chǎn)品極簡主義。馬化騰本人是細(xì)節(jié)美學(xué)和白癡主義的偏執(zhí)實(shí)踐者，這在中國乃至全球互聯(lián)網(wǎng)界都是早慧的。在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，成為最具殺傷力的公司哲學(xué)。第二種武器：用戶驅(qū)動戰(zhàn)略。早在2004年，馬化騰就提出互聯(lián)網(wǎng)公司具有三種驅(qū)動力，技術(shù)驅(qū)動、應(yīng)用驅(qū)動和服務(wù)驅(qū)動，騰訊將著力于第三種能力的培養(yǎng)。騰訊團(tuán)隊(duì)探索并發(fā)掘?qū)χ袊脩舻奶摂M消費(fèi)心理的掌握，他們把“虛擬道具”重新定義為用戶的“情感寄托”。在技術(shù)上，騰訊形成了大數(shù)據(jù)下的用戶反饋機(jī)制，在應(yīng)用性工具創(chuàng)新方面，提供了諸多中國式的理解。第三種武器：內(nèi)部賽馬機(jī)制?；ヂ?lián)網(wǎng)世界幾乎所有創(chuàng)新，都具備顛覆式特征，它們往往突發(fā)于邊緣，從微不足道的市場上浮現(xiàn)出來。身在主流并取得成果的大型公司對之往往難以察覺。QQ秀、QQ空間及微信，都不是最高層調(diào)研決策的結(jié)果，而來自中基層的自主突破，這一景象得益于馬化騰在內(nèi)部形成的賽馬機(jī)制。第四種武器：試錯迭代策略。與以標(biāo)準(zhǔn)化、精確化為特征的工業(yè)經(jīng)濟(jì)相比，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)最本質(zhì)的差異是對一切完美主義的叛逆?！靶〔?、迭代、試錯、快跑”是所有互聯(lián)網(wǎng)公司取得成功的八字秘訣。第五種武器：生態(tài)養(yǎng)成模式。馬化騰是進(jìn)化論和擁躉。面對巨大的不確定性，他試圖讓騰訊成為一家邊界模糊的生態(tài)組織，在2013年左右他提出連接一切和互聯(lián)網(wǎng)+的理念。第六種武器：資本整合能力。2011年后，騰訊才形成自己的投資風(fēng)格。馬化騰和劉熾平將騰訊的開放能力定義為流量和資本，將前者的優(yōu)勢和戰(zhàn)略設(shè)想，轉(zhuǎn)化并放大為后者的動力。騰訊是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中最大、最激進(jìn)的戰(zhàn)略性投資者之一。第七種武器：專注創(chuàng)業(yè)初心。在馬化騰的創(chuàng)業(yè)初心中，改善財(cái)富狀況的需求讓位于個人興趣和改造社會的熱情。在18年中馬化騰幾乎摒棄了所有的公共表演，而一直沉浸于產(chǎn)品本身，這構(gòu)成了他最鮮明的職業(yè)特征。
9、 到2015年前后，中國互聯(lián)網(wǎng)公司在應(yīng)用性創(chuàng)新上的能力和成就已超過了美國同行；北京、深圳和杭州是三個比硅谷更適合討論互聯(lián)網(wǎng)模式的城市。如果說美國人總在想如何改變世界，那么，中國人想得更多的是，如果適應(yīng)正在改變中的世界，他們更樂意改變自己的生活，這是商業(yè)價值觀——廣而言之，更是人生觀的區(qū)別，也是很多美國與中國商業(yè)故事的不同起點(diǎn)。
10、 中國迄今仍然是一個非典型的現(xiàn)代國家，政府掌控著近乎無限的資源，龐大的國有資本集團(tuán)盤踞在產(chǎn)業(yè)的上游并參與政策的制定?；ヂ?lián)網(wǎng)是罕見的陽光產(chǎn)業(yè)，因變革的快速和資源的不確定性，國有資本迄今沒有找到對其進(jìn)行有效控制和獲取壟斷利益的路徑?；ヂ?lián)網(wǎng)為這個國家?guī)砹艘饬现獾纳虡I(yè)進(jìn)步和社會空間開放，同時也正在造成新的混亂和遭遇更具技巧性的管制。這顯然是一個沒有講完的故事，博弈正在進(jìn)行，沒有人猜得到它的結(jié)局。
11、 中國的互聯(lián)網(wǎng)是一個獨(dú)立于世界之外的奇特市場，不肯被馴服的谷歌遭到了驅(qū)逐，F(xiàn)acebook的扎克伯格盡管學(xué)會了一口流利的中文，卻至今不得其門而入。而在中國內(nèi)部，平臺與平臺之間的互相封殺與屏蔽，已成為熟視無睹的事實(shí)。它已經(jīng)很好，但它應(yīng)該可以更好。
Part1創(chuàng)業(yè)：1998-2004
第1章少年：喜歡天文的Pony站長
互聯(lián)網(wǎng)代表的是一種新文明、新文化，其特征是：一、對小的事務(wù)特別崇拜；二、地下經(jīng)濟(jì)，不遵守規(guī)則；三、對權(quán)威健康的不尊重……預(yù)見未來最好的辦法就是把它創(chuàng)造出來。
——尼古拉斯 尼葛洛龐帝（美國新媒體教授），《數(shù)字化生存》
1998年春節(jié)后的某一天，馬化騰約張志東聊天，在潤迅公司所在的金威大廈附近的一間咖啡廳里，他突然對張志東說：“我們一起辦一家企業(yè)吧?！?/p>
第2章開局：并不清晰的出發(fā)
1、騰訊的創(chuàng)辦日被確定為1998年的11月11日，但事實(shí)上，并沒有“正式”的那一天，自1998年春節(jié)后一直到下一年年初，馬化騰和他的創(chuàng)業(yè)伙伴們是在忙亂中度過了一天又一天。生活如一條大河，所謂的“源頭”都是后來者標(biāo)示的產(chǎn)物。
2、“創(chuàng)業(yè)之神”總是這樣，它不按常理出牌，視過往的成功與經(jīng)驗(yàn)為累贅，喜歡在極限的狀態(tài)下挑戰(zhàn)人們的意志力和想象力，它常常帶著一絲戲謔的微笑堵住命運(yùn)的正門，然后，卻在腋下露出一條縫隙來。這條縫隙很小很小，在騰訊的歷史上它有一個名字，叫OICQ。
3、日后，騰訊的創(chuàng)業(yè)者們常常被問及一個問題：在你們開發(fā)OICQ的時候，ICQ早已成熟并進(jìn)入中國市場，而且已經(jīng)有三款漢化版的ICQ產(chǎn)品被使用，你們是怎樣后來者居上的？原因有兩個：一是對手的麻痹與羸弱，二是技術(shù)的微創(chuàng)新。馬化騰提出過一個聽上去與技術(shù)無關(guān)的、很古怪的問題：“我們的用戶會在哪里上網(wǎng)？”徐鋼武為OICQ解決了這個痛點(diǎn)：把用戶內(nèi)容和朋友列表從客戶端搬到了后臺的服務(wù)器，從此避免了用戶信息和好友名單丟失的煩惱。另一個需要提及的創(chuàng)新點(diǎn)，在用戶層面或許無法感受到，但是對OICQ在當(dāng)時的生產(chǎn)和發(fā)展中卻起到了決定性的作用：徐鋼武在設(shè)計(jì)網(wǎng)絡(luò)協(xié)議時果斷地采取了UDP而不是TCP，這其中的關(guān)鍵在于UDP技術(shù)的開發(fā)難度較高，但能大大節(jié)約服務(wù)器的成本，使得單臺服務(wù)器可以支持更多的客戶端。這一創(chuàng)新憑借技術(shù)上的優(yōu)勢用盡量少的服務(wù)器堅(jiān)持了盡可能長的時間。
4、這一系列看似細(xì)微的創(chuàng)意和設(shè)計(jì)，導(dǎo)致了一個截然不同的結(jié)果：騰訊的OICQ是一款看上去源自ICQ，其實(shí)更屬于中國用戶的產(chǎn)品。它們的出思考出發(fā)點(diǎn)均非技術(shù)的革命性突破，而是客戶的點(diǎn)滴體驗(yàn)！在OICQ這款產(chǎn)品上鎖展現(xiàn)出來的智慧，幾乎是優(yōu)秀的中國互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者們的共同特質(zhì)：在本土化的改造上，他們進(jìn)行了無數(shù)的應(yīng)用性創(chuàng)新，這些微小的、細(xì)節(jié)性的、更為務(wù)實(shí)的創(chuàng)新讓那些外國開發(fā)者望塵莫及，甚至難以找到規(guī)律。從本質(zhì)上說，這些創(chuàng)新屬于經(jīng)驗(yàn)和本能的范疇。
第3章生死：泡沫破滅中的掙扎
1、如果你沒在為客戶著想，你就是沒有在思考。——特德 列維特（美國戰(zhàn)略思想家）
2、2000年第四季度在四處碰壁之中一天一天地過去了，騰訊的用戶數(shù)仍然在驚人的猛增，注冊用戶很可能在半年內(nèi)就要突破1億的驚人記錄，可是全中國卻沒有一個人愿意購買它的股份。
第4章夢網(wǎng)：意外的拯救者
市場在不停地變化，企業(yè)所在行業(yè)的利潤來源區(qū)也不停在變，企業(yè)必須隨著利潤區(qū)的變化而變換自己的企業(yè)設(shè)計(jì)和盈利模式?！獊喌吕锇?斯萊沃斯基（美國管理學(xué)家），《發(fā)現(xiàn)利潤區(qū)》
第5章QQ秀：真實(shí)世界的倒影
1、群聊功能的開發(fā)，可以看作是騰訊在即時通信領(lǐng)域的一個突破性創(chuàng)造。它開創(chuàng)性地講傳統(tǒng)的一對一的單線索關(guān)系鏈升級為多對多的交叉型用戶關(guān)系鏈，突破了原有的交流模式的局限。QQ群的發(fā)明，徹底改變了網(wǎng)民維系關(guān)系鏈和在線互動交流的方式，標(biāo)志著社交網(wǎng)絡(luò)概念在中國的出現(xiàn)。群聊的出現(xiàn)，讓QQ的活躍度在2002年年底得到了驚人的提高。接下來的一個讓人感興趣的話題是：騰訊如何讓這個日漸形成的虛擬社區(qū)具有人格化的特質(zhì)，并因此創(chuàng)造出一個盈利模式。
2、中國社會歷來是一個充滿了壓抑感的等級社會，它既表現(xiàn)在宗族內(nèi)部，也體現(xiàn)在公共社會層面。而虛擬社區(qū)的出現(xiàn)，如同一個突然出現(xiàn)的新世界，讓壓抑日久的人們可以戴著面具，實(shí)現(xiàn)一次不需要節(jié)制的狂歡。中國人在現(xiàn)實(shí)中的含蓄與在虛擬中的狂放構(gòu)成了一個十分鮮明和諷刺性的反差。
3、騰訊不是QQ秀的發(fā)起者，可是它卻憑借這一創(chuàng)新獲得真正商業(yè)上的成功。而比商業(yè)利益更有價值的是，QQ秀讓騰訊與它的億級用戶建立了情感上的歸屬關(guān)系。騰訊出售的不是“服飾”，而是“情感的寄托”，代表了一個人在別人眼中的形象，朋友看到我在QQ上面的形象，就能夠知道我是一個什么樣的人。這是騰訊真正的秘密之一。
4、在未來的幾年里，所有競爭者都從技術(shù)的層面展開攻擊，而沒有一家在情感上對用戶進(jìn)行誘惑，當(dāng)人們在一個世界——無論是現(xiàn)實(shí)的還是虛擬的——里完成了自我身份的認(rèn)定后，“遷徙”將是一個非常困難的任務(wù)。圍繞“QQ人”，為他們提供各種服務(wù)是騰訊商業(yè)模式的本質(zhì)。
5、對于騰訊而言，QQ秀也是一個“蛻變之秀”，從此，這家即時通信服務(wù)商成為一個發(fā)掘人性、出售娛樂體驗(yàn)的供應(yīng)商。騰訊構(gòu)筑了一個“現(xiàn)實(shí)版的虛擬世界”，在這里，一切的角色、地位、秩序及兌付方式都是現(xiàn)世的和物質(zhì)主義的，并且因更便捷、更廉價，所以更加的現(xiàn)實(shí)，我們不妨稱之為“QQ現(xiàn)實(shí)主義”。馬化騰是這個虛擬世界的創(chuàng)造者，當(dāng)它成型后，便構(gòu)成了驚人的、能夠自我繁衍和變型的能力，日后，給騰訊帶來巨大商業(yè)利益的QQ空間、QQ游戲，無一不是這一邏輯的延伸。
6、QQ、QQ會員、QQ秀及Q幣，構(gòu)成一個獨(dú)立的、閉環(huán)式運(yùn)轉(zhuǎn)的QQ世界，騰訊的組織體制內(nèi)部也誘發(fā)出一系列戰(zhàn)略級的衍變。衍變之一：與工程師文化相交融的產(chǎn)品經(jīng)理制?！鞍⒎策_(dá)計(jì)劃”帶來了兩個變化：首先，它是第一個由市場部門——而不是技術(shù)部門提出的項(xiàng)目；其次，對用戶體驗(yàn)的定義由物理層面提升到了情感層面。在執(zhí)行上，QQ秀不再分R線和M線，而是以項(xiàng)目為主體，采取了產(chǎn)品經(jīng)理制的新模式?！罢l提出，誰執(zhí)行”“一旦做大，獨(dú)立成軍”成為騰訊內(nèi)部不成文的規(guī)定。這一新模式無形中造就了“賽馬機(jī)制”，后來為騰訊帶來眾多“意外”的創(chuàng)新，如QQ空間、QQ游戲乃至微信，都不是頂層規(guī)劃的結(jié)果，而是來自基層的業(yè)務(wù)單元的獨(dú)立作業(yè)，然而，卻在騰訊實(shí)現(xiàn)了無縫融合。
7、衍變之二：以Q幣未流通主體的支付體系。對于騰訊來說，建立一個屬于自己的支付系統(tǒng)是戰(zhàn)略性的成功，這也是中美兩國社區(qū)型網(wǎng)站在盈利模式上分道揚(yáng)鑣的標(biāo)志性事件。在日后的演進(jìn)中，我們將看到，幾乎所有美國新聞門戶或社交網(wǎng)站的盈利都依賴于廣告，而中國同行們的選擇則要豐富得多。
8、衍變之三：以特權(quán)和等級制為特色的會員服務(wù)體系。與支付體系同樣具有創(chuàng)新意義的是，QQ秀在收費(fèi)和服務(wù)模式上進(jìn)行了獨(dú)特的探索，新的會員運(yùn)營理念逐漸形成。QQ從誕生的第一天起，就是社區(qū)與社交的產(chǎn)物，只不過它是以即時通信客戶端的方式呈現(xiàn)出來的。也正因此，它在廣告的承載和展現(xiàn)上有先天不足，逼迫著它尋找新的用戶互動方式和盈利出路。QQ秀與QQ會員從本質(zhì)上來說都是產(chǎn)品，需要建立體系和進(jìn)行流程化的運(yùn)營，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的收入增長取決于對用戶情感需求的挖掘和對整個服務(wù)流程的掌控。騰訊在會員體系的建設(shè)上抓住了兩個要點(diǎn)：一是“特權(quán)”的設(shè)計(jì)，二是等級的差異。會員支付了不同的費(fèi)用，就可以享受到不同的特權(quán)服務(wù)，而不同的服務(wù)內(nèi)容又是有等級上的差別。這種從傳統(tǒng)的賓館經(jīng)營中借鑒過來的思路，在互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)中同樣有效。在QQ的成長史上，“紅鉆”服務(wù)的推出是一個引爆點(diǎn)，在此之前，每月的虛擬道具收入約在300萬元到500萬元之間，而“紅鉆”推出后，包月收入迅速突破了千萬。
9、沃爾特 李普曼曾對媒體的功能進(jìn)行過精準(zhǔn)的定義，在他看來，一個合格的媒體首先要在第一時間告訴它的讀者發(fā)生了什么，同時再告訴他們，正在發(fā)生的新聞意味著什么，這是“我們的工作”。也就是說，媒體追求的核心能力唯有兩個：一是速度，二是態(tài)度。若有前者，可獲得讀者和商業(yè)價值；若有后者，便可卓爾不群。
10、騰訊所擁有的上億QQ用戶大多數(shù)為25歲以下的青少年，并非社會輿論的主流傳播力量，更致命的是，騰訊一直沒有尋找到自己的“媒體態(tài)度”。在相當(dāng)長的時間里，騰訊網(wǎng)的媒體價值與它的流量一直不能匹配，它的公共影響力無法與新浪相提并論，在廣告收入上也不及新浪、搜狐和網(wǎng)易。
第6章上市：夾擊中的“成人禮”
1、劉熾平第一次見到馬化騰是2003年一個秋雨的下午，“馬化騰不太愛講客套話，說話的邏輯性很強(qiáng)，同時，他也是一個不會輕易亮出底牌的人?！边@是劉熾平對馬化騰的第一印象。
2、與劉熾平見面時，馬化騰對他的第一個觀感是，“他是我見過的香港人中，普通話講得最好的一位?！贝送?，劉熾平的名片上居然有一個QQ號，這讓馬化騰感覺很親切。劉熾平提到的兩點(diǎn)建議給他留下來很深的印象。首先，劉熾平直率地認(rèn)為，騰訊現(xiàn)在的收入過度依賴“移動夢網(wǎng)”業(yè)務(wù)，“這是一種寄人籬下的業(yè)務(wù)模式，會讓投資人覺得騰訊缺乏可塑性，對未來沒有信心和想象力。所以應(yīng)該在公開募股的時候，強(qiáng)調(diào)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，發(fā)掘即時通信工具的發(fā)展?jié)摿?。”劉熾平的這一觀察，頓時讓馬化騰有一種找到了知音的快感，就在那一時期，他力排眾議，冒險(xiǎn)進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)游戲和新聞門戶，正是基于對這一隱患的擔(dān)憂。
3、其次，劉熾平提出，在公司的估值上不妨保守一點(diǎn)，與其一下子就把市值飚得太高，倒不如慢慢地把公司的價值做出來，讓那些購買了騰訊股票的股民能享受到增長的福利。劉熾平的平實(shí)姿勢，讓馬化騰最終下決心將上市的事務(wù)交給高盛，并對這位與眾不同的投行經(jīng)歷頗有認(rèn)同感。
4、劉熾平提出了在香港聯(lián)交所上市的建議，他的理由有三點(diǎn)：第一，騰訊的商業(yè)模式在北美找不到一個可類比的標(biāo)桿企業(yè)，美國的所有即時通信工具，都不是一個獨(dú)立的公司，也均沒有找到盈利的模式?，F(xiàn)在，騰訊講了一個美國人從來沒有聽過的故事，他們也許不愿意為一個中國人的故事買單。這是納斯達(dá)克的悲哀。這就是布羅代爾所謂的“世界的時間”。（即人類文明并非均衡地發(fā)生在地球的每一個地方，每個時代都有少數(shù)兩三個地區(qū)代表著那個時代人類文明的最高水平，每個民族都應(yīng)該謹(jǐn)慎地尋找自己的方位，判斷自己到底是與“世界時間”同行還是被遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋棄在后面）。
5、第二，香港更接近騰訊自己的本土市場，香港的分析師和股民顯然比美國更了解騰訊。理論上，一家立足于服務(wù)大眾用戶的公司，它的上市地點(diǎn)越貼近它的本土市場，公司價值就越反映得更為真實(shí)。第三，在香港上市還會帶來一種可能性，就是作為紅籌股，在未來有可能回歸中國內(nèi)地的資本市場。最了解騰訊的，始終是它的億萬用戶，可惜在當(dāng)時內(nèi)地的證監(jiān)當(dāng)局對互聯(lián)網(wǎng)公司視而不見，關(guān)閉了申請的窗口，在劉熾平看來，這是一種與納斯達(dá)克相映成趣的偏見。除了這三條與市場有關(guān)的理由之外，最終讓馬化騰下決心選擇香港的原因還有一條，就是員工期權(quán)的兌現(xiàn)。騰訊在創(chuàng)辦后不久就向早期的核心員工承諾了期權(quán)，馬化騰想要以較低的價格在上市前完成購買，可是這在美國的資本市場會被看成是一種“降低公司利潤的不恰當(dāng)行為”，而在香港，這一做法則是被普遍認(rèn)可的。在馬化騰看來，后者的規(guī)則對員工更為有利。
6、2004年6月16日，股票代碼00700.hk的騰訊公司正式掛牌上市，上市交易價定在招股價的最上限3.7港元。
7、伊查課 愛迪思在《企業(yè)生命周期》一書中描述道：“在企業(yè)生命周期的青春期，企業(yè)得以再生。這是一個充滿了痛苦的過程，而且時間也拖長了，沖突與行事缺乏連續(xù)性。創(chuàng)業(yè)者發(fā)現(xiàn)自己面臨三個方面的挑戰(zhàn)：職權(quán)的授予、領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變和企業(yè)目標(biāo)的替換?！?/p>
