2018年2月份，我們經(jīng)歷了世界股市這些年來罕見的黑色一星期，各種股指暴跌，百股跌停跌成了常態(tài)，2月9日清晨，股民幾乎都收到了各類財經(jīng)APP推送的“美股暴跌”消息，美股三大股指齊創(chuàng)年內(nèi)新低，道指“狂瀉”超1000點，跌破24000點整數(shù)位心理關(guān)口，納指收跌3.90%報6777.16點；標普500指數(shù)收跌3.75%報2581.09點?？只徘榫w蔓延，本來以為是黑色星期一，結(jié)果是黑色一星期。（本文版權(quán)所有，本號已和快版權(quán)、維權(quán)騎士簽約，如需轉(zhuǎn)載請和本號聯(lián)系，盜版必究）

我們來分析一下美股的歷史到底是怎么樣的？

說到股市，中國人基本上都是各種愛恨情仇，為什么要這么說呢？原因在于，在中國資本市場這將近三十年的風風雨雨里面，面對著各式各樣的投資品可能只有股市是讓所有人既愛又恨的一個地方，有人在股市里面發(fā)家致富，也有人在股市里虧得血本無歸，所有人在承認股市七虧二平一賺的真理的時候，還是有人一心想著能夠在股市一夜暴富。曾經(jīng)網(wǎng)上有段子說，中國股民是最忍辱負重的一群人，想想也是，有多少人能夠像中國股民一樣，股市虧了不罵娘，股市漲了忙加倉呢？

但是，瀚哥卻不得不說，無論中國股民多么偉大，世界各國消滅散戶股民的趨勢卻是顯而易見的，任何一國的股市都會出現(xiàn)股市從散戶到機構(gòu)，甚至散戶逐漸被消滅的歷史進程，瀚哥準備用上下兩篇文章來論述一下，在美國散戶是怎么被消滅的？

一、散戶從出現(xiàn)到終結(jié)

回望中國今天的股市,A股散戶的數(shù)量占比高達90%，可以說中國是一個全民炒股的時代，但是越是全民炒股的時代，這個股市也就會越危險，甚至有人發(fā)表過言論說：中國市場的穩(wěn)定不能夠靠散戶。這句話，瀚哥不置可否，至于一個市場的穩(wěn)定到底靠不靠散戶，這個問題實在沒辦法回答，不過我們可以從歷史來梳理一下，散戶到底是怎么加入這個市場之中的。

相信讀過《貨幣戰(zhàn)爭》的朋友應該都知道，資本市場是幾百年前就出現(xiàn)的事物，但是當時的資本市場純粹就是貴族和銀行家的天下，只有富有的人才能夠擁有投資股票的權(quán)利，雖然說荷蘭阿姆斯特丹的交易所很早就能夠接受普通人的投資，但那時的投資還都是局限于很小的規(guī)模。真正所有普通人都能投資的資本零售市場，是直到第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束之后才逐漸出現(xiàn)的。

眾所周知，由于福特汽車公司所采用的高薪雇傭制，真正的讓工人擁有了足夠的收入，也讓世界上最早出現(xiàn)了中產(chǎn)階級人群，當富裕起來的中產(chǎn)階級出現(xiàn)的時候，他們驀然回首，發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)買了汽車，已經(jīng)購置了家電，消費產(chǎn)品也都不缺了，但是錢還有剩的怎么辦？這個時候正是第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束之后的一段歲月，國家經(jīng)濟開始快速騰飛，汽車、家用電器等琳瑯滿目的商品充斥著人們?nèi)粘５纳?，分期付款和賒賬購物的新型信用模式讓大家的生活突然變好了。

這個時候，華爾街的投資商們嗅出了賺錢的機會，于是著名的證券公司添惠開始第一個向公眾銷售股票，緊接著美林證券也加入了，在這兩家大機構(gòu)的帶領(lǐng)下，美國的大大小小的證券公司都開始了自己的股票銷售業(yè)務。

當時，大批量的美國民眾涌入了證券公司，他們成為了世界上第一批真正意義上的散戶，散戶投資者將股市作為一夜暴富的所在，從來不考慮長期投資的問題，由于誰都想賺快錢，于是大量的內(nèi)線交易、龐氏騙局、金字塔詐騙開始充斥整個市場。直到1929年股災的出現(xiàn)，1929年的股災是之前短期交易各種風險堆積的結(jié)果，紐約市場的崩盤導致了大量的散戶投資者一夜之間血本無歸。美國股市，尤其是散戶交易的股市一停就是好多年。

直到，第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束，美國經(jīng)濟再次迎來了大繁榮，美國人對于股票的熱情被再度點燃。大量的美國家庭涌入了股市，散戶投資者直接持有的美股比例高達90%以上。然而，這一切都被80年代的一件事打破，1980年之后，美國的共同基金行業(yè)開始突飛猛進，大量的退休金制度改革，讓美國企業(yè)將退休儲蓄的責任轉(zhuǎn)移到了員工身上，于是大量的退休基金、共同基金出現(xiàn)，這些巨大的機構(gòu)投資者開始逐漸蠶食散戶市場，到2016年底美國的散戶數(shù)量降到了不足11%，可以說散戶的時代最終終結(jié)了。

二、美國散戶究竟是怎么死的？

從上面的歷史我們可以看出，美國的散戶有過兩個大的發(fā)展黃金期，一個是第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后的短暫繁榮，另一個則是第二次世界大戰(zhàn)到上個世紀八十年代的真正黃金期，那段時間散戶在美國股市上瘋狂操作，一點都不亞于當今的中國股市，然而這一切都在上個世紀80年代被終結(jié)了。

這一切的原因都源自于一件事，這就是美國開始實施的高額財產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅，這就導致了美國的炒股人群你在股票里面虧了錢還好，但是如果賺了錢，事情可就不好，因為你賺了錢，所以國家就要向你征收高額的稅收，那怎么辦？于是聰明的美國人想出了兩個法子：

一是瘋狂的建立共同基金。在美國，你通過資本市場獲利的資金是要被征收重稅的，但是你通過基金則根據(jù)美國各州的法律規(guī)定可以延遲納稅甚至避稅，于是共同基金開始大量成立，其中最有名的要屬于401（k）計劃，所謂401（k）就是美國的養(yǎng)老金投資計劃，從1978年開始推行，通過成立養(yǎng)老金的基金公司，將錢集中起來投資于股票、基金、保險、債券等等不同的理財產(chǎn)品。截至2013年底，美國私人部門類似于401（k）的各類養(yǎng)老金計劃資產(chǎn)規(guī)模擴大了44倍，年均增長率高達29%。根據(jù)統(tǒng)計美國養(yǎng)老金計劃共積累資產(chǎn)達23.0萬億美元，占GDP的137%，其中屬于私人部門的累計資產(chǎn)為5.8萬億美元，占GDP的36%。這種巨大的超級機構(gòu)，讓散戶成為了資本市場的待宰羔羊，任何一個個人都不太可能能和這樣巨大的基金機構(gòu)投資者抗衡。最終美國股民發(fā)現(xiàn)，自己投資股票賺了錢還要交高額的稅費，而且還經(jīng)常被機構(gòu)投資者打擊，那么我為什么不去買機構(gòu)投資者的產(chǎn)品呢？不僅能保值增值，還能延遲納稅，所以炒股的積極性就這么被打壓下來。

二是發(fā)達的壽險投資體系。由于有了巨大的共同基金，結(jié)果導致在美國股市很難出現(xiàn)暴漲暴跌的情況，因為巨量的基金成為了股市的穩(wěn)定器，炒股變得意義越來越小，與此同時，美國又推出了壽險投資這種產(chǎn)品。在美國的壽險投資具有著海量的壽險規(guī)模，并且這些投資品由于受到了專業(yè)的機構(gòu)操作，有著明確的風險對沖模式，從而在一定的程度上保證了較低的風險和較高的收益，結(jié)果很多投資者一算賬下來覺得太不劃算了，自己辛辛苦苦一年炒股賺的錢還沒壽險的收益高，干嘛還是費勁炒股，于是大量投資者將自己炒股的錢去買了壽險的產(chǎn)品。

于是美國消滅散戶的邏輯就是：我不用各種強制性手段讓你走，我的辦法是第一步，利用共同基金控制市場的倉位，讓市場的起伏波動減小，最終由于沒有了暴漲暴跌的可能性，美國股市的賺錢機會開始減小。第二步，利用壽險等機構(gòu)投資品，借助專業(yè)機構(gòu)的專業(yè)化操作，在控制風險的情況下不斷地增加收益吸引投資者，讓賺錢機會減少投資者覺得得不償失，于是開始將自己的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移配置。

就這樣通過幾十年的時間，美國市場的散戶投資者越來越少，最終實現(xiàn)了市場對于散戶的出清，這就是美國消滅散戶的第一戰(zhàn)略部署，下一篇瀚哥將會和大家聊一聊，美國的第二步是如何進一步消滅散戶的。

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