第一部分 投資準備

第一章 我是如何成長為一個選股者的

* 自我介紹/有效市場假說和隨機漫步理論的矛盾

第二章 專業(yè)投資者的劣勢

* 出眾的專業(yè)投資人很少

* 專業(yè)投資者由于機構(gòu)限制有滯后性

* 專業(yè)投資者的工作方式?jīng)Q定了很難去關(guān)注潛力股

* 資產(chǎn)規(guī)模越大的基金，取得高收益的可能性就越低

第三章 股票投資是賭博嗎

* 可以贖回的債券是發(fā)行人欺壓投資者的工具，他們只會在對自己有利的情況下贖回

* 投資債券永遠不可能獲得10倍的投資回報，除非你是一位非常擅長于投資違約債券的債券投資高手。

第四章 進入股市前的自我測試

* 你買房了嗎，先買房

* 你未來需要用錢嗎

* 你具備投資股票成功所必須的個人素質(zhì)嗎

- 不要過度依賴理論，要在信息不完全的時候做出結(jié)論

- 抵抗人性和直覺

第五章 不要預測股市

* 預測經(jīng)濟與股市沒有用

* 股票長期回報可以預測，且遠高于債券長期回報，持續(xù)關(guān)注所持股票的公司情況

* 業(yè)余投資者了解優(yōu)秀的上市公司

第二部分 挑選大牛股

第六章 尋找十倍股

去了解身邊經(jīng)營狀況好的公司

* 在自己了解的行業(yè)里預測行業(yè)發(fā)展趨勢，從而決定購買什么股票，勝算更大一些

* 內(nèi)行人容易拿到公司盈利好轉(zhuǎn)，公司有隱蔽資產(chǎn)等數(shù)據(jù)

* 尋找真實資產(chǎn)高于市場價格的股票（我的問題：如何計算真實資產(chǎn)價格）

* 消費者適合選擇成立不久的新公司，規(guī)模小，發(fā)展快的公司

第七章 六種類型的公司股票

從生活中發(fā)現(xiàn)某一只股票，并不意味著就要投資，還要做研究（研究只需要花幾個小時）

因為某產(chǎn)品而選擇某公司前，先考慮該產(chǎn)品占該公司份額有多大（如果份額不大，那么即便產(chǎn)品火爆也說明不了什么）

公司越大，漲幅越小

1. 增長緩慢型

規(guī)模大的公司通常增長緩慢，行業(yè)也會逐漸緩慢。

定期支付股息

2. 穩(wěn)定增長型

取決于買入的時機和價格是否合理。

保留一些比例，經(jīng)濟低迷時可以保護資產(chǎn)。（經(jīng)濟崩潰，股市崩潰的時候是入手穩(wěn)定大公司的好時機）

3. 快速增長型

規(guī)模小、新成立不久、成長性強、年平均增長率為20%～25%

不一定屬于快速增長型行業(yè)，緩慢增長行業(yè)中的快速增長型企業(yè)更出彩

風險：1 存在經(jīng)營風險，易破產(chǎn)

? ? ? ? ? ? 2 要尋找資產(chǎn)負債表良好，有豐厚利潤的公司

關(guān)鍵是弄清楚：增長期什么時候結(jié)束，買入價應(yīng)該是多少

4. 周期型

汽車和航空公司、輪胎公司、鋼鐵公司以及化學公司，國防工業(yè)公司

投資時機是關(guān)鍵

5. 隱蔽資產(chǎn)型

可能是不動產(chǎn)，可能是可以抵扣稅額的虧損，可能是固定的用戶

6. 困境反轉(zhuǎn)型

危機中的機會，漲跌與市場關(guān)聯(lián)很小

不同類型股票區(qū)別對待，難點是怎么判斷每只股票屬于哪種類型，以及何時它如何變化

第八章 13條選股決策

* 別人不感興趣的：名字傻，業(yè)務(wù)乏味或令人厭煩，機構(gòu)投資者不關(guān)心的，負面謠言很多的

* 公司資本活動：通過抽資從母公司擺脫出來的，員工購買自己公司股票，公司回購自己股票

* 行業(yè)特點：行業(yè)增長緩慢的，有護城河的，人們生活必需的，是高科技產(chǎn)品的用戶（不是高科技產(chǎn)品公司）

第九章 我避而不買的股票

* 熱門股票 熱門行業(yè)

* 被吹捧為“下一個”的公司

* 避免因收購導致多元惡化的公司

* 小聲耳語的股票（知名度不高，有噱頭，但看不到收益。不妨等到能看到收益和發(fā)展方向的時候再購買）

* 小心依賴大客戶的供應(yīng)商公司

* 名字花里胡哨的公司

第十章 收益 收益 還是收益

是什么因素使一家公司具有投資價值？收益和資產(chǎn)，更多是收益

股票價格走勢圖和收益圖應(yīng)該是保持一致的

市盈率

不同類型的公司間比較市盈率沒有意義。

公司的增長速度不同，市盈率也差很多（越是快速增長，市盈率可能越高）

市盈率過高，即使公司盈利，股價也可能下跌，因為投資人期望過高了。

股市暴跌的前奏是，所有股票市盈率都漲到很高。

預測未來收益很難，但是可以根據(jù)企業(yè)計劃的執(zhí)行程度看企業(yè)執(zhí)行力。五種增加收益的辦法。

第十一章 下單之前沉思兩分鐘

判斷公司類型，估計股價是否高估，了解公司的經(jīng)營策略

緩慢增長型：看股息，看新業(yè)務(wù)

周期型：看業(yè)務(wù)，存貨，價格

隱蔽資產(chǎn)型：看隱蔽資產(chǎn)的價值

困境反轉(zhuǎn)型：看重整計劃（回購計劃，產(chǎn)品策略）

穩(wěn)定增長型：市盈率，近期股價變化及因素

快速增長型：擴張方向和經(jīng)營策略

第十二章 如何獲得真實的公司信息

* 公司在招股說明書、季報以及年報中透露幾乎所有應(yīng)該披露的信息，行業(yè)貿(mào)易協(xié)會在其出版物上會報告行業(yè)的總體發(fā)展前景

* 向經(jīng)紀人咨詢

* 向公司投資部咨詢

* 拜訪上市公司總部

* 實地調(diào)查公司店鋪

* 閱讀公司年報

- 現(xiàn)金資產(chǎn)（是否在增加）

- 長期負債（是否在減少）

- 凈現(xiàn)金頭寸

- 凈現(xiàn)金頭寸/流通股=每股凈現(xiàn)金價值

第十三章 一些重要的財務(wù)分析指標

* 某種產(chǎn)品在總銷售額中占的比例

* 市盈率：和收益增長率+股息率比較/公司市盈率與行業(yè)市盈率比較

* 現(xiàn)金頭寸：股價減掉現(xiàn)金頭寸，才是支付的成本

* 負債因素：關(guān)注資產(chǎn)負債比，尤其對陷入困境的公司，有多少負債決定了會重生或倒閉

* 負債結(jié)構(gòu)：短期負債壓力更大

* 股息：派發(fā)股息長期來看將會如何影響一家公司的內(nèi)在價值和股票價格。

- 派股的公司多元惡化概率變低，派股的公司更具有抗跌性

- 小公司不派股但是發(fā)展迅速

- 為了股息挑股票，就要挑過去二三十年一直在提高股息的股票

* 賬面價值（每股凈資產(chǎn)）但需要注意固定資產(chǎn)等的賬面價值很可能被高估

* 隱蔽資產(chǎn)

- 包括房地產(chǎn)，其他公司股票，政策許可權(quán)，困境反轉(zhuǎn)公司的稅收減免

* 現(xiàn)金流量

- 不依賴現(xiàn)金流出而產(chǎn)生流入的公司（例如鋼鐵公司就依賴）

- 所以自由現(xiàn)金流量，比現(xiàn)金流量意義大得多

* 存貨

- 存貨計價方式差別很大，注意關(guān)注差別

- 但是同一家公司可以和自己過去的存貨計價去比較

- 汽車行業(yè)存貨降價速度，沒有服裝行業(yè)快

* 養(yǎng)老金計劃：美國，不用看

* 增長率

- 真正有用的是收益增長率，即市盈率的倒數(shù)

* 稅前利潤率

- 長期持有股票，應(yīng)該選稅前利潤率高的，期待行業(yè)復蘇來臨的階段，應(yīng)選稅前利潤率低的股票

第十四章 定期重新核查公司分析

- 看公司處于什么階段（創(chuàng)業(yè)期，快速增長期，成熟or飽和期）

- 麥當勞和有線電視的案例，前者靠創(chuàng)新策略，后者靠行業(yè)潛力

第十五章 股票分析要點一覽表

1. 所有類型的公司股票

市盈率：歷史比較，同行比較

機構(gòu)投資者持股占比：越低越好

公司or公司內(nèi)部人員是否回購

收益增長情況

負債與股東權(quán)益

現(xiàn)金頭寸

2. 緩慢增長型

股息水平

股息占收益比率（過高壓力過大）

3. 穩(wěn)定增長型

價格是否過高

小心多元化經(jīng)營

收益長期增長率，是否能保持

長期持有：經(jīng)濟衰退及股票大跌時的表現(xiàn)

4. 周期型公司

存貨，供需情況

競爭對手入場

行業(yè)水平，跌得重則反彈強

5. 快速增長型

熱銷產(chǎn)品占比

收益增長率20-25比較好，再高就過了

經(jīng)營模式復制已經(jīng)成功

是否還有增長空間

市盈率是否接近收益增長率

擴張速度是否減慢

機構(gòu)持有人不多，則很值得購買

6. 困境反轉(zhuǎn)型

債務(wù)結(jié)構(gòu)

破產(chǎn)后還留下多少股東權(quán)益

擺脫困境的辦法：賣掉子公司，業(yè)務(wù)是否好轉(zhuǎn)，是否消減成本

7. 隱蔽資產(chǎn)型

資產(chǎn)價格，隱蔽資產(chǎn)，債務(wù)，襲擊并購者的出現(xiàn)（可能使企業(yè)股價大幅升值）

8. 要點

- 了解企業(yè)業(yè)務(wù)，持有的具體理由

- 清楚股票的類型（以上幾種）從而確定投資回報的預期

- 大公司漲幅不大，小公司大

- 熱銷產(chǎn)品的占比

- 找已經(jīng)盈利并且能復制盈利的小公司

- 小心收益超50的企業(yè)

- 遠離熱門行業(yè)熱門股

- 不要相信多元化經(jīng)營

- 不要冒險成功機會渺小的企業(yè)

- 等第一輪上漲后，看企業(yè)的擴張計劃再決定是否購買

- 從工作中了解到的投資信息更可靠

- 不要盲目聽信別人

- 投資別人不感興趣的股票

- 不增長行業(yè)中增長適中的股票

- 困境反轉(zhuǎn)：債務(wù)好，無負債

- 領(lǐng)導者的管理能力不太重要，更重要的還是企業(yè)發(fā)展

- 其他老話常談

第三部分 長期投資

第十六章 構(gòu)建投資組合

第十七章 買入和賣出的最佳時機選擇

第十八章 12中關(guān)于股價的錯誤說法

第十九章 期權(quán)、期貨與賣空交易

第二十章 5萬個專業(yè)投資者也許都是錯的

后記 馬里蘭之旅的感悟