第四部分——風(fēng)險(xiǎn)中的決策

（全書最精彩的部分就在這里。這部分篇幅很長，給人的啟發(fā)與收獲也最多。）

前景理論（Prospect Theory）

請(qǐng)看下面兩個(gè)問題：

問題1：你會(huì)選擇哪一個(gè)？ 肯定會(huì)得到900美元，還是有90%的可能性會(huì)得到1000美元？

問題2：你會(huì)選擇哪一個(gè)？ 必定會(huì)損失900美元，還是有90%的可能性會(huì)損失1000美元？

問題1中，大多數(shù)人會(huì)選擇保守，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的選項(xiàng)1。而問題2中大多數(shù)人會(huì)選擇有風(fēng)險(xiǎn)損失更多的選項(xiàng)2。必然的損失會(huì)令人反感，而使你愿意冒險(xiǎn)一試。沒有理想的選擇時(shí)人們更愿意碰運(yùn)氣。

基于這些人們對(duì)得到和損失中的風(fēng)險(xiǎn)的不同反應(yīng)的研究觀察，作者和他的長期合作伙伴的提出了前景理論（前景prospect是指一種預(yù)期的情況。前景理論研究的是人們對(duì)這些情況所做的潛在選擇），其核心內(nèi)容有三個(gè)認(rèn)知特征，這三個(gè)特征在金融狀況評(píng)估工作中扮演著非常重要的角色，在感知、判斷和情感等許多自動(dòng)過程中也很常見，它們應(yīng)該被看做是系統(tǒng)1的運(yùn)行特征。

——評(píng)估與一個(gè)中性參照點(diǎn)相關(guān)，這個(gè)參照點(diǎn)有時(shí)也被視為“適應(yīng)水平”。在你面前放3碗水，左邊的碗放冰水，右邊的放溫水，中間的放常溫的水。把你的雙手分別浸在冰水和溫水中一段時(shí)間，然后在浸到中間的碗中。雖然你明知道兩只手都在同一個(gè)溫度的水中，但是會(huì)感到一手涼一手熱。對(duì)金融狀況而言，最常見的參照點(diǎn)就是現(xiàn)狀。高于參照點(diǎn)的結(jié)果就是所得，低于參照點(diǎn)的結(jié)果就是損失。

——一種降低敏感度的原則在感覺維度和財(cái)富變化評(píng)估活動(dòng)中都是適用的。在漆黑的房間里，即使燈光再微弱，效果也會(huì)很明顯。而同等亮度的燈在非常明亮的房間里也許都令人難以察覺到。同樣，900美元和1000美元之間的主觀差別也比100美元和200美元之間的差別小得多。

——第三個(gè)原則是損失厭惡。當(dāng)我們對(duì)盈虧進(jìn)行直接比較或權(quán)衡時(shí)，虧似乎比盈影響更大。積極和消極的期盼或體驗(yàn)之間影響力的不對(duì)稱由來已久。對(duì)生命體來說，處理危險(xiǎn)比起提高生存或繁衍的機(jī)遇更緊要。（“危機(jī)”中“?！眱?yōu)先于“機(jī)”）

上圖可以闡釋前景理論的三個(gè)特征。參照點(diǎn)越往兩級(jí)靠近，曲率越低（敏感度越低）。而且得到和虧損所對(duì)應(yīng)的心理價(jià)值是不對(duì)稱的。損失100塊的情緒波動(dòng)比得到200塊還要多。

如果有個(gè)拋硬幣的賭局是這樣的：

如果是背面，你會(huì)輸?shù)?00美元。

如果是正面，你會(huì)贏得150美元。

這個(gè)賭局的預(yù)期值是平均每次得到50元，理性的決策理論家肯定會(huì)選擇賭，但是對(duì)大數(shù)人來說，失去100美元的恐懼比得到150美元的愿望更強(qiáng)烈，所以會(huì)選擇放棄。再回顧之前的問題1&2，我們可以看出：

——在得失都可能出現(xiàn)的賭局中，損失厭惡會(huì)產(chǎn)生極力規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的選擇。

——在肯定會(huì)有損失和有可能會(huì)損失更多的選擇中，降低敏感度會(huì)引發(fā)冒險(xiǎn)之舉。

然而前景理論也有缺陷，既無法應(yīng)對(duì)“失望”這種結(jié)果，比如有90%的可能贏得100萬，10%的可能什么都沒有，輸?shù)暨@個(gè)賭局會(huì)讓人覺得是一種損失，而不是什么都沒得到，即使參考點(diǎn)本來就是零。

但總體來說，我們想要規(guī)避損失的動(dòng)機(jī)要強(qiáng)于獲得利益的動(dòng)機(jī)，它會(huì)影響我們制定的目標(biāo)，沒有實(shí)現(xiàn)目標(biāo)就是種損失，超過了目標(biāo)就是所得。沒能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的損失厭惡比想要超過目標(biāo)的愿望更為強(qiáng)烈。

人們通常會(huì)設(shè)定一些短期目標(biāo)，對(duì)于這些目標(biāo)他們會(huì)努力去實(shí)現(xiàn)，但并不是必須去超越。人們?cè)趯?shí)現(xiàn)一個(gè)最接近的目標(biāo)后往往不再那么努力，而這樣做有時(shí)候會(huì)違背經(jīng)濟(jì)邏輯。例如，紐約市的計(jì)程車司機(jī)對(duì)月收入或年收入有個(gè)目標(biāo)，但能控制他們努力程度的目標(biāo)則是每天的收入目標(biāo)。當(dāng)然，每天的目標(biāo)有時(shí)容易實(shí)現(xiàn)（或超過），而有時(shí)則難以實(shí)現(xiàn)。下雨天時(shí)，紐約市的計(jì)程車是不會(huì)長時(shí)間空車的，死機(jī)很快就可以實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)；而在天氣晴好時(shí)，情況則大不相同，此時(shí)那些計(jì)程車只能在大街小巷穿巡，希望能載到客人，時(shí)間都浪費(fèi)在路上了。經(jīng)濟(jì)邏輯表明，計(jì)程車死機(jī)應(yīng)該在下雨天多干幾個(gè)小時(shí)，晴天則要多休息，因?yàn)榍缣鞎r(shí)能一較低價(jià)格“買”到閑暇。損失厭惡的邏輯卻正相反：每天有固定目標(biāo)的死機(jī)會(huì)在客人少的日子多干幾個(gè)小時(shí)，在渾身濕透的客人巴望打到車的日子里，他們也早早回到家里。

四重模式

人們?cè)谧鰶Q策時(shí)對(duì)于“可能”和“確定”的感覺是完全不同的。比如，獲得一百萬的可能性從0提升到5%，或者從95%提升到100%，給人的感覺和從5%提升到10%，90%提升到95%是不同的。這會(huì)導(dǎo)致人們過分重視可能性低的事件，低估可能性高的事件。作者把人們對(duì)得失的決策結(jié)合起來，得到一個(gè)四重模式，如下：

這是大部分人對(duì)于不同情況的選擇，在所得面前選擇保守，在損失面前選擇冒險(xiǎn)。

人類的很多不幸處境都在右上角那欄中得到了體現(xiàn)，也就是說人們?cè)诿媾R的選擇比較糟糕時(shí)不會(huì)止損，而是孤注一擲，盡管希望渺茫。這種做法常會(huì)使可控制的失誤變成災(zāi)難。在戰(zhàn)爭中，肯定要輸?shù)囊环絽s奮力反抗拖延時(shí)間，造成雙方更大的損失。

而人們對(duì)于低概率事件的過分看重在左、右下角能得到體現(xiàn)。明明知道每次買彩票都是賠錢的，彩票卻經(jīng)久不衰。明明知道飛機(jī)的安全系數(shù)不會(huì)因?yàn)橐粌墒鹿识淖儯强吹斤w機(jī)事故的新聞后會(huì)非常不愿意坐飛機(jī)。（美國在911后為了消除恐怖襲擊發(fā)生的微小可能性，投入大量的資源，這些消耗的資源比起恐怖襲擊可能帶來的損失要多得多，然而不這么做是不能平撫大眾對(duì)于恐怖襲擊的恐懼的，盡管每年自殺的人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過因?yàn)榭植酪u擊導(dǎo)致的死亡人數(shù)，但是過分關(guān)注小概率事件是人類的天性。）

寬框架，窄框架（Broad Frame, Narrow Frame）

（我們看待每一件事物時(shí)都無法看到全貌的，你的視角被多大的框架限制，就決定你做決策時(shí)的思維背景。把多個(gè)問題綜合起來一起考慮的全局思維，作者成為寬框架，而孤立地盯著單個(gè)問題看，就是窄框架。）

設(shè)想你需要同時(shí)做兩組決策：

第一組，從A、B中選擇：

A，肯定能賺到240美元

B，有25%的概率得到1000美元，75%的概率什么也得不到

第二組，從C、D中做出選擇：

C，肯定會(huì)損失750美元

D，有75%的概率損失1000美元，25%的概率沒有損失

73%的受試者在第一組中選了A，在第二組中選了D。只有3%的人選擇了BC這個(gè)組合。人們通常都是用窄框架，單獨(dú)看問題，而沒有把AC, AD, BC, 和BD這四種組合的結(jié)果一起比較。如果把AD和BC組合起來再選擇的話：

AD，25%的概率獲得240美元，75%的概率損失760美元

BC，25%的概率獲得250美元，75%的概率損失750美元

很明顯BC更有優(yōu)勢，但是只有3%的人擁有這種用寬框架去把問題組合起來比較的能力！

20世紀(jì)著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·薩繆爾森（Paul Samuelson）曾問過他的某個(gè)朋友是否愿意玩一個(gè)拋硬幣的游戲，玩這個(gè)游戲可能會(huì)損失100美元，也可能會(huì)獲得200美元。他的朋友答道：“我不會(huì)接受，因?yàn)槲矣X得獲得200美元的滿足感無法抵消我損失100美元的痛苦。但如果你保證將硬幣拋100次的話，我就和你玩這個(gè)游戲。” 如果你不是一個(gè)決策理論家，你可能會(huì)贊同這個(gè)朋友的想法。然而這是邏輯不一致的，你如果拒絕了一次賭局，你就應(yīng)該拒絕多次。（如果明明知道多次賭局可以獲益，就應(yīng)該把握每次機(jī)會(huì)。窄框架讓你選擇拒絕一次預(yù)期收益是50%x200 - 50%x100 = 100元的機(jī)會(huì)。這是一種矛盾的態(tài)度，生活中有很多類似的機(jī)會(huì)，這種有正向預(yù)期收益的事情做得越多越好，就像那個(gè)朋友愿意拋100次硬幣一樣。為什么不用寬框架去看待問題，每次遇到這種機(jī)會(huì)都去做呢？）

這些例子都說明處于收益狀態(tài)時(shí)規(guī)避損失、處于虧損狀態(tài)時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是需要付出代價(jià)的。這些態(tài)度會(huì)使你不愿冒險(xiǎn)，而愿付出額外的費(fèi)用去得到肯定可獲得的贏利，還會(huì)使你愿意付出額外費(fèi)用（包含在預(yù)期價(jià)值中）以避免肯定的虧損。

作者對(duì)于拋硬幣的例子，給出了下面一段說辭，這段說辭非常有意義：

我理解你對(duì)賭輸?shù)姆锤星榫w，但這種情緒會(huì)讓你損失很多錢。請(qǐng)考慮一下這個(gè)問題：你已經(jīng)活不長了嗎？這是你這輩子需要考慮的最后一個(gè)小賭注嗎？當(dāng)然，你不太可能再碰到和這個(gè)完全一樣的賭局，但你會(huì)有很多機(jī)會(huì)碰到吸引人但賭注相對(duì)你的財(cái)產(chǎn)來說很小的賭局。如果你能將這些賭局看做一個(gè)整體的一部分，并重復(fù)一個(gè)口頭禪：有賺有賠。這樣，你在經(jīng)濟(jì)上就會(huì)更理性，也能在五星中幫自己賺到一大筆錢。那句口頭禪的主要目的是在你輸?shù)臅r(shí)候幫助你控制你的情緒反應(yīng)。如果你相信自己這樣做是有效的，在你決定是否改承擔(dān)某個(gè)有正向預(yù)期收益的小風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，就應(yīng)該用這句口頭禪提醒自己。在說這句口頭禪時(shí)，還需記住一下幾個(gè)條件:

——當(dāng)所有賭局都真正相互獨(dú)立時(shí)，它才適用；它不適用于同一行業(yè)的多種投資，因?yàn)檫@些投資可能會(huì)同時(shí)遭遇失敗。

——只有在可能的損失不會(huì)使你的大部分資產(chǎn)處于危險(xiǎn)時(shí)它才有效。如果你覺得損失可能極大地影響你的經(jīng)濟(jì)前景的話，就請(qǐng)注意！

——若一個(gè)賭局中每次下注贏的可能性都非常小，就不該將口頭禪用在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大的賭注上。（比如買彩票）

如果你有這條規(guī)則所要求的情緒戒律，就永遠(yuǎn)不會(huì)孤立地考慮一個(gè)小的賭注，或是在小的賭注上規(guī)避損失，直到你快要進(jìn)入棺材的那一刻（或許在那個(gè)時(shí)候你還是不會(huì)這樣做）。

如果把窄框架，框架放到社會(huì)事件上來看，就會(huì)具有重大的公眾意義。單獨(dú)來看，人們對(duì)設(shè)立農(nóng)民定期檢查皮膚癌的基金項(xiàng)目捐款意愿不高，而遇到給瀕危海豚保護(hù)基金捐款時(shí)可能捐得很多。但是人們把兩個(gè)捐款擺到一起比較時(shí)，就會(huì)意識(shí)到農(nóng)民（人）肯定比海豚（動(dòng)物）要更值得被關(guān)注的。法律的制定也存在窄框架。比如在美國，工人“嚴(yán)重違反”安全原則最多罰款7000美元，而違反野生鳥類保育行動(dòng)課導(dǎo)致最高25000美元的罰款。在窄框架下，每個(gè)部門制定的罰款與內(nèi)部其他罰款相比是邏輯一致的，但是只有在寬框架下，把不同部門制定的罰款放在一起比較，才會(huì)顯示出很不合理的結(jié)果。

作者還在書中提出很多利用框架性政策，改變選項(xiàng)描述的方法，來引導(dǎo)公眾做出更有利于整體社會(huì)的選擇?？梢娍蚣茏饔玫囊饬x之大。

（讀后記：這一部分的所展示的人類慣性思維，特別是過分投入小概率事件，在可能獲利的時(shí)候因?yàn)閾p失厭惡而選擇保守，在本應(yīng)該止損的時(shí)候同樣因?yàn)閾p失厭惡而去冒險(xiǎn)，還有忽視窄框架的代價(jià)，這些都是少有人注意到，卻不停地在做的事情。這些以前在腦海中不存在的概念是我今后要不斷回顧，在生活中不斷練習(xí)的?；〞r(shí)間精力讀完這本書和做完筆記所做出的付出還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，只有實(shí)踐其中我覺得正確且符合個(gè)人情況的觀點(diǎn)，才能真正帶來收獲。）