比特幣，10年前，單個價值200-300美元，25年單個價值在12萬美金左右。十年翻600倍的投資回報率，差不多跟黃賭毒差不多了。加密貨幣在這個周期為什么如此暴漲，除了它本身的安全性和稀有性之外，非常重要的是現(xiàn)有各個主權(quán)國家貨幣持續(xù)超發(fā)帶來的隱形貶值，還有戰(zhàn)爭帶來的不確定性。

回到國家貨幣層面，貨幣本質(zhì)是信用的體現(xiàn)，國家貨幣和債務(wù)是國家信用的體現(xiàn)，一個國家的經(jīng)濟面向好與否對于貨幣的增值或者下降息息相關(guān)。

一個國家的貨幣發(fā)行量，跟經(jīng)濟的基本面、金融和政策目標等息息相關(guān)。目的是為了保障經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展、穩(wěn)定就業(yè)和物價穩(wěn)定。

中國截止2025年一季度，M2余額326萬（45萬億美元），貨幣嚴重超發(fā)。總量已超過美國、歐元區(qū)、英國的總和。從結(jié)構(gòu)看，M2 中約 87% 由商業(yè)銀行信貸派生形成，央行直接投放的僅占13%，這一數(shù)據(jù)體現(xiàn)出兩點，一是商業(yè)銀行貸款是中國企業(yè)信貸擴張的核心來源，二是央行的風(fēng)險控制良好，銀行體系的風(fēng)險主要由商業(yè)銀行在承擔(dān)。

M2/GDP 比率是衡量M2健康度的重要指標之一，中國2025年預(yù)計達到260%，遠超美國（70.7%）、歐元區(qū)（約 110%）和日本（209.67%），居全球主要經(jīng)濟體首位。中國的M2大幅度攀升跟房地產(chǎn)規(guī)模、地方政府融資、中國高儲蓄率相關(guān)，尤其是前兩者。

房地產(chǎn)規(guī)模帶來的M2，有兩個方面，一個是房地產(chǎn)公司的大量借貸，買地借錢、預(yù)售收錢、快速蓋房交付。過去大家談的都是有多快，從來沒有人談房子有多好。房地產(chǎn)企業(yè)的高融資，恒大、融創(chuàng)、世貿(mào)、碧桂園、萬科的暴雷，只是一個縮影，沒有銀行的借款和高周轉(zhuǎn)，就像小米一樣，主打個低毛利和高周轉(zhuǎn)，只是高峰期的時候，房地產(chǎn)行業(yè)是政府賺錢、房企賺錢、老百姓預(yù)期賺錢，三方都覺好的生意。

另一方面，消費者房貸截止24年底84萬億，占整個M2的30%，可見中國家庭的資產(chǎn)和負債都壓在房地產(chǎn)上，一榮俱榮一損俱損。中產(chǎn)在消亡成為一個不爭的事實：中青年（30-50 歲）作為消費和工作的主力，2024 年家庭凈資產(chǎn)中位數(shù)約 45 萬元，為均值的30%（高凈值人群絕對值大），但同時房產(chǎn)占比超 70%，也就是中國家庭的主要資產(chǎn)捆在房地產(chǎn)上，一旦房價下降家庭凈資產(chǎn)會持續(xù)下降，甚至導(dǎo)致資產(chǎn)由正轉(zhuǎn)負，過去四五年買房的人，30%的首付基本跌去，辛苦十幾年的儲蓄變相歸零。

政府融資，賣地的收入—政府投資：城市基礎(chǔ)建設(shè)+社會福利投入—城市化，這一整套的閉環(huán)操作，稅收的驅(qū)動和發(fā)展經(jīng)濟的需求，讓政府在這個過程中不斷加碼，藥不能停。中央融資35萬億，地產(chǎn)政府融資51萬億，隱形債務(wù)至少還有10萬億，合計接近100萬億，占中國經(jīng)濟GDP的77%，債務(wù)比例比美國249%和日本118%明顯要好，但是比德國62%要高。其實最重要的是，中國的融資主要用途是基礎(chǔ)建設(shè)，而國外的融資主要是社會福利和消費。

我們擁有各種全球第一，最高的大樓最寬的路最快的電商，基礎(chǔ)建設(shè)利弊在這三十年前后好似魔鏡，他就像人體血管一樣被快速變粗，瞬間讓人擁有十倍的力量去奔跑去成長。十歲的身體擁有三十歲成人的速度，一旦超出了身體的損耗極限，所有的后遺癥就將集中爆發(fā)，短時間收獲的所有的好，未來將花更長的時間來修復(fù)破碎的身體和透支的靈魂。

中國人幾千年的居者有其屋，是一個非常質(zhì)樸的需求。傳銷的惡劣在于，利用人性的貪婪去帶動人欺騙更多的人，用一個發(fā)財致富的淺顯道理讓人迷失，房地產(chǎn)只是其中一斑而已。

發(fā)展又是硬道理，在這個仍然是叢林法則的世界里，國家拳頭硬是對大多數(shù)普通人的保護。如何在成為養(yǎng)分的一生中，過好自己，是一個大學(xué)問。