我讀招股說明書之樂歌股份（2017-11-27）：

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為人體工學(xué)家具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品有：

人體工學(xué)大屏支架產(chǎn)品：平板電視支架、電子白板支架、曲面電視支架。

人體工學(xué)工作站系列產(chǎn)品：桌面顯示器支架、多屏支架、筆記本支架、升降桌、升降臺(tái)、 桌邊健身器、帶桌板健身車。

公司號(hào)稱人體工學(xué)家具行業(yè)的領(lǐng)先者，產(chǎn)品75.62%外銷，公司已形成M2C直營(yíng)模式為主的境內(nèi)外線上銷售模式，線上銷售收入占比已超過43%。目前公司自主品牌產(chǎn)品銷售收入占比已達(dá)到 51.71%。

公司毛利率較高，2016年為40.29%，凈利潤(rùn)也較高，12.3%，但公司ROE并不算高，2016年為20.09%。ROE不高，可能是由于周轉(zhuǎn)率不高：存貨周轉(zhuǎn)率3.01，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.89。公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流三年中倒有2年低于凈利潤(rùn)，應(yīng)該仔細(xì)思考其中的原因。公司要賺錢，要么毛利潤(rùn)率高，要么周轉(zhuǎn)率高，要么杠桿加大。公司賺到的錢是不是欠帳，要觀察經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流是不是大于凈利潤(rùn)。對(duì)于絕大部分國(guó)企，分紅率是否高是硬指標(biāo)。

項(xiàng)樂宏夫婦控股80.45%，典型的家族企業(yè)啊。

人體工學(xué)大屏支架2016年銷量553.19萬(wàn)套（均價(jià)56.61 ）；人體工學(xué)工作站：49.92萬(wàn)套（均價(jià)423.6元/套）。

募集資金用途

1、年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)顯示器支架35萬(wàn)臺(tái)升降臺(tái)（桌）項(xiàng)目，2.36億

2、模具中心升級(jí)項(xiàng)目，0.57億

3、研發(fā)、設(shè)計(jì)中心升級(jí)項(xiàng)目。0.85億

4、補(bǔ)充流動(dòng)資金，1億

項(xiàng)樂宏先生：1971年出生，中國(guó)國(guó)籍， 無(wú)境外永久居留權(quán)。 寧波師范學(xué)院 （現(xiàn)寧波大學(xué)） 、電子科技大學(xué)雙學(xué)士學(xué)位。姜藝女士：1974年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。北京大學(xué)光華管理學(xué)院、中歐國(guó)際工商學(xué)院雙碩士學(xué)位。

發(fā)行價(jià)：16.06，鼎級(jí)論壇估計(jì)開板價(jià)為：60-66.38元，總市值為60*0.86=51.6(億），市盈率大概為60倍。市場(chǎng)均衡價(jià)打個(gè)五折？

公司一個(gè)很大的特點(diǎn)是國(guó)內(nèi)外線上銷售占比超43%，這個(gè)比率算是較高的了，這個(gè)是不是和公司產(chǎn)品的特點(diǎn)有關(guān)？銷量不大的話，用其他渠道成本太高？

目前本公司在人體工學(xué)大屏支架產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有美國(guó)Milestone公司，美國(guó) Ergotron公司、美國(guó) Humanscale 公司以及國(guó)內(nèi)的寧波渠成進(jìn)出口企業(yè)（新三板）、昆山泓杰電子股份有限公司（新三板）等；公司在坐立交替辦公系統(tǒng)領(lǐng)域中的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要有丹麥 Linak 公司、德國(guó) Dewert公司、美國(guó) Varidesk 公司以及國(guó)內(nèi)的浙江捷昌線性驅(qū)動(dòng)科技股份有限公司。

中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)相關(guān)資料顯示，美國(guó)癌癥學(xué)會(huì)對(duì)將近 12.5萬(wàn)人進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果顯示與每天坐著不足 3小時(shí)的人相比，每天坐著工作 6個(gè)小時(shí)以上的人壽命將縮短 37%。美國(guó)南卡羅來(lái)納大學(xué)的研究指出與每周坐 11 小時(shí)內(nèi)的人相比，每周久坐超過 23 小時(shí)的人，心臟病突發(fā)致死的幾率高出64%。德國(guó)雷根斯堡大學(xué)的研究認(rèn)為每天多坐 2 小時(shí)，患肺癌的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加 6%，患結(jié)腸癌的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加8%，而女性患子宮癌的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加 10%。邁阿密大學(xué)人類工程學(xué)研究中心的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常坐著不鍛煉不利于血液循環(huán)，導(dǎo)致肥胖、記憶力下降、頸椎病、引起食欲不振和消化不良。

目前歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的智能家居普及率已經(jīng)超過34%，而我國(guó)僅為 4.45%。

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