2017年業(yè)績高速增長,全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入600億元以上,同比增50%左右,預(yù)計(jì)利潤總額同比增58%。分季度看,4Q實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入應(yīng)在155.13億元以上,同比增長23%;實(shí)現(xiàn)利潤總額應(yīng)在93.60億元以上,同比增長58%。

公司是當(dāng)之無愧的白酒行業(yè)及資本市場雙龍頭，從白酒行業(yè)端看,巴拿馬萬國博覽會金獎(jiǎng)和“國酒”的特殊身份,使茅臺具備了行業(yè)內(nèi)公司無可比擬的品牌力,在Brand Finance 發(fā)布的“2017全球烈酒品牌價(jià)值50強(qiáng)”中,茅臺亦排名首位。再從資本市場表現(xiàn)看,公司以不到全行業(yè)4‰的產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了全行業(yè)的21%利潤,目前市值已超出國際烈酒巨頭帝亞吉?dú)W39%之多。2005年至今,公司累計(jì)絕對收益達(dá)78.03倍,在所有A 股中排名第四;除2013-2015年行業(yè)深度調(diào)整期外,公司股票在其他時(shí)間里均大幅跑贏滬深300指數(shù),長期獲得穩(wěn)定的相對收益。

茅臺作為名優(yōu)白酒品牌,未來有望提升品牌集中度。未來隨著收入的持續(xù)提升、消費(fèi)升級及優(yōu)勢企業(yè)加快并購整合,優(yōu)勢品牌的市場集中度將會上升。茅臺作為醬香型白酒,秉承年代階梯式的產(chǎn)品開發(fā)模式,目前公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完整,主要包括茅臺酒(收入占比約95%)、系列酒(茅臺王子酒、茅臺迎賓酒和賴茅酒等),形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個(gè)規(guī)格品種。經(jīng)銷商體系完善,截至2017三季度末,公司擁有經(jīng)銷商3069家,渠道利潤豐厚。公司未來有望提升品牌集中度。

未來茅臺供應(yīng)仍會緊張,從公司公布的資料看,2017年全年茅臺酒銷量約3.07萬噸以上,超計(jì)計(jì)劃銷量(2.6萬噸)18%以上,按照當(dāng)前中高端白酒行業(yè)高景氣度預(yù)計(jì),2018年茅臺酒供應(yīng)仍比較緊張,因此在難以放量的情況下,上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格符合市場預(yù)期。從短期來看,由于臨近春節(jié)銷售旺季,參考2017年中秋國慶前茅臺酒放量穩(wěn)價(jià),2018年年初有放量可能性。飛天茅臺預(yù)計(jì)出廠價(jià)調(diào)整至969元左右,較當(dāng)前819元上漲150元,目前茅臺酒批價(jià)約1600元,管道利潤豐厚,此次調(diào)價(jià)將對公司與管道之間收益進(jìn)行更合理分配。

量增加價(jià)升,明年業(yè)績依舊樂觀。明年茅臺酒計(jì)劃投放量2.8萬噸,較17年計(jì)劃投放量2.6萬噸增長7.7%,同時(shí)公司將加大生肖酒、紀(jì)念酒等產(chǎn)品的投放,年初提價(jià)影響全年業(yè)績,我們預(yù)期明年茅臺酒銷售收入增長在30%左右(量約10%,價(jià)約18%)。同時(shí)系列酒100億的銷售目標(biāo)同比增長在40%以上,因此18年公司整體收入表現(xiàn)增速有望在30%以上,17年高基數(shù)下明年業(yè)績依舊樂觀。

綜合評價(jià)：

1.2017年業(yè)績增長50%以上，高速增長

2.公司是白酒行業(yè)和資本市場的雙龍頭

3.未來品牌集中度會提升

4.2018年供應(yīng)仍會進(jìn)展，出廠價(jià)進(jìn)行提升

5.2018年業(yè)績穩(wěn)定發(fā)展，預(yù)計(jì)30%以上