這一周對(duì)股市最有影響的消息就是注冊(cè)制將在兩年內(nèi)有序推出。

對(duì)此大家的一個(gè)公認(rèn)的解讀就是股票市盈率會(huì)明顯下降，與國際接軌。再深入的解讀，大多數(shù)認(rèn)為是利好低市盈率的大盤藍(lán)籌股。

我認(rèn)為這個(gè)觀點(diǎn)有失偏頗，大盤藍(lán)籌股市盈率低，沒錯(cuò)，具有一定的抗跌性。但是市盈率是一個(gè)變化值，是股價(jià)/每股收益，所以影響市盈率的除了股價(jià)，還有每股凈利潤(rùn)，假如一個(gè)公司每年的凈利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)，即使它的股價(jià)不跌，每股收益也會(huì)大幅下降。相反一個(gè)公司的業(yè)績(jī)沒有增長(zhǎng)，甚至倒退，那么假定股價(jià)不變，它的市盈率反而是上升最多持平的。

目前中國正處于轉(zhuǎn)型去庫存化的關(guān)鍵時(shí)期，很多產(chǎn)能過剩行業(yè)都面臨業(yè)績(jī)壓力，比如水泥，鋼鐵;房地產(chǎn)有政策扶持日子好過點(diǎn):銀行也面臨息差收窄，不良資產(chǎn)增加的問題。因此大多數(shù)主板股票的業(yè)績(jī)未來兩年不會(huì)好看到哪去。股價(jià)不變的話，市盈率是不降反升或者基本維持不變的。因此要跌一起跌，只不過它跌的少點(diǎn)。

相反，中小板和創(chuàng)業(yè)板中有些股票，其正好是符合轉(zhuǎn)型方向，很多經(jīng)過幾年的積累，都具有業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)或者即將高速增長(zhǎng)的特點(diǎn)，因此他們的市盈率再高，只要業(yè)績(jī)能夠保證，未來幾年市盈率也是能夠降下來的。

這一點(diǎn)在美股中也有體現(xiàn)，一些傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率很低，但是它的股票一般也不會(huì)大漲。每年股東靠分紅來賺取收益。相反一些科技股，即使是虧損的，只要大家對(duì)它看好，它的市盈率可以持續(xù)走高，因?yàn)楣善背吹氖俏磥?，是故事，沒有故事的股票就不是好股票。比如Facebook 比如Amazon，而相反MICROSOFT這幾年走的不瘟不火，就是他的未來沒有了太多預(yù)期。

因此，我們要尋找的就是這些有希望保持高增長(zhǎng)的股票，最好是市盈率還沒有高到離譜，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)又能保證的股票。我的選擇原則是市盈率在100以下，略高點(diǎn)也行，看未來;行業(yè)景氣度高的，未來業(yè)績(jī)能持續(xù)看好的;市值最好不要太大，船小好調(diào)頭的股票。個(gè)人認(rèn)為主要集中在精密工業(yè)，新能源汽車，軍工如果有明確重組預(yù)期的也可以考慮，還有影視行業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)謹(jǐn)慎參與，除了樂視網(wǎng)，真正的互聯(lián)網(wǎng)大鱷都不在a股，何況互聯(lián)網(wǎng)本來就是大浪淘沙的行業(yè)，每一輪能活下來的沒有幾家。影視行業(yè)要小心空手套白狼的公司，畢竟這個(gè)行業(yè)隨便賣個(gè)劇本就能騙錢。

為什么是兩年時(shí)間有序推進(jìn)，就是給真正的成長(zhǎng)股證明自己的時(shí)間。兩年時(shí)間好的成長(zhǎng)股不用下跌也能完成市盈率的回歸。而那些業(yè)績(jī)差的，沒有成長(zhǎng)性的則不得不通過股價(jià)下跌來完成回歸。

另外提一句，除了凈利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也很關(guān)鍵，這個(gè)最好看一年的，如果年度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是負(fù)數(shù)，就要考慮原因了，是不是往來款項(xiàng)有變化，存貨是不是囤多了，會(huì)不會(huì)影響未來業(yè)績(jī)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)就說明你這一年生意做下來，口袋里的錢反而變少了。其他比如凈資產(chǎn)收益率，存貨周轉(zhuǎn)率，有興趣的也可以了解，都是對(duì)了解企業(yè)有很大幫助的指標(biāo)。

本人原創(chuàng)，希望能對(duì)你有所幫助

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2015年12月13日