今日精進(jìn)：穩(wěn)定幣、交易對手風(fēng)險(xiǎn)、低垂的果實(shí)

1. 一種通證：穩(wěn)定幣專題（2）

以太坊創(chuàng)始人，Vetalik認(rèn)為穩(wěn)定幣將是區(qū)塊鏈最重要的應(yīng)用方向之一。

目前穩(wěn)定幣有三種模型在實(shí)踐和探索中：

法定資產(chǎn)抵押模式：這類穩(wěn)定幣通過抵押法定貨幣或其他資產(chǎn)來獲得價(jià)值，比如Tether的USDT、TrustToken 的 TrueUSD 等。

數(shù)字資產(chǎn)抵押模式：這類穩(wěn)定幣通過抵押數(shù)字資產(chǎn)來獲得價(jià)值，比如Bitshares的BitCNY、MakerDAO 的 DAI 等。

算法銀行：這類穩(wěn)定幣背后沒有其他資產(chǎn)作支撐，它的實(shí)現(xiàn)方式是根據(jù)穩(wěn)定幣總需求的增減，去擴(kuò)張或緊縮穩(wěn)定幣的供給，比如Basis、Fragment等。

這三種模型各自在應(yīng)用上都有不同的細(xì)節(jié)，比如同是數(shù)字資產(chǎn)抵押模式的BitCNY和DAI在實(shí)現(xiàn)方式上就是不同的。今天我們來講一下法定資產(chǎn)抵押模式下的穩(wěn)定幣，USDT和TUSD。

USDT 是 USDTether 的縮寫，由Tether公司創(chuàng)立發(fā)行；TUSD 是 TrueUSD 的縮寫，由 TureToken 公司創(chuàng)立發(fā)行。二者為了使通證擁有穩(wěn)定的價(jià)值，采用的方法都是與美元進(jìn)行 1:1 的質(zhì)押的方式。

Tether 通過 Omni Layer 協(xié)議在比特幣區(qū)塊鏈上發(fā)行 USDT，并且每一枚 USDT 都有1美元在銀行進(jìn)行質(zhì)押。根據(jù) Tether 的服務(wù)條款，通過KYC認(rèn)證的用戶可以向 Tether 匯款美元，并獲得首次發(fā)行的 USDT；或可以拿USDT贖回美元，Tether公司在支付美元后銷毀相應(yīng)的USDT?；谶@種服務(wù)，USDT的價(jià)格永遠(yuǎn)與美元掛鉤。

但是人們對USDT也充滿著批判和懷疑。Tether作為一個中心化的公司，有著跑路的風(fēng)險(xiǎn)，或者它存儲美元的銀行有著倒閉的風(fēng)險(xiǎn)等，這都是中心化的風(fēng)險(xiǎn)。另外，雖然Tether公開承諾接受第三方的審計(jì)，但實(shí)際上現(xiàn)在仍未對其質(zhì)押資金明確的審計(jì)報(bào)告。

為其進(jìn)行審計(jì)工作的弗里德曼會計(jì)師事務(wù)所曾針對Tether的美元儲備和USDT的發(fā)行量進(jìn)行了審計(jì)，但在報(bào)告自出，并未對其應(yīng)該用于抵押發(fā)行USDT的美元是否另做它用進(jìn)行審查。在2018年初Tether宣布與弗里德曼會計(jì)師事務(wù)所斷絕合作，Tether在聲明中表示：“鑒于弗里德曼對相對簡單的資產(chǎn)負(fù)債表要走極其詳細(xì)的程序，很明顯，在合理的時(shí)間范圍內(nèi)，審計(jì)是不可能完成的。由于 Tether是該領(lǐng)域第一家接受這一流程并追求這種透明度的公司，因此沒有先例可以指導(dǎo)流程，也沒有任何衡量其成功的基準(zhǔn)?！?/p>

因此可以說，到目前為止，1. Tether發(fā)行的USDT是否進(jìn)行了100%美元的質(zhì)押（沒有私自超發(fā)），以及 2. 質(zhì)押的美元是否用于其他方面，仍然是不可知的。

TUSD 也是通過抵押美元來進(jìn)行發(fā)行的，但它在中心化方面進(jìn)行了改善。TUSD 通過與銀行和信托建立合作網(wǎng)絡(luò)，使用設(shè)計(jì)好的法律框架以及ERC20合約，保證TrueUSD 和 USD 之間兌換比例為 1:1。具體做法是，通過審核認(rèn)證的用戶先向信托公司電匯美元及發(fā)送收款地址，信托公司收到錢之后向智能合約發(fā)送執(zhí)行信息，智能合約直接把TUSD發(fā)送到用戶錢包。在這個過程中，TureToken 公司自身不接觸任何進(jìn)行抵押的美元。TUSD 使用信托公司（Trust Company）作為基金管理的核心賬戶，為持有人提供定期審計(jì)和有力的法律保護(hù)，并且托管賬戶匯持續(xù)專業(yè)審計(jì)并發(fā)布報(bào)告。

在去中心化和透明度方面，TUSD 做的要比 USDT 更好。但到目前為止，USDT 依然是市值最大的穩(wěn)定幣，在交易所平臺廣泛應(yīng)用——它一旦出現(xiàn)兌付危機(jī)，整個加密貨幣市場都會受到巨大沖擊。希望USDT能夠盡快改變這種“不可知”的狀態(tài)，真正做到讓人放心使用。

2. 一個概念：交易對手風(fēng)險(xiǎn)

交易對手風(fēng)險(xiǎn)，并不是一個區(qū)塊鏈概念，但是卻是我們在區(qū)塊鏈投資中會面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

交易對手風(fēng)險(xiǎn)是由于交易一方不遵守合同條款所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在數(shù)字貨幣領(lǐng)域，交易對手風(fēng)險(xiǎn)可能來自和我們進(jìn)行場外交易的人，也可能是中心化交易所本身。

目前中心化的交易所缺乏透明性，比如你不會知道和你進(jìn)行交易的人是一個真實(shí)的人，還是交易所刷量的偽造數(shù)字。

目前，我們只要想在交易所進(jìn)行交易，就需要把資金完全托管給交易所。一旦交易所出現(xiàn)問題，用戶基本上不會得到任何補(bǔ)償。

3. 一些思考：區(qū)塊鏈與新大陸

現(xiàn)在的區(qū)塊鏈和當(dāng)年哥倫布發(fā)現(xiàn)美洲新大陸有些相像，如最開始涌入的都是些風(fēng)險(xiǎn)偏好者；最初涌入者進(jìn)行了圈地運(yùn)動。

區(qū)塊鏈新大陸，相比于舊大路來說人數(shù)尚且不多，正處于群雄各自圈地為王的階段。西方有“低垂的果實(shí)”這一說法，用來形容哪些在最初能輕易獲得但越往后越難獲取的好處。最早進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈新大陸的人，很多都已經(jīng)摘取到了甜美的果實(shí)。以后會有更多的人跨越風(fēng)險(xiǎn)之海，來到這片大陸，但后來者想要繼續(xù)摘取果實(shí)往往需要付出更多的努力。