贛鋒鋰業(yè)可轉(zhuǎn)債募集說明書分析
李良彬先生：1967年出生，大專，教授級高級工程師。在鋰行業(yè)工作二十余年，對鋰化工的工藝和技術(shù)有長期研究，有豐富的鋰化工的研發(fā)和生產(chǎn)實踐經(jīng)驗，自公司設(shè)立起一直把握公司的產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)改進(jìn)的方向，持股：24.67%。2016年年薪53.53萬元。公司在江西新余市，粗略計算公司2016年人均薪酬5.9萬元，在當(dāng)?shù)貞?yīng)該是高的吧？
2013年11月起公司即與美拜電子等企業(yè)接觸，籌劃、商談收購相關(guān)事宜。在2014年3月3日披露股價異常波動公告時，公司已經(jīng)在籌劃發(fā)行股份購買美拜電子事宜，但卻在公告中否認(rèn)正在籌劃重大事項。（誠信問題）
這個公司處在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的中間，正好在風(fēng)口上才漲這么多的，兩年前的roe還非常差。你要是兩年前能識別出來，才是真的牛叉！這得要有多強的行業(yè)發(fā)展的敏感性啊！
公司原材料占生產(chǎn)成本的比例在70%~80%之間，2016年受鋰輝石供應(yīng)不足影響，公司鋰輝石路線生產(chǎn)碳酸鋰的產(chǎn)能利用率較低。公司收購的RIM公司下屬Mt Marion鋰礦項目（年產(chǎn)40萬噸鋰輝石）在2017年2月份的投產(chǎn)，公司鋰輝石原材料供應(yīng)得到有效保障。很明顯，公司在資源端還是明顯受制于人的，不如鹽湖股份自有資源。
根據(jù)可轉(zhuǎn)債募集說明書中2017年上半年的數(shù)據(jù)，公司采購碳酸鋰的成本均價為7.1萬元/噸，和鹽湖股份中報中的均價為7.4萬元/噸基本吻合，拿價格說事至少說明沒有仔細(xì)調(diào)查分析。
目前贛鋒的估值實在有點高，高速發(fā)展的可持續(xù)性存疑，未來容易受產(chǎn)業(yè)鏈的兩頭擠壓，過于樂觀顯然沒道理?；剡^頭來說，贛鋒鋰業(yè)估值水平如此高，上市公司應(yīng)該有足夠動力促進(jìn)可轉(zhuǎn)換債轉(zhuǎn)股的。假設(shè)新能源汽車仍保持著較快的發(fā)展速度（這個可以觀察和跟蹤），那么贛鋰轉(zhuǎn)債面值建倉，95元加倉，90元以下重倉，這三條安全線的設(shè)置顯然是合理的。
2016年鋰輝石平均采購價格5.51萬元/噸（折換100%氧化鋰計量），較2014年4.12萬元/噸增長了33.59%；鹵水平均采購價4.69萬元/噸（折換100%氯化鋰計量），較2014年1.90萬元/噸增長了146.86%；工業(yè)級碳酸鋰平均采購價格6.04萬元/噸，較2014年2.76萬元/噸增長了118.92%。
2017年鋰電池原材料市場最流行的一個字就是“漲”。2017年鈷、鋰的市場價格都出現(xiàn)不同程度的上漲。特別是鈷，根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，電解鈷本月以來已經(jīng)從47．7萬元／噸上漲到最高51．5萬元／噸，環(huán)比上漲10．44％。按照51．5萬元／噸的成交價格，較年初上漲幅度超過了88％。
近年來，隨著全球電動汽車產(chǎn)業(yè)崛起，作為鋰電池重要原材料的鈷、鋰價格水漲船高。由于礦產(chǎn)儲量和產(chǎn)能的原因，我國嚴(yán)重依賴境外鈷、鋰資源，目前國內(nèi)鈷資源需求90％依賴海外進(jìn)口解決，鋰資源需求70％依賴海外進(jìn)口解決。
有數(shù)據(jù)預(yù)測，2017－2020年全球碳酸鋰需求量分別為21．91、25．09和29．30萬噸，同比增長在10％以上。而根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)商Roskill的預(yù)測，到2026年全球鋰需求量將達(dá)到100萬噸，年復(fù)合增長率將達(dá)到18％，其中主要的推動力來自于電池行業(yè)尤其是新能源汽車動力電池產(chǎn)業(yè)。由此，受到新能源汽車業(yè)迅速發(fā)展的影響，鋰礦供需缺口將進(jìn)一步加大，作為稀有資源的鋰礦價值將有進(jìn)一步提升空間，漲價將成為不可避免的市場趨勢。
據(jù)百川資訊，報告期內(nèi)，電池級和工業(yè)級碳酸鋰價格分別維持17．6萬元／噸和15．6萬元／噸；氫氧化鋰價格維持15萬元／噸。本周碳酸鋰與氫氧化鋰市場價格持穩(wěn)。上游鋰商積極布局鋰礦資源以分享新能車紅利，其產(chǎn)能將在18年逐步釋放，百川預(yù)計碳酸鋰供給短缺局面至少維持至18年年中，短缺仍在持續(xù)。
行業(yè)集中度相對較高，Rockwood、FMC、SQM、天齊鋰業(yè)和本公司占據(jù)了整個市場80%左右的份額。（年銷售額在10億元以上）
目前全球已探明的鋰資源儲量可以滿足未來10-20年的需求增長，但由于開采周期較長，短期的需求快速增長可能造成鋰資源的供應(yīng)緊張。公司碳酸鋰產(chǎn)品生產(chǎn)工藝根據(jù)原料不同，分為鹵水路線及鋰輝石路線，對應(yīng)的生產(chǎn)原材料分別為鹵水及鋰輝石。鹵水方面，報告期內(nèi)公司鹵水主要供應(yīng)商為SQM公司，受鹵水市場供應(yīng)緊張及供應(yīng)商自用規(guī)劃影響，2017年6月開始，SQM公司已逐漸減少對外鹵水供應(yīng)數(shù)量，針對鹵水供應(yīng)減少的情況，公司及時通過對外采購工業(yè)級碳酸鋰的方式進(jìn)行彌補，同時公司境外Mariana鹵水礦（目前正處于勘探階段）未來成功開采可有效緩解鹵水市場供應(yīng)不足的風(fēng)險；鋰輝石方面，2016年公司生產(chǎn)原料鋰輝石出現(xiàn)供應(yīng)不足的情況，為此公司已通過收購RIM公司下屬MtMarion鋰礦項目（年產(chǎn)40萬噸鋰輝石）并包銷其100%鋰輝石精礦的方式予以解決，Mt Marion鋰礦項目已于2017年2月投產(chǎn)，截止2017年6月底，RIM公司已發(fā)運了四批次約79,000噸鋰輝石精礦至公司，同時約有50,000噸鋰輝石精礦將于近期出港發(fā)運至公司，公司鋰輝石原材料供應(yīng)得到有效保障。
（1）金屬鋰：最重要的深加工鋰產(chǎn)品之一，通常由氯化鋰熔鹽電解制取，按含鋰純度的高低依次可分為高純級、電池級、工業(yè)級等多個產(chǎn)品級別，含鋰純度越高意味產(chǎn)品質(zhì)量要求越高。工業(yè)級金屬鋰的主要用途是合成丁基鋰、二異丙胺基鋰等有機鋰化合物的原料；也是加工電池級金屬鋰、氫化鋰鋁、氨基鋰的原料。
（2）碳酸鋰：碳酸鋰可以根據(jù)其純度、粒度和化學(xué)指標(biāo)區(qū)分為工業(yè)級碳酸鋰、電池級碳酸鋰和高純碳酸鋰三大類。工業(yè)級碳酸鋰系重要的基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品，主要用于制取各種深加工鋰產(chǎn)品，還用于玻璃陶瓷工業(yè)；電池級碳酸鋰主要用于生產(chǎn)鋰離子電池的各種正極材料；高純級碳酸鋰則是生產(chǎn)壓電材料鉭酸鋰、鈮酸鋰單晶的主要原料，也是合成其它高純鋰鹽的原料。
（3）電池級氫氧化鋰：主要用于生產(chǎn)鋰電池的正極材料，主要用于動力和儲能電池方面。氟化鋰：用作鋁電解和稀土電解等的添加劑，也在光學(xué)玻璃制造、搪瓷、陶瓷工業(yè)作助熔劑；另外，在宇宙飛船中作為受熱器原料貯存太陽輻射熱能，電池級氟化鋰用于合成鋰離子電池的電解質(zhì)。
（4）丁基鋰：以正丁基鋰為主，由金屬鋰制成的深加工鋰產(chǎn)品，主要用作有機反應(yīng)的催化劑，廣泛用于合成生產(chǎn)降血脂藥、抗病毒藥等一系列醫(yī)藥中間體；也是合成橡膠的聚合反應(yīng)的引發(fā)劑。
基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品主要由礦石或鹽湖鹵水中提取生成，包括工業(yè)級碳酸鋰、氯化鋰和工業(yè)級氫氧化鋰等，主要用于生產(chǎn)金屬鋰、電池級碳酸鋰、電池及氫氧化鋰、丁基鋰等深加工鋰產(chǎn)品。
品主要由礦石或鹽湖鹵水中提取生成，包括工業(yè)級碳酸鋰、氯化鋰和工業(yè)級氫氧化鋰等，主要用于生產(chǎn)金屬鋰、電池級碳酸鋰、電池及氫氧化鋰、丁基鋰等深加工鋰產(chǎn)品。
鋰電池成本構(gòu)成：
2016年市場占有率
