方世平—7月26日分析

昨日國際現(xiàn)貨黃金收報1414.58美元/盎司，白銀收報16.41美元/盎司。

歐洲央行維持三大利率不變，但調(diào)整前瞻性指引，預(yù)計將保持現(xiàn)有關(guān)鍵利率水平不變或者更低水平至少至2020年上半年。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計到了這一變動，投資者也消化了歐洲央行在9月下調(diào)存款利率的預(yù)期。

歐洲央行稱將如有必要將采取一切可行措施以保證實現(xiàn)通脹目標(biāo)，并且已經(jīng)開始了政策選項測試，包括強(qiáng)化指引、利率分級以及資產(chǎn)購買等。歐洲央行表示其已經(jīng)研究了分層利率體系，經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示這是央行將利率進(jìn)一步降至負(fù)值區(qū)間的必要準(zhǔn)備。

歐洲央行稱，在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)，需要采取高度寬松的貨幣政策態(tài)度，如有必要利率將維持在當(dāng)前或者更低水平；如果中期通脹前景繼續(xù)低于其目標(biāo)，歐洲央行決心采取行動，與其承諾對稱的通脹目標(biāo)。

歐洲央行在決議中明確無誤地坦誠了其對歐元區(qū)通脹持續(xù)低迷這一格局所感到的不安，因此，此后在9月份會上降息的措施基本已經(jīng)板上釘釘，而新一輪的QE也很可能已經(jīng)箭在弦上,這對于歐元匯價來看仍將是持續(xù)的利空。

德拉基表示，沒有討論潛在降息幅度，沒有理由對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況感到“沮喪”，仍舊認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的可能性非常低。預(yù)計年底通脹將會回升，通脹的傳導(dǎo)需要比預(yù)期更長的時間。第三輪定向長期再融資操作（TLTRO）有助于保護(hù)有利的借貸環(huán)境。這可能令預(yù)期偏鴿的市場投資者感到失望。一些交易員認(rèn)為，這意味著美聯(lián)儲在放松政策方面不會那么激進(jìn)，美聯(lián)儲可能會效仿。美聯(lián)儲定于下周二和周三舉行貨幣會。

當(dāng)日前美聯(lián)儲掌門格林斯潘(Alan Greenspan)曾表示，盡管美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對較好，但美聯(lián)儲考慮“預(yù)防式降息”也是有道理的，暗示美聯(lián)儲7月降息或板上釘釘?！邦A(yù)防式降息”被視為先發(fā)制人的舉措，目的是減輕經(jīng)濟(jì)惡化的嚴(yán)重性程度。

格林斯潘時期的美聯(lián)儲在1995年至1996年期間降息，并在1998年再次降息，以幫助消化俄羅斯金融危機(jī)期間長期資本管理公司崩潰所帶來的沖擊波，這被視為現(xiàn)任美聯(lián)儲掌門鮑威爾為了維持美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張所采取行動的一個模板。

盡管美聯(lián)儲已承諾下周降息，但美國經(jīng)濟(jì)似乎并不迫切需要貨幣刺激。美聯(lián)儲方面承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)狀況良好，但仍認(rèn)為有必要降息，以保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受全球前景黯淡、以及trade帶來的不確定性影響。從這個角度看，美聯(lián)儲實行“預(yù)防性”降息是有道理的。

今日20：30美國二季度GDP初值數(shù)據(jù)，這可能對美聯(lián)儲下周降息幅度產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。預(yù)計第二季度GDP年率增長1.8%，低于第一季度的3.1%。

隨著歐銀決議塵埃落定，投資者將轉(zhuǎn)向下周的美聯(lián)儲利率決議。如果美聯(lián)儲選擇在本月底降息無疑會打破其在過去6年中所保持的貨幣政策框架，在過去的數(shù)年中，美聯(lián)儲每年都能夠很好地執(zhí)行其政策目標(biāo)且執(zhí)行方式較為規(guī)律。2012年1月份美聯(lián)儲將其貨幣政策中的通脹目標(biāo)定于2％，使其成為美聯(lián)儲貨幣政策錨定的核心指標(biāo)，在過去6年多的時間內(nèi)，美國的通脹數(shù)據(jù)鮮有超出2％的時候。即便如此，仍然沒看到美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)惡化到需要通過美聯(lián)儲快速且大幅度的降低利率來維持其政策目標(biāo)。畢竟對于美聯(lián)儲來說，2.5％的利率下調(diào)的空間并不大，如果能夠通過對市場進(jìn)行引導(dǎo)來達(dá)到降息的目的，會比直接降息來得更為有效。所以即便距離美聯(lián)儲7月份的議息會僅剩一周左右時間，并不能完全排除美聯(lián)儲在7月底的議息會議上維持利率不變的可能性，市場也需保持謹(jǐn)慎。

從技術(shù)日K線圖上來看，美元指數(shù)收5連陽線。上方壓力5月23日高點98.38，下方支撐10日均線。美元指數(shù)支撐97.55，97.30，阻力97.98，98.16。

歐元/美元支撐 1.1102，1.1060，阻力1.1188，1.1232

EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1188，最低觸及1.1102，收報1.1147。

德國7月IFO商業(yè)景氣指數(shù)實際95.7，創(chuàng)2013年4月以來最低。德國IFO經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，無序脫歐的risk已經(jīng)增加，經(jīng)濟(jì)衰退正在德國工業(yè)所有重要部門中蔓延。

從技術(shù)日線圖上來看，歐元收小陽線，帶長上下影線，已經(jīng)測試了5月23日低點1.1107。上方壓力10日均線，下方支撐昨日低點1.1102。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.1148之上，可考慮輕倉做多，目標(biāo)為1.1188-1.1232；如匯價反彈破敗1.1130繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.1102-1.1060。

英鎊/美元 支撐 1.2424，1.2382，阻力1.2505，1.2558

GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高上探1.2518，最低觸及1.2437，最終收報1.2458。

英國7月CBI零售銷售差值處于負(fù)值區(qū)間的時間為2011年以來最長。

從技術(shù)日線圖上來看，英鎊收小陰線。上方壓力7月18日高點1.2558，下方支撐7月17日低點1.2382。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.2471，可考慮輕倉做多，目標(biāo)為1.2505-1.2558；如匯價反彈破敗1.2437，可繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.2400-1.2382。

黃金 支撐1405.89，1397.21，阻力1428.55，1442.53

黃金昨日最高上探1433.84美元/盎司，最低下探觸1411.18美元/盎司，最終收報1414.58美元/盎司。

金價自5月2日觸及今年低點1266.35美元/盎司以來，已經(jīng)上漲超過12%或150美元，主要受到全球主要央行的寬松前景推動。利率低迷的情況下，黃金變得很有吸引力。

如果過去的降息不能給金價提供明確的指引，分析一下最近一輪緊縮周期。很明顯，黃金因美聯(lián)儲加息預(yù)期而掙扎，但在實際加息后上漲。相反，金價在美聯(lián)儲降息前上漲，但在實際降息后將下跌。

金價在美聯(lián)儲實際加息后上漲，因這些加息伴隨著偏鴿的預(yù)期。但這一次，美聯(lián)儲的行動可能不會伴隨相反的信息。伴隨降息而來的或?qū)⑹且恍┯嘘P(guān)美聯(lián)儲未來態(tài)度的偏鴿信息。

從技術(shù)日線來看，黃金收小陰線。上方壓力10日均線以及昨日高點1433.84，下方支撐30日均線以及7月17日低點1400.14。

交易策略：若金價反彈持穩(wěn)于1419.87之上，可考慮繼續(xù)做多，目標(biāo)為1428.55-1442.53，若金價下行跌破1411.18；可嘗試輕倉做空，目標(biāo)為1405.89-1397.21。

今天關(guān)注的主要數(shù)據(jù)面如下：

14:45 法國6月生產(chǎn)者物價指數(shù)

16:00 意大利7月Istat消費(fèi)者信心指數(shù)

20:30 美國第二季度核心PCE物價指數(shù)年化季率初值

20:30 美國第二季度實際GDP年化季率初值