“大私募”2018趨勢報(bào)告

11萬億“大私募”時(shí)代已經(jīng)到來。截至2017年底，中基協(xié)已登記私募基金管理人22446家，同比增長28.76%；已備案私募基金66418只，同比增長42.82%；管理基金規(guī)模則步入11萬億元量級。

無疑，經(jīng)過2014年的登記備案制確立，到2016年的“25通知”（關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告），再到2018年的借貸型私募叫停、上線管理人信用報(bào)告機(jī)制，私募基金行業(yè)透明度、規(guī)范度正被不斷提高。

有關(guān)私募機(jī)構(gòu)的新政策的密集出爐，又會帶來一個(gè)什么樣的2018年？

21世紀(jì)資管研究院通過研究行業(yè)數(shù)據(jù)，走訪監(jiān)管和業(yè)內(nèi)人士，從三個(gè)角度研究2018年私募發(fā)展趨勢。（李新江）

根據(jù)21世紀(jì)資本研究院研究，上海、北京和深圳分別有2033家、1504家、1476家證券類私募機(jī)構(gòu)，浙江、江蘇等地的機(jī)構(gòu)數(shù)量亦排名靠前。

東南沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，居民更加富裕，對財(cái)富管理的需求也相應(yīng)更高，私募機(jī)構(gòu)選擇在這些地域辦公有著天然的資源優(yōu)勢。

數(shù)據(jù)一：北京規(guī)模效應(yīng)凸顯

2017年，北京、上海、深圳仍然是私募機(jī)構(gòu)的三大聚集地。

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月底，已登記私募基金管理人數(shù)量從注冊地分布來看（按36個(gè)轄區(qū)），集中在上海、深圳、北京、浙江 （除寧波）、廣東（除深圳），分別有4581家、4377家、4108家、1807家和1382家，總計(jì)占比達(dá)到72.42%。

不過，這個(gè)數(shù)據(jù)較去年11月的72.64%略有減少，前五大轄區(qū)私募基金管理人的集中度出現(xiàn)下降趨勢。

分區(qū)域來看，與去年8月首次突破10萬億規(guī)模時(shí)的數(shù)據(jù)相較，去年12月上海、深圳、北京的私募基金管理人數(shù)量分別增長了5.94%、6.96%和4.74%，相較而言，9月以來，深圳的私募基金管理人新增數(shù)量最多。

從各地區(qū)的管理基金規(guī)模來看，管理人數(shù)量排名第三位的北京市，其管理基金規(guī)模最多，為2.6萬億，其次是上海和深圳，管理基金規(guī)模分別為2.49萬億、1.67萬億。

此外，管理基金規(guī)模超過1000億的轄區(qū)有16個(gè)，占比44%。

從私募基金公司管理規(guī)模來看，截至2017年12月底，已登記私募基金管理人的管理基金規(guī)模集中在1億~5億元，共3920家，占比17.46%，而管理基金規(guī)模超過50億元的大型機(jī)構(gòu)有425家，占比1.89%。

從地域來看，大型機(jī)構(gòu)也基本集中在北京、上海和深圳。

譬如證券類私募機(jī)構(gòu)，截至2017年末，顧問管理基金規(guī)模在50億以上的證券類私募管理人共有36家，其中上海有15家、北京有12家，占所有轄區(qū)的比例是75%。

數(shù)據(jù)二：策略短板顯形

值得注意的是，雖然私募基金管理人及管理基金規(guī)模均同比增長，但證券類私募基金規(guī)模卻出現(xiàn)了同比縮減。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月底，已登記的機(jī)構(gòu)類型為私募證券投資基金的私募基金管理人有8467家，其管理基金規(guī)模為2.29萬億，但全年規(guī)模減少了4803億元。

“2017年協(xié)會對私募行業(yè)監(jiān)管越來越嚴(yán)格，各類私募基金管理人受2017年整個(gè)政策面監(jiān)控和市場行情影響，其實(shí)都并不好過，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，量化類和主觀類策略兩極分化嚴(yán)重，雖然私募行業(yè)整個(gè)管理體量在2017年有所上升，但是實(shí)質(zhì)上盈利的策略較少?！?月16日，深圳第二基金管理有限公司項(xiàng)目總監(jiān)謝振斌告訴21世紀(jì)資本研究院。

1月16日，一位北京某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人亦對21世紀(jì)資本研究院提及，“今年市場行情不好，大部分私募產(chǎn)品是賠錢的，我們公司的幾只產(chǎn)品雖然在賺錢，但是賺的也不多?！?/p>

“隨著進(jìn)入2018和各大國際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐中國私募行業(yè)，專業(yè)度差、策略覆蓋面窄、人才儲備短缺的私募基金管理人將越來越難生存?！敝x振斌指出。

當(dāng)然，業(yè)績的考驗(yàn)也讓不少機(jī)構(gòu)的規(guī)模擴(kuò)張困難。

“其實(shí)我現(xiàn)在不是很在意擴(kuò)張規(guī)模，”1月16日，深圳前海樸匯志合基金管理有限公司執(zhí)行董事劉釗告訴21世紀(jì)資本研究院，“市場行情看不到明顯變好的跡象，這樣去發(fā)展新客戶就意味著會比較難，會有比較大的投入，此外，現(xiàn)在合規(guī)要求嚴(yán)格，需要的手續(xù)復(fù)雜?！?/p>

格上研究中心指出，除了盈利困難，受銀行業(yè)去杠桿影響，部分銀行特別是城商行開始收縮委外規(guī)模，債券型私募通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品沖規(guī)模受限，很大程度上抑制了證券類私募行業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張。此外，行業(yè)新增資金少，證券類私募整體表現(xiàn)并不亮眼，在這種情況下，部分存量資金開始由證券類私募轉(zhuǎn)向股權(quán)基金或固定收益類信托等產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)三：從業(yè)人員緊盯監(jiān)管

“從2017年全年來看，值得注意的是行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，無論是國務(wù)院發(fā)布的《私募投資基金管理暫行條例》（征求意見稿），還是一行三會發(fā)布的關(guān)于資管新規(guī)征求意見稿，都意味著監(jiān)管的日趨完善和嚴(yán)格?！?格上財(cái)富研究員徐麗1月16日表示。

事實(shí)上，行業(yè)監(jiān)管早就成為不少私募機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)問題，在21世紀(jì)資本研究院調(diào)研的從業(yè)人員中，面對監(jiān)管趨勢、市場走勢、產(chǎn)業(yè)機(jī)會等關(guān)鍵詞，監(jiān)管趨勢被關(guān)注度最高。

譬如，謝振斌認(rèn)為，“行業(yè)發(fā)展到這個(gè)階段，我們最關(guān)注的還是行業(yè)內(nèi)的政策問題，以及對私募機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)層面上的約束?！?/p>

“2017年我們做的最主要的工作就是盯著監(jiān)管層的新規(guī)，然后檢查我們自己是不是合規(guī)，有哪些地方需要整改。預(yù)計(jì)今年監(jiān)管趨勢還會更嚴(yán)，所以今年我們的主要工作還是應(yīng)付各種新規(guī)，保證公司運(yùn)營規(guī)范?！眲⑨摳嬖V21世紀(jì)資本研究院。

談及過去一年私募行業(yè)的發(fā)展情況，徐麗指出，2017年私募還表現(xiàn)出規(guī)模與業(yè)績的高度相關(guān)性，一些大型私募機(jī)構(gòu)表現(xiàn)不錯(cuò)，規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，分化加劇，未來私募行業(yè)大概率呈現(xiàn)二八分化格局；另外，還有一些新策略的逐步興起，比如期權(quán)策略尤其是場外期權(quán)策略，指數(shù)增強(qiáng)策略等。

不過，徐麗亦指出，目前行業(yè)主要的瓶頸表現(xiàn)在監(jiān)管政策的不確定性，以及衍生品工具的不足限制了策略創(chuàng)新。

對于未來行業(yè)分化的趨勢，劉釗則提出，“行業(yè)集中度一定會提高。從運(yùn)行效率上來說，集中度提高會提高效率，這是好事。但是從行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)在整體從業(yè)水平來看的話，集中度太高，風(fēng)險(xiǎn)也會更大?！?/p>

對于2018年的發(fā)展計(jì)劃，謝振斌告訴21世紀(jì)資本研究院，“第一加大投研人員對各類標(biāo)的物的研究深度和可套利標(biāo)的的深度挖掘；第二擴(kuò)充市場影響力，布局全國市場；第三繼續(xù)完善公司架構(gòu)和人才配置。”