一場(chǎng)美國危機(jī)或許才剛剛開始。
自疫情在美國暴發(fā)以來，數(shù)以千計(jì)的美國企業(yè)先后走上破產(chǎn)法庭，其中不乏百年老店、行業(yè)巨頭、時(shí)代先鋒。
美國公司破產(chǎn)數(shù)量，已經(jīng)達(dá)到了10年來的最高點(diǎn)。
今年，美國已有424家公司破產(chǎn)
圖/ 視覺中國
據(jù)參考消息援引外媒稱，今年以來美國已經(jīng)有400多家大型企業(yè)宣布破產(chǎn)，這是十年來最糟糕的數(shù)據(jù)。
主要原因是受到疫情的影響，各行各業(yè)遭受數(shù)以十億美元計(jì)的損失。
最近提交的破產(chǎn)備案文件的公司包括男仕服飾公司（Men‘s Wearhouse）的母公司Tailored Brands Inc．；
大型顯示屏開發(fā)公司Prysm Inc．；
石油鉆井公司Fieldwood Energy Inc．；
以及收購、勘探和開發(fā)國內(nèi)陸上天然氣儲(chǔ)備的公司Summit Gas Resources Inc．。
僅在7月27日至8月9日期間，就有31家公司申請(qǐng)破產(chǎn)。
7月27日至8月9日期間申請(qǐng)破產(chǎn)的公司清單。
分析人士表示，他們預(yù)計(jì)破產(chǎn)的速度將繼續(xù)下去，零售和小企業(yè)面臨的壓力最大。
分析人士認(rèn)為，這是一場(chǎng)看不到緩和跡象的經(jīng)濟(jì)地震。
據(jù)埃菲社紐約8月13日?qǐng)?bào)道，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場(chǎng)情報(bào)公司在一份報(bào)告中指出：“在新冠肺炎疫情的背景下，2020年大量部門受到了破產(chǎn)的影響。但以消費(fèi)者為中心的行業(yè)遭受的損害尤為嚴(yán)重。”這份報(bào)告包括了資產(chǎn)或債務(wù)超過200萬美元（1美元約合人民幣6.94元）的上市公司和超過1000萬美元的私營企業(yè)。
報(bào)道稱，據(jù)該公司分析師塔耶芭·伊魯姆和克里斯·赫金斯統(tǒng)計(jì)，截至本周早些時(shí)候，累計(jì)已有424家大型企業(yè)破產(chǎn)，“超過了2010年以來這一可比時(shí)期的處理數(shù)量”，原因是經(jīng)濟(jì)急劇萎縮。
分析人士仍預(yù)計(jì)，“將有更多公司在新冠病毒扼殺經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)遭殃”。
這些行業(yè)受影響嚴(yán)重
圖片來源 / 人民視覺
1、消費(fèi)行業(yè)
被稱之為美國經(jīng)濟(jì)主引擎動(dòng)力——消費(fèi)，占美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的70％，但由于疫情期間服務(wù)及商品需求的萎縮，今年二季度美國個(gè)人消費(fèi)支出下滑34.6%，成為了拖累美國經(jīng)濟(jì)的重要因素。
破產(chǎn)對(duì)大多數(shù)行業(yè)產(chǎn)生了影響，但以消費(fèi)者為中心的公司受到的打擊最為嚴(yán)重。
據(jù)標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)公司數(shù)據(jù)，今年已有100家消費(fèi)品公司提交了申請(qǐng)，其中包括20家歷史悠久的零售商，如：
美國老牌服裝企業(yè)布克兄弟；
擁有最古老大型百貨商場(chǎng)的洛德-泰勒百貨公司；
克魯服裝集團(tuán)和安·泰勒等流行品牌。
報(bào)道指出，最具視覺效果的破產(chǎn)零售商可能要數(shù)尼曼·馬庫斯公司的高端門店。
紐約哈德遜城市廣場(chǎng)的商戶外景。其中最醒目的百貨商店屬于已經(jīng)破產(chǎn)的尼曼·馬庫斯公司。（美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道網(wǎng)站）
一年多以前，該公司一家面積兩萬平方米的門店開業(yè)，位于紐約哈德遜城市廣場(chǎng)專屬商業(yè)區(qū)中心。但在疫情造成停工之后，公司決定將其閑置。
報(bào)道稱，這一浪潮的其他“受害者”還有餐飲業(yè)，如經(jīng)營必勝客和溫迪快餐的特許經(jīng)營商N(yùn)PC國際公司。該公司受到門店關(guān)閉和游客缺乏的影響。
報(bào)道指出，根據(jù)美國施蒂費(fèi)爾金融公司的分析，商店關(guān)閉，加上“轉(zhuǎn)移”至“線上”購物，造成了零售商的困境，這可能使企業(yè)受到債務(wù)掣肘。
同時(shí)，申請(qǐng)貸款從而避免裁員的情況越來越多，“這是一筆能幫助企業(yè)幾個(gè)月時(shí)間的錢，但還不夠”。
報(bào)道稱，美國全國零售商聯(lián)合會(huì)強(qiáng)調(diào)，零售業(yè)雇用了四分之一的美國人，并貢獻(xiàn)了3.9萬億美元的國內(nèi)生產(chǎn)總值。該聯(lián)合會(huì)發(fā)起了一場(chǎng)支持企業(yè)的運(yùn)動(dòng)，要求國會(huì)出臺(tái)新的一攬子財(cái)政刺激措施，從而在安全開放的同時(shí)“保護(hù)員工和顧客”。
2、能源行業(yè)
除了美國零售巨頭轟然倒下之外，能源行業(yè)的大佬也是千瘡百孔。
今年工業(yè)和能源行業(yè)有近100家公司申請(qǐng)破產(chǎn)，其中引人注目的是主營汽車租賃的赫茲公司和掌握先進(jìn)技術(shù)“水力壓裂法”的切薩皮克能源公司，二者分別負(fù)債約240億美元和近120億美元，還有石油公司Ultra Petroleum等。
由于疫情重挫全球能源需求，3月開始國際油價(jià)斷崖式暴跌，當(dāng)下油價(jià)較年初每桶逾60美元，已下跌了約三分之一。
根據(jù)美國律所Haynes and Boone一份報(bào)告顯示，超低油價(jià)期間，目前已有逾50家美國油氣企業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)，其中勘探和開采企業(yè)有29家，這些美企的債務(wù)達(dá)到496.9億美元，是去年申請(qǐng)破產(chǎn)的能源公司債務(wù)的兩倍。
3、旅游業(yè)
美國旅游業(yè)也全面淪陷。
隨著3月份美國疫情失控，該國旅游業(yè)經(jīng)濟(jì)損失之慘重已經(jīng)刷新了歷史記錄，入境游和境內(nèi)游雙雙“滑鐵盧”。
據(jù)牛津經(jīng)濟(jì)研究院下屬的旅游經(jīng)濟(jì)公司（Tourism Economics）所做分析預(yù)測(cè)，疫情將使美國旅游業(yè)2020年收入減少5190億美元，整體經(jīng)濟(jì)損失1.2萬億美元，影響幅度是9·11事件的9倍。
而且占GDP比重7.8％的旅游業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中至關(guān)重要，分析指出，進(jìn)入“蕭條期”的旅游業(yè)將讓美國稅收減少800億美元、美國GDP縮減6510億美元。
美國破產(chǎn)研究所（American Bankruptcy Institute）的數(shù)據(jù)，從2月中旬到7月31日，還仍然有800家小商業(yè)發(fā)起了第11章破產(chǎn)保護(hù)。
可以說，掙扎在生死線上的三大關(guān)鍵行業(yè)，稍有不慎松手跌落，后果不堪設(shè)想。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家：
美國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有脫離危險(xiǎn)狀態(tài)
圖片來源 / 新華社
美國零售商聯(lián)合會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰克·克萊因亨茨說：“隨著新冠病毒蔓延，對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀情緒和對(duì)零售業(yè)的支出每天都在經(jīng)受考驗(yàn)?！?/p>
他接著說：“只有時(shí)間能證明，但結(jié)論是，經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有脫離危險(xiǎn)狀態(tài)?！?/p>
巴菲特指標(biāo)觸及警戒線，
全球股市駛?cè)胛ｋU(xiǎn)區(qū)域了嗎？
新冠肺炎疫情影響下，美國、英國等主要國家二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)均創(chuàng)下歷史級(jí)衰退水平，上半年全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不容樂觀。
與此同時(shí)，全球股市卻節(jié)節(jié)攀升，上市公司總市值再次超過全球GDP水平，資本市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐漸背離，用于衡量股市估值泡沫程度的巴菲特指標(biāo)升至警戒區(qū)域。
巴菲特指標(biāo)以股市總市值占GNP（或GDP）的比例來衡量一國股市的估值水平，又被稱作資產(chǎn)證券化率指標(biāo)。
巴菲特在2001年的文章中針對(duì)美國股市進(jìn)行分析時(shí)指出：
如果資產(chǎn)證券化率在70%-80%區(qū)間，購買股票可能會(huì)表現(xiàn)比較好，如果這個(gè)比值接近 200%，就等于在玩火。
根據(jù)WFE（世界證券交易所聯(lián)合會(huì)）的統(tǒng)計(jì)，截至今年6月末，全球股市總市值達(dá)89萬億美元，超過2019年全球GDP水平87.85萬億美元，這意味著巴菲特指標(biāo)超過了100%，考慮到疫情對(duì)今年GDP數(shù)據(jù)產(chǎn)生的影響，這一比值將會(huì)更高，不少市場(chǎng)分析人士將其解讀為一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，認(rèn)為當(dāng)巴菲特指標(biāo)升至100%以上時(shí)，就該傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
那么，巴菲特指標(biāo)超過100%究竟意味著什么？巴菲特近20年前提出的理論在今天是否依然有效？
據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶回溯歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，僅以年末數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球上市公司總市值超過GDP的情形共出現(xiàn)過6次，分別發(fā)生在1999年、2000年、2006年、2007年、2017年和2019年。其中，2000年和2007年的股市巔峰分別被互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂及次貸危機(jī)終結(jié)，隨后全球股市崩盤式下挫，印證了巴菲特的理論。
不過，當(dāng)2017年巴菲特指標(biāo)再次站上100%的紅線時(shí)，情況發(fā)生了改變。雖然2018年全球股市也經(jīng)歷了回調(diào)，但總市值在其后一年的最大縮水幅度在20%左右，崩盤式急跌并未出現(xiàn)。2019年隨著全球股市反彈，巴菲特指標(biāo)再次站上100%。
事實(shí)上，2014年以來，全球股市的巴菲特指標(biāo)就從未跌下過90%，始終高出巴菲特認(rèn)為的70%~80%的安全區(qū)間，但是在過去六年中全球股市的市值卻增長了近40%。
在巴菲特的理論拋出近20年后，隨著全球股市擴(kuò)容和股市結(jié)構(gòu)的變化，巴菲特指標(biāo)100%并不再是一個(gè)難以企及的高度，100%也未必代表著股市轉(zhuǎn)向衰退的臨界值。
根據(jù)多數(shù)國際機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2020年全球GDP將下滑4%至5%之間，以5%的GDP降幅計(jì)，當(dāng)前全球股市的巴菲特指標(biāo)約為106%，仍未超過2017年和2019年末的水平。針對(duì)這一數(shù)據(jù)的“異常”，不必過于恐慌。
不過，短期內(nèi)股市和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的脫離仍存在一定的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。各大基金最新發(fā)布的13F報(bào)告顯示，二季度対沖基金大舉買入科技股和黃金以對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，金融巨鱷索羅斯日前接受外媒采訪時(shí)表示，不再參與目前已經(jīng)充滿泡沫的美股市場(chǎng)。
拓展閱讀：美國或迎“低迷十年”
1
注水規(guī)模不斷擴(kuò)大
國際貨幣基金組織6月24日發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望預(yù)計(jì)，2020年美國GDP將下降8.0%，2021年回升4.5%，恢復(fù)到2019年水平的96.1%。據(jù)此估計(jì)，要到2022年美國經(jīng)濟(jì)才能恢復(fù)到疫情前水平。換言之，美國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)大致呈耐克型，急劇下跌后緩慢回升，且回升時(shí)間遠(yuǎn)超下跌時(shí)間。由于美國和世界疫情仍在蔓延，經(jīng)濟(jì)前景高度不確定，不排除美國經(jīng)濟(jì)回升中出現(xiàn)反復(fù)，呈現(xiàn)一些專家預(yù)計(jì)的U型或W型的可能性。
如果按照IMF的預(yù)測(cè)，那么美國此次經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)間并不算很長，而且總的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)甚至略好于歐洲，盡管后者疫情控制得比美國更好。
二季度美國GDP環(huán)比下降32.9%是折年率，如直接按季率，則是下降8.2%，好于英國（下降20%）、法國（下降13.8%）和德國（下降7.1%）；預(yù)計(jì)全年降幅8.0%，也好于歐元區(qū)的10.2%。
如果按現(xiàn)價(jià)衡量，美國二季度GDP折年率為190488億美元，同比下降9.0%（2019年二季度為213299億美元），實(shí)際下降10.0%。如果三、四季度不出現(xiàn)大的反復(fù)，全年GDP仍將達(dá)到20萬億美元以上，比2019年實(shí)績214332億美元下降6%左右。2021年GDP可能重新超過21萬億美元。與上世紀(jì)30年代大蕭條期間現(xiàn)價(jià)GDP縮小一半相比，要輕微得多。
美國此次衰退能較快觸底回升的一個(gè)基本原因是聯(lián)邦政府、各州政府和美聯(lián)儲(chǔ)及時(shí)出臺(tái)前所未有的超大規(guī)模紓困措施。
在財(cái)政措施方面，聯(lián)邦政府先后出臺(tái)四輪紓困措施。3月6日，美國通過第一輪83億美元救助基金，主要用于支持醫(yī)療衛(wèi)生部門抗疫。3月18日，美國國會(huì)通過第二輪救助計(jì)劃的法案，規(guī)模約1920億美元。這項(xiàng)法案被命名為“家庭優(yōu)先冠狀病毒應(yīng)對(duì)法案”（FFCRA）。
3月25日，美國國會(huì)通過第三輪救助措施，總額2.2萬億美元。4月23日，美國國會(huì)繼續(xù)通過了總額達(dá)4840億美元的第四輪救助措施“薪資保障計(jì)劃和醫(yī)療強(qiáng)化法案”，主要為小企業(yè)和醫(yī)療防疫增加支出。
在貨幣措施方面，美聯(lián)儲(chǔ)于3月15日宣布將聯(lián)邦基金利率降至接近零，同時(shí)啟動(dòng)7000億美元量寬措施；3月23日宣布無限量量寬措施，無限制收購政府債券、公司債券和住房抵押貸款（MBS）。截至7月底，其資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)到7萬億美元，比疫情前增加了2.7萬億美元。這些措施，既為聯(lián)邦政府赤字財(cái)政發(fā)行債券兜底，又為企業(yè)發(fā)債兜底。美聯(lián)儲(chǔ)無限放水，推動(dòng)股市節(jié)節(jié)上漲，出現(xiàn)大衰退中股市亢奮的反?，F(xiàn)象。
2
人為縮短衰退帶來長期性失衡
這些超常的財(cái)政貨幣措施縮短了衰退周期，但也帶來了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性失衡，為大規(guī)模債務(wù)危機(jī)埋下了種子，并因此可能帶來經(jīng)濟(jì)長期停滯或疲弱。
其一，政府公共債務(wù)失控。
美國聯(lián)邦預(yù)算赤字飛速上升。2020年6月份單月赤字達(dá)到8630億美元，同比增長100倍。截至到6月底的2020財(cái)政年度頭9個(gè)月累計(jì)預(yù)算赤字為2.7萬億美元。全年預(yù)計(jì)將達(dá)3.7萬億美元，相當(dāng)于2019年GDP的17.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過3%這一公認(rèn)安全線。2009年應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)和大衰退時(shí)，這一比例也只有9.8%。
預(yù)算赤字飆升推動(dòng)國債直線上升。截至2020年8月6日美國國債總額達(dá)到26.50萬億美元，相當(dāng)于2019年GDP的123.6%，超過了2011年希臘發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)時(shí)的比率。國會(huì)預(yù)算局估計(jì)，到2030年這一比率將達(dá)到144%。
美國國會(huì)曾于2019年8月21日取消國債上限兩年，2021年8月21日到期時(shí)將重新設(shè)定上限。鑒于這兩年國債的瘋漲，國會(huì)很可能緊急剎車，因此財(cái)政將繼續(xù)嚴(yán)重入不敷出。由于聯(lián)邦債務(wù)越來越高，美債收益率甚至日益接近零。目前美債買主構(gòu)成中，美國個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者持有額占30.4%，這部分人隨時(shí)可能尋找盈利更高的其他投資產(chǎn)品。外國政府和投資者占33.2%，但疫情暴發(fā)以來外國持有者已累計(jì)凈減持美債7000余億美元。
公共債務(wù)日益積累，遲早帶來到期無法償還危險(xiǎn)。因此聯(lián)邦政府必然被迫緊縮開支，削減赤字。一旦開支緊縮，經(jīng)濟(jì)必然下滑。
其二，金融泡沫和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇增大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱。
由于美聯(lián)儲(chǔ)無限量收購企業(yè)債券，上市公司紛紛發(fā)債籌措資金，然后投入股市。上半年美國企業(yè)發(fā)債額達(dá)到1.4萬億美元，同比翻一番。受資金涌入推動(dòng)，標(biāo)普市盈率已經(jīng)達(dá)到21.5倍，超過2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)水平。
二季度是大蕭條以來美國經(jīng)濟(jì)降幅最大的季度，卻同時(shí)是33年來股市表現(xiàn)最好的季度。二季度道指、納斯達(dá)克和標(biāo)普分別上漲了18.0%、30.9%和20.3%。被IMF稱為“與經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完全脫節(jié)”，使美國股市總市值已經(jīng)超過了相當(dāng)于GDP80%這一“巴菲特指標(biāo)”，意味著離泡沫破裂不遠(yuǎn)。
股市亢奮的反面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)低落。美聯(lián)儲(chǔ)雖然累計(jì)釋放了2.7萬億美元流動(dòng)性，二季度固定資產(chǎn)投資卻環(huán)比下降了29.9%。6月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比下降10.8%，制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降11.2%。美聯(lián)儲(chǔ)此次應(yīng)對(duì)疫情和衰退的大放水政策將嚴(yán)重抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融危機(jī)以來，美國經(jīng)濟(jì)增長所依賴的債務(wù)經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)，這次得到進(jìn)一步加強(qiáng)，從而使美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步遭到結(jié)構(gòu)性破壞。而一旦股市回跌，又會(huì)帶來大批企業(yè)資不抵債。
據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，到2020年6月，美國總債務(wù)已達(dá)到55.9萬億美元。2020年一季度，企業(yè)債務(wù)同比增加18.8%，家庭債務(wù)增加3.9%，債務(wù)危機(jī)隨時(shí)可能觸發(fā)。有美國金融機(jī)構(gòu)分析人員指出，目前美國私人部門金融資產(chǎn)價(jià)值已是GDP6.2倍，為歷史最高水平，市場(chǎng)已深陷有史以來最大的泡沫。
其三，貧富差距進(jìn)一步拉大，經(jīng)濟(jì)增長的消費(fèi)基礎(chǔ)進(jìn)一步削弱。
疫情進(jìn)一步拉大了本來已經(jīng)突出的美國貧富差距。7月份失業(yè)率雖然降到10.1%，但普遍估計(jì)，失業(yè)率要降到疫情前水平，至少需要10年時(shí)間。據(jù)美國在線租賃平臺(tái)Aptlist統(tǒng)計(jì)，截至7月20日，32%的家庭仍未付清房租，2800萬人面臨被驅(qū)離。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)1.2萬人的調(diào)查，40%的人拿不出400美元現(xiàn)金。而極少數(shù)富人財(cái)富繼續(xù)增長。
美國華盛頓智庫政策研究學(xué)會(huì)發(fā)表的一份最新研究報(bào)告指出，疫情暴發(fā)后，在3月份2200萬人失業(yè)的同時(shí)，美國億萬富翁的財(cái)富增加了10%，達(dá)到3.2萬億美元。富者愈富，窮者愈窮。貧富差距的進(jìn)一步拉大，不僅加劇了社會(huì)矛盾，也壓抑了社會(huì)購買力的增長。
以上三點(diǎn)表明，美國經(jīng)濟(jì)很可能面臨一個(gè)較長的低迷時(shí)期，與歐元區(qū)在金融危機(jī)后經(jīng)歷“失去的十年”面臨的處境非常相似。
