一、經(jīng)濟增長
（一）為何在意實體經(jīng)濟的增長
1、我們針對單個公司的評估，會受到我們對未來幾年經(jīng)濟好壞的影響。
2、雖然所有的公司都受經(jīng)濟增長的影響，但他們受影響的程度不一樣。
3、經(jīng)濟增長也影響 其他與市場相關的關鍵估值要素，如無風險利率、股權風險溢價、違約溢價等。
（二）經(jīng)濟周期的特點
1、周期長度難以預測。2、衰退時間長度不同。3、指數(shù)波動大于經(jīng)濟波動。4、似乎股票價格先于實體經(jīng)濟而下降，并且似乎是在實體經(jīng)濟還處在低谷企穩(wěn)之前就開始上升。
三、預期通脹
預期通脹的重要性
1、在名義估值中，改變預期通脹率影響名義估值的所有方面，如用來預測未來現(xiàn)金流的增長率，既記入了實際產(chǎn)出銷售額的增長，也記入了預期通脹率。現(xiàn)金流增長隨通脹增長的幅度，取決于企業(yè)借助通脹之風加價的能力。
2、通脹率在所有產(chǎn)品和服務中并不一樣，所以，對不同的公司影響會有所不同。
3、預期通脹率也會影響估值的其他變量，如經(jīng)濟增長、無風險利率、股權風險溢價。
4、預期通脹率與估值的相關性是由于利潤和紅利都會受到通脹率變動的影響。
四、匯率
匯率的重要性
1、有海外業(yè)務的公司，利潤會受到匯率變動的影響。
2、對匯率的看法甚至會影響只有本土業(yè)務的公司，因為它相對于海外的公司的競爭優(yōu)勢會受到匯率預期的影響。
3、面對匯率波動，有些公司會有意識地選擇貨幣敞口。選對利潤增長，選錯遭受損失。
五、宏觀經(jīng)濟變量在估值中的運用。
1、把隱含在估值中的增長率、通脹率、匯率的假設明確化。
2、不要基于去年的數(shù)字做推測。
3、檢查所做各個宏觀變量假設的一致性。
4、把對宏觀變量的看法與對公司的看法分開。
5、采用情景分析法估值法。