最近在讀《巴菲特致股東的信》，但今天暫不討論他的書，先來點(diǎn)實(shí)際的，看看他旗下的搖錢樹伯克希爾哈撒韋公司。
上圖是伯克希爾從1965年到2016年的每年增長率，也是巴菲特的成績單。中間那一欄「in Per-Share Market Value of Berkshire」下方，有個(gè)20.8％的數(shù)字，這個(gè)數(shù)值的左邊，注明它是Compound Annual Gain（年均復(fù)合增長率）。這就是巴菲特被稱為股神的原因：每年20.8％、複利成長50年。但在Market Value旁邊，有一欄「in Per-Share Book Value of Berkshire」，卻才是更關(guān)鍵的地方。它代表伯克希爾這家公司「真正值多少錢」！
什麼叫做「真正值多少錢」？就是伯克希爾公司擁有的所有資產(chǎn) （廠房、設(shè)備、土地等等）扣除掉所有負(fù)債 （債券、應(yīng)付帳款等等）后，每一股能分到的價(jià)值。這就是每股帳面價(jià)值（Per-Share Book Value）的含義。
而每股市值（Per-Share Market Value），也就是股價(jià)，則是「大家認(rèn)為值多少錢」。中間可能會包含對股神的崇拜、對經(jīng)濟(jì)的樂觀、或?qū)Π头铺啬昙o(jì)大了的擔(dān)憂等等，都會包含在裡面。
而從伯克希爾的年報(bào)可以看到，當(dāng)股價(jià)漲幅超過每股帳面價(jià)值太多時(shí)，股價(jià)就會回落；反之，當(dāng)股價(jià)跌得太夸張、落后每股帳面價(jià)值太多時(shí)，也會還它應(yīng)有的公道。
像金融海嘯的2008年，波克夏的每股帳面價(jià)值只下跌9.6％，股價(jià)卻因?yàn)槭袌龅谋^情緒和避險(xiǎn)等等因素下跌了31.8％。所以兩年后的2010年，股價(jià)就大舉超越大盤的21.4％還了回去；而2013、2014年，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)一直成長、Fed又遲遲未升息，所以股價(jià)就一起歡樂漲了上去，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)多過于每股帳面價(jià)值。
只要伯克希爾的每股帳面價(jià)值能持續(xù)增加，那我們就能放心逢低買進(jìn)波克夏。然后靜待市場還給我們公道。相反的，如果每股帳面價(jià)值哪天突然衰退了、不增反減，（整整五十年的波克夏歷史中，只有兩年的每股帳面價(jià)值是負(fù)成長）那就是我們擔(dān)心的時(shí)刻。不管股價(jià)多亮眼，我們都得謹(jǐn)慎小心。
賬面價(jià)值是巴菲特最青睞的測量凈值標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)之一。那麼，今年到目前為止，伯克希爾的每股帳面價(jià)值有增加嗎？截至2017年3月31日，伯克希爾·哈撒韋A級普通股的賬面凈值增長3.5%，達(dá)到17.8073萬美元。去年第一季度，該公司的A級普通股賬面凈值增加了1.2%。
只要美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步上揚(yáng)，伯克希爾旗下龐大又多元的事業(yè)群體每股帳面價(jià)值幾乎鐵定跟風(fēng)成長。所以，我們需要耐心的靜觀其變，抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)入手。
伯克希爾不是一股近25萬美金嗎？該怎麼投資？
在美股市場上，為了保證一只股票有正常的流通性，當(dāng)股票高過一定價(jià)格以后，券商一般都會勸公司拆股；這樣能保證其股票保持在$10~$500這樣的區(qū)間，方便散戶購買。比如：Google的一拆二和去年Apple的一拆七。拆股后，公司發(fā)行的股票總數(shù)增加，每股的價(jià)格相應(yīng)降低，對整個(gè)公司市值沒有影響，但是更加方便散戶進(jìn)入。
為了維持伯克希爾股價(jià)不會偏離正常價(jià)值。巴菲特曾聲明A股絕不拆股，以保證注重價(jià)值理性的高質(zhì)量股東的利益，過濾掉大部分次優(yōu)股東。而后來基于同樣的理由，伯克希爾發(fā)行了B股，以便抑制投資A股的信托基金(基金公司的低價(jià)銷售和營銷術(shù)會吸引大量非理性投資者)造成股價(jià)泡沫。當(dāng)前BRK-B的股價(jià)是 $165.30，相較A股天價(jià)可謂相當(dāng)親民。另外BRK-A直到今天也未拆股過，巴菲特算是守住了自己的承諾。
如果透過海外券商持有A股或B股，都能參加一年一度的股東大會，我已經(jīng)把它放上我的愿望清單啦，好想一睹股神真容！B股除了股價(jià)較低外，投票權(quán)份量也比較低。另外，A股可以換成B股，B股卻不能換成A股。除了以上這些地方外，A股和B股沒什麼差別。
所以，即使是小散戶也有大餅分，只是要注意睜大眼睛，趁股價(jià)低位時(shí)逢低進(jìn)場哦！
