第11章? 實踐見真功

選股箴言

①要了解一個公司是否擁有護(hù)城河，首先要檢查以往的資本回報率。超群的資本回報率意味著企業(yè)可能擁有護(hù)城河，而糟糕的資本回報率意味著競爭優(yōu)勢的匱乏——除非公司的業(yè)務(wù)出現(xiàn)實質(zhì)性的變化。

②如果資本回報率的歷史業(yè)績保持強(qiáng)勁，那么我們就需要知道企業(yè)如何延續(xù)這樣的資本回報率?？梢赃\用3－7章講述的競爭分析工具，確定企業(yè)是否擁有護(hù)城河。如果沒有充分依據(jù)證明企業(yè)能繼續(xù)保持這種資本回報率，就說明企業(yè)沒有這種護(hù)城河。

③如果認(rèn)為企業(yè)擁有護(hù)城河，就需要判斷這條護(hù)城河是否牢固，能維持多久。有些護(hù)城河可以保持幾十年，但有些就沒那么久了。