光伏產(chǎn)能出清已經(jīng)兩年了，為啥庫存仍然這么高？反轉(zhuǎn)究竟何時(shí)才真正到來？
花兩篇來聊聊最新消息～
（一）
二線企業(yè)在周期底部出清加速，但一線龍頭競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，行業(yè)利潤可能長期處于底部狀態(tài)。
1）目前行業(yè)四環(huán)節(jié)，只有單組件還算可以（多晶硅毛利率為-18%，硅片毛利率為-62%，電池片毛利率為-5%，單組件環(huán)節(jié)毛利率為11%），尚有盈利。
單組件的專業(yè)化生產(chǎn)商，盈利似乎要好于一體化龍頭企業(yè)，光伏企業(yè)有條件一體化的，
不管不顧也要上，但是在下行周期，虧的最慘，能活下去的，將來有想不盡的‘榮華富貴’，比如，隆基HPBC2.0，目前已有1.5GW的年產(chǎn)能，明年Q1將達(dá)到20GW，
（HPBC2.0的毛利率有機(jī)會(huì)比TOPCon產(chǎn)品高出10%左右），
隆基目前在手HPBC2.0產(chǎn)品訂單（Hi-MO9組件）已經(jīng)有1.6GW，預(yù)計(jì)明年交付，
等明天光伏行情好轉(zhuǎn)之時(shí)，我都已經(jīng)可以看到他那腰，又得肥好幾圈（腰纏萬貫），
2）
反觀，專業(yè)化企業(yè)這邊，主打一個(gè)反差，下行周期，專業(yè)化企業(yè)反而能平滑周期波動(dòng)還能有點(diǎn)小盈利，主打一個(gè)安穩(wěn)，咱也不圖富貴榮華腰纏萬貫，平平淡淡也挺好～
（二）過往案例1
回想下，上一個(gè)敢逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)的還是賽維。
2010.8月，是經(jīng)濟(jì)上行期，賽維開設(shè)了當(dāng)年全球一次性開工最大的光伏項(xiàng)目，
2011上半年經(jīng)濟(jì)頂，賽維投資100億建設(shè)全球規(guī)模最大的硅料生產(chǎn)基地，下半年經(jīng)濟(jì)迅速下滑，而賽維也虧損5.89億美元，欠債60億美元，
2013經(jīng)濟(jì)底，即將復(fù)蘇，可賽維徹底崩盤，當(dāng)年僅87個(gè)員工的通威太陽能以8.7億拿下合肥賽維，從硅料切入電池片領(lǐng)域。
而現(xiàn)在2024，經(jīng)濟(jì)底，9月曙光漸進(jìn)，通威手握充沛現(xiàn)金，旱時(shí)資舟，非常完美。
（三）過往案例2
現(xiàn)實(shí)可骨感多了，
2016的煤炭，虧的很慘，不過和現(xiàn)在的光伏行業(yè)對(duì)比，好像又沒那么慘，
那時(shí)候陜煤是報(bào)表虧損，但現(xiàn)金成本沒有虧，
而現(xiàn)在，就連光伏龍頭都在虧現(xiàn)金成本，可是，就算這樣，都還要卷死同行，
價(jià)格稍有起色就擴(kuò)產(chǎn)，然后就跌，如此反復(fù)，或許，是因?yàn)榧幢阍谙滦兄芷冢夥枨笠廊皇窃鲩L的，而且大家對(duì)未來，都抱有很大希望，
比如，通威董事長劉漢元說：“今后三年光伏有可能超越火電成為第一大能源?！?/p>
（四）經(jīng)濟(jì)為何這么差？成長型產(chǎn)業(yè)都是過剩狀態(tài)
光伏到底還要跌到什么時(shí)候？不止光伏，
新能源汽車、鋰電池、功率半導(dǎo)體、工程機(jī)械的產(chǎn)能，都超過了全球總需求。
其中，光伏組件的產(chǎn)能相當(dāng)于全球總需求量的200%，是最大的一個(gè)；鋰電池的產(chǎn)能也達(dá)到了全球總需求的150%。
新能源車還會(huì)繼續(xù)卷，因?yàn)槿袠I(yè)近一半的車企現(xiàn)金利潤率依然是正的。
（五）何時(shí)走出底部
虧損就能出清嗎，也不完全，因?yàn)椴挥€可以熬，只要你有錢，
1）舉個(gè)例子，比如一個(gè)人已入不敷出，又借了很多錢，還有車房貸，會(huì)不會(huì)成為老賴？
只要還能借著??，拆東墻補(bǔ)西墻，就還能撐一段時(shí)間，哪天現(xiàn)金流斷了，就成老賴了。
2）光伏，關(guān)閉產(chǎn)線的損失，很可能比繼續(xù)開著還要大，不是流干最后一滴“血”，他們都不會(huì)貿(mào)貿(mào)然關(guān)閉產(chǎn)能。
所以，只能等破產(chǎn)，高負(fù)債率，貨幣資金儲(chǔ)備不多，支出又很大的，破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)就最高，
還要看公司資源，比如融資，定增、發(fā)債、引入其他大股東、貸款、債務(wù)展期、變賣資產(chǎn)，還有Z F，
究竟何時(shí)走出底部，高盛說2025，全行業(yè)有1/3的產(chǎn)能將會(huì)在未來幾個(gè)季度內(nèi)關(guān)停！
3）
隆基鐘寶申：“光伏接下來會(huì)進(jìn)入一個(gè)偏中低速增長（5%至20%之間），因?yàn)檫^去幾年光伏行業(yè)增長50%以上，所以未來大概率是在10%至15%之間的年增長率?！?/p>
所以，在這期間，會(huì)有反彈，但不是反轉(zhuǎn)，不是倒車接人，或可能是倒車壓人，多幾家破產(chǎn)的消息，那是才離反轉(zhuǎn)不遠(yuǎn)了～
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來源：雪球
