距離21年初的復(fù)盤又過去半年了，最近金融市場中也發(fā)生了不少事，是時候來調(diào)研總結(jié)了。
上半年總體來說也是結(jié)構(gòu)化的市場，到6月底來看的話，是創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板漲勢比較好，而之前的抱團(tuán)股在春節(jié)前到了頂點(diǎn)，之后表現(xiàn)不佳，其代表指數(shù)就是上證50，走勢如下圖。這也告訴我們風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，風(fēng)格會切換，沒有yyds。
上半年漲幅比較大的行業(yè)主要有半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)療等，跌幅較大的行業(yè)有房地產(chǎn)、食品與零售、保險行業(yè)等如下圖，來源是wind。這里也回顧之前年初的文章，之前看好芯片、港股、軍工行業(yè)以及低估值行業(yè)比如銀行、房地產(chǎn)行業(yè)等。
現(xiàn)在看起來，芯片、軍工、銀行這幾個行業(yè)上半年表現(xiàn)不錯，可以兌現(xiàn)不少收益。而港股、房地產(chǎn)行業(yè)，表現(xiàn)一般，房地產(chǎn)甚至到了歷史估值最低點(diǎn)，8月份漲了一些，但什么時候能回歸估值平均水平，很難說。調(diào)研下來，還是有一定效果的。
至于今年后半段會怎樣，大致調(diào)研了一下。比如徐遠(yuǎn)老師、石榴詢財、很帥的投資客，普遍建議防御為主，控制倉位。股市不確定性比較大，僅僅存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。
徐遠(yuǎn)老師認(rèn)為目前中證500估值較低，可防御性參與，更建議降低倉位。債市下半年波動為主，方向不明。
我的下半年策略：自己風(fēng)險偏好較高，持倉中也有不少低估值的品種，后續(xù)大概也有20%的補(bǔ)倉資金。之前也把芯片、軍工類行業(yè)基金基本都賣了，定投也停了。目前打算再賣20%新能源基金持倉，其他維持之前的定投，包括滬深300指數(shù)、中證500、港股、醫(yī)療、消費(fèi)、地產(chǎn)、保險行業(yè)的定投。
今年有些特別，自己有2個組合，一個在天天基金，一個在支付寶。目前到8月15日的收益率，天天基金中新能源基金占比較高，所以收益率較高，全倉有9.68%。在支付寶中，全倉今年是3.84%。這2個組合目前收益率跟6月30日相差不多。
上半年收益很大一部分是新能源基金賺的，每月定投大致6000多吧，到現(xiàn)在也有50%+的收益率，但現(xiàn)在估值確實(shí)太高了，長期看好，現(xiàn)在短期打算賣一些了。其他芯片、軍工、醫(yī)療等都賺了10%+多一點(diǎn)，止盈賣掉了。
而房地產(chǎn)、保險、上證50、消費(fèi)類行業(yè)基金是虧損比較大的，尤其房地產(chǎn)行業(yè)，今年最多的時候都-15%+了。保險行業(yè)也是短期跌了將近30%，幸虧之前自己止盈過一部分。這塊損失對我觸動還蠻大的，也讓自己有了一些思考。
雖然從價值投資的角度，房地產(chǎn)很便宜了，自己也相信它會回歸估值均值，但實(shí)在沒想到它還會跌那么多，還是忽視了政策面的巨大影響，所幸自己進(jìn)行了資產(chǎn)配置，持倉比例沒超過20%，損失也能勉強(qiáng)接受。相比之前投資股票，重倉一支科技股，而它跌幅達(dá)到40%時，好了很多。因為資產(chǎn)配置，自己的總收益還是正的，所以資產(chǎn)配置對投資真的很重要。
自己其實(shí)也知道房地產(chǎn)行業(yè)受政策影響大，本著它估值很低，下滑有限的推測，想把低估值的房地產(chǎn)行業(yè)基金當(dāng)做債券基金，現(xiàn)在看起來也是不行的，債券基金還是要去配置的，不能用其他低估值行業(yè)的基金去替代。后面也可以考慮投資固收+的產(chǎn)品，它是債券和股票結(jié)合的產(chǎn)品，債券占大頭，收益較低，但波動也很小。
回想之前做決策的維度，只是從估值的維度去思考了，沒有考慮政策面、情緒面、消息面等，維度還是單一了。后面的決策還是要多維度，自上而下，多關(guān)注政策面。其實(shí)新能源車的崛起，除了本身的市場需求外，政策面的推動作用很大。
關(guān)于房地產(chǎn)和保險業(yè)的后續(xù)，自己還是會堅持定投，因為這兩個行業(yè)持續(xù)有需求，不斷在發(fā)展，只是沒有以前那么暴利，等賺到對應(yīng)收益后，會選擇賣掉大部分。之后再投資金融地產(chǎn)類行業(yè)時，會找一個覆蓋面更大的基金去投資，更好地去分散風(fēng)險。
最近市場也發(fā)生了不少事情，比如國家對互聯(lián)網(wǎng)平臺的監(jiān)管、滴滴赴美上市被查，教培行業(yè)被錘等等，這也相關(guān)行業(yè)股票跌跌不休。當(dāng)時《雙減》文件一發(fā)布，新東方股價那個跳水幅度也太嚇人了，連續(xù)2天60%左右地跌，后面還伴隨著整個教培行業(yè)的大裁員，當(dāng)時真還挺震驚的。心想不僅投資有風(fēng)險，工作選擇行業(yè)也要注意啊。
那背后的主線邏輯是什么呢？就像徐遠(yuǎn)老師講的，對教培、互聯(lián)網(wǎng)平臺、金融、房地產(chǎn)、醫(yī)療等行業(yè)的強(qiáng)力監(jiān)管，不僅是對資本力量的約束，更是社會治理方式的轉(zhuǎn)變。人類的主題，正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，從增長到分配，從效率到公平，從合作到博弈。我們的認(rèn)知框架，也要相應(yīng)轉(zhuǎn)變。
對我的啟發(fā)在于，投資要多關(guān)注宏觀和政策，要有個自上而下的框架。比如現(xiàn)在的主線是共同富裕、發(fā)展科技、碳中和等，自己的投資也要偏向于這類方向，多投真正產(chǎn)生社會價值的行業(yè)，這樣不僅是勝率更高一點(diǎn)，并且也在輔助地去創(chuàng)造真正的價值。
最后總結(jié)一下上半年的經(jīng)驗：
1、要堅持資產(chǎn)配置，注意投資比例。
2、投資要有自上而下的框架，多關(guān)注宏觀和和政策，以及背后的主題。
3、投資決策要基于多個維度，價值投資也不是萬能的，要結(jié)合具體情況。
大概就寫到這啦，那我們明年初再來復(fù)盤和調(diào)研吧。
