二八行情延續(xù)，甚至開始一九分化。

準(zhǔn)確的說，白馬（或者說是漂亮50）作為一個群體脫離大盤獨立走強(qiáng)，是從去年這時候開始的，已經(jīng)持續(xù)了整整一年，過去的一年里，對于堅定持有大白馬以及低估銀保股的投資者，完全就是牛市，根本沒看到熊市的影子，而且這個大白馬牛市要比以往任何時候都有掙錢效應(yīng)。

相反，如果過去一年不是白馬向的投資者，就很悲劇了。

虔信的價值投資者對此有一套學(xué)術(shù)性的解釋，認(rèn)為這是A股成熟的標(biāo)志。

我作為一名并不虔信的偽價值投資者，思考的是，A股二十多年了，經(jīng)歷了多次牛熊輪回，為何投資理念偏偏在此時此刻一夜變天？

極致分化的行情，讓我想起2013年。2013年，創(chuàng)業(yè)板從底部起來，直接翻翻。然而滬指卻趴在2000點趴了整整一年，與現(xiàn)在完全相反。

2013年，讓創(chuàng)業(yè)板成了神創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板代表中國經(jīng)濟(jì)的聲音一浪高過一浪，直至2015年，創(chuàng)指超過滬指仿佛只是時間問題。

為何，同樣是低迷的世道，2013年翻翻的是創(chuàng)業(yè)板，就不是白馬和低估價值股？偏偏是夾頭們?nèi)巳撕按虻母吖郎駝?chuàng)。

原因，不是股票的內(nèi)在價值，而是抱團(tuán)。而抱團(tuán)的原因是流動性的選擇。

當(dāng)時機(jī)構(gòu)抱團(tuán)創(chuàng)業(yè)板為代表的高成長股，任憑指數(shù)陰跌不止，我自扶搖直上。當(dāng)時抱團(tuán)大盤股是沒前途的，大盤股籌碼分散，資金進(jìn)去如泥牛入海，因此只能抱團(tuán)小盤股，掐好當(dāng)時IPO數(shù)量很少，小盤股成了稀缺品，配合上市公司增發(fā)收購?fù)庋訑U(kuò)張的需求，上市公司也非常配合的時不時放出好消息進(jìn)行市值管理，說白了，小盤股籌碼比大盤股稀缺。

而現(xiàn)在呢，不少價值股和一些白馬股的大部分倉位被國家隊鎖倉，還時不時護(hù)盤接貨，大幅減少了市場上流通的籌碼，例如工農(nóng)中建這樣的超大盤股實際流通量和中小盤股差不多；同時小盤股由于IPO提速，不再稀缺，供大于求，而且這種供大于求甚至看不到停下來的跡象，因此市場資金只好選擇相對供小于求的前者抱團(tuán)，既然選擇抱團(tuán)就要抱團(tuán)到底。

因此，我們看到?？低曔@樣的白馬，其實已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重溢價，仍然在大漲，如果將來出現(xiàn)牛市，是不是要漲到100倍市盈率？而茅臺是不是要漲到50倍？增速15%以下的格力美的是不是也要漲到25倍以上？未來業(yè)績幾乎只會跌不會增長的工農(nóng)中建股價是否還能翻翻？

從這個角度看，抱團(tuán)了一年的白馬，盡管之前是合理的選擇，但之后卻不一定，之后繼續(xù)抱團(tuán)白馬的，其實是資金的無奈，抱團(tuán)總比送死好，要死一起死，不能一個人死。

當(dāng)然，中國股市的投資理念一夜變天也不是沒有可能，恰恰是因為對一夜變天的預(yù)期，才導(dǎo)致了抱團(tuán)白馬和價值股的策略深入人心，為何有一夜變天的預(yù)期，一方面是IPO每周10股雷打不動，另一方面是國家隊2萬億資金只護(hù)盤漂亮50，這兩張明牌上下其手，持續(xù)了一年多，一開始大家還猶豫會不會突然不發(fā)牌了，但現(xiàn)在市場越來越堅信明牌會繼續(xù)打，因此留下來的選手只好陪著玩。

至于一九行情持續(xù)多久，一方面看90%的股票的估值回歸速度，另一方面則看10%的抱團(tuán)股，何時出現(xiàn)群體性高估。一旦出現(xiàn)這種情況，恐怕又要變天了，但目前可能還要維持不短的一段時間。

by 飄仙的個人日記

2017年5月23日