繼續(xù)學習賈寧老師的《財務思維課》，財務高手觀察現(xiàn)金的另一個角度是現(xiàn)金的結(jié)構(gòu)，現(xiàn)金被分成了三類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流、籌資活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流是企業(yè)通過經(jīng)營活動自己產(chǎn)生的現(xiàn)金流，如果把企業(yè)內(nèi)流動的現(xiàn)金想象成人體內(nèi)流動的血液，那么經(jīng)營活動現(xiàn)金流就是企業(yè)的自我“造血功能”。
籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流是靠外部融資帶來的，比如企業(yè)申請的銀行貸款，就放在這部分現(xiàn)金流里，這相當于是外部在給企業(yè)“輸血”。
公司投資產(chǎn)生的現(xiàn)金支出，或者現(xiàn)金收益，就會被歸類到投資活動現(xiàn)金流里，這相當于是企業(yè)在“放血”。
簡單生動的比喻讓人一下就能了解，經(jīng)營活動現(xiàn)金流最重要，但是很多時候經(jīng)營活動為負，是不是就完蛋了？
經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負，不要過度緊張
關注這幾年的IPO審批，發(fā)現(xiàn)獲準上市的公司當中，有不少連續(xù)好幾年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負的。
比如科藍軟件，這家公司是給銀行做IT服務的。2017年在A股上市，這之前連續(xù)3年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流都是負的，2015年更是達到-1.01億。
這樣的企業(yè)都能上市？難道IPO標準放松了嗎？
事實上，這些公司早幾年申請上市，確實是會死在現(xiàn)金這個問題上。之所以能夠成功上市，并不是因為這兩年的上市標準放松了，而是監(jiān)管部門在看待企業(yè)現(xiàn)金的思維方式上發(fā)生了重要的變化，從關注 “現(xiàn)金流是否良好”轉(zhuǎn)變?yōu)殛P注“現(xiàn)金流是否合理”。
以前關注現(xiàn)金流是否良好，主要就是要求企業(yè)現(xiàn)金流量要充裕、至少不能出現(xiàn)負數(shù)。
現(xiàn)在看待現(xiàn)金時，開始關注“現(xiàn)金流是否合理”，意思是說，公司在財務報表中呈現(xiàn)出的現(xiàn)金結(jié)構(gòu)和狀態(tài)，與他的經(jīng)營特征和商業(yè)模式是否匹配。只要兩者能互相印證，就是合理的。
“匹配”這個詞在會計中講究費用和收入之間的匹配，投資時也講究融資方式和項目之間的匹配。
在上一講中說過一個重要的財務思維，就是收入和費用之間的 “配比原則”。收入是在服務完成后就確認的，但是現(xiàn)金要等公司實際收到錢的時候才會增加。所以收入越來越多，現(xiàn)金卻越來越少，那么對這個財務特征，唯一合理的推測是，科藍的大部分銷售不是現(xiàn)金銷售，而是賒銷，而且回款周期特別長。
經(jīng)營性現(xiàn)金流是負的，不代表科藍是一家壞企業(yè)。只能說這家企業(yè)的資金壓力不小。
科藍軟件這個現(xiàn)金壓力有可能緩解嗎？如果不能緩解的話那就還有風險的呀。在評價科藍軟件的現(xiàn)金情況時，要進一步思考兩個問題，一個關于現(xiàn)在，一個關于未來：
第一，關于現(xiàn)在。科藍軟件產(chǎn)生的現(xiàn)金不能養(yǎng)活自己，就必須有能力通過外部融資，也就是“輸血”把現(xiàn)金水平維持在一個安全區(qū)間內(nèi)。
第二， 關于未來。科藍軟件現(xiàn)在不能養(yǎng)活自己，那么未來能有足夠的現(xiàn)金養(yǎng)活自己嗎？這個問題的答案取決于兩點，1、未來發(fā)展的速度多快。2、客戶欠的錢未來能不能收的回來。只要未來現(xiàn)金回流，公司的現(xiàn)金就能養(yǎng)活自己了。
現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)與企業(yè)生命周期
事實上，科藍軟件的現(xiàn)金狀態(tài)不是個例。大部分初創(chuàng)階段的企業(yè)，現(xiàn)金結(jié)構(gòu)都是科藍這種情況：經(jīng)營活動和投資活動的現(xiàn)金流都是負的，只有融資活動的現(xiàn)金流是正的。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的現(xiàn)金結(jié)構(gòu)和他處在的生命周期階段有很大關系。
初創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流通常是負的。對于這些企業(yè)，負的經(jīng)營活動現(xiàn)金流不需要過度緊張。更應該關注的是“現(xiàn)金流是否合理”，而不是“現(xiàn)金流是否良好”。
看上面這張表，發(fā)現(xiàn)了什么？還有一類公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流通常也是負的，這類公司就是處于衰退期的公司。這時候公司主營業(yè)務其實已經(jīng)岌岌可危了，出現(xiàn)負的經(jīng)營活動現(xiàn)金流，就需要非常擔心了。
OPM模式和現(xiàn)金流
這種商業(yè)模式的本質(zhì)是在利用客戶和供應商的錢做生意。這些錢實際上是無息貸款，所以風險并不高，而且還可以增加經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流。
怎么衡量一家企業(yè)OPM策略是否用得好，用得聰明呢？用一個叫現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期的指標來衡量。
現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期=（應收賬款周期天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)）- 應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
這個指標當中的前半部分（應收和存貨）指的是企業(yè)從別人那里回款的速度，后半部分（應付）指的是企業(yè)給別人錢的速度。
所以，現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期越短，說明這家公司的OPM模式做得越好。也就是說，從別人那里拿錢速度比給別人錢速度更快，OPM策略越成功。
什么企業(yè)用OPM模式才有可能用得好呢？當然是行業(yè)里的龍頭老大。比如伊利和京東。身處龍頭地位，自然對上、下游都能很強勢，也就更能成功使用OPM策略。
科藍軟件才剛剛上市，還不是行業(yè)龍頭，甚至還受制于他的銀行客戶。所以科藍就不可能用OPM模式來獲取更多的現(xiàn)金。
在管理者的眼中，現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)與企業(yè)生命周期有關。對于初創(chuàng)階段的企業(yè)，應該更多關注經(jīng)營活動現(xiàn)金流的商業(yè)合理性。對于衰退階段的企業(yè)，應該更多關注經(jīng)營活動現(xiàn)金流水平。使用現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期來判斷企業(yè)資金運轉(zhuǎn)效率。
