巴菲特在1992年致股東的信中寫(xiě)道：一直以來(lái)我們認(rèn)為股市預(yù)言家唯一的價(jià)值就是讓算命先生看起來(lái)像那么一回事，即使是現(xiàn)在，查理和我還是相信短期股市的預(yù)測(cè)是毒藥，應(yīng)該要把他們擺在最安全的地方，遠(yuǎn)離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人。雖然有時(shí)股市的表現(xiàn)會(huì)有相當(dāng)大的起伏，然而很明顯的股市的表現(xiàn)不可能永遠(yuǎn)都能超越其背后所代表的企業(yè)。

股市短期內(nèi)是市場(chǎng)情緒的反應(yīng)，根本無(wú)法預(yù)測(cè)。利好消息公布后股價(jià)大跌，是借著利好消息出貨；利空消息公布后股價(jià)大漲，是利空出盡，困境反轉(zhuǎn)。這些都是事后，等股價(jià)走出來(lái)后才解讀出來(lái)的，在消息公布后到第二天開(kāi)盤(pán)前，誰(shuí)也無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)第二天股價(jià)的漲跌。但是長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)必然會(huì)反應(yīng)公司的內(nèi)在價(jià)值，只要公司的業(yè)績(jī)年年在大幅增長(zhǎng)，股價(jià)必然也會(huì)跟隨上漲。短期股價(jià)無(wú)法預(yù)測(cè)，接受它，或者無(wú)視它就好了。長(zhǎng)期股價(jià)就看公司的業(yè)績(jī)，只要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，股價(jià)也會(huì)上漲。

巴菲特寫(xiě)道：我們對(duì)于長(zhǎng)期目標(biāo)的關(guān)注并不代表我們就不注重短期結(jié)果，總的來(lái)說(shuō)我們?cè)缭?到10年前就預(yù)先規(guī)劃設(shè)想，而當(dāng)時(shí)所做的舉動(dòng)現(xiàn)在才開(kāi)始慢慢地回收。如果每次有信心的播種最后的收割結(jié)果都一再讓人失望的話(huà)，農(nóng)夫就應(yīng)該要好好地檢討原因了。

當(dāng)我們?cè)诠蓛r(jià)低于內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候買(mǎi)入看好的股票后，如果一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)還是虧損，可能是我們買(mǎi)入錯(cuò)誤，需要好好檢討一下原因了。巴菲特說(shuō)他的投資目標(biāo)是超過(guò)道指10個(gè)百分點(diǎn)，最短的衡量期限是3年。其實(shí)我覺(jué)得，如果我們?cè)谫I(mǎi)點(diǎn)買(mǎi)入股票后，一年時(shí)間還是虧損的，可能已經(jīng)說(shuō)明這筆投資是失敗的，需要反思一下了。

巴菲特寫(xiě)道：成長(zhǎng)只有當(dāng)企業(yè)把資金投入到可以增加更多報(bào)酬的活動(dòng)上，投資人才有可能受惠，換句話(huà)說(shuō)，只有當(dāng)每投入的一塊錢(qián)可以在未來(lái)創(chuàng)造超過(guò)一塊錢(qián)的價(jià)值時(shí)，成長(zhǎng)才有意義。至于那些需要資金但卻只能創(chuàng)造出低報(bào)酬的公司，成長(zhǎng)對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)反而是有害的。最值得擁有的企業(yè)是那種在一段長(zhǎng)的期間可以將大筆的資金運(yùn)用在相當(dāng)高報(bào)酬的投資上，最不值得擁有的企業(yè)是在一段長(zhǎng)的期間將大筆的資金運(yùn)用在相當(dāng)?shù)蛨?bào)酬的投資之上。不幸的是，第一類(lèi)的企業(yè)可遇不可求，大部分擁有高報(bào)酬的企業(yè)都不需要太多的資金，這類(lèi)企業(yè)的股東通常會(huì)因?yàn)楣景l(fā)放大量的股利或是買(mǎi)回自家公司的股份而大大地受惠。

每投入的一塊錢(qián)可以在將來(lái)創(chuàng)造出超過(guò)一塊錢(qián)的價(jià)值，這樣的成長(zhǎng)才有意義。而更多的企業(yè)卻是投入了一塊錢(qián)，卻創(chuàng)造不出一塊錢(qián)的價(jià)值，這樣的企業(yè)就不值得投資。我一般是看財(cái)報(bào)，如果凈利潤(rùn)增速大于營(yíng)收增速，并且凈利潤(rùn)增速大于營(yíng)業(yè)成本增速，那這樣的企業(yè)就值得看下去。否則就是增收不增利，或者花了兩塊錢(qián)卻只賺了一塊錢(qián)，這樣的企業(yè)很大可能經(jīng)營(yíng)有問(wèn)題，要遠(yuǎn)離。