一個人從自己的錯誤中吸取教益需要很長時間。人們說事物都有兩個方面。但對股市而言，只有一方面，既非牛市的一面也非熊市的一面，而是正確的方面。熟悉了大部分的股票投機技巧后，這條普遍原則才深深印入我的腦海。
我聽說過一些人吹噓自己在股市進(jìn)行模擬操作，并以模擬的美元數(shù)字證明其水平高超。有時候，這類幽靈似的賭徒會賺大錢。只成為這樣的投機客非常容易。這有點兒像一個第二天就要決斗的人的古老故事。
他的副手問他， “ 你是個好射手嗎？ ”
“ 嗯， ” 決斗者說， “ 我可以在 20 步開外擊中酒杯腳， ” 他略顯謙虛。
“ 這很好。 ” 無動于衷的副手繼續(xù)問， “ 如果酒杯上有一只子彈上膛的手槍正指著你的心臟，你還能擊中酒杯腳嗎？ ”
對我而言，我必須用賺的錢來證明自己的觀點。我的損失教會我：直到自己確信不會后退，我才能前進(jìn)。如果不能前進(jìn)，我就得按兵不動。我并不是指一個人出錯時不該限制損失。
他理應(yīng)如此。但這不應(yīng)養(yǎng)成優(yōu)柔寡斷的處事習(xí)慣。在我的一生里，一直都犯錯誤，然而在錯誤中我獲得了經(jīng)驗，積累了許多頗有價值的 “ 幾不做 ” 原則。我有幾次賠得很慘，但總算沒有一文不名。否則，我此刻也就不在這兒了。我相信自己會有下一次機會，而且不重復(fù)同樣的錯誤。我相信自己。
要是有人想在這游戲里生存，他必須相信自己，相信自己的判斷這也是我不相信種種所謂內(nèi)幕消息的原因。假設(shè)按史密斯的內(nèi)幕消息買進(jìn)證券，那么也必須照他的內(nèi)幕消息賣出這些證券。我就在依靠他了。如果史密斯度假去了，而恰好賣出的時機來了，那會怎么樣？不 , 先生，沒有人能依靠別人告訴他該如何做而發(fā)財。我從我的經(jīng)驗認(rèn)識到：沒有誰向我提供消息讓我賺的錢比我根據(jù)自己的判斷賺到的錢更多，我花了五年的時間才學(xué)會在判斷正確的時候盡量抓住機會多賺錢。
我沒有多少你所想像的有趣經(jīng)歷。我是說，學(xué)習(xí)如何投機的過程似乎并不富于戲劇性。我失敗過好幾次，這當(dāng)然令人不快，但我輸?shù)姆绞胶湍切┰谌A爾街的人是一樣的。投機是一門艱苦的冒險行當(dāng)，投資者必須始終關(guān)注自己的工作，否則他很快便會失業(yè)。
我的任務(wù)，本該在富勒頓受挫后就明確的，非常簡單：從另外一個角度觀察投機。然而我沒有意識到更多的游戲內(nèi)容是在對賭行所學(xué)不到的。我自以為在交易中游刃有余，實際只是在對賭行略有勝績而已。同時，對賭行的經(jīng)歷增強了我的行情分析能力，對記憶力的訓(xùn)練猶為可貴。這兩件事對我變得容易了。作為一個交易商，我把自己早期的成功歸于這兩點，而不是頭腦靈活或知識廣泛，因為當(dāng)時我的思維未受訓(xùn)練，并且相當(dāng)無知。但游戲本身教會了我如何游戲。教法總是無情而有效，讓我吃一塹，長一智。
我至今還記得剛到紐約的那一天。我說過對賭行拒絕我的生意，因此，我不得不去找一家有名望的證券經(jīng)紀(jì)商。在我過去工作地方的一位同事為哈丁兄弟公司 (— 紐約證券交易所會員 ) 工作。早晨，我到達(dá)這座城市，中午一點之前我就在哈丁公司開了賬戶 , 準(zhǔn)備做交易。
對我而言，像在對賭行那樣做交易是再自然不過了，也就是看準(zhǔn)股價的波動趨勢，抓住微小但肯定會有的差價來贏利。初到紐約，我仍然依此行事。沒有人告訴我和過去的區(qū)別。要是有人說我的辦法行不通，那我實際操作一番以檢驗之。因為只有一件事能說明我錯了，那就是 “ 賠錢 ” 。而我唯一正確的時候就是 “ 賺錢 ” 。投機本來就如此。
那些日子，股民心情輕松，股市相當(dāng)活躍，令人鼓舞。我頓時找到了感覺。陳舊而熟悉的股市行情布告牌就在眼前，牌上的語言我十五歲之前就已經(jīng)學(xué)過。一個小伙子做著我剛工作時同樣的活計。股民們目不轉(zhuǎn)睛地盯著布告牌，高喊著價錢，談?wù)撝墒小Ｋ麄兪褂玫脑O(shè)備也是我所熟悉的。那里的空氣，與我在伯靈頓掙第一筆錢（ 3.12 美元）時呼吸到的一摸一樣。同樣的行情，同樣的股民，做著同樣的游戲。別忘了，當(dāng)時我才二十二歲。我想自己已經(jīng)充分了解游戲了。為什么不試試呢？
我密切注意著布告牌，瞅準(zhǔn)一種喜歡的股票，它走勢良好。我以 84 美無買進(jìn) 100 股 , 不到半小時又以 85 美元拋出。然后，我又發(fā)現(xiàn)了另一種喜歡的股票，于是如法炮制；很短時間內(nèi)各賺 3/4 點。我開了個好頭，對吧？
現(xiàn)在請記住這些：作為一家知名的證券商的客戶，第一天，僅僅兩小時，我就交易了 1100 股，買進(jìn)賣去。然而那天的炒做最終使我損失了 1100 美元。也就是說，我在紐約證卷交易所初試鋒芒時，一半的資本都付之東流。請注意，其中一部分交易是獲利的。但那天我總共賠了 1100 美元。
這并沒有令我不安，因為我看不出自己做錯了什么。我操作的步驟也相當(dāng)穩(wěn)妥，如果我在以前的大都會對賭行里做，一定會成功。損失的 1100 美元明白地告訴我：這個機構(gòu)當(dāng)時運轉(zhuǎn)不太正常。但只要管者狀態(tài)良好，就沒必要擔(dān)心。二十二的年輕人的無知并非舉足輕重的缺點。
幾天之后，我對自己說， “ 我不能這樣做下去，這兒的紙帶機沒有發(fā)揮出應(yīng)有的參考作用！ ” 但也僅僅如此，我沒有研究下去。我繼續(xù)交易，時好時壞，直到賠光了所有的錢。我又去見老富勒頓，請他給我 500 美元。帶著再次從對賭行賺來的錢（在那兒我總能贏），我從圣路易斯回到紐約。
我開始更謹(jǐn)慎地交易，有一段時間做得很出色。境況一好轉(zhuǎn)，我便盡量生活得更舒適些。我交了些新朋友，過得很開心。別忘了，我還不到二十三歲，便獨自一人在紐約闖蕩，兜里揣著賺來的錢，心里懷著要在紐約股市站住腳的信念。
我正從事著真正的股票交易，更為謹(jǐn)慎。但我依然固執(zhí)地堅信紙帶信息 — 仍舊不理會普遍原則；只要我不改變交易方式，就看不出游戲有什么異常的。
1900年，我們跨入了一個經(jīng)濟(jì)大增長的時代，一個年輕小伙子，掙了一大筆錢。你記得那些日子嗎？國家空前繁榮。人們不僅迎來了勢不可擋的工業(yè)兼并和資本組合浪潮，而且瘋狂地涌入股市。我曾聽說過，華爾街常?？湟约喝粘山涣?25 萬股，面值 2500 萬美元易手的記錄。
然而 1901 年，人們創(chuàng)下日成交量 300 萬股的新紀(jì)錄。人人都在賺錢。鋼鐵巨頭來到了城市，這是一群揮金如土的百萬富翁。唯一令他們滿足的游戲便是買賣股票。我們曾經(jīng)目睹過這樣的巨頭：約翰 · 蓋茨 , 享有 “ 賭你一百萬 ” 的盛名，以及他的朋友，如約翰 - A- 德里克，洛依爾 - 史密斯等里德 - 利茲 - 摩爾集團(tuán)，他們賣出鋼鐵公司股份，隨后又在開放股市里買了羅德島系統(tǒng)股份的大多數(shù)；還有施瓦布、弗里克、菲甫斯以及瓶堡集團(tuán)；更不必說那些在機構(gòu)重組中失業(yè)但換個行當(dāng)即可稱之為冒險家的人了。一個股票經(jīng)紀(jì)人幾分鐘就可以拋售十萬股。多么精彩的時代！多么精彩的贏家！更何況人們無須為賣出股票而納稅。一片太平盛世。
不久，我聽到一些股市要暴跌的傳言。那些老手們說除他們以外，人們都瘋了。但事實是除了他們，人人都在賺錢。我當(dāng)然曉得，漲勢總有盡頭的，什么都買的瘋狂勁也會停止的 — 我有了對付熊市的心理準(zhǔn)備。然而每次我拋出還是虧了一些，若非我及時，一定會損失更多。我期待著暴跌，但我十分謹(jǐn)慎，當(dāng)我買進(jìn)的賺錢但做空的又賠掉了，所以我并沒賺大錢，盡管你們認(rèn)為我應(yīng)當(dāng)賺了很多錢，因為我通常都大手買賣。
有一種股票我一直留在手上，那就是北太平洋股票。我閱讀紙帶十分方便快捷，分析之后，認(rèn)為大多數(shù)股票都穩(wěn)定了，而北太平洋表現(xiàn)良好，似乎還在上漲。現(xiàn)在大家知道當(dāng)時無論普通股還是優(yōu)先股都在被庫恩－盧拍－哈里曼集團(tuán)收購。我手頭有 1000 股北 太平洋普通股，不顧辦公室其它人的好意相勸，我牢牢地捂住它。當(dāng)它漲到 110 時，我已賺了 30 點。我抓住了這個機會，賺了近 5 萬美元的利潤，掙到了那時自己最大的一筆收入。對幾個月前還在同一地點賠得精光的小伙子來講，這算不錯了。
如果你記得，當(dāng)時哈里曼集團(tuán)通知了摩根和希爾財團(tuán)說明他們欲取代摩根財團(tuán)在北太平洋公司的地位，于是摩根財團(tuán)先通知尼恩買 5 萬股北太平洋股以確保其在該公司的控股權(quán)。
我聽說尼恩告訴羅伯特 · 培根做好吃進(jìn) 15 萬股的匯票，銀行家羅伯特執(zhí)行了。不管怎樣，尼恩派了一個他的經(jīng)紀(jì)人，埃迪 · 諾頓 ，去北太平洋公買入十萬股。我想，他們接著又買了 5 萬股，一場著名的收購戰(zhàn)隨之而來。 1901 年 5 月 8 日 閉市后，全世界都知道兩個金融寡頭間的較量正在進(jìn)行。在這個國家，從來還沒有如此規(guī)模的資本集團(tuán)爭斗過。哈里曼對摩根，真是旗鼓相當(dāng)。
5 月 9 日 早晨，我有了近 5 萬美元現(xiàn)金，沒剩一張股票，我提到過，對熊市我已有所準(zhǔn)備，現(xiàn)在機會終于來了。我明白將會發(fā)生什么：先是暴跌，然后是驚人的廉價股票，很快又會反彈，接著便是低價吃進(jìn)的股民賺大錢。這用不著請福爾摩斯推理，我們自己將抓住稍縱即逝的機遇，因為不僅獲利巨大，而且可以十拿九穩(wěn)。
每件事都如我所料。我對極了 — 但卻賠了個精光！我被一些意外擊敗了。如果沒有出人意料之外，那么人與人就沒有區(qū)別了，生活也就失去了樂趣。炒股游戲則變成枯躁的加加減減，它會讓我們變成思維僵化的簿記員。正是猜測拓展了人們大腦思維能力。索興把你要做的事當(dāng)作猜謎吧。
股市如我期望的一樣，又火爆起來。成交量巨大，股價劇烈波動。我遞進(jìn)了一大堆賣單。我看到中意的開盤價時，形勢并不樂觀。我的經(jīng)紀(jì)人忙碌地操作著。他們和其他經(jīng)紀(jì)人一樣能干盡職，可當(dāng)他們執(zhí)行我的賣單時，股市已跌了 20 多點。因為成交量巨大，紙帶記錄和相關(guān)報告?zhèn)鱽淼男畔笥诠墒械募磿r運行。等我發(fā)覺自己按紙帶提出的賣價譬如 (100 美元）被他們以 80 美元出手時，實際賣價已經(jīng)比頭天晚上的收盤價跌了 30 或者 40 點，就好像我花了錢使它們降到我想吃進(jìn)的低價。但股市總不會沒完沒了地跌下去 , 因此我立即決定平掉空頭轉(zhuǎn)做多頭。
我的經(jīng)紀(jì)人以證券交易所接到買單時的價格吃進(jìn)股票，而不是以能令我獲得轉(zhuǎn)機的股價買入。他們付出比預(yù)計平均高十五點的價錢。沒人受得了一天之內(nèi)損失 35 點。
由于紙帶機傳來的信息難以及時反映實時股市變化，我被擊敗了。我已經(jīng)習(xí)慣于根據(jù)紙帶信息作出判斷，但這一次，我的好幫手 - 紙帶愚弄了我。打印價格與實際價格的差異搞砸了我。
以前就曾導(dǎo)至失敗的同樣?xùn)|西再次打擊了我?，F(xiàn)在看來很明顯，不理會經(jīng)紀(jì)人如何成交，光靠閱讀紙帶是不夠的。我驚訝于當(dāng)時自已為什么沒有認(rèn)清這一點并找到解決辦法。
我因此做得愈加糟糕。但我繼續(xù)交易，買進(jìn)賣出，不考慮經(jīng)紀(jì)人的操作。你瞧，我從不用限價單交易。我必須在股市里把握機會，我要打敗的是股市，不是某個價位。如果我認(rèn)為該拋出，我就拋出；如果覺得股市會上漲，我就吃進(jìn)。最終，對普遍投機原則的篤信拯救了我。在對賭行使用的方法 — 簡單地以有限價格交易 — 適用于大型證券機構(gòu)。如果不是栽跟頭，我甚至可能學(xué)不到真正的證券投機，只能根據(jù)淺陋的經(jīng)驗繼續(xù)冒險。
為了盡量減少紙帶機滯后股市的不利影響，每次我都試圖限制買賣價格，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)股市變化總是更快，我不得不放棄這種念頭。我簡直難以說清，自己有了這樣的轉(zhuǎn)變；花了許多年，我認(rèn)識到不能醉心于對眼前股市下注押寶，而是應(yīng)抓住較大的波幅。
自從 5 月 9 日 失敗后，我便改進(jìn)操作方法，然而仍舊有欠缺。往往我不掙的時候，就是更快掌握股市規(guī)律的時候?？晌屹嵉腻X足夠我過舒適的生活。我喜歡結(jié)交朋友，享樂開心。同所有華爾街的交易商一樣，那夏天，我住進(jìn)澤西海濱，盡管我當(dāng)時掙的錢還不夠從容地平衡虧損和生活開銷。
我不再固執(zhí)地堅持以往的交易方法。我對自己都說不清癥結(jié)所在，當(dāng)然更談不上解決問題了。我反反復(fù)復(fù)嘮叨這一點，是因為我想說明在真正賺大錢之前，我得經(jīng)歷許多挫折。與高性能的來福槍相比，我感到自己的老獵槍在大獵場中已顯得劣勢明顯。
那年秋天，我不僅又輸光了所有的錢，而且厭倦了不再勝券穩(wěn)操的股市游戲，決定離開紐約，到別的地方換個行當(dāng)做做。從 14 歲起，我就買賣股票。 15 歲時，賺了第 1 個 1000 美元； 21 歲前，賺了第 1 個 1 萬美元，可是兩天后又賠得無影無蹤。幾年后，我又回到當(dāng)初的起點。不，糟糕的是，我養(yǎng)成了花錢大手大腳的習(xí)慣，雖然它不如賠錢那樣令我心煩意亂。
