價(jià)值這東西，是一個(gè)企業(yè)的底色，有沒有價(jià)值還得看企業(yè)本身。如果是一個(gè)好企業(yè)采取借殼上市的方法，會(huì)被看作是有戰(zhàn)略；如果一個(gè)只想摟錢的企業(yè)，就是在耍花腔。投資者一定要小心。

什么是借殼上市？

借殼上市，又稱“買殼上市”、“后門上市”、“逆向收購”、“反向收購”，是指一個(gè)企業(yè)由于各種原因暫時(shí)無法達(dá)到上市要求上市，于是就借用一個(gè)已上市公司的殼，通常的方式是購買該上市公司一定比例的股票，然后注入自己的相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。

是一種面對(duì)監(jiān)管層的上市要求時(shí)，采取的“迂回”方式。是一種以上市為目的的資產(chǎn)重組。

別一聽到資產(chǎn)重組，就認(rèn)為可能存在投資機(jī)會(huì)。這種單一的判定方式在做投資決策時(shí)，萬萬使不得。在美國(guó)市場(chǎng)，很多中概股由于在信息披露方面，或者其他企業(yè)資質(zhì)方面沒有達(dá)到要求，才會(huì)采取借殼的方式。這其實(shí)包含著負(fù)面信息。

企業(yè)為什么急于想上市，說白點(diǎn)就是缺錢了。特別說明，缺錢了是一個(gè)中性詞。最終還得看獲得錢的企業(yè)，如何使用這些錢。

根據(jù)近些年對(duì)企業(yè)融資方式的研究，全球企業(yè)大部分越來越傾向采取在股票市場(chǎng)融資的方式。借債需要還本付息，發(fā)股就不用了。只想割韭菜的企業(yè)，把股市融資當(dāng)成一種對(duì)他們企業(yè)的慈善募捐。對(duì)于這種企業(yè)，投資者能躲多遠(yuǎn)就躲多遠(yuǎn)。

但是，也不是所有借殼上市的企業(yè)都存在著貓膩，也存在著無奈。在中國(guó)的IPO市場(chǎng)，排隊(duì)時(shí)間是很長(zhǎng)的，而一些企業(yè)確實(shí)需要錢來擴(kuò)大生產(chǎn)，改善經(jīng)營(yíng)，度過難過。排隊(duì)等上市，不見得是最佳的選擇方案，要知道，中介費(fèi)成本、時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本，核算下來可能不少。而風(fēng)口可能會(huì)一不小心就散了。

有些借殼上市的企業(yè)，跟投資者想的一樣，確實(shí)存在投資機(jī)會(huì)。比如20世紀(jì)90年代的中信泰富，在并購重組案例中稱得上經(jīng)典。當(dāng)時(shí)，“中信香港”通過一系列的配股發(fā)展，將原有資金注入了“泰高發(fā)展”，成功實(shí)現(xiàn)買殼上市，僅1991年到1996年幾年時(shí)間，股價(jià)從1.3元每股漲到了44.9元每股。

但是借殼上市割韭菜的企業(yè)也是割得活靈活現(xiàn)。奇虎360通過江南嘉捷，把在美國(guó)時(shí)的600億估值一度搞到了4500億，即使下滑60%，依然是1600億。誰受益誰吃虧，明明白白清清楚楚。

說來說去，投資前還是得翻開企業(yè)的底牌看一看，借用一句廣告語，不是所有的牛奶都叫特侖蘇，同樣也不是所有的重組都有投資機(jī)會(huì)。