??????? 慣例，先對五大數(shù)字力總體做簡介，便于有個整體概念，每天學(xué)習其中的一個指標，最后完成財報大盤點。

? ???? 本周我們學(xué)習第三部分“盈利能力”，一起來看看我們所要投資的公司到底做的是不是一門好生意。

?????? 今天我們把關(guān)鍵知識點回顧一下：

一、相關(guān)指標公式及反映內(nèi)容

（1）毛利率 ?-------> 這是不是一門好生意！毛利率水平反應(yīng)了公司的初始獲利能力。也代表行業(yè)利潤水平。

毛利率=毛利/營業(yè)收入

毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本

（2）營業(yè)利潤率：為了辨別是不是“賺得多、花的也多”的情況，我們學(xué)習了“營業(yè)利潤率”這個指標 ? ------> ?有沒有賺錢的真本事！體現(xiàn)公司經(jīng)營管理水平。

營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入

由此引出“營業(yè)費用率”概念，它連接了“毛利率”和“營業(yè)利潤率”：

營業(yè)費用率=毛利率-營業(yè)利潤率

（3）經(jīng)營安全邊際率：它反應(yīng)的是一家公司對抗市場波動的能力，公司的護城河高不高？------>抵抗風險的能力怎樣？

經(jīng)營安全邊際率=營業(yè)利潤率/毛利率

（4）凈利率：扣完稅后是否掙錢？

凈利率=凈利潤/營業(yè)收入

（5）每股收益（EPS）------>每一股能幫股東賺多少錢？

EPS=凈利潤/總股數(shù)

（6）凈資產(chǎn)收益率，又稱股東報酬率（ROE）------> ?相對于股東出的錢，可以獲得多少的利益。

ROE=凈利潤/股東權(quán)益

二、指標判斷：

回顧一下六個指標的判斷依據(jù)：

1、毛利率、營業(yè)利潤率、每股收益（EPS）沒有具體的指標，需要關(guān)注個股五年趨勢以及行業(yè)的橫向?qū)Ρ?，原則都是越高越好！

需要注意的是毛利率是一個相對平穩(wěn)的指標，如果出現(xiàn)突變，一定是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變。所以在看毛利率時要看五年的，不能只看一年，還要從毛利率數(shù)字中看到趨勢。

2、營業(yè)費用率：

“營業(yè)費用率”連接了“毛利率”、“營業(yè)利潤率”，它可按下列指標判斷一家公司在行業(yè)內(nèi)的相對地位：

（1）、營業(yè)費用率<10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已具有相當?shù)慕?jīng)濟規(guī)模，是具有一技之長的公司，或是行業(yè)的前三甲。

（2）、營業(yè)費用率<7%，不僅具備很大規(guī)模，在經(jīng)營上的費用也相當節(jié)省。

（3）、營業(yè)費用率>20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：

a、自有品牌，廣告推銷的費用非常貴。

b、尚未具有經(jīng)濟規(guī)模的公司，因為分母（營業(yè)收入）小，所以指標高。

c、市場蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。

d、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，如超市。

e、餐飲業(yè)。餐飲業(yè)的費用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營。

3、經(jīng)營安全邊際率：經(jīng)營安全邊際率>60%，則這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來的市場波動，也將比其他競爭對手具有較高的抵抗能力。

4、凈利率：至少>2%的公司才值得投資，當然，凈利率越高越好！

5、股東報酬率（ROE）：一家公司ROE能達到10%就不錯了，但如果：

（1）、ROE>20%的公司，是非常好的公司。

反之：

（2）、ROE<7%,可能就不值得投資。

三、各指標權(quán)重：

好生意的六大指標的權(quán)重如下：

除了凈利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各項指標分別占比20%。

四、實例指標比較（汽車行業(yè)）

1.毛利率（9%-20%）

2.營業(yè)利潤率（-5%-13.8%）

3.凈利率（0.1%-13.1%）

4.ROE(0.1-26.5)

5.現(xiàn)金比率（2.3-32.6）

為了更好的比較行業(yè)收益水平，將大大小小的汽車行業(yè)整車企業(yè)列入，以了解整體行業(yè)的水平。其中上汽集團從收入看到是體量最大的企業(yè) ，每股收益最高2016年2.9，且5年一直持續(xù)增長。長安汽車，比亞迪也是5年一直持續(xù)增長2016年分別為2.14，1.85。廣汽集團絕對值不突出，但從趨勢也是持續(xù)增長。其他企業(yè)的水平就呈現(xiàn)曲線變化?，F(xiàn)樣的市場競爭，不同的企業(yè)表現(xiàn)不同的盈利水平。

? ? 比較更多的數(shù)據(jù)，為了更全面了解行業(yè)水平，以及整體的變化。

五、巴菲特非常重視的三個指標總結(jié)：

（1）長期穩(wěn)定的獲利能力：這就是他經(jīng)常提到的“護城河”的概念，越大越好。

?汽車行業(yè)是資金密集性，技術(shù)密集性。市場容量大，毛利率空間不算高9%-20%。凈利率長安汽車13.1%。廣汽集團12.7%，長城汽車10.7%。

（2）自由的現(xiàn)金流量：即現(xiàn)金為王！

燒錢的行業(yè)，自由現(xiàn)金流量應(yīng)達到25%以上，江淮汽車32.6%，廣汽集團 26.7%，長安汽車23.3%。

（3）股東報酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！

行業(yè)里達到20%以上的長安26.5%，長城汽車24.6%，上汽集團19.7%。

就現(xiàn)在了解的指標分析，到目標能夠達到價值投資的企業(yè) ：長安汽車，長城汽車。

學(xué)習于：不讀財報就出局