股票代表企業(yè)的一部分所有權(quán)，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值不依賴股票價(jià)格。股票價(jià)格圍繞企業(yè)價(jià)值波動(dòng)。交易利潤(rùn)簡(jiǎn)化為賣出價(jià)格減去買入價(jià)格，買入價(jià)格越低越有安全邊際（盈利概率越大）。不論標(biāo)的多么令人神往，低的價(jià)格才會(huì)才會(huì)讓其成為一筆好的交易。投資成功在于發(fā)現(xiàn)價(jià)值與價(jià)格的偏離。價(jià)格隨交易不斷流動(dòng)，重要的對(duì)價(jià)值的判定更大程度的符合實(shí)際情況，即對(duì)價(jià)值有一個(gè)穩(wěn)定的受市場(chǎng)接受的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。
對(duì)于價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，常見的優(yōu)勝策略為定期定額策略。通過時(shí)間填平投資周期價(jià)格的波峰和波谷，取得超過標(biāo)的平均收益的額外收益。此策略不依靠對(duì)后勢(shì)的預(yù)判，簡(jiǎn)單可執(zhí)行。一般來說標(biāo)的波動(dòng)越劇烈，效果越好。從另外一個(gè)角度講一般，波動(dòng)越劇烈的標(biāo)的短期盈利概率越低，長(zhǎng)期預(yù)期平均收益越低，本身就不是一個(gè)好的標(biāo)的。我們通過選擇盈利預(yù)期穩(wěn)定（收益不高）的標(biāo)的（基金/股票），時(shí)間超過一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)買入來平衡此策略的優(yōu)缺點(diǎn)。
發(fā)展型策略是定期調(diào)整高低收益標(biāo)的（債券/股票）到固定比率。
對(duì)于價(jià)值的評(píng)估，除開穩(wěn)定的評(píng)價(jià)方法外，通過時(shí)間軸來橫向比較和通過同行業(yè)/類似行業(yè)的縱向比較可以對(duì)價(jià)值于價(jià)格的位置關(guān)系作出粗略判斷。
對(duì)于以5年（短經(jīng)濟(jì)周期時(shí)間）為單位的時(shí)間來說，持續(xù)的高收益可能可能是樂觀情緒帶來的交易量放大的市場(chǎng)泡沫（高估值）而不是企業(yè)的內(nèi)生價(jià)值（盈利）的結(jié)果。
普通股的投資規(guī)則主要有適度分散投資、減少標(biāo)的自身的風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格合適3個(gè)方面。
分散的上限是已經(jīng)發(fā)現(xiàn)合適投資標(biāo)的能管理的上限，下限是對(duì)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知。認(rèn)知越充分，可以越集中。
低風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的包含財(cái)務(wù)穩(wěn)?。ìF(xiàn)金流充分，負(fù)債率合理，長(zhǎng)短期債務(wù)分布合理）和穩(wěn)定增長(zhǎng)和長(zhǎng)期（如20年）分紅3個(gè)特點(diǎn)。
現(xiàn)金流充分和長(zhǎng)短債合理不易資金鏈斷裂。
不同行業(yè)有不同的合理負(fù)債率區(qū)間。負(fù)債率越高風(fēng)險(xiǎn)性越大，負(fù)債率越少越?jīng)]有有效利用資金杠桿以提高凈資產(chǎn)收益率。杠桿越高對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)作的安全性要求越高，所以對(duì)于銀行要采用單獨(dú)的估值方法（杠桿率超一般企業(yè)2個(gè)數(shù)量級(jí)）。
穩(wěn)定增長(zhǎng)包含過去10年沒有負(fù)利潤(rùn)，每股利潤(rùn)增長(zhǎng)超過三分之一。
合適的價(jià)格一般用市盈、市凈和他們的乘積來確定。以7年平均值考慮，市盈率一般要求25倍以內(nèi)（對(duì)防御型投資者要求15倍以下），市凈率1.5倍以下。兩者乘積在25以下可以適當(dāng)放寬另一指標(biāo)。
就短期交易而言，不要在股價(jià)大幅上漲后買入和大跌后賣出。
投資是一個(gè)連續(xù)的博弈活動(dòng)，變化是唯一不變的事，書籍和經(jīng)驗(yàn)只能讓我們避開常見的那些坑，理論和策略要經(jīng)過市場(chǎng)檢驗(yàn)修正（實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)），我們唯一能做的選擇好的公司，跟隨公司成長(zhǎng)，盡可能發(fā)現(xiàn)變化的苗頭，選擇概率大的方向，在市場(chǎng)中活得更久。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 北海
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2017.3.15
