董小姐這幾年似乎流年不利?。?/b>
手機(jī)業(yè)務(wù)做的是毫無起色！
不分紅吧，被眾多股東臭罵，最后不得不妥協(xié)?。?/p>
入主銀隆先是中小股東反對(duì)；單干吧，又被原高管坑了一把，把好不容易贏雷軍的10億元搭進(jìn)去了?。?！(看來靠賭贏來的錢最終會(huì)被老天收回去)
好不容易撐到了2019年，業(yè)績(jī)報(bào)告剛出來，轉(zhuǎn)眼就被花旗、德銀下調(diào)評(píng)級(jí)，難道是作為“網(wǎng)紅”的董小姐“太紅”遭天妒嗎！?。?！
來看看花旗給出的兩點(diǎn)理由：
1、2018年合計(jì)每股派息2.1元，派息比率48.16%，低于預(yù)期的60%；(這是什么鬼理由)
2、全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳。(這個(gè)要好好比較歷史和同行數(shù)據(jù))
董小姐又要因分紅開撕了嗎？
董小姐在去年上半年就曾因分紅問題和股東在互懟過一次，雖然最后“認(rèn)慫”妥協(xié)了，但其親身下場(chǎng)為廣大人民群眾提供豐富的精神文化生活的精神還是值得稱贊的。
年報(bào)剛出來，花旗就抽了格力個(gè)大嘴巴子，廣大人民群眾都熱切第盼望董小姐出場(chǎng)——懟它，我們?cè)谄聊磺爸С帜?，您的?zhàn)斗力指數(shù)還是很給力的！??！
格力今年的分紅真的很差嗎？
從格力23年的歷年的派息比率來看，48.12%的水平其實(shí)不算太差，其中有分紅的20年中有8年個(gè)年份派息比率低于此水平，加上1997、2006、2017年無分紅派息，2018年派息比率剛好是中位數(shù)。(23年共計(jì)利潤(rùn)1282.66億，共計(jì)派息454.02億，派息比例為35.4%。)
然后從上圖可以看到2014-2016這3年分紅比率均在60%以上高分紅政策，讓市場(chǎng)中投資者對(duì)格力2017年派息比率產(chǎn)生了很高的預(yù)期，于是當(dāng)格力2018年4月25日宣布2017年不分紅時(shí)，立馬收到深交所關(guān)注函，同時(shí)眾多股東紛紛表示反對(duì)。
而市場(chǎng)也對(duì)此做出來劇烈反應(yīng)，次日格力股票一度跌停，27日收跌3.29%，兩日內(nèi)跌幅達(dá)12.17%?？梢哉f是董小姐一句不分紅，格力200億市值就沒了。
其實(shí)，格力不分紅早就有了苗頭。早在2016年10月份的股東大會(huì)，董小姐怒懟股東，“格力沒有虧待你們！我講這個(gè)話一點(diǎn)都不過分。你看看上市公司有哪幾個(gè)這樣給你們分紅的？我5年不給你們分紅，你們又能把我怎么樣？”
確實(shí)，格力的分紅比例，甚至遠(yuǎn)高于A股的分紅大戶銀行板塊。
上圖為中、農(nóng)、工、招四家銀行2010年以來的歷年分紅比例情況，這四家銀行在銀行板塊中分紅比例一直位居前列。而近四年四家銀行每年派息率均未超過30%，甚至低于25%，遠(yuǎn)低于格力的35.4%。因此董小姐說的未曾虧待股東確實(shí)沒有說錯(cuò)。
但是2017不分紅讓投資者預(yù)期落空，股東們的反對(duì)聲潮水般涌來，董小姐等格力管理層也是難以招架，最終以2018年中期進(jìn)行分紅平息紛爭(zhēng)。有此前例在，2018年年終降低分紅比例也不是不能接受。
董小姐：去年你們說不分紅不行，那現(xiàn)在我也分了，只不過比以前少分點(diǎn)，明年可能還要分的更少了哦~~~
花旗、德銀的評(píng)級(jí)什么的愛怎么調(diào)就怎么調(diào)吧，我紅我怕誰(shuí)?。?！
董小姐這兩年為啥不想分紅
1、我要做手機(jī)，需要錢！
格力手機(jī)1代是于2015年3月發(fā)布的，定價(jià)1000元，原本董小姐對(duì)其銷量是抱著很好的預(yù)期的。甚至連龔文祥都微博爆料：這款格力手機(jī)目標(biāo)是2015年銷售1億部，和小米手機(jī)的目標(biāo)一樣?？上ё詈箐N售量連董小姐自己都不好意思繼續(xù)談。
格力手機(jī)2代于2017年6月上市。曾經(jīng)董小姐對(duì)二代格力手機(jī)希望滿滿：格力手機(jī)二代發(fā)布不到一個(gè)月，訂單已有35萬(wàn)部，產(chǎn)能根本跟不上。
可實(shí)際格力手機(jī)2代銷售數(shù)據(jù)從未公布的，可見銷量并不人意，或許還沒有VIVO、OPPO、華為等手機(jī)品牌一個(gè)的月的銷售量。
格力手機(jī)3代2019年就悄然上市了，沒有宣傳、沒有發(fā)布會(huì)，定價(jià)3600元。這是啥情況，要不是要寫文章小編都還不知道格力手機(jī)又“卷土而來“了，董小姐真是百折不撓，始終未放棄其“手機(jī)夢(mèng)”。
甚至格力在年報(bào)中寫道“2019年將加快手機(jī)更新迭代速度，結(jié)合格力特有的智能家居生態(tài)，打造具有格力特色的物聯(lián)網(wǎng)手機(jī)；同時(shí)在5G手機(jī)技術(shù)研究上實(shí)現(xiàn)突破，為格力5G手機(jī)推出奠定基礎(chǔ)?！?/p>
至于其手機(jī)最終做的怎么樣，各位看客們可以先關(guān)好燈泡好面，“坐看云舒云卷”。
2、我要做新能源汽車，需要更多的錢?。?/p>
2016年董小姐要做新能源汽車，130億元收購(gòu)銀隆新能源的議案在董事會(huì)議中在大股東格力集團(tuán)的支持涉險(xiǎn)通過，但配套募集資金的議案被中小股東以過半數(shù)的反對(duì)投票否決。這使得董小姐在股東大會(huì)上大發(fā)雷霆，脫口而出“5年不給你分紅，你們又能把我怎么樣？”
中小股東不同意，于是董小姐甩開股東單干，10億資金入主銀隆，占股17.46%，成為公司第二大股東。
可惜去年11月曝出其原董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)、原總裁孫國(guó)華涉嫌通過不法手段侵占超過7.8億元后跑到國(guó)外去了，基本把董小姐的10億元坑沒了。事后董小姐接受媒體采訪時(shí)嘴上說不后悔“造車”，但是心里未必不心痛??！
10億，用5年時(shí)間和雷軍打賭贏到手的錢就打水漂了，還好格力沒有完成銀隆的收購(gòu)，不然掉入這個(gè)“坑”中也得一兩年才能緩過來。
3、我也要做芯片，需要海量的錢?。?！
2018年6月22日，董小姐在接受央視2臺(tái)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，哪怕花500億，格力也要把芯片研究成功，不要國(guó)家一分錢。
可見這次董小姐是“王八吃秤砣—鐵了心”，一心要做好芯片業(yè)務(wù)了，之后格力在芯片業(yè)務(wù)上動(dòng)作頻頻。
8月，格力集團(tuán)出資10億元設(shè)立全資子公司珠海零邊界集成電路有限公司，主業(yè)是芯片設(shè)計(jì)，主要還是圍繞空調(diào)里使用的芯片相關(guān)的業(yè)務(wù)。
12月，格力董事會(huì)通過了其擬斥資30億元參與聞泰科技（600745）274億收購(gòu)安世半導(dǎo)體的議案，交易完成后，格力電器（000651）及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有聞泰10.51%的股份。安世半導(dǎo)體前身為恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品事業(yè)部，覆蓋了半導(dǎo)體產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造、封裝測(cè)試的全部環(huán)節(jié)。
格力此次開拓芯片業(yè)務(wù)，說不定還真能成。
目前格力一年在芯片采購(gòu)上大約要花40億元，其中大部分依靠進(jìn)口。而完成自研芯片的全面替代，對(duì)于格力來說將無疑節(jié)省大量成本。甚至未來芯片做的好，可以將其買給老對(duì)手美的、海爾嘛，這也是格力的“掌握核心科技”精神的貫徹嘛！
董小姐：你們看，我要做這么多事，沒有錢怎么行啊，得像過冬的松鼠一樣儲(chǔ)備好足夠的“糧食”，所以“公庫(kù)”也沒有多少“余糧”可分啊，大家要體諒我的難處?。。?/p>
董小姐：5年后6千億，給我干起來！??！
董小姐空調(diào)做的好好地，又為什么要在手機(jī)、新能源汽車、芯片這些行業(yè)做出嘗試呢？這就和花旗所說的第二點(diǎn)(全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳)有關(guān)了。
企業(yè)的收入和利潤(rùn)增速通常用來衡量一家企業(yè)的發(fā)展前景，下圖表為格力2010年以來的收入增速和扣非凈利潤(rùn)增速情況。
從上圖中可見，格力2018收入增速雖然比2017年略有回落，但保持在30%以上，遠(yuǎn)高于2012-2016年水平。同時(shí)首次突破2000億，超過小米250億，因此董小姐在與雷軍的5年10億賭約中笑到了最后。
但是另一方面，格力的2018年的扣非凈利潤(rùn)增速卻大幅回落近15個(gè)百分點(diǎn)，低于2010-2017年間除2015年外所有年份水平，而這點(diǎn)就是被花旗、德銀下調(diào)評(píng)級(jí)的原因之一。
在空調(diào)行業(yè)，格力產(chǎn)量第一占比超過30%，美的占比約25%緊隨其后，其次為海爾。比較格力、美的、海爾3家國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)領(lǐng)頭羊2010-2018年毛利率水平，可以清楚的看到美的、海爾的毛利率水平穩(wěn)健上漲，而格力在2014年后毛利率逐漸回落(如下圖)。
企業(yè)毛利率、扣非凈利潤(rùn)增速的下滑，讓投行、券商等機(jī)構(gòu)不得不對(duì)格力未來的發(fā)展前景產(chǎn)生質(zhì)疑。而作為格力董事長(zhǎng)的董小姐難道看不出公司未來發(fā)展存在的問題嗎？格力將面臨空調(diào)行業(yè)的天花板問題以及主營(yíng)業(yè)務(wù)過于單一化帶來的收入、利潤(rùn)增速預(yù)期下滑。
2018年8月3日，董小姐在公司內(nèi)部會(huì)議上給格力定的新營(yíng)收目標(biāo)是要在2023年實(shí)現(xiàn)6000億。而格力目前的收入剛超過2000億，5年時(shí)間增長(zhǎng)400%，年復(fù)合增速(CAGR)要達(dá)到24.57%，而2018年全國(guó)空調(diào)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)僅為10%。
目前國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)業(yè)的零售總額為3000億左右，這意味著即使格力拿走國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)全部份額，空調(diào)也最多為格力帶來3000億(格力90%以上的收入來自于空調(diào)，87%的銷售收入來源于國(guó)內(nèi)市場(chǎng))。
剩下的3000億從哪兒來？在行業(yè)增速10%左右情況下格力如何取得24.57%的CAGR？擺在格力面前的就兩條路：經(jīng)營(yíng)多元化、海外市場(chǎng)開拓。
美的從2007年在越南設(shè)廠開啟了海外生產(chǎn)布局之旅，海爾更是早在2005開始全球化品牌戰(zhàn)略階段。目前兩家公司海外市場(chǎng)收入、毛利水平與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相差不大，兩者國(guó)內(nèi)、外收入比值均在6:4左右，兩者國(guó)內(nèi)、外業(yè)務(wù)毛利大致在30%、24%左右。
相比于美的、海爾，格力產(chǎn)品多元化之路才剛剛開啟，海外市場(chǎng)的開拓步伐也差距巨大。而海外市場(chǎng)開拓布局時(shí)間長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)多、見效慢、政策繁雜等讓董小姐不得不選擇“多元化”之路以實(shí)現(xiàn)5年6000億營(yíng)收的豪言。
因此有了之前董小姐的手機(jī)、新能源汽車、芯片等方面舉措。如果格力的多元化獲得成功，既解決公司收入、利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)問題，也解決公司主營(yíng)業(yè)務(wù)過于單一化現(xiàn)象。
結(jié)語(yǔ)：從2015年開始，董小姐在多元化路途之上不斷的嘗試，股東大會(huì)上的“破口大罵”，屏幕前的“口若懸河”，讓董小姐在財(cái)經(jīng)的“網(wǎng)紅”地位越來越牢固，那我們接下來坐看其最新的芯片戰(zhàn)略能否讓她董事長(zhǎng)的地位安穩(wěn)如山吧！
此文章為發(fā)大財(cái)經(jīng)原創(chuàng)！特此聲明！
