最近金融市場上有個(gè)大事，CDR獨(dú)角獸的戰(zhàn)略基金發(fā)售了，據(jù)說各大基金的廣告都發(fā)到菜市場去了。那到底應(yīng)不應(yīng)該投資呢？
很多人購買了投資理財(cái)產(chǎn)品，很久之后都不知道自己買的是什么，那不虧錢才怪。
CDR是什么
CDR是英文Chinese Depository Receipt的簡稱，又稱中國存托憑證。另外還有ADR美國存托憑證，HDR香港存托憑證等等。
那么存托憑證到底是什么？簡單來講，存托憑證是一種交易異地資產(chǎn)或者證券的憑證。
比如阿里巴巴在紐交所上市，我們國內(nèi)是不能直接購買阿里巴巴股票的，但是有了阿里的CDR后，就可以在國內(nèi)購買CDR了。
CDR的歷史背景
非參與性DR
這種金融創(chuàng)新工具，最早出現(xiàn)在一戰(zhàn)后，當(dāng)時(shí)美國發(fā)了一大筆戰(zhàn)爭財(cái)，國內(nèi)很多有富余資金的投資者，就特別希望投資國外的證券，尤其是英國，因?yàn)楫?dāng)時(shí)英國依然是世界上經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的國家。
但是面臨兩個(gè)問題。一來，交通和通訊不發(fā)達(dá)；二來，英國有很多監(jiān)管的規(guī)則，對(duì)于跨境證券交易有很多限制。
市場的需求是強(qiáng)烈的，很快就有一家叫紐約擔(dān)保信托的公司，根據(jù)美國國內(nèi)投資者的需求，利用自己的英國子公司買入英國的證券，然后開出存托憑證給美國的投資者。憑證的買入人享有證券的收益，同時(shí)也要承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這樣美國的投資者就好像投資了英國證券一樣。
這是一種存托機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的DR，英國公司并不參與，因此也稱為非參與性DR。
參與性DR
后來美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸領(lǐng)先，這時(shí)候英國的上市公司就想能不能到美國去融資。投資銀行家?guī)椭纳鲜泄?，在美國發(fā)行了存托憑證，讓美國的投資者可以在本國的市場上交易英國公司的證券。
這種英國公司主導(dǎo)的DR，就叫做參與性DR。
說到底，DR其實(shí)是一種對(duì)抗市場分割，讓不同市場的投資者能夠交易其它市場證券的一種金融創(chuàng)新。
獨(dú)角獸CDR
中國最好的一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是在海外上市的，包括阿里、騰訊、百度、京東、網(wǎng)易都是在美國，因此國內(nèi)的投資者無法享受到中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高速成長帶來的收益。
為什么好的企業(yè)都跑到國外上市了？
最根本的原因在于國內(nèi)嚴(yán)格的上市制度，沒有利潤就不能上市。這些互聯(lián)網(wǎng)公司的特點(diǎn)就是早期都在持續(xù)虧損，直到占領(lǐng)市場，迅速成長為巨頭。
國家既然開始鼓勵(lì)創(chuàng)新企業(yè)上市，為什么這些企業(yè)不回歸A股呢？
國內(nèi)企業(yè)想要去海外融資，需要十分復(fù)雜的審批手續(xù)。而且考慮到避稅的因素，很多企業(yè)都注冊(cè)在開曼群島。
這些現(xiàn)實(shí)問題就與國家的戰(zhàn)略出現(xiàn)了矛盾。國內(nèi)的政策目前對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)非常重視，也特別希望這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭回歸A股，因此就想要采用DR存托憑證這種創(chuàng)新模式，吸引這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股。
這里有一個(gè)誤區(qū)，“獨(dú)角獸”是指那些成立時(shí)間很短，但是估值超過10億美金的公司，美團(tuán)、滴滴可以算做獨(dú)角獸公司，因此獨(dú)角獸CDR的說法是錯(cuò)誤。這次入圍CDR試點(diǎn)的企業(yè)都是上市公司，因此正確的講應(yīng)該是中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭CDR。
因此CDR是指，無法在中國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，要在中國發(fā)行的存托憑證。
關(guān)于CDR的坑
既然這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)要回歸了，是不是代表A股的春天就要到了？冷靜，在投資之前一定要理清其中的風(fēng)險(xiǎn)。
第一個(gè)問題就是資本管制
騰訊的股票以港元計(jì)價(jià)，而阿里、京東的股票以美元計(jì)價(jià)，所以CDR與基礎(chǔ)股票的轉(zhuǎn)換就涉及到外匯的流入與流出。而我國的資本是嚴(yán)格管制的，為了避免跨境資本流動(dòng)帶來的不確定性，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行的存托憑證原則上不與境外基礎(chǔ)股票相互轉(zhuǎn)換。
這句話的意思是說，即使你購買了CDR，也不能跟香港和美國市場的騰訊、阿里股票進(jìn)行轉(zhuǎn)換。這與前面提到的DR概念并不相同，因此你可以認(rèn)為這是有中國特色的CDR。所以投資CDR與投資境外的阿里、騰訊股票差距是很大的。
第二個(gè)問題就是CDR基金的封閉期
目前CDR仍處于試點(diǎn)，雖然原則上任何人都可以申請(qǐng)新購，但是由于總數(shù)不會(huì)很多，難度非常高。因此一大批CDR跟蹤基金就發(fā)展起來了，普通散戶主要通過這些機(jī)構(gòu)間接持有CDR，其封閉期為三年。
也就是說一旦投資，就要做好這筆錢三年內(nèi)無法贖回的準(zhǔn)備。
雖然封閉基金的份額原則可以轉(zhuǎn)售，但是考慮到我國新三板極差的流動(dòng)性，誰也不能保證未來你還能順利轉(zhuǎn)售。
第三個(gè)問題就是美股已經(jīng)創(chuàng)下新高
近幾年美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，美股已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，因此在這點(diǎn)位上發(fā)行的CDR價(jià)格很可能處于高位。
你應(yīng)該有了自己的決定
了解透徹再做決定，這才是投資的正確姿態(tài)。眾利勿為，眾爭勿往。
