金庸的武俠小說里，各門各派的武功層出不窮，既有名門正派，又有歪門邪道，其實(shí)在股市投資里，也存在多種投資方式，到底哪種投資方式正統(tǒng)？到底哪種投資方式行之有效？普通人又該如何選擇呢？
以上問題非常重要，因?yàn)橹灰覀冮_始投資生涯，未來一定會(huì)遇到各門各派的投資方法，也一定會(huì)遇到股市里各種各樣的誘惑，如果沒有想明白或者內(nèi)心不夠堅(jiān)定，那么就可能會(huì)誤入歧途。
為了避免這樣的情況，今天從股市的歷史說起給大家介紹投資門派的演化。
早在19世紀(jì)初，紐約證券交易所就已經(jīng)誕生了，到20世紀(jì)初，股市交易已經(jīng)非常活躍，但在1934年之前，炒股還是一件憑感覺、賭運(yùn)氣、靠?jī)?nèi)幕的投機(jī)游戲。
只要是買賣股票都被認(rèn)為是賭博活動(dòng)，所以買賣股票的人都認(rèn)為自己是“投機(jī)者”，咱們甚至可以把買賣股票看作和賭馬、彩票性質(zhì)一樣。
當(dāng)時(shí)那個(gè)年代股票是純投機(jī)賭博的性質(zhì)，只有債券、銀行存款才是投資。
這樣的認(rèn)知在今天看來非?？尚?，當(dāng)時(shí)之所以存在這樣的現(xiàn)象確實(shí)也有客觀原因。
20世紀(jì)30年代的美國(guó)股市信息披露與監(jiān)管制度還不完善，上市公司很少對(duì)外披露財(cái)務(wù)報(bào)表，公開披露的內(nèi)容也非常簡(jiǎn)單，一些上市公司還有意通過會(huì)計(jì)手段修飾公司的資產(chǎn)和收益。
即便是這種簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)報(bào)表，由于當(dāng)時(shí)還沒有互聯(lián)網(wǎng)，投資者還需要大費(fèi)周章去紐約證券交易所的圖書館查詢。
這個(gè)階段，大家對(duì)公司的基本信息既沒有渠道獲取，也沒有信心去相信，真正主導(dǎo)買賣活動(dòng)的是所謂的趨勢(shì)交易和內(nèi)幕交易，大家買賣股票憑借的是股價(jià)的走勢(shì)圖表或者小道消息，甚至當(dāng)時(shí)操縱市場(chǎng)是習(xí)以為常的事情，華爾街大亨賺錢方式靠的就是“內(nèi)幕”、“操縱”、“差價(jià)”，本質(zhì)和賭博一樣。
這是不是和早些年中國(guó)的股市有點(diǎn)像呀？
那這樣的方式真的能賺到錢嗎？
答案是也不是，為什么這么說呢？
1930年美國(guó)股市混亂的年代，有一位傳奇人物——投機(jī)之王杰西·利佛莫尓，他是當(dāng)時(shí)華爾街的大亨，靠投機(jī)在股市里幾經(jīng)沉浮，他一生經(jīng)歷了4次破產(chǎn)，3次重起。
在1929年靠做空股市獲利上億美元，一度成為無數(shù)年輕人的偶像，1934年卻又再次破產(chǎn)，最終在1940年留下一張“我的人生是一場(chǎng)失敗”的紙條，飲彈自殺，這張圖是利弗莫爾一生的縮影。
利弗莫爾通過投機(jī)在股市里瘋狂過，1929年甚至賺了上億美元，但最后又因?yàn)橥稒C(jī)失去了這筆錢。
賭博的本質(zhì)也正是如此，只要一直賭下去，那么就一定會(huì)失敗，一旦失敗可能就意味著傾家蕩產(chǎn)。
這個(gè)世界上賭徒還是非常多的，即便利弗莫爾以失敗終結(jié)人生，但利佛摩爾被無數(shù)的投機(jī)客所推崇，繁衍出各類以投機(jī)為核心的股票交易法則流派，大多數(shù)人最終的結(jié)局往往也難逃利弗莫爾的命運(yùn)。
許多股民剛?cè)牍墒械臅r(shí)候也是以投機(jī)的方式，中間肯定也大賺過，最后卻損失慘重。投機(jī)違背了客觀規(guī)律，所以最終的結(jié)局一定是失敗。
直到1934年，一部劃時(shí)代的巨作《證券分析》問世，這部巨作真正將買賣股票從投機(jī)變成投資，他的作者是價(jià)值投資的鼻祖，同時(shí)也是巴菲特的老師：一代投資大師本杰明格雷厄姆。
這本書里，格雷厄姆旗幟鮮明地否定華爾街一直以來留下的圖表分析，明確指出利用市場(chǎng)歷史價(jià)格去預(yù)測(cè)未來的走勢(shì)，從根本上就是錯(cuò)誤的，它就像“建立在錯(cuò)誤邏輯基礎(chǔ)和毫無根據(jù)的憑空想象上，只是患上對(duì)不治之癥的病人對(duì)靈丹妙藥的一種渴望和依戀”。
圖表分析（股價(jià)走勢(shì)分析）在股市影響依然是廣泛而久遠(yuǎn)，1973年，格雷厄姆在1973年第4版的《聰明的投資者》導(dǎo)言里，年近80歲高齡的格雷厄姆再一次提醒讀者：“根據(jù)我們長(zhǎng)達(dá)50多年的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和觀察，我們從來沒有發(fā)現(xiàn)過一位依據(jù)這種追隨市場(chǎng)的方法長(zhǎng)期獲利的投資者。我們可以大膽的認(rèn)為，這種方式是荒謬的，雖然它十分流行”。
這是過來人的經(jīng)驗(yàn)，如果還有同學(xué)在追求技術(shù)分析、追求投機(jī)，一定要迷途知返。
那么股市投資到底怎么操作呢？
兩個(gè)重要認(rèn)知：
1、股票不是擊鼓傳花的紙條，而是代表企業(yè)的部門所有權(quán)憑證，這種憑證（股票）的價(jià)值由企業(yè)本身的內(nèi)在價(jià)值決定，投資股票的本質(zhì)是投資公司！
2、市場(chǎng)的報(bào)價(jià)短期是受到市場(chǎng)情緒波動(dòng)的影響，市場(chǎng)情緒好的時(shí)候，那么會(huì)給出比較高的價(jià)格，市場(chǎng)情緒差的時(shí)候，那么會(huì)給出比較低的價(jià)格。長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)的報(bào)價(jià)會(huì)趨向于內(nèi)在價(jià)值。投資者要關(guān)注內(nèi)在價(jià)值，一定不要受市場(chǎng)情緒的影響。
這是投資和投機(jī)的本質(zhì)區(qū)別，投機(jī)者不會(huì)在意股票的價(jià)值，只會(huì)根據(jù)歷史股價(jià)預(yù)測(cè)趨勢(shì)，而投資者關(guān)注的是股票的內(nèi)在價(jià)值。
由于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和資產(chǎn)、收益、股息及前景息息相關(guān)，它很難被計(jì)算出來，證券分析的目的不是去精確的計(jì)算價(jià)值，只要估算合理價(jià)值就可以啦！
我們要判斷在糟糕的情況下，買入某只股票能否獲得大于銀行存款的收益率，如果能夠大于銀行存款的收益率，那么這筆投資很可能是劃算的！
那如何估算內(nèi)在價(jià)值呢？
估算內(nèi)在價(jià)值一般有兩種方式，第一種是根據(jù)其凈資產(chǎn)，第二種是根據(jù)其未來的利潤(rùn)或分紅！
格雷厄姆的投資方式正是第一種，他會(huì)尋找市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)的股票。
我們來舉個(gè)例子
一家公司賬面資產(chǎn)10億，其中現(xiàn)金5億，其它資產(chǎn)5億，沒有負(fù)債，現(xiàn)在由于市場(chǎng)行情不好，這家公司的市值為3億，這個(gè)時(shí)候你會(huì)不會(huì)買呢？
如果上述數(shù)據(jù)屬實(shí)，聰明的投資者很可能會(huì)買入，這相當(dāng)于你花3億買了一個(gè)光現(xiàn)金就有5億的公司，你買入的時(shí)候就已經(jīng)大賺了。
這種投資方式以極低的價(jià)格買入一般的公司，也被稱為撿煙蒂的投資方法。這種投資方式在如今的股市已經(jīng)不多見啦！
但在當(dāng)時(shí)的年代，美國(guó)剛經(jīng)歷了大蕭條經(jīng)濟(jì)危機(jī)，股市崩盤，所以市場(chǎng)上存在許多這樣的股票，甚至在第一版《證券分析》里介紹了一批當(dāng)時(shí)嚴(yán)重低估的股票，8年后，這批股票的平均漲幅高達(dá)252%！
這種投資方式看起來非常簡(jiǎn)單，但是在當(dāng)時(shí)卻是劃時(shí)代的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)買賣股票的人關(guān)注的是股票價(jià)格，沒有人在乎股票的價(jià)值，格雷厄姆關(guān)注的是股票的價(jià)值，并用實(shí)踐證明方法的可行性，為投資者打開了一扇窗。
格雷厄姆不僅自己在投資生涯獲得巨大成功，他還有兩位具有代表性的學(xué)生，一位是施洛斯，一位是巴菲特，也獲得了巨大成功。
施洛斯完全繼承了格雷厄姆的投資方法，一生都在走撿煙蒂，依靠這種投資方法，其在1955年底創(chuàng)辦了自己的基金，一直運(yùn)行到2002年，平均年化收益率達(dá)到20%，這是非常不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，最后基金清盤的原因是因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)上已經(jīng)很難再找到符合標(biāo)準(zhǔn)的投資標(biāo)的了。
施洛斯完全繼承了格雷厄姆的投資方法，一生都在走撿煙蒂，依靠這種投資方法，其在1955年底創(chuàng)辦了自己的基金，一直運(yùn)行到2002年，平均年化收益率達(dá)到20%，這是非常不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，最后基金清盤的原因是因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)上已經(jīng)很難再找到符合標(biāo)準(zhǔn)的投資標(biāo)的了。
之所以在1969年清盤，一方面是由于當(dāng)時(shí)基金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到上億美元，巴菲特很難在市場(chǎng)上找到足夠多的機(jī)會(huì)投出去手上的資金，另一方面是受巴菲特的好朋友查理芒格的影響，他開始認(rèn)識(shí)到投資優(yōu)秀公司的魅力。
什么是優(yōu)秀的公司？
這里就要說到第二種價(jià)值投資的方法啦！
資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值不僅僅取決于其當(dāng)前的資產(chǎn)情況，更重要的還取決于其未來的盈利能力。
我們來舉個(gè)例子
小白是一位富二代，繼承了父母1000萬的資產(chǎn)，但本身沒有工作、沒有收入。
小黑是一位年輕有為的青年企業(yè)家，目前的資產(chǎn)大概在500萬，但每年的收入大概100萬，而且企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好，每年的利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。
如果小白和小黑同時(shí)向你的一位女性朋友求婚，如果其他條件一樣，只從財(cái)富的角度來考慮，你傾向于推薦哪位呢？
雖然小黑的資產(chǎn)只有小白的一半，但是我相信肯定會(huì)有不少人選擇小黑，因?yàn)樾『诘挠芰σh(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)過小白。
投資市場(chǎng)也是一樣，尤其是對(duì)于優(yōu)秀的公司來說，我們看重的是這家公司的盈利能力，查理芒格正是這種投資方法的典型代表。查理芒格的投資方法是以合適的價(jià)格買入優(yōu)秀的公司，陪伴公司一起成長(zhǎng)！
根據(jù)這種方法，他在1962年也成立了一只基金，到1969年期間平均年化收益率高達(dá)35.6%，要高于同期巴菲特的基金30.2%的收益率。
正是這樣的事實(shí)，讓巴菲特從撿煙蒂的投資方法轉(zhuǎn)變成投資優(yōu)秀的公司！
1972年，伯克希爾（巴菲特創(chuàng)辦的投資公司）以2500萬美元買入了當(dāng)時(shí)賬面凈資產(chǎn)只有700萬美元的喜詩糖果，如果按照撿煙蒂的投資方法，這樣的行為完全是不能理解的，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司的凈資產(chǎn)。
事實(shí)證明，這筆投資是一筆無比成功的投資，喜詩糖果經(jīng)營(yíng)良好，公司的凈利潤(rùn)每年持續(xù)增長(zhǎng)，從1972年的208萬美元，一直增長(zhǎng)到2007年的8200萬美元，累計(jì)為伯克希爾貢獻(xiàn)了13.5億的利潤(rùn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投入的成本。
從此之后，巴菲特將價(jià)值投資的體系融會(huì)貫通，打造了全球最大的投資公司伯克希爾，巴菲特自己也數(shù)次登頂全球首富。
以上是股市操作方式的演化，從一開始的圖表、內(nèi)幕交易等投機(jī)方式，逐步演變成科學(xué)的投資體系。
從實(shí)踐的角度來看，股市投機(jī)之王利弗莫爾最終以失敗告終，而格雷厄姆的價(jià)值投資一派，從格雷厄姆到施洛斯、巴菲特、再到查理芒格都獲得巨大成功。
我們來總結(jié)一下兩種方法！
第一種是利弗莫爾為代表的通過股價(jià)走勢(shì)、資金情況、宏觀經(jīng)濟(jì)、政策等預(yù)測(cè)價(jià)格漲跌來獲利。
第二種是以格雷厄姆為基礎(chǔ)，之后由巴菲特、查理芒格繼續(xù)發(fā)展的價(jià)值投資。
為了讓大家更好的理解底層邏輯，我們來看這張圖。
第一種方式：只關(guān)注“市場(chǎng)價(jià)格”，也就是價(jià)格曲線，希望短期內(nèi)賺價(jià)格波動(dòng)的【價(jià)差收益】（投機(jī)），完全不關(guān)注價(jià)值。
要知道股價(jià)是實(shí)時(shí)波動(dòng)的，由于交易的人太多，有的人給這個(gè)價(jià)，有的人給那個(gè)價(jià)，所以短期的股價(jià)也在不停變化，于是就有一些看似“聰明”的人，通過各種K線、均線等研究股價(jià)波動(dòng)的規(guī)律，企圖在低點(diǎn)買進(jìn)來，高點(diǎn)賣出。
現(xiàn)實(shí)生活中，當(dāng)然存在預(yù)測(cè)正確的情況，因?yàn)闈q跌的概率為50%，但一旦預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，比如在1點(diǎn)預(yù)測(cè)股價(jià)繼續(xù)上漲而買入（追漲），那就很可能被深套。同樣的，如果在3點(diǎn)預(yù)測(cè)股價(jià)下跌而賣出，則會(huì)錯(cuò)過未來股價(jià)大漲的收益。
這種完全不關(guān)注企業(yè)的價(jià)值，只預(yù)測(cè)股價(jià)的漲跌，本質(zhì)是在賭博，把股票當(dāng)成一種賭博的工具，長(zhǎng)期操作下去，不僅會(huì)讓自己損失慘重，還很有可能難以承受股價(jià)的波動(dòng)導(dǎo)致最后精神崩潰。
之所以很多人熱衷于短線投機(jī)，這與大部分人不懂理財(cái)有關(guān)，也與人性有關(guān)，很多人認(rèn)為自己本金少，于是只想要賺快錢，一夜暴富，但是這種方式最終不僅難以賺到錢，還會(huì)讓自己的錢變的更少，非常的危險(xiǎn)，大家一定要注意。
或許有的同學(xué)想，我的錢很少，不賺快錢這輩子還有希望嗎？
其實(shí)如果你本身錢就很少，那么一定是你身上還缺少某些東西，那更應(yīng)該讓自己慢下來，好好學(xué)習(xí)，磨練自己的技能，慢慢變富。而不是想著如何暴富，這違背了客觀規(guī)律，也根本不符合常識(shí)。
如果一個(gè)人整天寄希望于股價(jià)的上漲，那么這個(gè)人還沒有真正進(jìn)入投資的門檻，因?yàn)樵蹅兺顿Y股票其實(shí)投資的是公司，長(zhǎng)期來看，股價(jià)漲跌是公司經(jīng)營(yíng)情況的結(jié)果。
也就是接下來要說的，第二種方式：關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。一方面賺低估的錢，另一方面賺企業(yè)內(nèi)在價(jià)值提升的錢。
我們來看一下，如果咱們按照第二種方式，那我們可能會(huì)在3點(diǎn)附近買入，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候價(jià)格是低于價(jià)值的，這個(gè)時(shí)候買入的話，我們可以賺到價(jià)值回歸的錢，而且內(nèi)在價(jià)值還在持續(xù)上漲。
當(dāng)市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，市場(chǎng)價(jià)格可能持續(xù)低于內(nèi)在價(jià)值，這個(gè)時(shí)候咱們也可能短期會(huì)虧損，但實(shí)際上根本沒必要恐慌。
這種方式我們追求的是內(nèi)在價(jià)值的提升：內(nèi)在價(jià)值提升最直觀的體現(xiàn)是凈利潤(rùn)的提升，隨著凈利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，必然也會(huì)帶來股票價(jià)格的上漲，從而讓投資者獲得分紅和價(jià)格上漲的雙重收益。這才是正確的投資方式。
中國(guó)過去幾十年，經(jīng)濟(jì)取得了飛速的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的騰飛背后，也誕生了許多優(yōu)秀的企業(yè)。
比如騰訊，騰訊在剛開始成立的時(shí)候，只是一家做尋呼機(jī)的小公司，到今天憑借微信、QQ兩大社交軟件，成為中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)公司之一。
騰訊這家公司的凈利潤(rùn)是在不斷提升的，我們來看一下騰訊過去十幾年的凈利潤(rùn)。
騰訊2004年的凈利潤(rùn)4.2億，2018年全年凈利潤(rùn)達(dá)到896億，2019年繼續(xù)增長(zhǎng)到1043億，這樣的一家公司，凈利潤(rùn)不斷提升，內(nèi)在價(jià)值持續(xù)上漲，那么股價(jià)的上漲是自然的，我們來看下股價(jià)的表現(xiàn)。
我們看到騰訊后復(fù)權(quán)的價(jià)格最高達(dá)到2506元（后復(fù)權(quán)是把這只股票過去的分紅送轉(zhuǎn)加回去，是股票的真實(shí)收益）。
補(bǔ)充一個(gè)知識(shí)點(diǎn)：不復(fù)權(quán)就是你現(xiàn)在買入的價(jià)格，后復(fù)權(quán)是加上分紅，用來看真實(shí)收益的，前復(fù)權(quán)是減掉分紅的股價(jià)，用來看買入成本的。
比如：騰訊剛上市的時(shí)候價(jià)格大概是3.7港元，目前的股價(jià)大概在417港元，收益看起來只有100多倍。但是其實(shí)在持有期間，騰訊每年還有大量的分紅以及拆股，那實(shí)際的收益到底是多少呢？
我們看到騰訊后復(fù)權(quán)的價(jià)格在2000多，實(shí)際收益是600多倍。
