早期的滬深股市，凡是高位淺回檔后的窄幅整理，都是上升中繼型整理。而近幾年來，這樣的整理十有八九會(huì)成為一個(gè)短期或中期頭部。這和市場的資金結(jié)構(gòu)有關(guān)。
早期的股市以個(gè)人、散戶為主，集團(tuán)資金的占比不足三成。盡管行情來時(shí)，也會(huì)進(jìn)來大量的集團(tuán)資金，但那些資金大多是借過江龍資金，苗頭不對(duì)就要快速撤離的。于是就產(chǎn)生了這種結(jié)果：散戶船小掉頭快，對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)敏感，操作上具有很強(qiáng)的隨機(jī)性，一看不對(duì)就一哄而逃；借來的集團(tuán)資金發(fā)現(xiàn)苗頭不對(duì)也要快速撤離。所以一旦見頂，大盤就會(huì)快速地脫離頭部，高位淺回折+窄幅整理則是市場下跌動(dòng)力真正不足的反映，它們基本上屬上升中繼型整理。
而近幾年來，集團(tuán)資金（俗稱機(jī)構(gòu)主力）的占比已超過50%。集團(tuán)資金船大難掉頭、沖擊成本大，操作上需要更多的計(jì)劃性，買賣決策上需要更多的理由支持，對(duì)價(jià)格的些微變動(dòng)不敏感，所以，高位淺回折+窄幅整理很可能是主力尚未反應(yīng)過來或掉過頭來的一種假象，一種暫時(shí)現(xiàn)象，一旦掉過頭來，這種“上升中繼整理”就會(huì)變成一個(gè)頭部形態(tài)。
這個(gè)例子說明，資金結(jié)構(gòu)變化會(huì)給市場帶來并已經(jīng)帶來了重大變化。因此，更多地了解集團(tuán)資金的操作邏輯和決策邏輯，是我們把握市場、戰(zhàn)勝市場的一門重要課題。從本期起，我想用2到3期的篇幅將近6年來的一些思考、感悟做些簡單介紹。為簡便易記，我們分別以某某定律來命名，雖然有些命名并不科學(xué)。
一、計(jì)劃決策律
早期滬深股市的重大頂部和底部多會(huì)發(fā)生在18日前后的5個(gè)交易日內(nèi)。尤其是重大底部，除了1994年的325點(diǎn)，因突發(fā)利好消息刺激，產(chǎn)生在7月29日，其余都產(chǎn)生在17日到19日之間。這和2個(gè)因素有關(guān)。
一是“遺傳基因”。滬深股市早年的一些重大事件都發(fā)生在19日前后。比如上證指數(shù)誕生于1990年12月19日；股價(jià)最低迷的一天是1989年11月17日（當(dāng)時(shí)絕大多數(shù)上柜交易的股票都跌破了面值）；上證指數(shù)誕生后的第一個(gè)低點(diǎn)產(chǎn)生在1991年5月17日；全面放開股價(jià)管制是1992年5月21日等等。
不管你意識(shí)還是沒意識(shí)到，這些重大事件發(fā)生的日期，都給后市留下了一些遺傳基因。我喜歡以每月19日作為新的交易月開始，到下月18日作為一個(gè)交易月的結(jié)束，原因就在于此。它在時(shí)間周期計(jì)算的精度上，要超過尋常的月K線。
二是資金結(jié)構(gòu)。早期股市以散戶為主。散戶的一般特征是船小掉頭快，沖擊成本小，無組織、無紀(jì)律。無組織的結(jié)果是對(duì)價(jià)格的影響力小，無紀(jì)律的結(jié)果是決策的隨機(jī)性強(qiáng)，船小好掉頭的結(jié)果是散戶決策往往會(huì)以日為單位。因此，要靠散戶買盤匯聚成一股能支撐起大盤的力量需更多時(shí)間，也需更多人的共識(shí)，市場走勢也就更容易臣服于原始的自然力量和自然節(jié)律。
而集團(tuán)資金船大掉頭難，建倉需花費(fèi)更多時(shí)間；對(duì)價(jià)格影響力大，沖擊成本也大，操作上要有一定的前瞻性和提前量，決策要更多的計(jì)劃性，時(shí)間上也主要以月為單位。如果他們判斷12月份大市將轉(zhuǎn)好，就會(huì)在11月末或12月開始就動(dòng)手建倉；判斷明年1月大市將轉(zhuǎn)好，就會(huì)在12月末或1月開頭就動(dòng)手抄底，不會(huì)也不能等到具體的某一天、某一點(diǎn)。如果那時(shí)市場的正好已處在底部，下跌動(dòng)量已經(jīng)不足，那么，A機(jī)構(gòu)買一點(diǎn)，B機(jī)構(gòu)加一點(diǎn)，就會(huì)迅速匯聚成一股強(qiáng)大買盤，將大盤托起，進(jìn)而帶動(dòng)起更多的人參與、跟進(jìn)，形成一股向上的潮流。
因此近10年來，一些重大底部常會(huì)發(fā)生在月末和月初的4個(gè)交易日內(nèi)：
1341點(diǎn)，產(chǎn)生在1999年12月倒數(shù)第4個(gè)交易日；
1339點(diǎn)，產(chǎn)生于2002年1月倒數(shù)第2個(gè)交易日；
1311點(diǎn)，產(chǎn)生于2003年1月第2個(gè)交易日；
998點(diǎn)，產(chǎn)生于2005年6月第4個(gè)交易日；
1664點(diǎn)，產(chǎn)生在2008年10月倒數(shù)第4個(gè)交易日；
2319點(diǎn)，產(chǎn)生在2010年7月第2個(gè)交易日。
可以說，從1999年底以來，除了1307點(diǎn)產(chǎn)生在2003年11月13日，其余重大底部都產(chǎn)生在月末、月初的4個(gè)交易日內(nèi)。
由上述事實(shí)可引申出一條定律：月底月初是觀察主力計(jì)劃中的操作方向以及該計(jì)劃產(chǎn)生的效果的最重要的窗口。凡由主力計(jì)劃決策產(chǎn)生的底部都會(huì)產(chǎn)生在這個(gè)時(shí)段內(nèi)。而在月中產(chǎn)生的底部則通常是由市場隨機(jī)決策產(chǎn)生的。
在買盤與賣盤的交鋒中，有組織、有紀(jì)律、有計(jì)劃的一方要?jiǎng)龠^無組織、無紀(jì)律、無計(jì)劃的一方，除非雙方力量相差過于懸殊。所以，月末月初見底的行情是有組織、有紀(jì)律、有計(jì)劃的買盤對(duì)抗無組織、無紀(jì)律、無計(jì)劃的賣盤結(jié)果，隨后的行情級(jí)別會(huì)比較高，幅度也比較大。而產(chǎn)生在其他時(shí)間的底部，一般都是隨機(jī)形成的。
當(dāng)主力也被市場裹挾，成為隨機(jī)決策者時(shí)，主力也就成了烏合之眾的一部分，因此隨之而來的行情級(jí)別也就不會(huì)太大。
當(dāng)然，主力不是神，不具備神算能力，看錯(cuò)行情是家常便飯，也不具備操控一切的神力，因此這一定律并非絕對(duì)的。比如，2010年2月的2890點(diǎn)就產(chǎn)生在月初的第3個(gè)交易日，但其后的行情只漲了10%。而2003年11月的1307點(diǎn)雖然產(chǎn)生在月中，卻成為2245點(diǎn)下跌過程中最大的一波反彈。
但這并不否認(rèn)上述推論的有效性，恰恰相反，它告訴我們從下周起到1月初，一個(gè)新的底部觀察窗口正在到來。至于該底部是市場隨機(jī)決策的產(chǎn)物還是主力計(jì)劃決策的產(chǎn)物已經(jīng)不重要。
從1992年實(shí)行完全的市場化交易以來，上證指數(shù)一直像一個(gè)不知疲倦的舞者，跳完了一曲有一曲。
從1992年到1995年是快速的舞步：嘭嘭嚓嚓！2條陽線加2條陰線，4年循環(huán)，2陰2陽，陰陽平衡。1996年開始新的上升年份。
1996年到2005年是優(yōu)雅、舒緩的舞步：嘭嘭嚓嘭嘭，嚓嚓嘭嚓嚓。前5年是4陽夾1陰，后5年是4陰夾1陽。10年循環(huán)，5陰5陽，轉(zhuǎn)一個(gè)圈再回到起步點(diǎn)上。2006年開始新的上升年份。
2006年以來的6年是變奏的舞步：嘭嘭嚓，嘭嚓嚓。前3年是2陽加1陰，后3年是1陽加2陰。6年的循環(huán)，3陰3陽，重新轉(zhuǎn)回起步點(diǎn)。
雖然從舞步變化看，近6年出現(xiàn)了變異，表明滬深股市的運(yùn)行進(jìn)入了復(fù)雜多變的軌道。但股市既然是一種人化的自然，它的波動(dòng)也一定會(huì)符合基本的自然法則，而陰陽平衡正是我們的老祖宗歸納的最重要的自然法則之一。
