2018年，可以說是騰訊小馬哥的幸福年，據(jù)不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，在港股和美股市場提交上市申請或已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)公司有近40家，其中“騰訊系”公司數(shù)量有13家，占比超過三成。而最近比較有名的騰訊系上市公司，除了騰訊嫡系的騰訊音樂，其中最有名的就是蘑菇街了，然而就是這個被自封“時尚科技第一股”的騰訊系重要戰(zhàn)將，一上市就碰到了各種大麻煩，流血上市姑且不提，內(nèi)部員工各種不穩(wěn)，主打“她經(jīng)濟”的蘑菇街未來何在？
一、一上市就遇到麻煩的蘑菇街
美國東部時間12月6日，蘑菇街在紐約證券交易所掛牌上市，蘑菇街創(chuàng)始人、董事會主席兼CEO陳琪等公司高管、投資人代表、蘑菇街時尚達人主播“小甜心”、公司員工代表余雯等出席掛牌儀式，共同見證蘑菇街上市。
據(jù)電子商務研究中心獲悉，蘑菇街此次IPO共計發(fā)行475萬股ADS(美國存托股票)，每股ADS的首次公開發(fā)售價格為14美元，共募集6650萬美元。若加上承銷商可執(zhí)行的71.25萬股ADS超額配售部分，蘑菇街最大募資額約為7650萬美元。在蘑菇街還沒來得及分享上市喜悅的時候，蘑菇街似乎出現(xiàn)了麻煩。
一是深陷股權稀釋動蕩。因為股權問題，引起蘑菇街眾多員工不滿，上市當日就有蘑菇街技術部高管在朋友圈高點宣布“離職”，還有不少員工也憤憤然提出離職，因為這樣的期權價值，還不如BAT的年終獎。據(jù)悉，由于蘑菇街總共發(fā)行了475萬股美國存托股票(ADS)，每股才14美元，換算成國內(nèi)就是25普通股才能換到1ADS，老員工花錢購買的幾萬份期權，滿心以為在上市后，可以財務自由，結(jié)果總股本才26億，自己所擁有的股權，還要再除以25，財富嚴重縮水，再加上這個股權還不能被及時行權引發(fā)了公司內(nèi)部非常大的動蕩。
二是合并之后1+1<1。之前蘑菇街和美麗說曾經(jīng)都是中國女性電商的代表企業(yè)，2015年，美麗說和蘑菇街的合并銷售額總計可達200億元，2016年，蘑菇街和美麗說合并，成立“美麗聯(lián)合集團”，旗下蘑菇街、美麗說和淘世界三個品牌覆蓋了不同年齡段的女性消費群體，號稱總注冊用戶數(shù)量超過2億，日均活躍用戶超過1500萬。但是，合并之后的銷售額變成了只有80億元，這種1+1<1的效果實在是讓人哭笑不得。
三是流血上市的老問題。一直以來，互聯(lián)網(wǎng)公司流血上市似乎已經(jīng)是一個很常見的現(xiàn)象了，只是像蘑菇街這樣的也不多見，在截至2017年3月31日和2018年3月31日的兩個財年內(nèi)，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣4.761億元和人民幣4.202億元；在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6個月內(nèi)，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣2.523億元和人民幣1.857億元。同時，2018年，蘑菇街的營銷服務收入為4.766億元，相較于2017年財年的7.403億元，同比下降35.6%。
這樣怪不得有人說，蘑菇街是在趁大家還沒完全忘記他之前趕快上市，否則再不上市估計連投資人那關都過不去了。
二、蘑菇街的問題到底在哪里？
員工股權稀釋引發(fā)內(nèi)部動蕩，合并之后反而連合并之前都沒有，再加上流血上市不斷下降的收入，讓蘑菇街實在是難以讓人看好。其實，蘑菇街當前所碰到的問題，其實是“她經(jīng)濟”所碰到的共性問題，在中國女性一直都是電子商務平臺的重要用戶客群，所以很多電商平臺不惜一切代價要拿下女性消費者，無論是之前的網(wǎng)紅聚美優(yōu)品，還是現(xiàn)在的所謂“時尚第一股”蘑菇街都是“她經(jīng)濟”的代表。
然而，她經(jīng)濟卻過得并不太好，這個產(chǎn)業(yè)有三只非常有名的股票，分別是聚美優(yōu)品、唯品會和蘑菇街，然而截至12月14日收盤，聚美優(yōu)品只剩下3.33億美元和當年高達五十多億的市值連零頭都不到，過的最好的唯品會也不過市值35.2億美元，想當年2014年股價飆升30倍似乎已經(jīng)成為無人想起的歷史。而當前總市值21.73億美元的蘑菇街離當年30億美元的最高估值也是相差甚遠。這到底是怎么回事呢？
一是細分客群的過度消費化。在2018年的9月底，蘑菇街平臺上的用戶活躍數(shù)為6260萬，年齡大都以30歲以內(nèi)的年輕女性為主。而蘑菇街這一平臺的收入來源主要有三處：營銷服務的收入、傭金上的收入以及一些其他收入等。但是仔細分析客群就會發(fā)現(xiàn)，30歲以下的年輕女性由于剛剛參加工作不久，本身的購買力就處于較低的水平，再加上近些年來不斷被電子商務和社交平臺收割，導致了細分客群其實呈現(xiàn)出過度消費化特征，很多女性消費者在自身化妝品、服飾的購買上都處于過剩的狀態(tài)，再加上不斷被各種優(yōu)惠券吸引，用戶對于價格的敏感度極高，企業(yè)的利潤率被拉到了一個極低的水平。
二是來自于電商巨頭的收割。蘑菇街在業(yè)務模式層面我們可以把其視為垂直電商，是某一細分品類的電商品牌，而蘑菇街在和聚美優(yōu)品等同為垂直電商競爭的同時，卻也面對著來自互聯(lián)網(wǎng)電商巨頭的競爭，無論是阿里巴巴還是京東、蘇寧都把資源集中到女性用戶領域，其本身優(yōu)勢讓垂直電商機會渺茫，市場已經(jīng)進入了紅海白熱化競爭的狀態(tài)，以阿里巴巴為例，其旗下?lián)碛小耙惶浴弊尡葍r沒有機會，“淘寶達人”社區(qū)讓網(wǎng)紅社交和用戶分享成為壟斷，以“聚劃算”為代表的打折秒殺更直擊蘑菇街等垂直電商的核心客群。艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，美妝行業(yè)在2015年淘寶天貓等綜合電商的市場份額僅有34%，等到了2018年天貓就已經(jīng)壟斷了70%的市場份額。
三是前播后廠的本身不景氣。蘑菇街特別熱衷于直播，據(jù)蘑菇街公布數(shù)據(jù)，截至2018年9月30日有超過48000名時尚達人入駐蘑菇街平臺。蘑菇街的微信小程序(蘑菇購物臺)中也保留直播的特色，據(jù)了解，2018財年微信小程序?qū)δ⒐浇挚侴MV的貢獻率達到17.8%。但是，眾所周知2018年對于直播產(chǎn)業(yè)來說并不幸福，最近斗魚宣布裁員，網(wǎng)易薄荷關停運營，直播產(chǎn)業(yè)可以說正面臨著前所未有的危機，還想依靠直播不斷壯大，蘑菇街恐怕這個算盤要落空了。
面對著“她經(jīng)濟”的整體問題 ，蘑菇街所需要走的路還有很多很多，正如大多數(shù)媒體所說，上市對于蘑菇街來說僅僅是給投資人一個交代，對于企業(yè)來說問題遠沒有解決。
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